イーサ合成ドル・プロジェクトENAの説明：強気市場の代替 "ビッグ・ショート"

出典：Chain View

Coin Launchpoolの新しいイーサリアム安定コイン合成米ドルプロジェクト「@Ethena」は、ローンチから3ヶ月ですでに15億ドル以上の資産を集め、市場での大ヒットが期待されていますが、どう思いますか？しかし、ルナの暴落をきっかけに「安定性」が叫ばれるようになった現在、EthenaはCrypto界に何をもたらすのだろうか？

1）オンチェーン安定コイン合成資産プロジェクトの革新的なパラダイムには、基本的な価値が1つあります。それは、ユーザーが米ドルと暗号通貨を迅速かつ効率的に切り替える能力をサポートできない、伝統的な不換紙幣の銀行システムへの依存を減らすことです。

BitMEXの創設者であるアーサー・ヘイズ氏は、「Dust On Crust」と題された記事で、この事実を深く掘り下げています。「より多くの暗号資産が不換紙幣の交換から切り離されるにつれて、それは銀行システムで市場のケーキをつかむことに等しいため、銀行システムは暗号資産にサービスを提供したがらず、サービスを提供したがる一部の銀行は短期的に高い利益を上げようとしているだけで、多かれ少なかれ銀行システムのそれと同じです。一部の銀行は短期的な高収益を得るためだけにサービスを提供しようとしており、暗号市場に多かれ少なかれ反発圧力をもたらすでしょう。

最適な解決策としては、サトシ・ナカモトが最初にビットコインを発明したように、暗号市場には伝統的な銀行システムに依存しない合成ドルシステムが必要です。

2) では、エテナはどのようにして伝統的な銀行システムからの切り離しを実現しているのでしょうか？具体的には、Ethena labsはETHを原資産として使用し、ユーザーが一定額のstETH資産をプロトコルに注入すると、プラットフォームはUSDe安定コイン資産の対応する価値をMintする。USDeの価値が常に1ドル前後で安定していることを保証するために、プラットフォームは特別なメカニズムを導入している。短い永久契約のポジション。

ETHの価格が上昇すると、プラットフォームのETH保有額は増加するが、その逆永久契約は損失が発生し、逆にETHの価格が下落すると、保有額は損失が発生するが、その逆永久契約は利益が発生する。そう、これは私たちが普段個人ユーザーとして慣れ親しんでいるヘッジの考え方とほとんど同じなのだ。 

3)安定コインの発行プラットフォームとして、どのように利益を享受し、対応するリスクをヘッジし続けることができますか？

1、Ethnaは、CEXに堆積stETHを避けるために、ブラックスワンの雷（FTX取引所）の制御不能なリスクがあるので、直接Cobo、CEFFUやコントロールリスクの巨大な流動性に他のカストディアンプラットフォームに;

2、ユーザーによって堆積stETHの多数を保持する。プラットフォームは、安定した3〜4％のAPYリターンを得るためにイーサPOSコンセンサスシステムに堆積することができます;

2、stETHに堆積ユーザーの多数を保持する。3-4％のAPYゲイン;

3、資金調達率とスプレッドおよびその他の潜在的な利益（APY 27％かそこら）によって生成された契約ポジション取引のデリバティブプラットフォームのプラットフォーム;

4、プラットフォームのエリートトレーダーは、より広範な安定したコインと安定したコインの市場価格の需要と供給の正確な予測の高い確率を作ることができる場合だけでなく、収益の可能な最大の増加を達成するために、また安定したコインを増加させるために持続することができます。例えば、プラットフォームは、市場における安定コインの供給が増加していると判断した場合、暗号資産を売却し、市場をロングにすることができ、逆に、新しい暗号資産を追加し続け、市場をショートすることができます。もちろん、長期的には、プラットフォームは間違いなく安定コインの供給を増やすことを目指します。そして、タイムリーな戦略変更のプロセスは、収益の「スペース」を増やすことである。

4）上記の収益要因の4つのポイントは、相対的にリスクを減らすことができるだけでなく、いくつかの潜在的なリスクは、実際に客観的に、次のような存在する：

1、POS Validatorsのセキュリティと安定性のリスク（スラッシュ）に誓約し、

2、損失のリスクのCEXオープン永久契約の位置だけでなく、間違った判断のトレーダーの戦略のエラー。

3、契約取引の資金調達率のリスク、

4、価格が潜在的な清算リスクなどを固定した場合のstethの使用（低確率）。

全体として、Ethenaの存在理念は、基本的な保証としてCryptoの世界のstablecoinに対する強い需要を持っているので、stablecoin資産の新しい発行は確かに市場で人気があるので、この期間のTVLの成長とCoin launchpoolの活動は、次のことを検証したと予想されます：誰もがstablecoin合成資産を恐れており、誰もがstablecoin合成資産を楽しみにしています。特に、ねずみ講的なリスクを可能な限り少なくして、高いAPYをコンスタントに提供できる安定したコインプロジェクト。

個人的には、コントラクト市場での逆ヘッジポジションを軸とするエテナのエントリーポイントは、同プラットフォームが安定コインの発行を拡大するにつれて、市場における「大きなショート」となる運命にあるため、注視する必要があると思います。

これは強気な市場傾向が続く中で、もし安定コインの発行が主な動機であれば、確かに良いことですが、もしプラットフォームがより利益志向であれば、すでに引き伸ばされているイーサリアムのDeFiプロトコルに擦り寄りたいだけでなく、取引の利益を最大化するための取引戦略に頼りたいのですが、現在のあまり安定していない取引市場では、これは非常に難しいことでしょう。

しかし、市場は常に似たようなストーリーを繰り返しているようで、大きな強気相場は常に、何らかの新しいタイプの金融資産や特別なモデルによって引き起こされるようです。とにかく、用心して、何が起こるか様子を見ましょう。