150億ドルの陰謀：マイクロストラテジーはビットコインをどこへ送るのか

著者：0xTodd出典：X, @0x_Todd

まずは、我々が愛するビットコインが98,000ドルに達したという事実に興奮しよう！

4万～7万ドルの功績はビットコインのETFに、7万～10万ドルの功績はマイクロストラテジーにあることは間違いない。

今、多くの人がMicroStrategyをBTC版のLunaと比較しています。ビットコインは私のお気に入りの暗号通貨であり、Lunaは私の最も嫌いな暗号通貨なので、私にとっては少し恥ずかしいことです。

この投稿によって、マイクロクラテジーとビットコインの関係をよりよく理解していただけたと思います。

まず、冒頭でいくつかの結論を述べます：

• マイクロセプターは、はるかに厚いセキュリティパッドを持つルナではありません。

• マイクロツールは、債券や株式の売却を通じてビットコインの保有を増やしている。

• マイクロソフトの直近の債務返済日は2027年で、2年以上先だ。

• マイクロソフトの唯一のソフト面の脅威は、ビットコインの巨大クジラです。

MicrotoolsはLunaではなく、Lunaよりもはるかに厚いセキュリティパッドです

MSTR純資産vsビットコイン価格

マイクロストラテジーは元々、帳簿上の資金が多いソフトウェア会社だった。帳簿上の資金が多いソフトウェア会社で、これ以上生産に回したくなかったので、20年からグリッドから外れて、自分のポケットからビットコインを買い始めた。

その後、マイクロストラテジーは帳簿上の資金をすべて買い取り、レバレッジをかけ始めました。店頭レバレッジという形でレバレッジをかけ、企業債務を発行してビットコインを購入するための資金を借り入れることを決定しました。

ルナとの違いは、ルナとUSTは本質的に印刷し合っていることであり、USTは本質的に何の意味もないアンカレッジマネーであり、20％の偽利子でかろうじて生き延びている。

しかし、マイクロストラテジーは底入れ＋レバレッジで、ロングするための標準的な借り入れであり、正しい方向に賭けている。

ビットコインの人気はUSTのそれをはるかに上回っており、マイクロソフトがビットコインに与える影響は、ルナがUSTに与える影響よりもかなり低い。毎日2%はポンジ、毎年2%は銀行であり、量の変化は質の変化を引き起こすことは非常に単純なことであり、ビットコインを決定するのはマイクロソフトだけではないので、マイクロソフトは決してルナではない。

マイクロストラテジーは、債券と株式売却を通じてビットコインの保有量を増やしてきました

資金を迅速に調達するため、マイクロストラテジーは総額57億ドル（直感的に理解できるように、マイクロソフトの負債の15分の1に相当する）に上る多数の債券を発行しました。

そして、その資金のほとんどすべてが、ビットコインを増やし続けるために使われました。

取引所内でのレバレッジは、取引所（および取引所の他のユーザー）があなたにお金を貸すためにビットコインを預け入れなければならないもので、私たち全員が利用したことがあるものです。しかし、取引所外のレバレッジは違います。

