著者: マルコ・マノッポ
ソース: サブスタック
仮想通貨の世界には若者がたくさんいますが、彼らはみな強い立場にあり、必ずしも現実を前提としないイデオロギーに盲目になっていることがよくあります。仮想通貨業界におけるさまざまなイデオロギー間の争い自体は、業界が成熟するにつれてより複雑になるでしょう。この投稿では、仮想通貨ネットワークとプロトコルがビジネスにおける一般的な概念である垂直統合からどのように利益を得ることができるかについて説明しますが、分散化の理念を十分に遵守している人にとっては、それがジレンマを引き起こす可能性があります。
暗号通貨の垂直統合
マカリナオ兄弟の考えは正しかったですが、アプローチは間違っていました。
初心者のために説明すると、マカリナオ兄弟は、Solana ブロックチェーン内の DeFi エコシステムを「 架空化」したことで知られています。兄弟は11の異なる別名で複数のSolanaプロジェクトを立ち上げ、Solana DeFiエコシステムが繁栄しているかのような誤った印象を与えているが、実際にはロックされた総価値(TVL)のほとんどは彼らが構築した異なるプロトコルを介している 繰り返されるため二重カウント担保の使用。ピーク時には、兄弟はソラナの DeFi TVL の推定 70% (105 億ドルのうち 75 億ドル) を改ざんしましたが、これは再仮説の極端な形態です。
一見すると、兄弟たちのやっていることはデマのように見えます。これは多かれ少なかれ真実ではありますが、彼らの行動から学ぶべき教訓がいくつかあります。彼らは正しい考えを持っていましたが、長期的な信頼性の構築よりも短期的な利益を選択しました。しかし、暗号通貨では詐欺師はしばしば許されるので、彼らは本当に賢いのかもしれません。
兄弟が行ったことは基本的に垂直統合です。この「退屈な」ビジネスコンセプトは何十年も前から存在しており、ビジネススクール、Web 2.0テクノロジー大手、中規模の伝統的なファミリービジネスなどで同様に教えられてきました。平たく言えば、企業のサプライチェーンのさまざまな側面を統合して、エンドユーザーエクスペリエンスを可能な限り監視することを意味します。
ユーザー エクスペリエンスは、暗号通貨分野における最大のボトルネックの 1 つです。平均的な20~30歳の人は、たとえ大手テクノロジー企業で働いていたとしても、依然として仮想通貨業界は汚いものだと考えている。教育を受けた若者ですら簡単に参加できない場合、暗号通貨が主流に普及するとどうやって期待できるでしょうか?私が言いたいのは、日常のアプリがブロックチェーン上で実行され、トークンによって動かされる真の採用のことであり、ロビンフッドでドージコインを購入するような「採用」のことではありません。
dApps の垂直統合は完全に理にかなっており、相互に積み重ねてユーザー エクスペリエンスに重点を置いたエコシステムを作成します。複数の製品を試すために、複数の L1 チェーンで複数のホット ウォレットを使用したくありません。暗号通貨に携わっており、これらのテクノロジーに早くから触れてきた人はこれを好むかもしれませんが、ほとんどの人は、既存の Web 2.0 アプリから現在得られるシームレスな製品エクスペリエンスを望んでいます。
では、暗号通貨業界はどのようにしてこの問題を解決し、分散化を維持しながら垂直統合を通じてより良い製品とエクスペリエンスを提供するのでしょうか?確認してみましょう。
この記事の要点を簡単にまとめます。
暗号通貨分野の中央集権的なプレーヤーはすでにこれを実行しています。
オープンソースでフォーク可能な業界では、イノベーションよりも実行が重要です。
エンドユーザーに最も近い製品は最も価値のある通貨を持っており、垂直統合される可能性が最も高くなります。
垂直統合により、追加のリスクを引き起こす可能性のある外部構成の必要性がなくなります。
基盤となるテクノロジーは分散化されているかもしれませんが、近い将来、キラー製品は集中化されるでしょう。
新しいテクノロジー、古いルーチン
暗号通貨業界のすべての大きな中央集権機関は、何年にもわたって垂直統合を行ってきました。買収、既存の企業を再現した新製品の発売などを考えてみましょう。 Binance、FTX、Coinbase の規模とリーチにもかかわらず、オンチェーン エコシステムはビルダーやイノベーターにとってまだ熟していることは幸運です。 Lido や Frax のような比較的新しいプレーヤーは、これらの仮想通貨の巨人に踏みにじられることなく、シーンに参入し、製品市場に適合するものを見つけることができました。
とはいえ、大規模な CEX はここ数年、オンチェーンへの取り組みを強化しています。 FTX には Solana と Serum があり、Binance には BNB Chain と Trust Wallet があり、Coinbase は非保管ウォレット向けに dApp の統合を強化しています。無限に近い資金があれば、これらの巨人はあらゆるオープンソースのオンチェーン製品を簡単に複製できるはずです。
そこで問題となるのは、オンチェーン製品が垂直統合してこれらの巨人と競合する余地はあるのかということです。
世界を想像してみる
垂直統合して既存の CEX と競合する取り組みにおいて、オンチェーン サービスの成否を左右する重要な要素が 2 つあります。
ユーザー
最も価値のある通貨を持つオンチェーン参加者は、エンドユーザーに最も近い参加者です。 Uniswap から Sushiswap への移行は、MetaMask から Rainbow への移行よりもはるかに簡単です。ノンカストディアルウォレットは、CEXが行ってきたことと同様に、垂直統合のトレンドを活用し、ユーザーを自社のエコシステムにロックする製品を作成するのに最適な立場にあるのは間違いありません。
MetaMask は、アプリ内の「スワップ」機能、つまりサービスとしての怠惰から 3 億 5,000 万ドル以上を稼いでいます。ユーザーはUniswapに簡単にアクセスして取引できますが、多くはMetaMaskアプリ内で取引することを選択しています。 MetaMask が集中流動性を備えた独自の AMM を立ち上げ、独自のLifinityスタイルの LP になり、最も人気のある通貨ペア (ETH/USDC) でより安価な手数料を請求した場合を想像してください。彼らがオンチェーンで収益を得る製品、あるいはステーブルコインさえもローンチすることを決定したらどうなるでしょうか?
