【特集】トークンノミクス2：仮想通貨が世界の基軸通貨になるには何が必要か？

世界の金融システムは大転換期を迎えています。過去 70 年間、世界の基軸通貨としての役割を果たしてきた米ドルは、下落傾向にあります。そして仮想通貨愛好家の間では、ビットコインやその他の仮想通貨が最終的に切望されているトップの座を占め、米ドルに取って代わる可能性があるという噂が流れ始めています。

もちろん、ここで開梱することはたくさんあります。通貨は、広く使用されたり広く保有されたりするだけでは、世界の基軸通貨にはなりません。準備通貨には、そのステータスと使用方法に本質的に関連する独自のプロパティがあります。

しかし、この質問自体は、掘り下げる価値のあるものです。ビットコイン、さらに言えば他の暗号通貨が世界の基軸通貨になるとはどういう意味でしょうか?

米ドルの台頭

しかし、その質問に答えるためには、まず通貨が「世界の基軸通貨」という称号を与えられることの意味と、米ドルがその称号を長い間保持してきた理由を明らかにする必要があります。

第二次世界大戦中の 1944 年、ニューハンプシャー州ブレトンウッズにあるマウント ワシントン ホテルで話を始めましょう。今日の国際通貨システムの基礎が築かれたのはここでした。

この会議は、経済成長を促進し、金融の安定を維持するために、戦後の世界の経済制度を創設するために開催されました。

私たちの目的のために、私たちが最も関心を持っているのは、新しい形での金取引所基準の復活と、それを生み出した議論でした.

この論争は、主に経済学者のジョン・メイナード・ケインズとハリー・デクスター・ホワイトの間で行われました。ケインズの提案は、国際通貨基金や世界銀行などの国際金融機関の計算単位として使用されるバンコールと呼ばれる新しい超国家通貨を作成することでした。しかし、ホワイトはこれを拒否し、代わりに米ドルをこの目的に使用するよう求めました。

しかし、米国は強い立場から交渉していましたが、英国はそうではありませんでした.戦争は米国の地で戦われていたわけではなく、戦争中、食料、武器、信用に対する世界的な需要は、米国が世界の新しい超大国として台頭していたことを意味していました.

したがって、ブレトンウッズ会議の最後に調印された合意は、ケインズのよりグローバルなアプローチよりも、ホワイトの米国中心の提案にはるかに近いものに見えました。

これらの機関の 1 つがゴールド スタンダードであり、これも米ドル中心の方法で復活しました。戦前にゴールドスタンダードがあり、すべての中央銀行が独自の金の在庫を保有し、それを使用して独自の法定通貨を裏付けていました。

しかし、ブレトンウッズ協定の後、米国だけがそうしました。他のすべての人は代わりに、米国の法定通貨で法定通貨を裏付けました。言い換えれば、システムは現在、米ドルが金と交換可能であり、他のすべての法定通貨は米ドルと交換可能であるということになりました.戦前の世界の金地金基準は、戦後の世界の金取引所基準に取って代わられ、米国はドルのトップの地位を確保しました。

パーティーが良ければ良いほど、二日酔いは悪化する

表面的には、世界の準備通貨であることは、特にそのような通貨を発行する中央銀行にとって、いくつかの明らかな利点をもたらします。

そのような利点の 1 つはシニョレッジの特権です。世界の基軸通貨であることから、連邦準備制度理事会は、米ドルに対する需要不足を実際に懸念することはありません。結局のところ、世界のすべての中央銀行は、米ドルが自国の通貨を支え、投機的な攻撃から通貨ペッグを守ることに飢えている.これはある程度、米国が 100 米ドル相当の製品を購入するには、100 米ドル紙幣を印刷するだけでよいことを意味しますが、他の国では、同じ金額を希望する場合、交換するために実際に 100 米ドル相当の商品を生産する必要があります。米ドルの。

したがって、世界の他の国との貿易において、米国は単にお金を印刷するだけで利益を得ることができ、印刷コストと印刷したお金の価値との差額を得ることができます。

しかし、こうした制度は準備通貨にも負担をかける。システムに最初の負担がかかったのは 1971 年、フランスのシャルル ド ゴール大統領が、米ドルではなくフランス フランを裏付けるために金を保有する方がよいと判断し、文字通りフランス海軍を米国に派遣して、フランスの保有通貨を交換することでした。米ドルで金を購入し、大量の金をフランスに運ぶために。

