テラ: 生態系の失敗ですか?

ここ数日、仮想通貨市場全体で暴落が発生しています。しかし、最もひどいシナリオは、多くの点で失敗しているように見える Terra エコシステムです。

Terra エコシステム全体に何が起こったのでしょうか?

数日前まで、Terra は、ブロックチェーン 3.0 がイーサリアムと戦ってきた最も有望なプロジェクトの 1 つとみなされていました。

独自のネイティブ トークン LUNA に加えて、その主な強みの 1 つは、 DeFi プロトコルを強化するアルゴリズム ステーブルコインである UST です。

競合する主要なブロックチェーンに比べて有利だったはずが、惨事に変わってしまった。

LUNAの急落は、仮想通貨業界が継続的な弱気相場局面に入り、24時間でその価値の約40％を失う中での最初の異常事態である。

特別な理由はありませんが、この「ブラック・スワン」事件のきっかけとなったのは一連の出来事でした。多くの情報源からの否定的なニュースの雪崩により、市場投資家の間で全般的なパニックが悪化しました。

LUNAがクラッシュし始める

最も顕著な価格下落は5月9日に発生した。市場全体が持続的な下落に備えたため、LUNAは業界のボラティリティ基準で30％以上下落した。残念ながら、激流には止まる気はありません。市場では引き続き大幅な下落が記録されており、この日、LUNAは0.83ドルの安値を付けたが、時価総額トップ10の90ドルを大きく下回った。

下のグラフからわかるように、回復の望みはますます遠くなっています。

過去3ヶ月のLUNAの価格動向は大幅下落で終了

価格の急激な下落は間違いなく、初期の投資家による仮想通貨の大規模な売却につながりました。これは間違いなく、大幅な下落の始まりにつながった最初の要因の 1 つでした。

テザーによって記録された記録量は、パズルの最初の部分をすぐに確認します。昨日、Binance で 3 番目に多く取引された通貨ペアは LUNA/USDT でした。厳密に言うと、上位 2 つは BTC/USDT と ETH/USDT であり、確立された市場支配力により引き続き好調を維持しています。

UST、Terra のアルゴリズム ステーブルコイン

DAIとは異なり、唯一の担保となるUSTは実際にはLUNAです。ある観点から見ると、これは仮想通貨の価格にとって有利になる可能性があります。 UST でローンを発行する場合、スマート コントラクトに預けることができる唯一の担保は LUNA です。これは確かに、少なくとも数日前には需要の伸びを支える重要な要因でした。

トークンの裏側は、このモデルの持続可能性と堅牢性が不足していることです。単一の資産に依存すると、同じ資産の崩壊が壊滅的な事象への対応につながる可能性があるため、エコシステム全体が不安定になる可能性があります。皮肉なことに、まさにそれがここ数日起こったことだ。

LUNAの価格が暴落し始めた瞬間、担保比率はステーブルコインのペッグを維持するのに十分ではなくなりました。

融資として発行された資産に対する担保の比率は、システム内で約150% で安定していると考えられます。これは、DeFi プロトコルのスマート コントラクトによって割り当てられた UST 単位ごとに、少なくとも 1.5 ドルの対価として十分な LUNA がロックアップされている必要があることを意味します。

LUNA が急落した後、UST はドルとのペッグをすべて失うことで反応し、 0.29 ドルの安値を付けました。

投資家はDeFiプロトコルに反応

DeFi Lama によると、Terra ブロックチェーン上で開発された DeFi プロトコルのスマート コントラクトにロックインされた TVL は、過去 24 時間だけで 54%減少しました。

1週間も経たないうちに、 TVLは300億ドルから86%下落し、現在は40億ドル以下で安定しています。

TerraのDeFi TVLの下値ピークはLUNAの価格変動に追随する傾向がある

最大の理由の 1 つは、Terra エコシステムで最大の融資プロトコルである Anchor によって運営されているインセンティブ ポリシーです。実際、彼らは約 20% もの高い APY レベルを提供していますが、これは多くの人が水増しで信じられないと考えています。

彼らのモデルは投資家を惹きつけるための宣伝にすぎないと考える人もいます。それは決して自分自身の利益だけで存続することができませんでした。 DeFiは、何世紀にもわたって機能することが証明されているメカニズムを使用して、従来の金融がすでに提供してきたツールを革新することに取り組んでいます。貯蓄者が受け取るべき利益のほとんどは、十分な利益を生み出すことができる適切な管理からではなく、自分の資金から得られます。