埋め込む
ソラナDeFiにおけるマカリナオ兄弟の行動は、長い間大きな話題となってきた。他の Solana 創設者のほぼ全員がこのことを認識していますが、兄弟の展開が迅速に実行されたことを考えると、やや無力です。これは実に賞賛に値することだ。
プロトコルがフォークできるオープンソースの世界では、新しいイノベーションを見つけることよりも、優れた実行力を持つことが重要です。新しいアイデアを試したい創業者を無視すべきだというわけではありませんが、それらの創業者がどれだけ早く実行できるか、そしてそのアイデアが実現可能かどうかも考慮する必要があります。
Daniele Sesta は、SUSHI-TIME-POPSICLE-ABRACADABRA を組み合わせてそのようなエコシステムを作成しようとしました (ウォレット コンポーネントはありませんでしたが)。振り返ってみると、TIME の衰退がなければ成功していたかもしれません。迅速な実行が重要です。一瞬、彼の DeFi エコシステムが OG DeFi プロトコルを超えるか、同レベルで競合できるように感じました。彼の間違いは、急ぎすぎて、時間に伴うリスクを過小評価したことです。
次の MetaMask エコシステムがすべてを備えた世界を想像してください。
本質的に、垂直統合により、追加のリスクを引き起こす可能性のある外部構成の必要性がなくなります。これは、プロトコルがより迅速に進化できることも意味します。 MakerDAO に利回りの高い資産を担保として受け入れるよう説得するには、政治的およびガバナンスの手順が必要ですが、同様のプロトコルを自分で作成すれば (Abracadabra)、新しいタイプの担保をすぐに追加して、縮退戦略を作成できます。これらの degen 製品は良くないと思われるかもしれませんが、それでも実際の顧客のニーズを反映した新しい製品イノベーションです。
実際、主要なプロトコルと dApp はすでに垂直統合の利点を認識しています。 AAVE対GHO、NEAR対USNなど。私の本業では、ステーブルコインの現状とプロトコル所有のステーブルコインの台頭に関するレポートを執筆しました。
早く行きたいなら一人で行きなさい。遠くに行きたければ一緒に行きましょう。
これに対する反論は、先ほど読んだアフリカのことわざです。 1 つの製品に焦点を当てたチームは、長期的にはより質の高い結果を生み出す可能性が高くなります。彼らはあらゆる細部に注意を払い、セキュリティリスクに対してより慎重です。
しかし、私は、コラボレーションの利点が暗号通貨業界に与える影響ははるかに小さいと主張します。暗号通貨以外のビジネスの場合、特許法や地理的利点によっても、懸命の努力を守ることができます。オンチェーン製品の場合、すべてがデジタルです。独自のイノベーションを適切に保護する法律はなく、地理的な優位性もありません。勝利するチームは、実行と慎重なセキュリティ実践の間の適切なバランスを見つけて、迅速に行動します。
しかし、その後はすべて一元化されます。
それは状況によりますが、まずは現実に戻ってきて歓迎します。過去数世紀で成功を収めた製品や企業はすべて一元化されてきました。最終的にそれらは自由市場の利益とイノベーション促進のために政府によって解体されましたが、鶏肉生産者から大手テクノロジー企業や金融企業に至るまで、あらゆるものが中央集権化されました。すべてを統合することで、競合他社では真似できない体験を提供します。
業界が成熟したときにガバナンストークンが本当に完全なガバナンス権限を持っているのであれば、暗号通貨分野では、市場参加者が最初に公開されるのを待つのではなく、少なくとも最初からこれらの製品を所有できるようになります。基盤となるテクノロジー (ブロックチェーン) は分散化されている可能性がありますが、キラー dApp は集中化される可能性が高くなります。
アダム・ニューマンは、新しい不動産ベンチャー「フロー」のために a16z から 3 億 5,000 万ドルを調達しました。ここでの Flow は、彼が参加した Flowcarbon トークン化炭素クレジット プロジェクトや Flow ブロックチェーンを指すものではなく、a16z の歴史の中で最大の単一投資を受けた古い WeWork コミュニティ ライフ プランから派生したプロジェクトを指します。この投資は収益の観点からは確かに機能しますが (ここでは計算するつもりはありません)、a16z は、お金に動かされる NIMBY になると、数年間の構築で数十年分の評判を台無しにする可能性があることを示しています。
免責事項、財務上のアドバイスではありません: この出版物およびその関連会社に掲載されているすべての情報は教育目的のみに提供されており、財務、法律、投資、またはその他の形式のアドバイスとして解釈またはみなされるべきではありません。