比特币 ETF 如何改变机构投资者的风险回报比？

作者：Steve Scott，CoinDesk；编译：邓通，金色财经

正如预期的那样，现货比特币交易所交易基金（ETF）在美国市场的推出对数字资产行业产生了巨大的积极影响。 它引发了散户投资者的蜂拥而至，并创下了比特币 (BTC) 和 ETF 的投资记录。

更重要的是，成为美国证券交易委员会（SEC）批准的产品改变了比特币的风险回报率，使加密货币重新回到机构投资对话中。 这激发了一些公司的新兴趣，并鼓励其他公司重新启动已暂停的项目。 进入主流金融体系的大门已经重新打开。

风险的三个维度

机构投资者从多个维度考虑风险，其中包括：产品、交易对手以及标的资产本身的风险。 在传统金融（TradFi）中，所有这些都是很好理解的。

这些产品已经商品化，许多公司都提供类似的产品。 帮助吸收交易风险的交易对手——做市商、托管人、清算所等是众所周知的。 不同的资产类别也很容易理解，并且有一些历史悠久的方法来评估特定资产的风险。

多年来，系统中已经消除了很多风险和波动性。 这是造成问题的黑天鹅事件。 风险很低，但回报也很低。 击败市场的机会很难找到。

我们在加密货币领域看到的是一系列产生负面影响的事件，但鉴于该行业缺乏监管和控制，这些事件是可以预见的。 这些事件发生的风险太高，机构无法追求巨额回报。

降低风险

比特币 ETF 降低了所有三个方面的风险。

ETF 在美国市场已有 30 多年的历史。 每个人都了解产品。 购买证券化产品中的资产比直接购买现货比特币更简单。 许多投资者认为，支付管理费、让其他人处理比特币交易的托管、结算风险和其他运营方面的问题是更好的途径。 他们不再需要直接承担这些风险。

贝莱德、富达等大品牌的存在降低了交易对手风险。 有很多加密货币原生托管人、流动性提供者和做市商，但他们在 TradFi 的世界中相对不为人知。

ETF 向普通投资者介绍了加密领域中一些值得信赖的交易对手。 了解大型 TradFi 参与者已经对其财务、流程和程序以及安全实践进行了尽职调查，从而减少了恐惧因素。 不仅如此，它还向他们展示了如果他们将来想持有比特币和其他数字资产并自己进行现货交易，可以向谁寻求帮助。

通过批准比特币作为 ETF 领域的基础产品，美国证券交易委员会降低了该资产基础层面的风险——即担心加密货币可能在美国被完全禁止，显然更高的监管清晰度可以进一步降低资产风险，但市场对 ETF 的需求促使该机构解决了一些重要问题。 它还促使 ETF 发行人落实许多普通元素，以降低机构参与者期望看到的风险。

所有这些因素都建立了市场信任，这对于恢复数字资产进入主流的旅程至关重要。 围绕加密货币有很多意识形态、行话和技术术语。 但本质上它只是使用不同技术的另一种资产类别。

在 FTX 之前，很多人将这些风险放在一边，专注于价格升值和进入市场。 FTX 发布后，人们说，我想参与其中，但我需要知道我在基本层面上受到了保护。 ETF 做到了这一点，同时让机构投资者接触到加密货币领域的依赖对手方。 他们使该行业重回正轨。

目前有两件事让机构远离数字资产。 其一是哲学性的。 他们不相信也不喜欢比特币或加密货币。 然后还有第二个阵营，他们的风险/回报比仍然不够有吸引力。 对于这些人来说，ETF 的成功使得他们越来越难以袖手旁观，尤其是当客户要求加密产品时。

有一天，比特币和其他数字资产的主要风险将出现在资产表现的基础水平上——就像 TradFi 中的情况一样。 这不会是一项裁决或一项产品就能神奇地实现这一目标。 这将是一个漫长的过程，但最终所有有关产品、交易对手和法规的问题都会消失。

唯一的问题是，你想投资数字资产吗？