Pasar crypto telah memasuki fase bearish karena harga cryptocurrency utama telah jatuh ke level terendah dalam empat tahun. Penurunan saat ini di pasar crypto telah mendorong beberapa perusahaan crypto untuk gulung tikar, sementara banyak yang telah melakukan pemutusan hubungan kerja yang parah untuk tetap bertahan.
Krisis pasar crypto dimulai dengan bencana Terra yang membuat $40 miliar uang investor lenyap dari pasar. Pada saat itu, pasar crypto menunjukkan ketahanan yang baik terhadap keruntuhan yang begitu besar. Namun, efek setelah keruntuhan memiliki dampak yang lebih besar pada pasar crypto, terutama perusahaan pemberi pinjaman crypto, yang diyakini banyak orang bertanggung jawab atas fase bearish saat ini.
Krisis pinjaman dimulai pada minggu kedua bulan Juni ketika perusahaan pemberi pinjaman teratas mulai memindahkan dana mereka untuk menghindari likuidasi pada posisi yang terlalu banyak dimanfaatkan, tetapi penjualan berat yang memberikan tekanan bearish pada harga menyebabkan penurunan lebih lanjut.
Ryan Shea, seorang ekonom crypto di penyedia layanan aset digital institusional Trekx, mengatakan bahwa model pinjaman membuatnya rentan terhadap pasar yang bergejolak seperti crypto. Dia memberi tahu Cointelegraph:
“Pembalikan harga aset sangat menantang bagi pemberi pinjaman crypto karena model bisnis mereka sangat mirip dengan bank biasa, yaitu didasarkan pada transformasi dan leverage likuiditas, yang membuat mereka rentan terhadap bank runs.”
“Selama episode seperti itu, pelanggan ketakutan berpikir mereka mungkin tidak mendapatkan uang mereka kembali dengan terburu-buru ke bank dan berusaha untuk menarik simpanan mereka. Namun, bank tidak menyimpan uang klien mereka dalam bentuk likuid, mereka meminjamkan sebagian besar simpanan tersebut kepada peminjam (tidak likuid) dengan imbalan hasil yang lebih tinggi — perbedaannya adalah sumber pendapatan mereka,” tambahnya.
Dia mengatakan bahwa hanya pelanggan yang bertindak cepat yang dapat menarik uang mereka yang membuat krisis likuiditas menjadi urusan yang dramatis, "yang ditunjukkan oleh keruntuhan Lehman Brothers dan baru-baru ini Terra - yang setara dengan crypto - dengan tepat ditunjukkan."
Kerugian dari leverage yang tidak dicentang
Celsius Network, perusahaan pemberi pinjaman crypto yang telah berada di bawah pengawasan peraturan atas akun penawaran bunga crypto, menjadi korban besar pertama dari krisis pasar karena membekukan penarikan pada platform 12 Juni dalam upaya untuk tetap mampu membayar.
Krisis likuiditas Celcius dimulai dengan penurunan besar-besaran pada Eter (ETH ) harga dan pada minggu pertama bulan Juni, platform hanya memiliki 27% dari cairan ETH-nya. Laporan dari berbagai media pada minggu lalu juga menyarankan Celsius Network telah kehilangan pendukung utama dan memasukkan pengacara baru di tengah pasar crypto yang tidak stabil.
Regulator sekuritas dari lima negara bagian Amerika Serikat telah dilaporkanmembuka investigasi ke dalam platform peminjaman crypto Celcius atas keputusannya untuk menangguhkan penarikan pengguna.
Demikian pula, Babel Finance, platform pinjaman terkemuka di Asia yang baru saja menyelesaikan putaran pembiayaan dengan valuasi $2 miliar, mengatakan sedang menghadapitekanan likuiditas dan menghentikan penarikan .
Belakangan, Babel Finance telah meredakan beberapa masalah likuiditas langsungnya dengan menjangkauperjanjian pembayaran utang dengan beberapa rekanannya.
Three Arrow Capital, juga dikenal sebagai 3AC, salah satu dana lindung nilai kripto terkemuka yang didirikan pada tahun 2012 dengan aset yang dikelola lebih dari $18 miliar, adalahmenghadapi krisis kebangkrutan demikian juga.