他の国々も米ドルを金に交換し始めたため、ニクソン大統領は米ドルを金本位制から外し、金交換本位制を終わらせる公開市場以外では米ドルを金に変換できなくなりました。

ドルにとって残念なことに、これで終わりではありませんでした。他の国々がドルを基軸通貨として使用し続けたため、ドルの需要は高いままでした。さらに、世界の石油供給の大部分を支配していたOPECが、石油と引き換えに米ドルのみを受け入れると宣言したのはこの頃であり、ドルの需要をさらに押し上げました。

これは、過去 50 年間に受け入れられるようになったシステムでした。中央銀行が自国の通貨を裏付けるために米ドルを使用し、石油の購入に米ドルしか使用できなかったため、米ドルは価値がありました。

しかし、これらの 2 つの柱が攻撃を受けています。まず、過去 30 年間で通貨ブロックが出現し始めました。最初はユーロで、次に東南アジアでチェンマイ イニシアチブがあり、現在、BRICs 諸国も独自の通貨協定を模索し始めています。

第二に、さらに重要なことに、米ドルは石油を購入できる唯一の通貨としての特権的地位を間もなく失うことになります。

先週、中国は天然ガスを人民元で価格設定する画期的な協定にUAEと署名した。これは、OPECの残りの部分ではないにしても、UAEと取引する際に人民元がすぐに受け入れられる通貨になる可能性があることを意味する.

言い換えれば、米ドルは、世界的な威信に関しては中国元と競争しなければならず、もはや食物連鎖の頂点にあるとは想定できません。

しかし、状況はそれよりもはるかに悪いです。世界経済の成長を促進しながら、1944 年に米ドルを世界の基軸通貨にする際に、米国は暗黙のうちに選択を行いました。それは、世界に基軸通貨を供給し、ドルの大規模な流出を可能にして、他の国が彼らの経済を成長させます。

これがトリフィンのジレンマであり、米ドルに取って代わるものを検討する場合、それを理解することが重要です。

ジレンマは、すべての準備通貨発行者が短期的な国内目標と長期的な国際目標の間の対立に直面していることを指摘しています。米国は、世界が米ドルを基軸通貨として使用することを望んでいるため、大量の米ドルを喜んで供給する必要があります。これらのドルは外国の商品やサービスの購入に使われ、貿易赤字につながります。

この不均衡は、米ドルが世界の準備通貨である場合、そのような貿易赤字を喜んで受け入れ、外国政府が膨大な量の米ドルを永続的に保持できるようにする必要があることを意味します。

しかし、現在のように米ドルの効用に対する信頼が揺らぐと、ドルの過剰供給が市場に氾濫する可能性が現実のものとなり、それが実際に起こった場合、すべての米ドル保有者に壊滅的な結果をもたらします。

このシナリオはまだ実現していませんが、世界の基軸通貨になりたい場合、仮想通貨や法定通貨を認識し、備えておく必要がある「もしも」の可能性が高いです。

ビットコインは王様にふさわしい？

ビットコインは以前はデジタル ゴールドと呼ばれていましたが、実際、多くの仮想通貨愛好家はこれを文字通りに受け止め、新しいゴールド スタンダードになることを示唆しています。

しかし、詳しく見てみると、ビットコインのような暗号通貨はこの目的にはあまり適していないことがわかります.

まず、トリフィンのジレンマは、ビットコインを準備通貨として使用するには、大量に利用できる必要があることを示唆しています。ビットコインの供給量はゆっくりと増加していますが、世界には 2,100 万ビットコインしかありません。このような供給の厳しい上限は、ビットコインが金取引所標準スタイルのシステムで米ドルを置き換えるのに適していないことを意味します.

このようなシステムは、米国が大規模なドルの流出を許可したためにのみ機能し、ビットコインがそのようなシステムで米ドルに取って代わるとすれば、トークン供給のハードキャップを廃止することをほぼ必然的に意味します。一方、イーサリアムには最大供給量が固定されていないため、金取引所標準スタイルのシステムで米ドルに取って代わるより良い選択になるかもしれません.

