Perang stablecoin sedang memanas — dan ada banyak bagian yang bergerak dalam percakapan ini. Saya telah menjadi pengguna dan investor Terra sejak awal 2021 dan telah melihat proyek ini berkembang. Pada 2 Februari 2022, saya menulis artikel berjudul "8 Alasan Mendukung Ekosistem Terra yang 'Mengaum'" untuk menyambut Tahun Baru Imlek, dan harga terus naik sejak saat itu. Pada 11 April, token LUNA mengalami kemunduran, tetapi ini adalah fenomena alam setelah kenaikan pesat lebih dari 100% dalam waktu singkat.
Untuk membedakan poin penting, artikel ini bukan tentang harga LUNA dan lebih banyak tentang bagaimana Terra memiliki dasar untuk menjadi stablecoin dominan di DeFi, dan potensi untuk secara signifikan mengganggu pasar terbesar dalam crypto: mata uang .
Kami akan membahas alasannya di bawah, tetapi sebelum kita sampai di sana, mari kita mulai dengan kutipan dari artikel Coindesk dari 6 Juli 2021, yang menggambarkan seberapa besar UST jika berhasil.
"Stablecoin algoritmik adalah stablecoin yang tetap dipatok hanya dengan menggunakan perangkat lunak dan aturan. Jika berhasil, ia dapat menskalakan tanpa batas ke ukuran apa pun yang dibutuhkan ekonomi".
Ya... tidak terbatas.
Timbul pertanyaan: Apakah UST memiliki perangkat lunak, aturan, dan pendukung yang cukup kuat untuk menjadikannya stablecoin terbesar di dunia? Mari lihat.
mata uang yang stabil
Munculnya stablecoin dimulai pada awal 2021, dan tingkat pertumbuhannya luar biasa. Kapitalisasi pasar total naik menjadi $200 miliar (seperti yang ditunjukkan pada bagan di bawah), dan lintasan ini kemungkinan akan berlanjut untuk dekade berikutnya dan seterusnya.
Kredit gambar: Blok
Matthew Gould, CEO Unstoppable Domains, memperkirakan bahwa pasar stablecoin dapat mencapai $1 triliun pada tahun 2025 — peningkatan kira-kira lima kali lipat dalam tiga tahun. Ini tampaknya masuk akal mengingat jalur pertumbuhan yang diilustrasikan oleh pemimpin USDT, USDC, BUSD, UST, dan DAI yang disebutkan di atas. Bahkan dengan $1 triliun, itu masih setetes air dibandingkan dengan pasar valuta asing skala samudra senilai $2,4 triliun (atau $2000+ triliun).
Pada tulisan ini di minggu pertama April 2022, TerraUSD, yang dikenal sebagai UST, memiliki kapitalisasi pasar sebesar $16,5 miliar, atau sekitar 9% dari seluruh pasar stablecoin. Jika total kapitalisasi pasar stablecoin mencapai $1 triliun, dan diekstrapolasi dari pangsa UST saat ini, ini dapat menghasilkan pasokan UST sekitar $100 miliar. Hal ini akan menyebabkan LUNA terbakar dalam jumlah yang besar sehingga menyebabkan harga meningkat. Model yang dikembangkan oleh ekonom Murray Rudd menunjukkan bahwa LUNA dapat menelan biaya antara $750 dan $1.000 pada awal tahun 2024.
Sumber gambar: Twitter
Pengingat untuk sesama investor - ini adalah permainan yang panjang, pertimbangkan tujuan dan cakrawala waktu Anda.
Kunci pas CBDC dalam pengembangan
Ada potensi hambatan yang mencegah adopsi massal stablecoin, yaitu Mata Uang Digital Bank Sentral (CBDC). Meskipun beberapa pemimpin pemikiran percaya bahwa peraturan ketat token terpusat dapat mendorong pengguna ke stablecoin terdesentralisasi, seperti UST, atau proyek baru lainnya, seperti USN.
Peraturan stablecoin yang didukung oleh fiat (yaitu USDT/USDC) sebenarnya dapat menguntungkan stablecoin algoritmik terdesentralisasi seperti UST, karena lebih sulit bagi pemerintah pusat untuk mengatur dan mengintervensi pasar yang terdesentralisasi. Siapa yang akan mereka kejar?