Obrolan online tentang 3AC yang tidak dapat memenuhi panggilan margin dimulai setelah mulai memindahkan aset untuk menambah danakeuangan terdesentralisasi (DeFi) platform seperti Aave untuk menghindari potensi likuidasi di tengah penurunan harga Ether. Ada laporan yang belum dikonfirmasi bahwa 3AC menghadapi likuidasi berjumlah ratusan juta dari berbagai posisi. 3AC dilaporkan gagal memenuhi panggilan margin dari pemberi pinjamannya, meningkatkan momok kebangkrutan.
Terkait: Krisis Celsius mengungkap masalah likuiditas rendah di pasar beruang
Terlepas dari perusahaan pemberi pinjaman teratas, beberapa platform pinjaman kecil lainnya juga telah terpengaruh oleh serangkaian likuidasi. Misalnya, Vauld — startup pinjaman crypto — baru-baru ini memangkas stafnya sebesar 30%, memecat hampir 36 karyawan dalam prosesnya.
BlockFi mengakui bahwa mereka memiliki eksposur ke 3AC, dan itu tidak mungkin terjadi pada waktu yang lebih buruk, karena telah berjuang untuk meningkatkan babak baru meskipun dengan diskon 80% dari babak sebelumnya. BlockFi baru-baru ini berhasildapatkan batas kredit bergulir senilai $250 juta dari FTX.
David Smooke, pendiri dan CEO di Hackernoon, mengatakan kepada Cointelegraph:
“Agar cryptocurrency mencapai triliunan, lembaga tradisional perlu dan diharapkan untuk membeli dan menahan. Industri muda sering mengikuti model bisnis lama, dan dalam kasus perusahaan pemberi pinjaman crypto, terlalu sering itu berarti perusahaan menjadi rentenir. Perusahaan yang menjanjikan pengembalian tinggi yang tidak berkelanjutan hanya dengan menyimpan cadangan akan melakukan hal itu - bukan mempertahankan.
Apakah kondisi pasar yang harus disalahkan?
Sementara dari kejauhan, sepertinya kondisi pasar adalah alasan utama krisis bagi sebagian besar perusahaan pemberi pinjaman ini, jika dilihat lebih dekat, masalahnya tampak lebih berkaitan dengan fungsi perusahaan sehari-hari dan dampak spiral dari pengambilan keputusan yang buruk.
Krisis kebangkrutan untuk Celcius memunculkan beberapa kesalahannya dari masa lalu, dengan orang-orang seperti pendiri Swan Bitcoin Cory Klippsten dan pemberi pengaruh Bitcoin Dan Held memperingatkan tentang praktik bisnis yang curang dari platform pinjaman. Diadakan di utas Twitter pada 18 Juni, mereka mencantumkan serangkaian masalah operasi Celcius sejak awal yang tidak diketahui hingga sekarang.
Held menyoroti bahwa Celsius memiliki taktik pemasaran yang menyesatkan dan mengklaim telah diasuransikan sementara para pendiri yang mendukung proyek tersebut memiliki latar belakang yang meragukan. Firma itu juga menyembunyikan fakta bahwa kepala keuangannya Yaron Shalem ditangkap. Held berkata, "Mereka memiliki terlalu banyak leverage, mendapat margin yang dipanggil, dilikuidasi, menyebabkan beberapa kerugian bagi pemberi pinjaman."
Demikian pula, 3AC banyak berinvestasi di ekosistem Terra — perusahaan telah mengumpulkan aset senilai $559,6 juta yang sekarang dikenal sebagai Luna Classic (LUNC) — Terra yang sekarang bercabang (PETUGAS ) — sebelum akhirnya runtuh. Nilai investasi setengah miliar dolar 3AC saat ini mencapai beberapa ratus dolar.
