集合論の再考

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1年前、私たちは次のことについて書きましたWeb3時代のアグリゲーション理論 . Web 2.0 時代のアグリゲーターは、配信コストを削減し、多くのサービス プロバイダーをまとめることで利益を得ました。 Amazon、Uber、TikTok などのプラットフォームは、何百ものプロバイダー (ベンダー、クリエーター、またはドライバー) からユーザーにサービスを提供しています。ユーザーには無限の選択肢があるという利点がありました。クリエイターにとって、用途はスケールでした。 Twitter にオーディエンスが集中しているので、Lens ではなく Twitter でツイートします。

Web 3.0 では、アグリゲーターは主に、検証と信頼のコストが崩壊したという事実に依存しています。正しいコントラクト アドレスを使用すれば、Uniswap でスワップした USDC トークンが実際のトークンであるかどうかを心配する必要はありません。 Blur のようなマーケットプレイスは、プラットフォーム上で取引される各 NFT が本物であるかどうかを検証するためにリソースを費やす必要はありません。その費用はネットワークが負担します。

Web3 のアグリゲーターは、資産の価格をチェックしたり、オンチェーン データをチェックすることでそれらがリストされている場所を見つけたりすることを容易にする可能性があります。昨年、ほとんどのアグリゲーターは、オンチェーンのデータセットをまとめてユーザーが利用できるようにすることに注力してきました。このデータは、価格、利回り、NFT、または資産を橋渡しする経路に関するものです。

当時の前提は、アグリゲーターのインターフェースとして十分に急速に拡大する企業によって独占が構築されるというものでした。当時の例として、ナンセン、ジェム、ゼリオンを具体的に引用しました.皮肉なことに、後から考えると、私の仮定は間違っていました。で、今日書きたかったこと。

武器化トークン
誤解しないでください。 Gem は数か月後に OpenSea に買収されました。 Nansen は 7,500 万ドルを調達し、Zerion は 10 月に 1,200 万ドルを調達しました。したがって、これらを投資家として見た場合、私の仮定は正しかった.これらの製品はそれぞれ、それ自体でカテゴリーのリーダーですが、この記事を書くことに興味をそそられたのは、私が推測した相対的な独占がまだ存在しないということでした.代わりに、彼らはすべて、この 1 年で出現する競争に直面してきました。これは、新興セクターでは望ましい機能です。

では、それから数年の間に何が起こったのでしょうか?で書いたように "ロイヤリティ戦争 " Blur が市場にリリースされたことで、Gem (および OpenSea) の相対的独占が疑問視されています。同様に、Arkham Intelligence は、刺激的な UI、トークンのローンチの可能性、紹介者が Nansen と戦うためのトークン報酬を含む巧妙なマーケティング戦術を組み合わせました。 Zerion は快適かもしれませんが、Uniswap の新しいウォレットの立ち上げは市場シェアを食いつぶす可能性があります。

ここに傾向が見られますか？歴史的にトークンなしで存在し、株式の支援者と一緒に快適に成長したアグリゲーターは、ユーザーにトークンを提供する企業のおかげで、現在危険にさらされています.この「コミュニティの所有権」の概念は、弱気市場がさらに深まるにつれて、非常に重要になります。さらに、プラットフォームにアクセスするためにお金を払う代わりに、プラットフォームを使用することで報酬を受け取るという目新しさがあります.

そのため、キャッシュ フローが長期にわたってプラスであった企業の収益が減少する一方、ユーザーが競合他社に殺到することになります。これは持続可能ですか？絶対違う。しかし、それは認める価値のあるくさびです。仕組みは次のとおりです。

企業は、トークンをからかう製品を発売します。ローンチが紹介プログラムにリンクされている場合はさらに良い. Arkham Intelligence は、ユーザーをプラットフォームに紹介するためのトークンを提供しています。エアドロップの可能性を考えると、ますます多くのユーザーが製品に時間を費やしています。これは機能であり、バグではありません。

これは、製品のストレス テスト、CAC の削減、および製品内のネットワーク効果のブートストラップを行う素晴らしい方法です。課題は保持とともに現れます。トークン報酬が提供されなくなると、ユーザーはしばしば別の製品に移ります。したがって、「からかう」ほとんどの開発者は、トークンは、ユーザーベースがどれほど広範であるかを知りません。

