BTCの落ち着いたポイントは、「HODLer」が支配する暗号市場を指しています

債券市場のボラティリティーが急上昇する中でのビットコインの静けさは、「HODLer」が支配する暗号市場を示している

初期の頃から、ビットコイン (BTC) を含む暗号通貨は、従来の市場に比べて変動が大きく、交換の媒体や価値の保存手段として信頼性が低いと批判されてきました。

しかし、アメリカン・エコノミック・レビューに掲載された論文によると、最近、いわゆるリスク資産であるビットコインは、最も安全であると広く見なされている米国国債を含む、ほぼすべての伝統的な市場資産のボラティリティが高まる中で、非常に安定しています。

チャート プラットフォームの TradingView から入手したデータによると、ビットコインの価格は 7 月初旬から 18,000 ドルから 25,000 ドルの間で停滞しており、90 日足での年率換算、つまり過去のボラティリティは 80% から 21 か月ぶりの低水準である 21% まで急落しました。データ追跡プラットフォームの Laevitas によると、仮想通貨の 90 日間のインプライド ボラティリティ、つまり 3 か月間の価格変動に対する期待は、4 か月ぶりの低水準である 63.7% に低下しました。

一方、連邦準備制度理事会 (FRB) がインフレを抑えるために利上げに必死になっているため、ICE バンク オブ アメリカ メリルリンチの米国債券市場オプションのボラティリティ指数は先週 160 に跳ね上がり、2020 年 3 月のコロナウイルスによる暴落以来の最高値を記録しました。 .

ビットコインが比較的落ち着いている理由の 1 つは、FRB の政策と伝統的な市場のボラティリティに敏感なほとんどのマクロ トレーダーが、今年初めに仮想通貨市場から離れたことです。そして、暗号市場は現在、「HODLers」によって支配されています。 – 仮想通貨が最終的にデジタルゴールドおよび交換媒体として進化することを期待して、BTC を長期保有することを意図している投資家。

「短期のマクロ投資家が仮想通貨市場から撤退すればするほど、彼らはより多くの価格決定力を長期の参加者に譲り、おそらく異なる投資テーゼを持っている」 Crypto is Macro Now ニュースレターの著者である Noelle Acheson 氏は、10 月 4 日に購読者に手紙を書きました。

マクロトレーダーは、中央銀行と政府の政策と国レベルの経済データを評価した後、複数の資産のポートフォリオを構築します。

Acheson によると、2020 年 3 月の暴落後、FRB を含む主要な中央銀行が流動性の水門を開いた後、マクロトレーダーが仮想通貨市場に群がりました。

「彼らは押収や検閲への耐性をあまり気にせず、上昇の可能性を望んでおり、暗号資産はリスクの高い手段として扱われていたため、そのように振る舞い始めた」アチソンは指摘した。

そして、これらの機関はビットコインが表明した目標を信じていなかったため、FRB の流動性引き締めの初期段階で市場から撤退した可能性があります。

FRB は 3 月に利上げサイクルを開始しました。ビットコインは第 2 四半期に 56% 急落し、ウォール街のベンチマーク株式指数 S&P 500 は 16% 下落しました。

ビットコインと S&P 500 の 90 日間の相関係数は、第 2 四半期に 0.5 から 0.94 に上昇しました。これは、株式市場でのリスク回避の中で、マクロ トレーダーが保有する仮想通貨を売却していることを示している可能性があります。 90 日相関は先月 0.44 に落ち込み、記事執筆時点では 0.7 近くにあり、依然として上昇していますが、第 2 四半期の最高値である 0.94 を大きく下回っています。

アチソン氏は、最近の相関関係の上昇は、マクロトレーダーが仮想通貨市場を再び支配していることを必ずしも意味するものではなく、「実質的にすべての資産がマクロと通貨の不確実性によって影響を受け続けている」と付け加えた。

これは、ヨーロッパ、米国、カナダで上場されている上場投資信託や上場商品からの大量の流入と流出がないことからも明らかです。

それでも十分でない場合、オンチェーンのデータは、おそらく長期投資家による継続的な蓄積を示しています。マクロトレーダーや機関投資家は通常、ETFや規制対象の現金決済先物などの代替投資手段を通じてビットコインへのエクスポージャーを取ることを好みます。

「その間、蓄積は続いた。 1 年以上移動していない BTC の割合は、65% を超えて過去最高に達しています。」アチソンは書いた。