Terra: Kegagalan ekosistem?

Telah terjadi kehancuran umum di pasar cryptocurrency dalam beberapa hari terakhir. Namun, skenario yang paling mengerikan adalahekosistem Terra, yang tampaknya gagal dalam banyak hal.

Apa yang terjadi pada seluruhekosistem Terra?

Hingga beberapa hari yang lalu, Terra dipandang sebagai salah satu proyek paling menjanjikan yang dilawan Blockchain 3.0 melawan Ethereum.

SelainLUNA token aslinya sendiri, salah satu kekuatan utamanya adalah UST, stablecoin algoritmik yang mendukung protokol DeFi.

Apa yang mungkin menjadi keunggulan dibandingkan blockchain pesaing utama berubah menjadi bencana.

Penurunan tajam LUNA adalah anomali pertama karena industri cryptocurrency memasuki fase bear market yang sedang berlangsung, kehilangan sekitar 40% nilainya dalam 24 jam.

Tidak ada alasan khusus, tetapi yang memicu peristiwa "angsa hitam" ini adalah rangkaian peristiwa. Longsoran berita negatif dari berbagai sumber memperburuk kepanikan umum di kalangan investor pasar.

LUNA mulai macet

Penurunan harga yang paling menonjol terjadi pada9 Mei. LUNA turun lebih dari 30% berdasarkan standar volatilitas industri karena pasar yang lebih luas bersiap untuk penurunan berkelanjutan. Sayangnya, torrent tidak memiliki keinginan untuk berhenti. Pasar terus mencatat aksi jual besar-besaran, dan pada hari ini, LUNA mencapai level terendah $0,83, jauh di bawah 10 teratasberdasarkankapitalisasi pasar sebesar $90.

Seperti yang terlihat pada grafik di bawah ini, harapan pemulihan tampaknya semakin jauh.

Tren harga LUNA dalam 3 bulan terakhir berakhir dengan penurunan tajam

Depresiasi harga yang tajam tidak diragukan lagi menyebabkan penjualan besar-besaran cryptocurrency oleh investor awal. Ini jelas merupakan salah satu faktor pertama yang menyebabkan dimulainya penurunan yang kuat.

Volume rekaman yang direkam oleh Tether segera mengonfirmasi bagian pertama dari teka-teki tersebut. Kemarin, pasangan mata uang ketiga yang paling banyak diperdagangkan di Binance adalah LUNA/USDT. Sebenarnya, dua teratas adalah BTC/USDT dan ETH/USDT, yang tetap kuat karena dominasi pasar mereka yang mapan.

UST, stablecoin algoritmik Terra

Tidak sepertiDAI, satu-satunya jaminan yang mendukung UST sebenarnya adalah LUNA. Dari sudut pandang tertentu, ini mungkin menjadi keuntungan bagi harga cryptocurrency. Untuk menerbitkan pinjaman di UST, satu-satunya jaminan yang dapat disetorkan ke dalam smart contract adalah LUNA. Hal ini tentunya menjadi faktor penting pendukung pertumbuhan permintaan, setidaknya beberapa hari lalu.

Sisi lain dari token adalah kelangkaan keberlanjutan dan ketahanan model ini. Ketergantungan pada satu aset dapat menggoyahkan seluruh ekosistem, karena runtuhnya aset yang sama dapat menyebabkan respons peristiwa bencana. Ironisnya, itulah yang terjadi dalam beberapa hari terakhir.

Saat harga LUNA mulai ambruk, rasio agunan tidak lagi cukup untuk mempertahankan patok stablecoin.

Rasio agunan terhadap aset yang diterbitkan sebagai pinjaman dianggap stabil dalam sistem sekitar150%. Ini berarti bahwa untuk setiap unit UST yang dialokasikan oleh smart contract dalam protokol DeFi, harus ada cukup LUNA yang dikunci dengan pertimbangan minimal $1,5.

SetelahLUNA turun tajam, UST bereaksi dengan kehilangan seluruh pasaknya terhadap dolar, mencapai titik terendah $0,29 .

Investorbereaksi terhadap protokol DeFi

Menurut DeFi Lama, TVL yang terkunci dalam kontrak pintar dalam protokol DeFi yang dikembangkan di blockchain Terra telah turun sebesar 54% dalam 24 jam terakhir saja.

Dalam waktu kurang dari seminggu, TVL turun 86% dari $30 miliar menjadi stabil di bawah $4 miliar.

Puncak penurunan di Terra's DeFi TVL, yang cenderung mengikuti aksi harga LUNA

Salah satu alasan terbesar adalahkebijakan insentif yang dijalankan oleh Anchor, protokol pinjaman terbesar di ekosistem Terra. Faktanya, mereka menawarkan level APY setinggi sekitar 20%, yang dianggap banyak orang terlalu tinggi dan tidak dapat dipercaya .