以下の人物は、今日の仮想通貨における平均的な人の哲学的基盤を要約しています。とても深くて深い。私たちの世界を動かす私利私欲の非常に象徴的なものです。

そして、それが価値があることについては、過去にユーザーが現職者のためにトークンリリースプロジェクトを放棄するという歴史的な傾向があります.この罠は、創設者がトークンのインセンティブを通じて獲得したユーザーが粘着性があると (おそらく) 信じているという事実から来ています。理想的な条件下では、与えられたトークン インセンティブと製品のユーザーとの間のグラフは次のようになります。

しかし実際には、トークンのインセンティブが減少するにつれて、ユーザーの最初の流入はほぼ完全にプロジェクトを放棄するということです。そもそも彼らを惹きつけたインセンティブがなければ、製品に貢献し続ける理由はありません。この現象は、過去 2 年間、DeFi と P2E を悩ませてきました。

トークンを蓄積して保持しているユーザーは、新しい「コミュニティ」メンバーであり、いつ資産価格が急上昇して退出できるか疑問に思っています。
(私を見てください、市場参加者は自己利益のために行動する合理的なアクターであると指摘します .)

ブロックチェーンをインフラストラクチャのバックボーンとして使用し、永続的な堀として、複数の製品の機能セットを単一のインターフェイスに単純にまとめるという私の最初の論文は、おそらく間違っていました。 Web3 では、なぜ相対的に有利なリーダーが他のリーダーに負けるのか疑問に思いました。 Binance は Coinbase を倒し、FTX との競争に直面しました。 OpenSea は Blur と競合しました。 Axie Infinity のメーカーである Sky Mavis は、Illuvium のような新規参入者が市場に参入するにつれて、熱に直面する可能性があります。ユーザーが時間の経過とともに Web3 を離れるのはなぜですか?また、ユーザーを十分長く維持するには何が必要でしょうか?

トークンが埋め込まれたバージョンを誰もがリリースできる Web3 の堀とは何でしょう?私たちは物語のローテーションの市場に住んでいるので、私はこれについて考えてきました.四半期ごとに、新しい「ホット」が登場します。もの。これが、私のフィードの VC がリモートワークの専門家から、台湾の地政学的緊張に一晩で対処するようになった理由です。

確かに、資産の取引を行っている場合は機能します (FWIW は、仮想通貨のほとんどの人にとって「ユースケース」です)。しかし、時間の経過とともに成長する資産ベース (Google や Apple の株式など) を構築したい場合は、資産をローテーションするのはおそらく悪い考えです。

最終的には、時間、お金、またはエネルギーを費やしたものを、アクティブな管理なしで成長させたいと考えています。そのための唯一の方法は、製品が 2 つのことを実行できる場合です。第二に、競争が市場シェアを侵食しないように十分に積極的に拡大します。どうやってそれをするつもりですか？ (壕と保持について考え始めなければならないときは弱気市場です。 )

競争は敗者のためのものです
この現象を説明できるのは、目新しさと便利さの間の範囲で企業をランク付けすることです。初期の頃、NFT のようなプリミティブは目新しさであり、製品を試すために多大な労力を費やす人々を引き付けました。

「デジタルマネー」を使用することの斬新さは、私たちがウォレットのシードフレーズを処理し、オンランプを処理することを快適にします。十分に興味をそそられます。ユーザーがどのように序数に興味を持っているかに注目してください。ユーザーがどれほど忍耐力を持っているかがわかります。

この忍耐の理由の 1 つは、トレンドにいち早く乗ることによる利益要素です。投機と利益の動機は、ユーザーをラフな体験に駆り立てます。

スペクトルの反対側には、私たちが日常的に依存している便利なツールがあります。 Amazon は、便利さに夢中になっているアグリゲーターの 1 つの例です。消費者は、Amazon 以外のニッチなストアから購入することでメリットが得られる可能性があり、Amazon でのベンダーの価格設定がオフになっている可能性があります。

しかし、決定を下すとき、Amazon は、支払い方法、配達時間、またはカスタマー サポートについて心配する必要はほとんどありません。この「節約」は、精神的な努力では、アグリゲーターへの（注意または資本の）支出の増加につながります。

