クリプトのベンチャーキャピタルの展望

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ベンチャーファンドの状況

‍2018 年以降、3300 を超えるファンドが仮想通貨へのベンチャー投資を行いました。これらのファンドのうち、2021 年の初めから 10 回以上の投資を行ったのは 339 のみです。アクティブな暗号資金。

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物事をさらに洗練するために、339 のアクティブな仮想通貨ファンドを、分析のために関連する 2 つのサブセグメントに分類できます。

• 190 のファンドがアーリー ステージでアクティブです。これは、2021 年の初めから少なくとも 10 回のシードまたはプレシード投資を行ったことによって定義されます。
• 初期段階でアクティブなこれらのファンドのうち 40 は、2020 年以降に立ち上げられた新興運用会社です。当社の Stratos はこのカテゴリに分類されます。

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初期段階の取引風景

‍2021 年の開始以来、1,500 を超えるアーリー ステージ (シードおよびプレシード) の仮想通貨資金調達ラウンドがありました。投資の膨大な量を考慮して、データ駆動型のアプローチを使用して、これらの 1500 ラウンドの品質を評価し、その後のフォローアップ ラウンドの資金調達に至った企業を調べました。パスへの依存は初期段階の投資における重要な要素であり、後続の資金調達ラウンドを継続して行う企業は、最終的に成功する可能性がはるかに高くなります。重要リサーチ これをバックアップするために行われました。

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以下のグラフは、2021 年 1 月から 2022 年 3 月までのアーリー ステージ ラウンドの月別の数を示しており、そのコホート内で既にフォローアップ ラウンドを調達している企業の数を重ね合わせています。この時間枠を選択した理由は、仮想通貨ベンチャーの現在のシード状況を最もよく表しているからです。 2022 年 3 月以降の新しい企業コホートは除外しました。これらのコホートの企業は、一般的にフォローアップ ラウンドを正当化するほど十分に成熟していないためです。

2021 年の開始から 2022 年 3 月までの間に行われたアーリー ステージのラウンド数は 1000 弱でした。DeFi が最も人気のあるカテゴリで、ラウンドの 31% を占め、NFT、Web3、インフラストラクチャ、CeFi の順でした。時間が経つにつれて、1 か月あたりのラウンド数が大幅に増加しました。 2021 年 1 月には 19 のアーリー ステージ ラウンドがあり、2022 年 1 月には 92 でした。興味深いことに、DeFi とインフラストラクチャの取引の数は、時間枠全体を通して比較的横ばいでした。成長の大部分は、NFT および Web3 カテゴリによるものです。 2021 年 9 月以降、ラウンドの大部分はこれらのカテゴリに属していました。

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予想通り、その期間にアーリー ステージ ラウンドで資金を調達した企業のわずかな割合が、その後、フォローアップ ラウンドで資金を調達しています — 約 20%。時間が経つにつれて、この割合は増加すると予想できます。これは、業績の良い企業が最初のシードラウンドから 12 ～ 18 か月の間に追加資金を調達する傾向があるためです。

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このデータに含まれる企業の種類を理解するために、以下の表は、2021 年 1 月から 2022 年 3 月までの期間に最初に資金提供された上位 20 社を、その後の後続ラウンドで調達された資金調達額に基づいて示しています。

サブセクターの詳細は、上位 5 社中 4 社、20 社中 12 社がインフラ関連企業であることを物語っています。アーリー ステージ ラウンドのわずか 16% がインフラストラクチャであったことを考えると、このサブセクターは他のセクターよりも優れているように見えます。これには、Fuel や Subspace (どちらも Stratos のポートフォリオ企業) などのスケーリング ソリューションや、Moralis や QuickNode などの集中型インフラ プロバイダーが含まれます。 Recur は最も資金の豊富な NFT 企業であり、500 万ドルのシード ラウンドとそれに続く 5000 万ドルのフォローアップ ラウンドを調達しました。 Element Finance と Goldfinch Finance (Stratos のポートフォリオ企業) が DeFi の道を切り開き、それぞれ 3,200 万ドルと 2,500 万ドルを調達しました。