世界中の債権者が心配していることは一つ、借金を返さないことだ。担保がないのに、なぜ人々はMicroStrategyに店頭でお金を貸したいと思うのでしょうか？

マイクロストラテジーの債務発行は、転換社債を発行しているため、ここ数年興味深いものとなっている。

この転換社債は興味深いので、例を挙げてみましょう：

社債権者は、その社債をMSTRの株式に転換する権利を持っており、それは2段階あります：

マイクロストラテジーの債務発行は非常に興味深いです。align: left;">1.初期段階：

• 債券の取引価格が>2%下落した場合、債権者は債券をMSTR株式に転換する権利を行使し、売却することができます。

• 債券の取引価格が2％下落した場合、債権者は債券をMSTR株式に転換し、資本に戻して売却する権利を行使できる。

2.後期：債券の満期が近づくと、2%ルールは適用されず、債券保有者は現金を取り戻して立ち去るか、債券を直接MSTR株式に転換することができます。

もう少し詳しく説明すると、これは債権者にとって安全なビジネスである。

• ビットコインが下落し、MSTRに資金がある場合、債権者は現金を取り戻せます

• ビットコインが下落し、MSTRに資金がない場合でも、債権者は株式と交換して資金を取り戻すという究極の保証があります

ビットコインが下落し、MSTRに資金がない場合でも、債権者は株式と交換して資金を取り戻すという究極の保証があります。

• ビットコインが上昇すれば、MSTRは上昇し、債権者は現金を手放す代わりに、より多くの株式を手に入れる。

一言で言えば、床が高く天井が非常に高い取引であり、当然マイクロプロセッサーは資金調達に成功した。

幸運なことに、いや、忠実と言うべきか、ウィザーズはビットコインを選んだ。

ビットコインは期待を裏切らなかった。

2024 マイクロパルス株価動向

ビットコインが屋根を突き抜けているため、マイクロプロセッサーの初期の蓄積も屋根を突き抜けている。古風で古典的な株式の原則によれば、企業が持つ資産が多ければ多いほど、その時価総額は高くなるはずです。

そのため、マイクロストラテジーの株価は空から上昇した。

MicroStrategyは現在、今年の絶対的な白馬であるNvidiaよりも1日の出来高が多い。

そして、MicroStrategyの選択肢は増えました。

今、マイクロストラテジーは負債発行に頼るだけでなく、追加株式を直接売って資金を得ることもできます。

造幣特権を持たない多くのミームやビットコインの開発者とは異なり、伝統的な企業はプロセスに従えば追加株式を発行することができる。

ビットコインが先週80Kから98Kになったのは、マイクロプロセッサーのおかげだ。その通り、マイクロストラテジーは株式を追加発行し、46億ドルで売却した。

追記：エヌビディアよりも出来高の多い会社は、当然このような流動性を備えています。

時には、大きな利益を上げている会社を賞賛し、その素晴らしい意欲を賞賛する必要があります。

金のために売るというパターンが少ない多くの暗号通貨企業とは異なり、MicroStrategyのパターンはいつものように充実している。

ここまでで、ビットコインのマジックが理解できたはずだ：

ビットコインを買う → 株が上がる → 借金が増える。

ビットコインを買う→ビットコインが上がる→株価がさらに上がる→借金をする→ビットコインを買う→株価が上がり続ける→株を発行して売る→ビットコインを買う→株価が上がり続ける......

偉大なる魔術師が贈る。マイクロツール社提供

Microtoolsの直近の債務返済期限である2027年まで、少なくとも3年あります

マジシャンである限り、手品が解体される時が来ます。

多くのMSTRショートは、今が基準の左側で、ルナの瞬間に達したのではないかとさえ考えている。

しかし、本当にそうなのだろうか？

最近の統計によると、MicroStrategy Bitcoinの平均コストは49,874ドルで、これは現在100%で浮動しているに近いことを意味し、超厚い安全クッションとなっています。

最悪のシナリオを想定してみましょう。仮にビットコインが現在の位置から75%下落し（これはほとんど不可能ですが）、25,000円まで下落した場合、何が起こるでしょうか？

マイクロストラテジーは店頭レバレッジで借りており、吹き飛ばしメカニズムはまったくありません。怒った債権者は、せいぜい、指定された時間に債券をMSTR株に変え、怒りに任せて市場に叩き込むだけだ。

MSTRがゼロに叩き潰されたとしても、MicroStrategyが借りた負債のうち、返済が必要な最も早い負債の満期日（実際には2027年2月）に非常に近いため、ビットコインを強制的に売却する必要はありません。

ご覧ください、2025年ではありません、2026年でもありません、トムの2027年です。

つまり、誰もMicroStrategyの株を欲しがらない場合、MicroStrategyが2月にビットコインの一部を売却するには、2027年2月、ビットコインの暴落までかかるということです。

つまり、2年以上も遊んで踊っていることになります。

これがOTCレバレッジのマジックだ。

MicroStrategyが利権によってビットコインを売らざるを得なくなる可能性はあるのでしょうか？

答えはやはりノーです。

MicroStrategyは転換社債を保有しているため、債権者はおおむね黒字で、その金利はかなり低い。例えば、2027年2月に満期を迎えるこの転換社債の金利は0%です。

債権者は純粋にMSTR株を欲しがっている。

そして、その後に発行される債券の金利はすべて0.625%、0.825%、そのうちの1つだけが2.25%と非常に小さいので、その金利を心配する必要はない。

マイクロソフトの主なBond Interest, source: bitmex

Microtoolsにとっての唯一のソフトな脅威は、Bitcoin Giant Whale