多くの出品者は、市場での消費者の行動が、ユーザーが直接店舗に来た場合とは異なることを理解しているからこそ、Amazon に来ます。

チーム呉2018年の作品 便利さのために人々が行く長さを要約します。

もちろん、私たちは利便性のために割増料金を支払うことを厭わない。たとえば、1990 年代後半には、Napster などの音楽配信技術により、音楽をオンラインで無料で入手できるようになり、多くの人がこのオプションを利用しました。しかし、音楽を無料で入手することは今でも簡単ですが、実際にそれを行う人はもういません。なぜ？ 2003 年の iTunes ストアの導入により、違法にダウンロードするよりも音楽を購入する方がはるかに便利になったからです。便利なビートアウトフリー。

私が最初に述べた範囲に戻ると、新しい技術はしばしばユーザーにお金を払って試してもらいます。対照的に、非常に便利なアプリケーションは、便利さへの欲求に訴えると、ユーザーに法外な金額を支払うことになります。

今日のほとんどの消費者向けアプリが直面している課題は、私が「死の谷」と呼んでいる中間にあるということです。それらは、人が構築したものに煩わされたくないほど目新しいものでも、外部の懸念なしに信頼できるほど便利なものでもありません。 Skiff、Coinbase Card、Mirror は、従来の競合他社に取って代わることができるため、この方程式の便利なスペクトルにうまく収まっています。

しかし、ゲーム、融資、アイデンティティなどのテーマを取り上げると、これらのテーマがまだオンチェーンに対応していない理由がわかります。

中間のほとんどのアプリケーションは、互いに競合するという致命的な間違いを犯します。まず、広告と雇用を通じて、CAC と雇用コストが上昇します。次に、有毒なミームと仲間に対する秘密の物語を通して.ピーター・ティールが言うように：競争は敗者のためのものです .

スタートアップが小さなニッチな市場で競争を始めるとき、一般的に勝者はいません。彼の言葉によれば、スタートアップが生存競争から抜け出す唯一の方法は、独占的な利益を得ることです。しかし、どうやってそこにたどり着くのでしょうか？

創発堀
Web3の企業は、成長の手段としてトークンから独立したい場合に焦点を当てることができる手段は、コスト、ユースケース、および配布の3つだけです。過去にもいくつかの例があったので、これらを個別に分類してみましょう。

1. 費用
ステーブルコインは、世界中の従来の銀行取引よりも指数関数的に優れたエクスペリエンスを提供するため、仮想通貨のキラー ユース ケースになっています。のようなイノベーションインドのUPI 国内での支払いには費用対効果が高いかもしれませんが、東南アジア、ヨーロッパ、アフリカの国々でお金を移動したり、単に米国の銀行口座間で残高を移動したりすると、オンチェーン送金がより賢明になります.

ユーザーの観点から見ると、発生するコストは、転送に費やされた金額だけでなく、お金の移動に割り当てられた時間と精神的な帯域幅にもあります。デビットカードは、ステーブルコインが送金に行ったのと同じように電子商取引に対応しました。つまり、送金に必要な認知的負荷を減らしました。これを、ほとんどの消費者向け収益生成モバイル アプリと比較してください。ドル換算で 1 ～ 2 パーセントの利回りを提供できますが、崩壊の危険。

2.配布
新興セクターのニッチ ユーザーを集約すると、流通が堀になる可能性があります。 Compound と Aave がまったく新しいレンディング市場を開拓した方法を考えてみてください。 50ドルの融資を受けるために100ドル相当のイーサリアムを縛ることに価値を見出した人はほとんどいませんでした。しかし、サービスが提供されていない市場がありました。主に、弱気市場で資産を売りたくない仮想資産に富んだ人々です。

新興市場で与信枠にアクセスできない人々が DeFi レンディングのボリュームを押し上げていると推測するのは間違いです。それを使用するのは仮想通貨の富裕層です。以前は資金不足だった人口統計。 「ハブ」になるニッチに関連するすべてのものに対して、単一の機能に注意を向けることができます。 Coingecko と Zerion は、これをうまく行った 2 つの企業です。

ユーザーに新しい機能を紹介するための会社の限界費用がほとんどないことを考えると、製品自体に新しい収益源を繰り返し追加することは費用対効果が高くなります。これが、WeChat (東南アジア)、Careem (中東)、PayTM (インド) などのプレーヤーが好成績を収める傾向にある理由です。

Uniswap のようなプレーヤーがウォレットをリリースするとき、より多くの機能 (NFT マーケットプレイスなど) を低コストでプッシュできるインターフェイスにユーザーを効果的に集約しようとしています。