Dan Endelbeck, salah satu pendiri platform blockchain layer-1 Sei Network, memberi tahu Cointelegraph tentang masalah utama dengan 3AC dan mengapa menghadapi kebangkrutan:
“Three Arrows Capital adalah perusahaan perdagangan yang sangat buram dengan neraca mereka dan di mana mereka meminjam dan menggunakan modal. Kami percaya bahwa kurangnya transparansi memengaruhi penilaian risiko pemberi pinjaman mereka dan menyebabkan kejatuhan pasar ini. Keadaan ini dapat menimbulkan risiko ekstrim, terutama pada saat volatilitas pasar. Apa yang terjadi di sini adalah sinyal kuat bahwa DeFi akan terus berkembang dan menghasilkan lebih banyak transparansi dan akuntabilitas di ruang ini.”
Desas-desus pasar menunjukkan bahwa 3AC menggunakan pengungkit berat untuk menebus kerugian LUNC yang tidak berjalan sesuai rencana.
Dion Guillaume, kepala komunikasi di platform perdagangan cryptocurrency Gate.io mengatakan kepada Cointelegraph:
“Celcius dan 3AC sama-sama menderita karena tidak bertanggung jawab. Celsius menyelamatkan diri dari kecelakaan LUNA, tetapi mereka terbakar parah oleh stETH depeg. Mereka sepertinya menggunakan dana ETH pengguna mereka di kumpulan steTH untuk menghasilkan hasil mereka. Hal ini menyebabkan kebangkrutan. Dalam kasus 3AC, mereka kehilangan sekitar sembilan angka karena bencana LUNA. Untuk mengembalikan kerugian mereka, mereka berdagang dengan leverage yang tinggi. Sayangnya, bear market membuat agunan mereka tidak berharga, dan mereka gagal menjawab beberapa margin call.”
Simon Jones, CEO protokol keuangan terdesentralisasi Voltz Labs, percaya krisis saat ini yang ditimbulkan oleh proyek pinjaman crypto sangat mirip dengan resesi tahun 2008. Di mana pemberi pinjaman memiliki aset berisiko sangat tinggi di neraca mereka dalam bentuk agunan dan aset berisiko tinggi ini dinilai terlalu tinggi atau berisiko mengalami perubahan nilai yang tiba-tiba (besar).
Terbaru: RUU crypto Lummis-Gillibrand komprehensif tetapi masih menciptakan perpecahan
Overvaluation dari aset-aset ini berarti pemberi pinjaman mengira mereka memiliki buku pinjaman yang cukup dikapitalisasi. Ketika harga aset terkoreksi, pemberi pinjaman tiba-tiba berisiko memiliki posisi undercollateralized. Untuk mencoba mempertahankan solvabilitas, agunan harus dijual. Namun, karena banyaknya jumlah yang mencoba untuk dijual pada saat yang sama, hal itu berkontribusi pada spiral kematian yang menurun dalam nilai aset - yang berarti pemberi pinjaman hanya dapat menjual dengan harga sen dolar. Jones memberi tahu Cointelegraph:
“Kita harus membangun sektor jasa keuangan yang open source, tidak dapat dipercaya, dan antirapuh. Bukan yang tertutup dan mengambil taruhan dengan leverage tinggi pada setoran ritel. Ini bukan masa depan keuangan dan kita seharusnya malu membiarkan hal ini terjadi pada pengguna ritel di Celsius. Three Arrows Capital adalah dana lindung nilai - jadi mereka tidak akan pernah menjadi sumber terbuka - tetapi manajemen risiko yang lebih baik, khususnya perhatian pada risiko sistematis, seharusnya diterapkan oleh perusahaan pemberi pinjaman.
Yves Longchamp, kepala penelitian di SEBA Bank, percaya regulasi adalah kunci penebusan pasar crypto. Dia memberi tahu Cointelegraph:
“Keputusan operasional baru-baru ini oleh penyedia layanan crypto yang tidak diatur di industri mencerminkan kebutuhan akan transparansi dan regulasi yang lebih besar di industri. Dengan demikian, kami dapat memastikan bahwa bisnis dan pengguna dapat beroperasi dengan percaya diri di sektor ini. Sementara peraturan datang di lebih banyak yurisdiksi, dengan AS dan UE pada tahap lanjut pengembangan kerangka kerja aset digital, itu harus dianggap sebagai masalah mendesak oleh regulator.”
JinseFinance
Beincrypto
cryptopotato
Others
Coindesk
Cointelegraph