Sementara perdebatan peraturan masih diperdebatkan, saya tidak berpikir ini akan menjadi akhir dari cryptocurrency. Dalam beberapa kasus, peraturan tidak dapat dihindari, dan ada beberapa argumen bagus tentang bagaimana hal itu dapat menguntungkan lapangan. Kami melihat lebih banyak tindakan dari pemerintah, pada kenyataannya, Menteri Keuangan Inggris (setara dengan Departemen Keuangan AS) baru-baru ini mengumumkan:
"Stablecoin akan diatur di bawah regulasi, membuka jalan untuk penggunaannya sebagai metode pembayaran yang diterima di Inggris Raya".
Ini berarti Inggris Raya sekarang bergabung dengan yurisdiksi lain seperti AS, Jerman, Portugal, Swiss, UEA, dan Singapura yang mengambil langkah untuk mengadopsi stablecoin lebih lanjut.
Apakah pemerintahan petahana stablecoin (USDT/USDC) akan berakhir?
USDT/USDC tetap menjadi pemimpin pasar tak terbantahkan dengan kapitalisasi pasar masing-masing $82 miliar dan $52 miliar. Namun, ada beberapa kekhawatiran dengan kedua proyek tersebut:
Pilihan lainnya adalah DAI, yang memiliki model modal yang tidak efisien di mana Anda harus memiliki jaminan berlebihan untuk mencetak stablecoin. Misalnya, Anda harus mempertaruhkan $150 dalam USDC untuk mencetak $100 dalam DAI.
Banyak yang percaya bahwa stablecoin UST yang terdesentralisasi dan algoritmik mungkin merupakan solusi terbaik untuk mencapai keseimbangan sempurna antara pengorbanan berikut:
Untuk melihat mengapa UST mengembangkannya sendiri, berani saya katakan itu tidak terbantahkan.
Pertanyaan Triliun Dolar: Bisakah UST Tetap Dipatok?
Sebagian besar kritik terfokus pada kemungkinan bank run dan peristiwa decoupling UST yang dihasilkan, jadi mari kita mulai dari sana. Ini adalah kekhawatiran yang sah, karena semua stablecoin algoritmik sebelumnya (seperti Iron Finance) telah gagal, dan bank TradFi telah terjadi sepanjang sejarah.
Penting untuk dipahami bahwa ada hubungan algoritme antara UST dan LUNA, jadi 1 UST sama dengan 1 USD LUNA. Ini sangat kontras dengan stablecoin yang didukung utang seperti DAI, yang dijamin secara berlebihan (yaitu tidak dengan rasio 1:1) oleh aset eksternal seperti Ethereum dan USDC.
Untuk mengilustrasikan gagasan dengan analogi sederhana, Anda dapat menganggap LUNA mirip dengan emas batangan yang memiliki nilai moneter tinggi tetapi tidak cocok untuk digunakan sebagai alat tukar (terutama karena fluktuasi harga). Anda dapat menggunakan LUNA untuk mencetak UST, yang seperti koin emas dan lebih mudah digunakan sebagai alat tukar dengan risiko harga yang kecil. Sekali lagi, Anda selalu dapat membalik prosesnya dengan melebur koin menjadi emas cair dan membuat ulang batangan emas padat (yaitu menukar UST dengan LUNA). UST dan LUNA pada dasarnya adalah materi yang sama, tetapi diekspresikan dalam bentuk yang berbeda.
Stablecoin algoritmik tidak memerlukan utang atau jaminan eksternal. Akibatnya, mereka lebih hemat modal (yaitu membutuhkan lebih sedikit modal di muka untuk mendorong pengembalian) dan dapat tumbuh lebih cepat daripada rekan-rekan mereka yang berbasis utang. Namun, ini juga berarti mereka lebih rentan terhadap risiko ekor peristiwa angsa hitam seperti pandemi Covid-19, yang secara teoritis dapat memicu "spiral kematian".
Jose Macedo, mitra pendiri di Delphi Ventures dan kepala Delphi Labs, memberikan dua skenario berikut yang dapat menghasilkan hasil yang sama; Ekspansi pasokan LUNA menyebabkan penurunan harga.
Pada dasarnya, karena $1 dari LUNA adalah aset cadangan $1 (yaitu agunan endogen), kita dapat melihat siklus positif yang memperkuat diri sendiri yang pasti akan hancur. Secara teori, beginilah cara kerja refleksivitas:
Sampai saat ini, tidak ada stablecoin algoritmik yang berhasil. Penting juga untuk disadari bahwa semua stablecoin algoritmik hingga saat ini memiliki utilitas yang buruk . Di sisi lain, ada alasan untuk optimis tentang Terra sebagai stablecoin algoritmik pertama yang sukses:
1. UST memiliki utilitas yang sangat besar.
2. Terra telah membuktikan ketahanannya sejauh ini, seperti mundurnya seluruh pasar crypto pada Mei 2021.
3. Terra baru-baru ini memulai akuisisi Bitcoin (dan AVAX) untuk membangun pertahanan yang lebih kuat terhadap patokan USD UST.