3. ユースケース
ENS、Tornado Cash、Skiff などのツールは、独自のユーザー ベースを切り開いてきました。これらのユーザーは、従来の代替品では現在提供できないものを製品に依存しています。たとえば、Facebook はあなたのウォレット アドレスをあなたの身元に関連付けません。あなたの銀行は、トルネードの現金が提供するプライバシーを提供しません。

要点がわかります。これらは、ユーザーが頻繁に粘着する製品です。製品の機能に匹敵する代替品はありません。新しいユース ケースの最初の移行者は、ユーザーを教育し、ユーティリティの機能を認識させるのに時間がかかります。しかし、彼らはまた、新しい市場の大部分を獲得するという利点もあります.

LocalBitcoins の初期の頃は、ピアツーピアで取引できる唯一の場所でした。それは、インドのような新興市場の入り口に向けて流動性を集約するのに役立ち、2016年までリーダーであり続けました. (RIP LocalBitcoins )

弱気相場は、これらのレバーのいずれかに焦点を当てることによって拡大するのは困難です.上記の例は、複数の市場サイクルを経てきました。 Axie Infinity が注目を集めるようになった理由の 1 つは、チームが 2020 年までの 2 年間にわたって構築していたことです。投資家の利益 (トークンの販売) とユーザーの利益 (トークンを獲得する) のバランスは、次の強気相場が来るまでにチームによって形成されました。

これは、開発者ツールとベンチャー投資の観点からは、市場が下落しているときに、インフラストラクチャーのプレイが大流行します。小売ユーザーからの関心の欠如と闘うために、企業間の側面に焦点を当てます。あなたは、小売ユーザーのオンボーディングを自ら引き受ける開発者向けのシャベルを構築します。

Coinbase のような著名なプレーヤーはこれを認識しています。これが、彼らが次のようなツールをリリースする理由ですウォレット API 弱気市場で。これがライブで見られる場所の1つは、橋です。私たちは、LI.FI がマルチチェーン エコシステムを集約し、チームがこれをどのようにプレイしているかを観察するのに十分な距離を置いてきました。

目新しさから便利さへ
LI.FI 、「Liquid Finance」という言葉の戯れ。は、アプリやユーザーをマルチチェーン化したい開発者向けの SDK を提供するマルチチェーン流動性アグリゲーターです。

Metamask または OpenSea が、開発者が Polygon から Ethereum などのチェーン間でアセットを簡単に移動できるようにしたいと考えているとします。 、LI.FI は、ブリッジと DEX を越えてその資本を転送するための最適なルートを決定するシンプルな SDK を提供するため、開発者は自分が最も得意とすることに集中できます。

複数のプレイヤーが同じビジネスに携わっていますが、私は LI.FI を例として使用します。 (さらに、Philipp は最初に、8 か月前にアグリゲーションがどのように進化しているのかを私と共有してくれました。私はそれをこの記事の基礎として使用しています) .しかし、LI.FI の戦略に戻りましょう。

彼らが行ってきたいくつかのことは、私が先に述べた堀をチェックしました.

1. 彼らは、小売ユーザーではなく、ビジネスに焦点を当てることから始めました。クロスチェーン転送を必要とする可能性のあるアプリケーションを構築する開発者のロングテールを捉えれば、ユーザーを直接引き付けることについてあまり心配する必要はありません.
2. この製品を使用する企業は、調査と保守にかかる時間を節約できます。弱気相場では、できるだけ多くの資源を節約したいと考えています。したがって、デフォルトでは、LI.FI のような製品の販売は比較的簡単になります。
3. エンド ユーザーの観点からは、アグリゲーターは転送に最適なコスト基準を提供します。そのため、SDK を統合した製品を使用したいという要望があります。
4. 彼らは通常、新しいチェーンを統合する最初の企業です。つまり、競争がほとんどないフロンティアです。
5. そして最後に、彼らのターゲット グループは、主に仮想通貨を離れる最後の参加者です。一般に、この業界で投機や取引を行っているのは、弱気市場に入ってから 1 年が経過したユーザーで、教育にあまりお金をかけないパワー ユーザーです。

さて、誤解しないでください。 LI.FI は市場で唯一のブリッジ アグリゲーターではありません。前述のコスト、人口統計、およびユース ケースのボックスをチェックしたにもかかわらず、それらのいずれかがどのように堀を構築するかを理解するのは困難です。しかし、私が特に興味を持っているのは、それらがどのようにして斬新なツールから便利なツールに進化できるかということです.