もちろん、ビットコインは他の通貨の裏付けとして使用でき、金地金標準スタイルのシステムで金を置き換えることができるという議論があります。しかし、そのようなシステムは分散化の精神に反するものです。このようなシステムの下では、中央銀行や政府はビットコインや金の代わりに使用されるその他の仮想通貨を買いだめし、個人が仮想通貨を保有することをほぼ確実に禁止し、代わりに独自の法定通貨の継続的な使用を主張します。

グレシャムの法則の問題もあります。これは、2 つの異なる通貨が支払いとして受け入れられる状況では、悪貨が善貨を駆逐するというものです。つまり、人々は取引で過大評価または減価した通貨を使用し、過小評価された通貨を買いだめするということです。または、市場が為替レートを修正するときの避けられない将来のシナリオに備えて、通貨を高く評価します。

このようなシナリオでは、ビットコインの供給が最終的に停止する一方で、商品やサービスの生産が継続的に増加することを考えると、人々は将来ビットコインでより多くの買い物ができると期待するため、ビットコインの使用を停止する可能性があります.

例として、5 月 22 日のビットコイン ピザ デーを取り上げます。 2010 年に 10,000 ビットコインを使って 2 枚のピザを購入した男性は、当時は公正な取引と思われたかもしれません。しかし、その 10000 ビットコインは現在、3 億の価値があります。あなたが10000ビットコインを受け取っていない限り、合理的な人なら誰でも、これはあなたが関与したいトランザクションではないことを理解するでしょう.

言い換えれば、取引に使用される通貨の価値は、一定に保つか、通貨として使用する場合は商品やサービスの価値に対して減価償却する必要があります。

では、ビットコインやその他の仮想通貨が金に取って代わる可能性が低いとすれば、それは法定通貨が依然としてその日を支配することを意味するのでしょうか?おそらくそうではありません。

金地金基準ができる前は、金が使用される別の形式がありました。金貨、時には銀も流通し、お金として使用されていました。これがゴールド スペシー スタンダードであり、その価値が信頼され、特定の価値を表すために作られた標準化された形状とサイズに鋳造された商品に依存していました。

しかし、そのようなシステムは、さまざまな問題のために最終的に時代遅れになりました。コモディティ マネーは重く、現金と同様に、輸送するのに最も安全ではありません。しかし、暗号通貨はこれらの問題の多くを解決しました。

少量のガス料金を除いて、輸送費はほとんどかかりません。また、ハッキングは依然として問題ですが、現金が紛失した場合とは異なり、ブロックチェーン上のトランザクションは追跡できます。

では、なぜ世界の基軸通貨が必要で、1 つの通貨にその地位が与えられるのでしょうか?

最後に残っている障害は、インフレの問題です。通貨が上昇しても、人々は通貨の使用を拒否します。しかし、おそらくこれが暗号の美しさが発揮される場所です。

ビットコインは日常の取引には適していないかもしれませんが、他の多くの暗号通貨は適している可能性があります。イーサリアムのような、供給量を無期限に増やす可能性のある通貨は、日常の取引の通貨として十分に機能する可能性があります。

あるいは、国際貿易または中央銀行の取引は、受け入れられたレイヤー 1 または優良な暗号通貨のみを介して行われ、他の暗号通貨はよりニッチな市場またはグループにサービスを提供します。

ただし、そのような移行がどのように発生するかという問題もありますが、その問題を完全に調査することは、この記事の範囲を超えており、グローバルな暗号通貨ベースの経済の実現可能性とメカニズム、およびその影響を調査することのみを目的としています。準備通貨ステータスの。

しかし、これは探求する価値のある問題であり、暗号通貨の世界全体が進むべき道について、いくつかの答えが得られるでしょう。

しかし今のところ、仮想通貨には絶好の機会が与えられています。古い制度は崩壊しており、新しい金融世界秩序の機会が私たちに迫っています。また、仮想通貨が米ドルと金に取って代わるという希望を抱いている場合、そのような切望された地位の重荷を負う準備もできていなければなりません.