4. Pendukung kaya dengan kantong dalam memiliki kepentingan dalam kesuksesan Terra.
Mari kita jelajahi secara singkat 4 poin ini.
1. UST memiliki utilitas yang sangat besar
Mengutip Do Kwon:
"Uang (UST) hanyalah sebuah teknologi dengan tiga kasus penggunaan, Anda dapat memegangnya, menginvestasikannya, atau menggunakannya".
Terra memungkinkan Anda menahan UST di Anchor, menggunakan UST di Mirror sebagai jaminan untuk memfasilitasi investasi dan membelanjakan TerraKRW (Won Korea) menggunakan Chai. Secara harfiah, cara menggunakan UST meningkat setiap minggu. Lihat peta ekosistem Terra di bawah ini.
https://dashboard.incryptohub.com/blockchain/terra/
Keberhasilan ekosistem Terra dapat diukur dengan melihat tingkat dan tingkat adopsi UST baik secara internal maupun eksternal:
Messari mengonfirmasi bahwa UST memiliki pasokan dan penggunaan stablecoin yang tumbuh paling cepat.
Efek jaringan adalah segalanya di pasar stablecoin. Karena UST adalah kuda hitam tercepat dan paling murni, sulit untuk dipertaruhkan.
2. UST Peg sudah teruji pertempuran
Pada Mei 2021, kehancuran pasar menyebabkan harga LUNA turun lebih dari 70%. Kemunduran yang dipatok ancaman ini diperburuk oleh kaskade likuidasi Anchor (protokol tabungan yang mengharuskan jumlah pinjaman memiliki rasio pinjaman terhadap nilai tertentu) dan transaksi oracle yang gagal yang disebabkan oleh kemacetan jaringan. Dengan dukungan buyer of last resort, Terra bertahan dan memulihkan pasak UST. Selama 12 bulan terakhir, Terra telah tumbuh secara signifikan dalam hal pendukung pendanaan, pengembang, ukuran komunitas, dan lanskap aplikasi. Namun yang paling menarik perhatian saya adalah strategi mereka untuk memperkenalkan agunan eksogen, yang akan menciptakan permintaan jika terjadi pengetatan USD UST di masa mendatang.
Sebagai investor cryptocurrency, kita harus menerima kenyataan bahwa kita sedang menjelajahi batas teknologi yang tidak diketahui. UST adalah eksperimen stablecoin algoritmik pertama yang berhasil, dan fundamental menunjukkan bahwa kesuksesan ini akan berlanjut.
3. Aliansi Diplomatik AD antara Bitcoin dan Terra
Luna Foundation Guard (LFG), organisasi nirlaba baru yang dipimpin oleh perwakilan ekosistem Terra, telah mengumumkan strategi untuk mengakuisisi Bitcoin senilai $10 miliar. Cadangan Bitcoin akan dijamin oleh UST, sehingga memberikan keamanan yang lebih besar untuk mempertahankan pasak UST terhadap dolar AS.
Dana Cadangan Eksogen awalnya akan terdiri dari Bitcoin yang dipegang oleh Luna Foundation Guard (LFG). Dalam hal keamanan, LFG memiliki komite beranggotakan tujuh orang yang dilindungi oleh multi-tanda tangan (pengaturan yang memerlukan banyak tanda tangan untuk mengakses mata uang kripto) yang dipegang oleh anggota komite.
Apa poin kunci dari strategi ini?
Cadangan BTC tidak akan mendukung UST sebagai stablecoin. Reserve akan bertindak sebagai pelaku pasar (yaitu pembeli UST) yang mampu menyerap kontraksi pasokan UST. Dengan cara ini, tekanan pada LUNA sebagai aset cadangan akan berkurang, dengan kata lain, BTC akan bertindak sebagai backstop. Ingatlah bahwa biasanya saat Anda menukarkan UST, Anda membuat LUNA (membuat perluasan pasokan). Mengganti LUNA dengan Bitcoin dapat menghindari spiral kematian karena ketidakpastian pasar (lihat grafik di bawah).
