Pengaruh ChatGPT pada aset crypto terkait kecerdasan buatan: Bukti dari analisis kontrol sintetik

Sumber Artikel

Abstrak

Pengenalan model bahasa besar OpenAI, ChatGPT, mengkatalisasi perhatian investor terhadap teknologi kecerdasan buatan (AI), termasuk aset kripto terkait AI yang tidak terkait langsung dengan ChatGPT. Memanfaatkan metodologi sintetik perbedaan-dalam-perbedaan, kami mengidentifikasi "efek ChatGPT" yang signifikan, dengan aset crypto terkait AI mengalami pengembalian rata-rata berkisar antara 10,7% dan 15,6% (35,5% hingga 41,3%) dalam satu bulan (dua bulan). bulan) periode setelah peluncuran ChatGPT. Selain itu, volume pencarian Google, proxy untuk perhatian AI, muncul sebagai indikator harga penting untuk aset kripto terkait AI pasca peluncuran. Kami menyimpulkan bahwa investor menganggap aset kripto terkait AI memiliki potensi atau nilai yang lebih tinggi setelah peluncuran, menghasilkan valuasi pasar yang lebih tinggi.

Perkenalan

Peluncuran ChatGPT OpenAI pada 30 November 2022, menandai tonggak penting dalam kemajuan Kecerdasan Buatan (AI).1 ChatGPT adalah model bahasa besar berbasis transformer yang canggih dengan bahasa alami yang canggih kemampuan pemrosesan, memungkinkan aplikasi dunia nyata di berbagai domain. Dilatih pada korpus tekstual yang luas, model ChatGPT dapat menghasilkan respons mirip manusia terhadap input pengguna yang dikenal sebagai prompt (OpenAI, 2022). ChatGPT mencontohkan potensinya melalui kinerja yang unggul dalam wawancara Google untuk peran yang sangat dicari (Bhaimiya, 2023) dan berhasil menyelesaikan ujian untuk sekolah hukum dan bisnis (Murphy Kelly, 2023). Utilitasnya telah ditunjukkan oleh popularitasnya yang mengesankan, melebihi 100 juta pengguna aktif pada Januari 2023, membuat rekor basis pengguna dengan pertumbuhan tercepat dalam sejarah (Savitz, 2023).2

Terobosan teknologi ChatGPT telah mendorong pengembangan AI komersial (Tyrrell, 2022) dan mengkatalisasi inisiatif digitalisasi (Brown, 2022). Liputan media memprediksi integrasi ChatGPT ke mesin pencari Bing Microsoft dapat memposisikannya sebagai pesaing pasar pencarian online yang tangguh, memaksa raksasa teknologi lainnya seperti Google dan Baidu untuk memprioritaskan pengembangan AI (Elias, 2023). Perusahaan-perusahaan ini' reaksi terhadap ChatGPT menandakan peningkatan nilai yang dirasakan dari teknologi AI di kalangan investor. Misalnya, c3.ai, sebuah perusahaan perangkat lunak yang berspesialisasi dalam AI, melihat harga sahamnya melonjak 28% setelah pengumuman integrasi ChatGPT ke dalam rangkaian alat AI-nya (Fox, 2023).3 Pengaruh ChatGPT melampaui perusahaan yang terkait langsung dengan sektor AI yang lebih luas, sebagaimana dibuktikan dengan meningkatnya harga saham BigBear.ai dan SoundHound AI setelah peluncuran ChatGPT, meskipun kurangnya keterkaitan mereka dengan ChatGPT (Singh dan Biwas, 2023), menandakan bahwa investor menganggap perusahaan terkait AI memiliki potensi yang lebih tinggi atau nilai. Selain itu, penelitian empiris lebih lanjut menunjukkan bahwa dana yang diperdagangkan di bursa yang berfokus pada AI menunjukkan nama-premium sekitar 0,4% bahkan sebelum peluncuran ChatGPT, menunjukkan bahwa investor menyadari semakin pentingnya AI sebagai teknologi yang berharga (Wu dan Chen, 2022). .

