Author: insights4vc Translated by Good Oba, Golden Finance

コインベース・グローバル（COIN）の株価は、11月5日から6日にかけて選挙結果を受けて31％上昇した。193.96ドルから254.31ドルに上昇した。このレポートでは、コインベースの現在の財務状況とレイヤー2ブロックチェーン基盤のパフォーマンス指標を詳細に分析します。

コインベースのコアチーム：

• 共同創業者兼CEO：

• Co-founder and Director: Fred Ehrsam 

• President and Chief Operating Officer: Emilie Choi 

• Chief Financial Officer: Alesia Haas.

• Chief Talent Officer: LJ Brock 

• Chief Legal Officer: Alesia Haas.最高法務責任者: Paul Grewal 

収益分析

収益

• 。2024年第3四半期の総収入：12億520万ドルで、2024年第2四半期（14億4960万ドル）からは減少したが、2023年第3四半期（7億7250万ドル）からは前年同期比で増加した。

• 収益動向：総収益は、2021年第4四半期にピークを迎えた後、2022年第2四半期以降、低いレンジで安定している。

セグメント別内訳

• 消費者取引：2024年第3四半期は4億8330万ドル。第2四半期の6億6,480万ドルから減少し、市場のボラティリティに敏感であることが浮き彫りになったが、中核的な収益ドライバーであることに変わりはない。

• 機関投資家向け取引：5,530万ドルで、2024年第2四半期の6,360万ドルからわずかに減少した。

• Blockchain Rewards: 2024年第3四半期は1億5480万ドルで、第2四半期の1億8510万ドルから減少しましたが、前年同期比では増加しており、ブロックチェーンの成長に関連した安定した収益を提供しています。

• 安定したコイン収入：2億4690万ドルで、前四半期比で安定しており、デジタル通貨分野におけるコインベースの戦略的役割を強調している。

• Interest and finance charges: 第3四半期は6400万ドルで、市場の変化にもかかわらず安定性を示し、信頼できる収益源となっています。

• Subscriptions and Services: 第3四半期は5億5,610万ドルで、第2四半期の5億9,900万ドルから減少しました。

費用分析

• 取引費用：1億7,180万ドル（純収入の15％）、第2四半期の10.3％減に対し10.0％減。2024年第2四半期は10.3%減。

• 技術・開発：3億7,740万ドル、前四半期比3.6%増。

• Sales & Marketing: 1億6480万ドル、0.3%の微減。

• 一般管理費：3億3,040万ドル、3.2%の増加。

• Other net operating income: -860万ドル、このカテゴリーの純利益を反映。

• 営業費用合計：10億3570万ドルで、2024年第2四半期から6.4%減少しました。

出来高と資産収益の貢献

2024年第3四半期の出来高総額：1,850億ドル、2024年第2四半期の2,260億ドルから減少。2024年第2四半期の2,260億ドルから減少、2023年第3四半期（920億ドル）から減少。

• 消費者取引：340億ドル、2024年第2四半期の370億ドルから減少。

• Institutional deals: 1510億ドル、2024年第2四半期の1890億ドルから減少。

資産収益の内訳

1. ビットコイン：総取引高の37％で、2024年第2四半期の35％から上昇

。

2. Ether: 出来高は約15%で安定しており、安定した関心を示している。

3. 注意: >過去2四半期にわたり、ソラナは第3位の資産として注目されており、総取引収益に占める割合は10%から11%に増加した。11％に増加した。

4. その他の資産：2024年第3四半期には33%に減少したが、これは分散化の努力を反映したもので、現在はビットコインとイーサに集中している。

資源調達と投資分析

流動性の概要

• Users: 2024年第3四半期に33%減少。USDCホールディングス：2024年第3四半期は5億800万ドルで、2024年第2四半期の5億8900万ドルからわずかに減少した。これは、USDCが依然として安定した流動性供給源であることを示唆する一方、その減少は戦略的資産の再配分を示している可能性がある。

• 第三者機関のコーポレート・キャッシュ：9,200万ドルで、9,700万ドルをわずかに下回り、第三者機関のエクスポージャーが最小であることを示唆している。

• Money Market Funds and Government Bonds: 60億8800万ドルで、2023年第3四半期の40億6800万ドルから増加しており、市場が不安定な中、より低リスクで流動性の高い商品への保守的なシフトを示している。

• 企業キャッシュ: 15億4,400万ドルで、2022年第2四半期の35億4,900万ドルのピークから減少しているが、これは戦略的投資や業務上の必要性によるものと思われる。

Total Liquid Resources: 2024年第3四半期に82億3200万ドルに増加し、強固な財務基盤と戦略的機会や市場低迷への備えを示す。

投資および財務活動

• 営業キャッシュフロー：2024年第3四半期に6億8700万ドルとなり、中核事業からのキャッシュを生み出す回復力と強力な能力を示しました。

営業キャッシュフロー: 2024年第3四半期に6億8700万ドル。

• 資本支出: 1900万ドルと低水準で、固定費への保守的なアプローチを反映し、財務の柔軟性を支えています。

• 戦略的投資: ベンチャーキャピタルの1,400万ドル（コインベース・ベンチャーズの活動の詳細はGoogleシートで確認できる）、暗号通貨投資の1,800万ドルなど、最小限の流出。の暗号通貨投資、慎重なリスク管理を重視した1億7300万ドルの法的融資と担保。

