ブロックワークス：ビットコインETFのスポット上場までの10年の道のり

著者：Ben Strack, Blockworks; Compiled by Pine Snow, Golden Finance

近いうちに、米証券取引委員会はビットコインを直接保有するETFを最終的に承認するかもしれません。

ファンドの発行体による10年にわたる努力を経て、この承認の可能性はブロックチェーン資産クラスを合法化するための重要な一歩となるでしょう。

この可能性に対する楽観論はここ数カ月で高まってきているので、業界がこの段階に至るまでの経緯を見てみましょう。

The Attempt Begins

Cameron Winklevoss氏とTyler Winklevoss氏は、2013年7月1日にWinklevoss Bitcoin Trustの設立を申請しました。 当時、ビットコインの価格は約100ドルでした。

姉妹会社のMath-Based Asset Servicesが提供するこのファンドは、BTCを保有し、当初は無名のカストディアンを通じて保管するよう設計されていた。

2013年に提出された書類には、"スポンサーは、この信託がビットコインのようなデジタルベースの資産の価格を追跡するように設計された最初の取引所取引商品であると考えている "と書かれていた。

米証券取引委員会（SEC）は2017年、ビットコイン市場に規制がないことから、"潜在的に詐欺的または操作的な行為や慣行に関する懸念がある "と指摘し、ウィンクルボス氏の申請を却下した。

Other Filings, Denials

他の企業もウィンクルボス氏と同様の試みを行っていますが、すべてが却下の段階まで行ったわけではありません。

Bitcoin Trust（GBTC）で知られるGrayscale Investmentsは、2016年に初めてビットコインETFを申請し、「2017年の大半を通じてSECと対話した」と同社はSECの開示資料で述べている。

申請書の中で同社は、「最終的に、デジタル資産に関する規制環境は、そのような商品をうまく市場に投入できるほどにはまだ進化していないと考えているため、申請を取り下げました」と述べている。

暗号通貨に特化した資産運用会社であるビットワイズは、2019年に物理的に裏付けされたビットコインETFを申請したが、SECの懸念により2020年1月に申請を取り下げた。 同社は2021年10月に再度入札を行うが、不成立に終わった。

実際、証券規制当局はウィンクルボス・ビットコイン・トラストに対する裁定と同様の理由で、ビットコインETFのスポット申請を却下し続けるだろう。

SECは、VanEckの計画中のファンドに対する2021年11月の決定で、Cboe BZX取引所は "詐欺的で操作的な行為や慣行を防ぐのに十分な他の手段をまだ特定していない "と述べました。 規制当局はさらに、提案されているETF取引所は「ビットコインに関連する大規模な規制市場と包括的な監督共有契約を結んでいない」と付け加えた。

今回の裁定は、SECがビットコイン先物契約に投資するETFが2021年10月に取引を開始することを認めた1カ月後に下された。

グレイスケール、ヴァンエック、ビットワイズは、これまでにSECにビットコインETFを申請した十数社の発行体のうちの1社だ。 後者は、さまざまなビットコインETF申請への反論に応え、長年にわたって研究を発表し続けてきた。

Bellwether は最新の波の一部として競争に参加

一部のファンド発行者は却下されても躊躇していない。

Ark Investと21Sharesは、2021年に初めてこのようなファンドを立ち上げるために提携した後、2023年4月にビットコインETFの承認申請の最新の波を開始しました。

SECは却下、却下、却下を繰り返しているが、我々はひたすら申請、申請、申請を続けている」とアーク・インベストのキャシー・ウッド最高経営責任者（CEO）は先月のウェビナーで述べた。 「21シェアーズには感謝している。

ベラードは昨年6月、ビットコインETFを立ち上げる意向を明らかにし、眉をひそめた。 ファンド大手は9兆ドル以上の運用資産を持ち、SECに却下されたETF案は1つしかない。

コインシェアーズの商品責任者であるタウンゼント・ランシング氏は8月のブログ投稿で、ブラックロックのような伝統的な金融大手が関与していることから、SECはスポットでビットコインETFを承認するために「政治的な後押し」を余計に受けるかもしれないと書いている。

ブラックロックと同様、金融サービス大手のフィデリティも、ビットコインのスポットETFを米証券規制当局に申請している。

Grayscale SECを提訴、その後勝利

一部の業界関係者は、Grayscaleが8月に米証券取引委員会（SEC）を相手取った裁判で勝利したことで、米国のビットコインETFのスポットが承認される可能性が高まったと指摘している。ETFが承認される可能性が高まった。 SECは判決を不服とした。

規制当局は2022年にGBTCをETFに転換するという同社の提案を否定した。

これに対し、グレイスケールはSECを訴えた。

この訴訟の裁判官は、転換は阻止したがビットコイン先物ETFは承認したSECの決定は「恣意的かつ気まぐれ」であると裁定した。

今回の判決によって、SECがGBTCからETFへの変更を承認せざるを得なくなったわけではありませんが、規制当局は別の理由でそのような行為を却下しなければなりません。 Grayscaleは、転換の可能性に備えて申請書の修正を続けている。

'Paradigm Breakthrough' Apparent

21Shares のオフィーリア・スナイダー社長は11月、ビットコインETF申請の最新の波が現れたと述べた。「発行者はファンドがどのように運営されるかについて、より詳細を提供しています。

「率直に言って、行動の変化は実際に結果の変化につながる可能性があり、本当にエキサイティングなことです」と彼女は当時述べています。

最近では、複数のファンドグループが先週、ジェーン・ストリートやJ.P.モルガン証券などを、計画中のビットコインファンドの公認参加者として指名した。

そのようなETFが承認されれば、そのような事業体がファンド株の作成と償還に使われることになる。

ビットコインに焦点を当てた広告も急増し始めている。

ビットワイズは先月、俳優のジョナサン・ゴールドスミスを起用した広告を多数打ち出した。 HashdexとVanEckは独自の取り組みでこれに続き、スポットビットコインETFが承認された場合に予想されるマーケティング戦争の初期段階を示した。