ゴールドマン・サックス、今年のFRB利下げ予想を75ベーシスポイントに引き下げ

ゴールドマン・サックスは、米連邦準備制度理事会（FRB）の今年の利下げ予想が1％から0.75％に引き下げられ、基調的なインフレが回復したとの報道は大幅に誇張されているとのレポートを発表した。昨年9月から11月にかけてのコアPCEインフレ率の年率換算上昇率は2.5％で、過去3ヶ月の2.3％をわずかに上回ったが、前年同月比の2.8％よりは低く、持続的な後退という現象にまだ合致している。 報告書はまた、ダラス連銀の修正平均PCEインフレ率が昨年9月から11月まで年率2.4％だったのに対し、昨年11月は1.8％だったことにも触れている。労働市場が2017年の水準まで引き締まったことで、賃金上昇率は年率3.9％まで鈍化しており、これは3.5～4％の範囲内であり、今後数年間で生産性が1.5～2％上昇すればインフレ率2％に一致する。 ゴールドマン・サックスはまた、中国製品に対する米国の平均関税率が20％上昇し、欧州車とメキシコの電気自動車に対する関税が来年のインフレ率に0.3～0.4％上乗せされると想定している。しかし、賃金やインフレ期待を通じた大きな第2ラウンド効果がない限り、その影響は1年後には消えるはずである。これは、他のG10経済圏で見られる度重なる付加価値税の引き上げに匹敵するもので、通常はインフレや金融政策に永続的な影響を残さない。 加えて、貿易戦争は2018年から2019年にかけてFRBの政策緩和を促すほど金融環境を引き締めたことから、関税による金融政策リスクは少なくとも両面的なものであると言える。(ゴールデン・テン)