初期の頃、ユーザーはブリッジに依存していました。これは、取引所からの送金を待つのに苦痛を伴うプロセスが含まれていたためです。数回クリックする代わりに、中央集権化されたプラットフォームを介してお金を移動し、セキュリティ チェックを受け、お金が届くことを祈る必要がありました。

確かに、DeFi degens は今日、チェーンを介して数十億ドルを送金していますが、高校時代の友人のような平均的な人は、そのすべてを行うことを気にしません。

では、目新しさがなくなったとき、どのように生き残るのでしょうか? Nansen と LI.FI がどのように運営されているかに気付いた場合、その答えは、彼らが誰に販売しているかを観察することでわかります。 LI.FI は主に開発者に販売しています。昨日ナンセン発売クエリ - 企業や大規模な資金が Nansen のデータに直接アクセスするためのツール。彼らは、データのクエリに関して、最も近いピアよりも 60 倍高速であると主張しています。では、なぜこれら 2 つの企業は開発者に焦点を当てているのでしょうか?

それは、企業がパワー ユーザーに販売する場合、新規性と利便性の両方を同時に実現できるという事実と関係があります。たとえば、LI.FI と統合するかどうかを決定する開発者は、通常、単純な計算を頭の片隅に置いています。アグリゲーターは、個々のブリッジを統合するよりも効果的に時間と資本のコストを削減できますか?

同様に、Nansen クエリを使用する場合、問題は、このツールがコストを正当化するのに十分な時間とエネルギーを節約できるかどうかです。社内でそれを行うために発生するコストが、サードパーティ (LI.FI など) に支払うコストよりも低い場合、意思決定者は、ゼロから構築しない方がよいでしょう。

上の画像で言及されているノベルティから利便性へのスペクトルで述べた谷から企業が脱出するための最速の方法は、製品が便利なツールになっているために高額を支払う少数のユーザーに焦点を当てることです。これにより、ユーザーの関心が高まり、便利なツールとして好まれるようになるための十分な滑走路が製品に与えられます。

このフレームワークについて Nansen の Alex と話しましたが、彼は別の言い方をしました。ユーザーは市場の状況に関係なく価値を求めます。弱気市場では、企業や企業がネットワークは最大の顧客です。サードパーティ ベンダーから入手できないことが多い非常に特殊なデータ セットが必要です。彼らに販売する製品を微調整して、彼らがその価値を理解できるようにすれば、収益が増えて競争が減ります。

基本に立ち返って
1 年前にアグリゲーションについて書いたとき、私は製品の機能 (ブロックチェーンを使用) を壕と間違えました。それ以来、DeFi の利回りアグリゲーターが数多く立ち上げられましたが、ほとんどが失敗に終わりました。ブロックチェーンを単純に統合しても、競合他社が同じ機能とより優れた UX でローンチできる場合、または Gem が Blur で行ったようにトークンをからかう場合、あまり意味がないかもしれません。このような環境の中で、本当に製品を差別化できるものは何かを考える必要があります。

私がこれらの言葉を書いているとき、いくつかのパターンが痛いほど明らかになります。第一に、小売業者の関心が低いため、弱気市場でユーザーを獲得するためのコストは非常に高くなります。商品に目新しさや便利さが際立っていない限り、それは奇妙な位置にあります。第二に、他の企業 (B2B) のために構築されたビジネスは、FalconX のように、生き残るために十分な成長を達成し、強気市場で優位に立つことができる可能性があります。

第三に、設計が不十分な場合、トークンは一時的な壕であり、長期的な負債になります。十分な期間にわたってトークンに有意義な価値をもたらしたコミュニティはほとんどありません。

小売市場向けのゲームや DeFi などのニッチ市場を考えると、平均的な人はどのチェーンがどのように分散化されているかなど気にしないことが明らかになります。彼らはそこから得られる価値に関心を持っています。ブロックチェーンは、エンド ユーザーが得られる価値を高めるのに役立ちます。しかし、創業者は、コスト、利便性、およびコミュニティに基づいて構築された壕なしで、VC (またはトークン トレーダー) 向けに構築して販売するという罠に陥ることがよくあります。

少しシニカルな意見ですが、検討する価値はあります。
来週、Ordinals で行っているいくつかの作業についてお会いしましょう。