Studi akademik sebelumnya telah meneliti signifikansi ChatGPT di berbagai bidang, termasuk penelitian (Dowling dan Lucey, 2023; Thorp, 2023; Zaremba dan Demir, 2023), rekayasa perangkat lunak (Sobania et al., 2023; Stokel-Walker, 2023 ), dan pendidikan (Susnjak, 2022). Namun, meskipun minat meningkat, studi empiris yang mengeksplorasi dampak potensial ChatGPT dan hype berikutnya pada aset keuangan terkait AI masih sangat sedikit. Sebuah studi yang menonjol mengungkapkan 90% pengembalian abnormal positif untuk kelompok mata uang kripto bertema AI tertentu (Ante dan Demir, 2023).

Sehubungan dengan konteks ini, makalah ini bertujuan untuk mengevaluasi dampak peluncuran ChatGPT pada perdagangan naratif aset kripto terkait AI (selanjutnya disebut sebagai aset AI). Fokus ini sangat penting karena, sementara beberapa perusahaan yang terdaftar di pasar saham dapat mengintegrasikan AI ke dalam penawaran mereka, hanya sejumlah kecil yang berspesialisasi dalam penyediaan produk dan layanan AI. Sebaliknya, kohort aset kripto yang berbeda memprioritaskan AI sebagai aspek fundamental operasi.4 Akibatnya, penelitian ini menyelidiki bagaimana pengenalan ChatGPT memengaruhi penemuan harga dan persepsi pasar terhadap aset kripto AI. Sesuai dengan tujuan ini, kami menyelidiki secara empiris jika: (1) pengembalian aset AI dan aset non-AI setara sebelum peluncuran ChatGPT, (2) perbedaan persepsi investor antara aset AI dan non-AI pasca- peluncuran, dan (3) divergensi ini dapat dijelaskan oleh perubahan dalam volume pencarian Google (kabel berita keuangan) sebagai proxy untuk perhatian investor ritel (institusional) terhadap AI.

Pertama, kami menggunakan pendekatan sintetik perbedaan-dalam-perbedaan (SDID) dari Arkhangelsky et al. (2021) dan Clarke et al. (2023) untuk menguji kinerja evolusi relatif dari sekumpulan besar aset AI relatif terhadap kontrol.5 Hasil menunjukkan bahwa aset AI menunjukkan efek pengobatan rata-rata (ATT) positif sebesar 10,7% hingga 15,6% (35,5% hingga 41,3%) pada periode satu bulan (dua bulan) setelah peluncuran ChatGPT. Efek positif ini lebih bermakna dalam konteksnya, karena pasar mata uang kripto yang lebih luas dicirikan oleh pasar beruang dan ketidakpastian investor yang ekstrem selama waktu itu, menekankan dampak signifikan ChatGPT pada perdagangan naratif aset AI.6 Kedua, kami mengungkap limpahan efek dari perhatian yang dihasilkan oleh ChatGPT ke aset AI yang tidak memiliki hubungan langsung dengan ChatGPT, berkontribusi pada penelitian berkelanjutan yang mengeksplorasi peran sentimen dan hype di pasar cryptocurrency (Nepp dan Karpeko, 2022; Shahzad et al., 2022; Subramaniam dan Chakraborty, 2020) serta literatur tentang sinyal kualitas dalam promosi harga dan efisiensi pasar crypto (Ante, 2023; Brunnermeier, 2005). Ketiga, model efek tetap panel memberikan dukungan empiris untuk data volume pencarian Google melalui Google Trends sebagai proksi untuk perhatian investor ritel, berfungsi sebagai indikator harga yang dapat diandalkan untuk aset AI hanya setelah peluncuran, menyoroti pentingnya memasukkan data tersebut ke dalam pasar. analisis untuk pengambilan keputusan yang efektif. Terakhir, kami menyajikan bukti empiris bahwa kabel berita keuangan, sebagai proxy untuk perhatian investor institusional, memberikan pengaruh terbatas pada aset AI-crypto setelah peluncuran.

