暗号研究者：彼がENAに強気な理由 ENAの時価総額はいくらになるか

セラフィムと彼のチームは、USDeを大規模な取引所に急速に統合しました。セラフィムと彼のチームは、Frax Finance、Pendle、Morpho Labsなどの大規模なDeFiプロトコルにUSDeを急速に統合し、USDeはDeFi拡大の兆しを見せている。今後予定されているCeFiの統合（Bybitが最初）によって、USDeは最大のステーブルコインの1つになる可能性が高い。

BTCとSOLの担保の成長は考慮されていないかもしれません。の成長が考慮されていない可能性がある。これはTAMを大幅に拡大し、USDeをこのサイクルのTVLで100億ドル以上に押し上げる可能性がある。

2, バリュエーション

ENAとレンドリースおよびステーブルコイン契約をTVL、手数料、収益指標で比較すると、完全希薄化ベースでは、ENAは過大評価されているように見えます。ENAは過大評価されているように見える。しかし、MC（時価総額）の次元では、評価は再び妥当と思われます。

少なくとも短期的には、MCの方がより適切な指標だと思います。それまでは、フロートレンジは10～20％程度にとどまるだろう。

3、データ予測

基本的に、私はENA TVLが約100億ドルに成長すると予想している。ENAの上値は5～10倍になる可能性があり、時価総額は50～100億ドルになるでしょう。

これらの予測の前提は、現在のサイクルが前回の繁栄に劣らないということです。

4、リスク

エテナの設計リスクは、おおむねうまく処理されていた。しかし、より差し迫った問題は、ポイント/シャードプログラムが終了した後、TVLをどのように管理するかである。彼らは、USDeの低い誓約率（現在約13.5%）に起因する大部分において、高い合意収益を生み出し、sUSDe保有者に異常に高い為替レートを提供することができた。要するに、USDe保有者は現在、より多くの「ポイント/シャード」を獲得するために誓約しないよう奨励されているのだ。

ポイントプログラムが終了した後、USDeホルダーは価値を蓄積することはありません。私は、いくらかの収益はUSDe保有者と共有されるか、あるいはSUSDe/USDe為替レートが100%に収束し、契約収益が減少することで、ENAの有用性が減少すると予想している。

しかし、Ethenaの創設者やチームは、将来的にこれに対処するための戦略を持っていることでしょう。