これらすべてに対して、ユーザーは主要な契約からのフライトで応じました。 1 週間も経たないうちに、アンカーはTVL の 75%以上を失い、続いてステーキング プラットフォームのLido もその価値の 90%以上を失いました。

この特定のケースに関する専門家のコメント

先頭に立っているのはTerraの創設者ド・クォン氏で、一連のツイートでムードを静めようとしている。これらの中で最も最近のもの、そしておそらく最も重要なものは、ユーザーにエコシステムを放棄しないよう奨励する必死の試みです。

ツイートには次のように書かれています。

「$UST の回復計画については近々発表します。しっかり待ってください。」

今にして思えば、彼が自身の Twitter プロフィールで自分を「ステーブルコインの第一人者」と呼んだのは皮肉なことのように思えます。彼は地域社会での信頼を取り戻すために一生懸命働かなければなりません。

ARK36 COOの言葉

次に、目立ったコメントが 2 つあります。最初のメッセージはARK36 COOのAnto Paroian氏によるもので、彼は次のように述べています。

「疑いもなく、USTのペッグの喪失は、現在の仮想通貨市場サイクルの決定的な瞬間の1つとみなされるだろう。残念ながら、この状況の影響は、ルナ投資家が被る重大な損失を超えている。」

デカップリングは重大な規制リスクにつながる可能性があります。仮想通貨業界全体ではないにしても、ステーブルコイン市場にとっては間違いなくそうです。ジャネット・イエレン大臣はすでに上院銀行委員会の会合でルナ氏の件を強調し、年末までにステーブルコインを完全に規制するよう求めている。

もちろん、規制は長期的には仮想通貨業界にとって良いことですが、ステーブルコインの発行者が銀行と同じように厳しく規制されれば、仮想通貨市場で最も革新的で繁栄している重要な産業が消滅する可能性があります。

より一般的には、今回の暴落は、真に分散化されたアルゴリズムのステーブルコインが可能かどうか、あるいは実際に望ましいかどうかについての議論を再燃させるだろう。これまでのところ、UST の状況は、潜在的な利点が暗号空間全体のリスクを上回らない可能性があることを示しています。 DeFiユーザーも注意すべきである – 分散型ステーブルコインを利用したDeFi貯蓄プロトコルの18～19%の利回りには、重大なリスクがないわけではない。」

結局のところ、金融国の基本法則の 1 つとして、より高いリターンは常により高いリスクを意味します。

リクヴィディCEOのコメント

最後に、リクヴィディのCEO、ランス・サロヴァーラ氏は次のようにコメントした。

「まず第一に、これは、主にUSTを使用するDeFiプラットフォームであるアンカーから始めるには少し良すぎるように思えますが、プラットフォーム上でのUSTのデポジットとステーキングに対して19.5％の年利を提供しています。これは、CeliusやAaveなどの他のプラットフォームが提供できるものを超えています。 100% よりも高い. したがって、当然のことながら、アンカーは多くのユーザーを獲得し、非常に高い年間収益率を約束しています. それが、アンカー、UST、および関連トークンのルナが非常に大きくなった理由です, しかし、高い利子は彼らのポケットからの支払いから来ています,つまり、これはマーケティングであって、本当の金融ではありません。

現在、一部の人々がUSTのアルゴリズムペッグを市場操作のターゲットとして選び、それを実行するために多額のビットコインを借り入れており、これをUSTに対する「ソロス流」の攻撃と呼ぶ人もいる。ビットコインは3万2000ドルまで下落し、USTとルナは75～90％下落した。

この訴訟は、仮想通貨、金融、規制関係者にとって強い関心を集めるだろう。イエレン氏はすでに昨日、USTのおかげでステーブルコイン規制を求めた。 「空売り攻撃者」はこのキャンペーンで約 8 億ドルを稼いだものと推定されています。

Terra、LUNA、UST がすべての人にとっての教訓となることを願っています。私たちは市場と暗号通貨とDeFiエコシステムに関わる人々の反応を待ち、より持続可能な未来を期待する必要があります。