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データに数回現れるファンドがいくつかあります。 Hypersphere、Maven 11、Stratos、A_capital、および Andreesen Horowitz は、上位 20 のアーリー ステージ ラウンドのうち少なくとも 3 つにそれぞれ登場しました。以下のリストは、2021 年に少なくとも 5 つのアーリー ステージの企業に投資したファンドを示しています。

上の図は、初期段階のトップ企業に最も頻繁に投資する投資家を強調しています。このリストには、この分野でよく知られている投資家のほとんどが含まれています。 Coinbase Ventures は、すでにマークアップされている 22 のシード投資で先導しました。

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ファンドの投資判断や「ヒット率」をより正確に把握するには、同じ期間に行われた投資の総数を考慮する必要があります。一部の投資家は、より多くの企業に単純に投資するため、当然、より多くのマークアップが得られます。次のグラフはそれを考慮に入れ、代わりにフォローオン/マークアップ率を示しています。

このデータセットでは、Maven 11 が 17 件の初期段階の投資のうち 8 件でリードし、その後のフォローアップ ラウンドにつながりました。 Stratos は、新興マネージャーの中で最初でした (当社では、新興マネージャーを 2020 年初頭以降に設立されたものと定義しています)。興味深いことに、仮想通貨に特化したベンチャー企業上位 4 社のうち 3 社が新興の経営者です。アクティブなアーリー ステージのクリプト ファンドの 21% だけが新興のマネージャーであることを考えると、これは、新しいファンドが確立されたファンドよりもヒット率が高いことを意味する可能性があります。

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もう 1 つの興味深い洞察は、フォローオン率が最も高い企業は、2021 年から 2022 年の仮想通貨ベンチャー ファンド ヴィンテージの小さい方の端で、最近 5000 万ドルから 1 億 5000 万ドルの間で資金を調達したことです。フォローオン率がこれらのポートフォリオ企業の将来の成功を予測するものであり、この企業のサンプルセットがそれらのファンドの投資資本の大部分を表していると仮定すると、小規模なファンドは時間の経過とともに大規模なファンドを上回る可能性があります。

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上のチャートは、2021 年に 10 回以上のアーリー ステージ投資を行ったファンドのフォロー オン レートを示しています。Variatn、Volt、Nascent、および A_capital はすべて、カットオフがより低かった場合、チャートの上部近くにあることに言及する価値があります。

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結論

‍仮想通貨に積極的に投資しているファンドは 339 あります。しかし、データによると、優良企業に一貫して大規模に投資している新興ファンドや確立されたファンドはほんの一握りです。

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創業者がどの投資家と協力するかを検討する際には、成功した初期段階の企業に投資した実績のあるファンドに注目することが重要です。上記のデータの意図は、特にこれらのファンドの 1 つからの初期の投資が成功する後続の資金調達の可能性を高めることができる場合に、創業者が初期段階の暗号で最高の実績を持つファンドを特定するのを支援することです。シード ラウンドの後に追加の資金調達を行わない企業が成功する可能性は統計的に非常に低く、初期段階の最良の資金は、的を絞ったサポートとサポートを通じて、次のラウンドの可能性を高めるのに役立ちます。後期投資家との関係。

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創業者は長所と短所も考慮する必要があります。アーリー ステージに焦点を当てたファンド (Nascent、Maven 11、Stratos など) とフル ライフサイクル ファンド (Pantera、Polychain、a16z など) を使用することの短所。アーリーステージに焦点を当てた小規模なファンドは、通常、より関与し、より多くの帯域幅を持つことができます。より大きなフルライフサイクルファンドはより多くのリソースを持ち、時間の経過とともに資本を積み上げるのに適しています。

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もう1つの考慮事項は、会社の専門分野です。ある投資家はインフラストラクチャに特化し、他の投資家は DeFi やゲームなどに特化している可能性があります。このブログ投稿のフォローアップで、セクター固有のデータをさらに掘り下げる予定です。