Beberapa orang menganggap model mereka hanyalah publisitas untuk menarik investor. Itu tidak pernah mampu mempertahankan dirinya sendiri dari keuntungannya sendiri. DeFi berkomitmen untuk berinovasi dengan alat yang telah disediakan keuangan tradisional, menggunakan mekanisme yang telah terbukti berhasil selama berabad-abad. Sebagian besar pengembalian yang layak diterima penabung berasal dari dana mereka sendiri , bukan dari manajemen yang baik yang memungkinkan mereka menghasilkan keuntungan yang cukup.

Untuk semua ini, pengguna merespons dengan penerbangan dari perjanjian besar. Dalam waktu kurang dari seminggu, Anchor kehilangan lebih dari75% TVL-nya, diikuti oleh platform taruhanLido, yang kehilangan lebih dari90% nilainya.

Komentar ahli tentang kasus khusus ini

Yang memimpin adalah pendiri Terra Do Kwon, yang mencoba menenangkan suasana dengan serangkaian tweet. Yang terbaru, dan mungkin yang paling penting, adalah upaya putus asa untuk mendorong pengguna agar tidak meninggalkan ekosistem.

Tweet itu berbunyi:

"Pengumuman tentang rencana pemulihan untuk $UST segera hadir. Tunggu sebentar".

Melihat ke belakang,tampaknya ironis bahwa dia menyebut dirinya “guru stablecoin” di profil Twitter-nya. Dia harus bekerja keras untuk mendapatkan kembali kredibilitasnya di masyarakat.

Kata-kata dari COO ARK36

Lalu ada dua komentar menonjol. Yang pertama datang dari COO ARK36Anto Paroian, katanya:

"Tanpa ragu, hilangnya pasak UST akan dilihat sebagai salah satu momen menentukan dari siklus pasar crypto saat ini. Sayangnya, konsekuensi dari situasi ini melampaui kerugian material yang diderita investor Luna.

Pemisahan dapat menyebabkan risiko regulasi yang signifikan — jika bukan untuk seluruh ruang crypto, maka tentunya untuk pasar stablecoin. Menteri Janet Yellentelah menyorotikasus Luna pada pertemuan Komite Perbankan Senat, menyerukan regulasi penuh stablecoin pada akhir tahun.

Tentu saja, regulasi bagus untuk ruang crypto dalam jangka panjang, tetapi jika penerbit stablecoin diatur seketat bank, itu bisa mematikan industri paling inovatif, makmur, dan penting di pasar crypto.

Secara lebih umum, crash akan menyalakan kembali diskusi tentang apakah stablecoin algoritmik yang benar-benar terdesentralisasi itu mungkin atau memang diinginkan. Sejauh ini, situasi UST telah menunjukkan kepada kita bahwa keuntungan potensial mungkin tidak melebihi risiko seluruh ruang crypto. Pengguna DeFi juga harus memperhatikan – hasil 18-19% pada protokol penghematan DeFi yang menggunakan stablecoin terdesentralisasi bukannya tanpa tingkat risiko yang signifikan”.

Lagi pula, sebagai salah satu hukum dasar negara keuangan, pengembalian yang lebih tinggi selalu berarti risiko yang lebih tinggi.

Komentar dari CEOLikvidi

Terakhir, CEO Likvidi,Ransu Salovaara berkomentar sebagai berikut:

"Pertama-tama, ini terdengar agak terlalu bagus untuk memulai dengan Anchor, platform DeFi yang terutama menggunakan UST, menawarkan 19,5% APR untuk menyetor dan mempertaruhkan UST di platform mereka. Itu lebih dari apa yang dapat ditawarkan oleh platform lain seperti Celsius dan Aave. Lebihbanyak dari 100% lebih tinggi. Jadi tentu saja, Anchor mendapatkan banyak pengguna dan menjanjikan tingkat pengembalian tahunan yang tinggi. Itu sebabnya Anchor, UST, dan token terkait Luna telah menjadi begitu besar, tetapi bunga yang tinggi berasal dari Dibayar dari kantong mereka, jadi itu pemasaran, bukan keuangan nyata.

Sekarang beberapa orang telah memilih pasak algoritmik UST sebagai target manipulasi pasar, dan meminjam bitcoin dalam jumlah besar untuk mengeksekusinya.Beberapa orang menyebutnya serangan "gaya Soros" terhadap UST. Bitcoin turun menjadi $32.000, UST dan Luna turun 75-90%.

Kasus ini akan sangat menarik bagi cryptocurrency, personel keuangan dan peraturan.Yellensudah menyerukan regulasi stablecoin kemarin , terima kasih kepada UST. Diperkirakan bahwa "penyerang short seller" menghasilkan sekitar $800 juta dalam kampanye ini".

SemogaTerra, LUNA dan UST menjadi pelajaran bagi semuanya. Kami hanya harus menunggu reaksi pasar dan mereka yang terlibat dalam ekosistem crypto dan DeFi dan berharap untuk masa depan yang lebih berkelanjutan.