Dengan mekanisme baru ini, Terra setara dengan bank sentral dan perbankan cadangan fraksional. Kanav Kariya, presiden Jump Crypto, mengatakan mekanisme cadangan "mirip dengan berapa banyak bank sentral yang menyimpan cadangan devisa untuk mendukung kewajiban moneter dan melindungi dari kondisi pasar yang dinamis" - Sumber: Ryan Weeks @ The Block.
UST adalah liabilitas, LUNA, Bitcoin, dan AVAX adalah aset.
4. Pendukung keuangan
Selain 3 faktor yang dibahas di atas, perlu dicatat juga bahwa ada pendukung kuat yang tertarik dengan ekosistem Terra seperti Galaxy Digital (investor), 3 Arrows Capital (investor), Jump Capital (investor) dan Ava Labs (Mitra). . Tidak dapat dilebih-lebihkan bahwa para pendukung ini membawa pengaruh sosial dan finansial dan kemungkinan besar membantu Terra bertahan dari kontraksi parah dalam USD UST pada Mei 2021.
Untuk mengilustrasikan poin ini, Jump Capital menunjukkan keyakinan jangka panjang mereka dalam mempertaruhkan dan seberapa besar komitmen mereka terhadap ruang DeFi. Baru-baru ini, Jump Crypto menyediakan $120.000 dalam ETH sebagai bailout (sekitar $360 juta) selama peretasan Wormhole Bridge yang malang. Institusi berpengaruh dengan kepentingan pribadi di Terra dapat melakukan apa pun yang diperlukan untuk mempertahankan perkembangan sehat Terra.
Secara lebih luas, VanEck, seorang manajer investasi global yang mengawasi lebih dari $60 miliar aset crypto dan mengoperasikan berbagai ETP crypto (produk yang diperdagangkan di bursa, seperti ETF), baru saja merilis ETP. modal.
Epilog
Mari kembali ke pertanyaan utama artikel ini: “Bisakah Terra menjadi stablecoin terbesar di dunia crypto?
Saat ini, UST mewakili 1/3 USDC dan 1/5 USDT. Karena kurangnya kepercayaan pada USDT dan masalah sentralisasi seputar USDC, modal cenderung memilih opsi terdesentralisasi dan tanpa kepercayaan yang paling matang - UST.
Ada banyak alasan untuk berspekulasi mendukung UST menjadi stablecoin utama:
Jika Terra berhasil, UST akan menjadi referensi mata uang stabil untuk seluruh DeFi, dan LUNA akan mencapai lebih dari 5 angka.
Sekarang giliran Anda.
Sejak tahun 2017, Binance telah berusaha untuk mendapatkan status 'sebagian legal' secara bertahap di wilayah global tertentu melalui diplomasi, akuisisi, investasi bersama, pendanaan filantropi, dan cara lainnya.
CaptainXBinance dan CEO Zhao Changpeng mengakui adanya pelanggaran yang disengaja, memfasilitasi miliaran transaksi kripto yang tidak teregulasi. Zhao mengundurkan diri sebagai CEO, menghadapi potensi hukuman 18 bulan penjara. Pertarungan hukum terus berlanjut mengenai hukuman dan ekstradisi. Binance.US mengklaim independensi dari tata kelola Zhao.
CaptainXBinance menghadapi denda sebesar $34 miliar dari FinCEN dan $9,68 miliar dari OFAC karena tidak melaporkan lebih dari 100.000 transaksi mencurigakan yang melibatkan terorisme, ransomware, eksploitasi anak, dan aktivitas ilegal lainnya. Hukuman di masa depan dan peraturan yang ketat dapat berdampak pada Binance selama lima tahun ke depan.
CaptainXApa yang terjadi pada pengembang jaringan blockchain setelah seluruh ekosistem meledak? Terra menawarkan sekilas.
decrypt
NulltxBinance datang untuk menyelamatkan proyek Terra, Chainalysis memperkenalkan alat baru untuk melacak dana crypto yang dicuri, proposal baru Do Kwon untuk hard fork Terra dan lebih banyak lagi di buletin DeFi minggu ini.
CointelegraphNulltxTerra cukup terpukul karena pencipta Ethereum dan CEO Binance mengkritik Terra dan token UST melalui Twitter. ...
BitcoinistKim berkata dalam artikelnya: "Menggunakan kembali rantai Terra akan sepenuhnya mengurangi nilai intrinsik rantai Terra menjadi nol."
FtftxOperator salah satu masternode Terra tidak senang dengan peristiwa yang menyebabkan rantai Terra berhenti, dan ingin membuat blockchain yang sama sekali baru untuk menggantikan Terra.
Cointelegraph