現状を揺るがす：リップルのSECに対する勝利は本当に暗号の突破口だったのか？

アメリカ証券取引委員会（SEC）はかなり前から血眼になっており、最近の取り締まりの1つは、2つの主要なデジタル資産プラットフォーム、バイナンスとコインベースに対するものである。 .

しかし、先週末に画期的な判決が下され、プログラム購入者がデジタル取引所でXRPを取得した場合、リップル社は連邦証券法に抵触しないと結論づけられた。では、どのように始まったのだろうか？

ベター・レイト・ザン・ネバー
2020年、リップル社はSECから訴訟を起こされ、重大な法廷闘争に巻き込まれることになった。SECの主な主張は、リップル社がXRPトークンの販売を通じて未登録の証券募集を行ったというものだった。この争いの核心は、XRPが証券として分類されるべきかどうかという重要な問題にあった。

したがってアナリサ・トーレス連邦地裁判事による判決 これは、サンフランシスコを拠点とするペイメント会社と米国規制当局との3年にわたる大規模な法的対立における重要な転換点となる。

判事は、「機関投資家の買い手は、リップル社がXRPに投機的な価値を提案し、リップル社の起業家精神と経営努力から得られる潜在的な利益を提案していることを理解していただろう。

リップル社のスチュアート・アルデロティ最高法務責任者（Legal Officer）は7月14日のツイートで、この判決を「大勝利」と呼んだ。

完全勝利ではなく、部分的勝利にとどまる
判決後、リップル社が大勝利を収めたとか、SECが提起した裁判で暗号企業が初めて勝利したとか、この裁判がSECに対抗する他の暗号企業にとって弾みになるとか、多くの見出しがニュースに溢れ始めた。しかし、実際にはリップル社が部分的に勝利したため、少数派は次のような声を上げている。 つまり、SECも勝ったということだ。

投資家は最近の判決にいくらかの慰めを見出すかもしれないが、ドバイのMaskEXの副社長兼最高戦略責任者であるベン・カセリン氏が共有した洞察を考慮することは極めて重要である。彼は、リップル社とSECの間で進行中の綱引きは、結論に達するには程遠いことを示唆し、結果を早合点しないよう注意を促している。

同氏は電子メールで次のように説明している。「暗号通貨はピアツーピアでデジタルネイティブな性質があるため、伝統的な意味での規制は簡単にはできませんが、今後、トークンを発行するプロジェクトや企業が一般大衆や機関投資家と取引したいのであれば、数年前と比較してより慎重に行動したほうがよいでしょう」。

この判決に対し、SECの広報担当者は判決の特定の側面に満足の意を表明した。裁判官は、リップル社がXRPを洗練された投資家に直接販売することによって連邦証券法に確かに違反したと判断したにもかかわらず、最終判決が下されれば、あるいは裁判官が許せばそれ以前であっても上訴の可能性があるため、この判決は定まったものではありません。

リップル社がヘッジファンドや洗練されたバイヤーに7億2890万ドル相当のXRPを販売したことは、未登録の証券販売にあたると判断された。判事の判決は、機関投資家を大きくターゲットにしたリップル社のマーケティング戦略に光を当てた。判事によると、リップル社のメッセージはXRPを投機的資産として明確に提示し、その価値提案は同社のブロックチェーンインフラストラクチャの発展への努力に依存していた。

しかし、興味深いことに、裁判官は、リップル社のブラッド・ガーリングハウスCEOとクリス・ラーセン共同創業者が、同社の証券法違反を助長する役割を果たしたかどうかの判断を陪審に委ねた。さらに、被告側はXRPが暗号通貨に分類されることを知らなかったと裁判中に主張することはできないと強調した。

警鐘は鳴り響くが、誰もが祝賀に忙殺されている
Ripple'の最近の端数当選は、暗号コミュニティ内で様々な反応を呼び起こし、懸念や批判を表明する者もいる。業界の専門家は、Ripple'が非セキュリティーに分類されたことで、同社とその創設者の両方が保有するトークンを自由に売却できる可能性があると推測している。

このような売り圧力の流入は、暗号の創設者や開発者がパンプ・アンド・ダンピングを行い、疑うことを知らない市場参加者が大きな損失を被った過去の事例を彷彿とさせ、取引所に顕著な影響を与える可能性がある。XRPが非証券として指定されたことで、同様のプロジェクトや慣行が助長され、最終的に暗号通貨エコシステム内の参加者に悪影響を及ぼすのではないかという疑問が生じる。

dYdXの創設者であるアントニオ・ジュリアーノは、示唆に富む質問を投げかけている：もしXRPのようなトークンが、公開市場で売却される以上の明確な目的を持たず、証券とみなされないのであれば、このことは暗号通貨の幅広い領域に対してどのような意味を持つのだろうか？もしXRPのようなトークンが、オープン市場でオフロードされる以上の明確な目的を持たないのであれば、これは暗号通貨の広い領域に対してどのような意味を持つのだろうか？

ブラウン・ラドニックのパートナーであり、暗号起業家の分野で著名なプレストン・バーン氏は、XRPの旅がまだ終わっていないことを示唆する見解を示している。最近の判決にもかかわらず、SECによる審査が続いており、近い将来裁判に進む可能性がある。

においてである。7月14日のLinkedInの投稿で、SECのインターネット執行の元チーフであるジョン・リード・スタークは、次のように述べている。 リップル事件の判決は控訴の機が熟しており、覆る可能性が高いとの見方を示した。

彼は次のように指摘した。 キャメロン・ウィンクルボスによって重要なマイルストーンとして歓迎されたこの判決は、揺らいでいるように見える。ジョンによれば、この判決は、投資家を保護するというSECの使命に反するものであり、多方面において懸念を抱かせるものだという。

注目すべきは、暗号取引所で取引されるXRPは証券ではないという裁判所の判決にもかかわらず、この保護の欠如が個人投資家にも及んでいることを強調したことだ。このことは、投資家の洗練度によって差別化され、適応される準証券クラスが出現するという奇妙な状況を生み出す。ジョンは、このような差別は直感に反し、SECの確立した判例法とも矛盾し、この文脈では前例がないと主張した。

さらに、取引所を通じて販売されるトークンは、取引所顧客の無知が推定されるため有価証券ではないとする裁判所の主張は不適切であるとジョン氏は指摘し、無知や調査を行う意思がないことが有価証券違反の有効な抗弁となったことはないと強調した。さらに、個人投資家が一般的に無知であるとするのは、恩着せがましいだけでなく、侮辱的であるとして、この判決の恩着せがましさへの懸念を表明した。実際、個人投資家は判決が想定しているほど無知ではないという。

結論はこうだ：つまり、SECはリップル社の判決を不服として第2巡回区に控訴し、第2巡回区は地裁の判決を覆すだろう。

以前は商品先物取引委員会（CFTC）のコミッショナーを務め、現在はベンチャーキャピタルファンドa16z cryptoの政策責任者を務めるブライアン・クインテンツ氏は、最近のリップル社の判決について懸念を表明した。同氏は、この判決は明確性を与えるどころか、暗号通貨業界の起業家や構築者にさらなる不確実性をもたらしたと考えている。

喜びの中にも数々の不確定要素
リップル社の裁判は決着には程遠く、いずれ独自の裁判が行われる予定である。暗号コミュニティは全面的な価格高騰に歓喜しているかもしれないが、精査を必要とする数多くの不確定要素が残っており、このセクターには懸念すべき正当な理由が残されている。