バンクレス：EigenLayerは宣伝文句に応えられるか？

著者: Jack Inabinet, Bankless; Compiled by Whitewater, Golden Finance

EigenLayer は間違いなく、暗号通貨の歴史の中で最も期待されているエアドロップの機会ですが、トークンのドロップをきっかけにEIGENやより広いイーサリアムのエコシステムにとって避けられないことなのでしょうか？

EigenLayerはリプレッジングの最前線にあり、分散型ネットワークを作成しようとする開発者が、独自のトラストネットワークの起動と運用に関連する困難を回避し、作成への参入障壁を下げ、暗号セキュリティアプリのロングテールに力を与えることを可能にする共有セキュリティ市場を作成しています。

EIGENのエアドロップだけでも、暗号通貨における過去最大のエアドロップの1つに数えられると予想され、預金者は流動性再定義（LRT）プロトコルとアクティブ検証サービス（AVS）から増加した分配金に簡単にアクセスできます！

500万ETH（約155億ドル相当）近くが、これらの今後のエアドロップを見越してEigenLayerに再配分されましたが、プロトコルのAVSから生み出される収益が、ポストEIGEN エアドロップの世界で預金者を満足させるのに十分でないという懸念が高まっています。

市場参加者がEigenLayerに入金したのは、自らの寛大な心によるものではなく、そうすることで機会費用を上回る金銭的リターンが得られると信じたからであり、あるいは（分散型取引所などの）代替戦略によるものだった。

EigenLayerは現在、AVSへの委任をサポートしていますが、AVSはまだ収益を上げておらず、預金者は将来のエアドロップが補償してくれると推測しているだけです。

実際の収益がないため、評価を予測する際に想像を膨らませることができますが、AVSの登場は避けられず、「EigenLayerは簡単に数百億ドルの価値がある」という集団的妄想に冷水を浴びせる可能性があります。高い評価を正当化するのは難しい。

多くのAVSは直接比較することはできませんが、Celestia（EigenDAに似たデータ利用可能サービスを提供するブロックチェーン）は、120億ドルのネットワークが生み出すものに比べればほんのわずかな、年間数千ドルしか生み出せず、そのネットワークを保護するために投資家を誘惑するために高水準のトークン・インフレに頼っています。

AVSはセキュリティを提供するために独自のインフレトークン経済学を採用する必要がありますが、これはここ数週間で市場が消化するのに苦労している代替品の供給過剰を悪化させるだけでしょう。

AVSの利回りが不足した場合にTVLが大量に流出するのを避けるため、EigenLayerはおそらく最初のラウンドで投下する予定のトークン総数のごく一部しか配布しないでしょう。の約束は、預金者にインセンティブを与えるためのニンジンとして履行されます。

残念なことに、市場がこの持続可能性に注目し始めると、EigenLayerが過大評価されていると認識する可能性があり、それによって将来のエアドロップの知覚価値にマイナスの影響を与え、均衡に達し、残りの預金者が資本の機会費用が十分に補償されたと感じるまで、契約からTVLが流出することになります。

EigenLayerの機会を最大化しようとする投機筋は、一般的に高いレバレッジで運用し、通常の暗号通貨市場から収益分割プロトコルに至るまで、暗号アプリケーションの需要を煽っています。

高利回りのEigenLayer機会はイーサDeFiエコシステム全体に利益をもたらす一方で、暗黙のリターンに対する預金者の不満がポジションを決済し、利回りを低下させ、成功のためにリプレッジに依存するプロジェクトに悪影響を及ぼす可能性があります。.

さらに、EigenLayerは12月以降、ETHの主要な取り込みを行っており、5カ月足らずで預金は6,100%増加しています。 エアドロップを求めるEigenLayerユーザーによるETHのわずかな流入が販売に転用される一方、投機活動を促進するDeFiプロトコルが放棄されれば、イーサやその他の関連暗号アセットの価格に悪影響が及ぶでしょう。

偉大さを目指し、暗号経済の安全性に革命を起こすことで、EigenLayerはエアドロップによる取引の先取りを明白な戦略としていますが、暗号通貨の報酬はリスクなしでは得られず、EigenLayerの現在の預金レベルが持続可能かどうかは疑問です。

プロトコルはトークンを自由に鋳造して膨らませることができますが、市場参加者は増え続ける供給量を購入しなければならず、そうでなければトークン価格は下落します。

EigenLayerが追求するコンセプトは確かに称賛に値しますが、リプレッジが本当に次の偉大な暗号イノベーションなのか、それとも単なる暗号依存の白昼夢なのかはまだわかりません。 トークンのインフレは持続不可能であり、実入りはほとんどありません。

後者のシナリオが真実であると証明されれば、EigenLayerは「悪いアイデア」の箱に追いやられ、イーサリアムのエコシステムに大きな打撃を与え、重要な共有の物語を失うことになるでしょう。