Dari sudut pandang teoretis, ada beberapa saluran potensial yang berkontribusi pada efek harga positif untuk aset AI pasca peluncuran ChatGPT. Pertama, teori efisiensi pasar menegaskan bahwa penilaian aset terkait dengan kualitas yang dirasakan (Fama, 1970; Lo, 2004), dan liputan media yang komprehensif dari peluncuran ChatGPT dapat berfungsi sebagai proksi kualitas, mengarahkan investor ritel untuk menilai aset AI lebih tinggi. sesuai dengan signaling theory (Spence, 1973). Hal ini sejalan dengan anggapan bahwa investor ritel, yang rentan terhadap bias kognitif dan heuristik, cenderung bereaksi berlebihan terhadap berita atau peristiwa (Ante, 2023). Kedua, investor institusional, mengakui potensi ChatGPT dan dipengaruhi oleh psikologi pasar yang serupa, mungkin telah mengarahkan modal ke proyek terkait AI, namun minat institusional terhadap cryptocurrency berkurang. Ketiga, ChatGPT mungkin telah memupuk efek difusi informasi dalam pasar cryptocurrency dengan melengkapi investor ritel dengan kapasitas untuk menyaring konsep yang kompleks dan teknis, sehingga memfasilitasi keputusan investasi yang lebih tepat (Binance, 2023). Akhirnya, kami mengakui efek jaringan yang timbul dari peluncuran ChatGPT mungkin telah mendorong siklus pertumbuhan mandiri untuk aset AI, yang berpotensi menarik lebih banyak pengguna dan meningkatkan permintaan dan valuasi.

Cuplikan bagian

Data

Dataset kami terbentang dari 1 Oktober 2022 hingga 31 Januari 2023. Pengembalian aset, rt, didefinisikan sebagai selisih pertama dari log alami harga aset, pt, relatif terhadap hari sebelumnya: rt = ln(pt/pt − 1). Panel A pada Tabel 1 menyajikan statistik deskriptif untuk dua kohort pengembalian aset kripto: kohort terkurasi dari 16 aset kripto yang diklasifikasikan sebagai terkait 'AI' oleh coingecko.com (GAI) dan kohort yang lebih luas dari 86 pengembalian aset kripto yang dikategorikan sebagai 'AI dan terkait Big Data oleh coinmarketcap.com (CAI)...

Estimasi selisih-dalam-perbedaan dasar

Kami mulai dengan memperkirakan model perbedaan-dalam-perbedaan (DID) efek-tetap tradisional untuk memberikan perkiraan awal untuk efek pengenalan ChatGPT pada aset-AI (diuraikan pada Tabel 1, Panel A) dibandingkan dengan non-AI yang sesuai kelompok kontrol aset (diuraikan dalam Tabel 1, Panel B dan C). Kelompok perlakuan GAI dan CAI dipaparkan pada peluncuran ChatGPT per 30 November 2022. Model (1) hingga (6) pada Tabel 2 mengungkapkan signifikan (hasil campuran) untuk ATT aset AI di...

Kesimpulan

Makalah ini menunjukkan peluncuran ChatGPT memiliki dampak yang signifikan terhadap kinerja aset crypto terkait AI, meskipun pasar cryptocurrency secara keseluruhan berada dalam keadaan bearish dan selera investor yang menghindari risiko. Menggunakan sintetik perbedaan-dalam-perbedaan, kami menemukan kenaikan harga rata-rata minimal 10,7% (35,5%) dalam periode satu bulan (dua bulan) setelah peluncuran. Pertama, kami berkontribusi pada literatur tentang dampak peluncuran teknologi di pasar keuangan dan peran...