• 資金調達活動：2024年第3四半期には新たな長期債務の発行はなく、有機的成長と内部流動性の活用に重点を置いた戦略を示しています。

労働指標と代替データ

• 2024年第3四半期の総従業員数：2024年第2四半期は3,486人。2024年第2四半期の3,486人から3,672人。

• Monthly Transaction Users (MTUs) : 780万人、2024年第2四半期から4.9%減少、前年同期から16.4%減少。

• Web traffic: 3780万人で、2024年第2四半期の4070万人から減少しており、関心の薄れや季節的な傾向の可能性を示唆している。

• Google Trends : 9月の74がピークで、世間の関心の変動傾向を示している。

• アプリのダウンロード数: 8月の14,189から9月は8,928に減少し、新規ユーザー獲得の鈍化を示す。

• 求人: 10月は818件に減少し、おそらく雇用の安定化または再編を示す。

財務比率

NOTE: 以下の説明は、現在のデータに基づく洞察を提供するものであり、決定的な結論ではありません。私たちは、Googleフォームで見つけることができるデータの独立したレビューをお勧めします。

流動性分析

• 流動比率（2024年第3四半期：1.03）：引き続き安定しており、流動資産と負債の間にわずかなバッファがあることを示している。

• 営業キャッシュフロー対流動負債比率（2024年第3四半期：0.0025）：キャッシュフロー生成の回復を反映し、わずかに上昇。

• 現金比率（2024年第3四半期：0.03）：低水準で横ばい、厳格な現金管理の必要性を強調。

レバレッジ

• 負債資本比率（2024年第3四半期：32.29）：レバレッジが高い。財務リスクの増大を意味する。

• Debt-to-Equity ratio (Q3 2024: 0.97): 負債は資産とほぼ等しく、負債への依存度が高いことを示唆している。

• インタレスト・カバレッジ・レシオ（2024年第3四半期：8.09）：プラスで、営業利益が支払利息をカバーするのに十分であることを示している。

収益性と効率性の比率

• 純利益率（2024年第3四半期：6.26%）：純利益の増加を反映し、2023年第3四半期の赤字から改善。

• 総資産利益率（ROA）（2024年第3四半期：0.03%） ：資産利用率は中程度で、非効率の可能性を示している。

• 自己資本利益率（ROE）（2024年第3四半期：0.86%） ：わずかに上昇しているが、依然として低く、自己資本利益率が最適ではないことを示唆している。

• 売上総利益率（2024年第3四半期：71.00%）：改善し、効果的なコストコントロールを示す。

• 営業利益率（2024年第3四半期：13.78%）：大幅に改善し、営業費用の管理が改善したことを示す。

市場業績比率

• 1株当たり利益（EPS）（2024年第3四半期：0.28ドル）：大幅な改善。：マイナス収益からの回復で収益性の改善が浮き彫りに。

• Price-to-Earnings (P/E) (TTM Net EPS) (Q3 2024: 31.93) : 中位のPERは慎重な楽観論を示唆しています。

サマリーと見通し

• バランスシートの強さ：米ドル資源は4億1700万ドル増加し、暗号資産13億ドルを含む82億ドルとなった。2024年10月、取締役会は10億米ドルの自社株買い戻しプログラムを承認

• Strategic Initiatives: 商品提供の拡大: 暗号資産13億米ドルの増加、利用可能な総資源は95億米ドル。

• 戦略的イニシアチブ：新しい暗号通貨先物や米国におけるUSDCのより深い統合を含む商品提供の拡大：ベースネットワークは取引と価値においてレイヤー2ネットワークをリード。

• Regulatory Advocacy: FairshakeとStandWithCryptoを支持して政策立案者と関わり、規制の明確化を推進するためにSECとの訴訟を継続。

• 規制環境: 暗号通貨に対する超党派の焦点は、2024年の米国選挙後に有利な立法につながる可能性があり、アドボカシー活動は業界の影響力を増幅させる。

• リスクと課題：市場のボラティリティ、規制の不確実性、高い運営コストは、依然として収益と利益に影響を与える主要な課題です。

• 見通し: 第4四半期の売上高は5億500万ドルから5億8000万ドルの範囲、技術・管理費は6億9000万ドルから7億3000万ドルの範囲になると予想され、製品、市場、規制の成長に焦点を当てます。

によると、Baseの成り立ちと開発の詳細な概要については、6月のニュースレターをご覧ください

。ベースはジェシー・ポラックの指揮の下、2023年7月13日に正式に発足します。

概要

• プラットフォームの使命: Baseはイーサリアム上のCoinbaseのレイヤー2ソリューションです。Baseはイーサリアム上のCoinbaseのレイヤー2ソリューションであり、分散型アプリケーション（dApp）開発のための安全で低コストの環境において、イノベーション、創造性、経済的自由を優先するグローバルなオンチェーン経済を創造します。

• インフラとガバナンス: Baseは、スケーラビリティと費用対効果のためにOPスタックの上に構築されており、ネイティブトークンを発行しないことを確認しています（CEOのブライアン・アームストロングが2023年12月1日に述べています）。Baseは、EIP-4844およびop-gethクライアントを含むOP Labsとのアクティブな分散型ガバナンスおよび研究プロジェクトを持っており、Coinbaseの漸進的な分散化のビジョンに沿っています。

• エコシステム開発：Baseは、トークンに基づくインセンティブよりも実質的な製品イノベーションに重点を置き、開発者に多く採用されています。 Coinbaseの内部チームはスマートコントラクトにBaseを使用しています。Coinbaseの内部チームは、スマートコントラクトの展開にBaseを使用し、消費者や機関投資家向けのサービスを強化し、アクセスしやすい入門的で直感的なインターフェイスを通じてオンチェーンでの採用を促進しています。

• コア製品：Baseは、オンチェーンのアイデンティティを簡素化するBase Namesやユーザー向けのBase Namesなど、開発者向けのオープンプラットフォームを備えた分散型の「アプリショップ」として位置づけられています。オンチェーンIDを簡素化するBase Namesと、ユーザーに安全でプログラム可能な資産管理を提供するスマートウォレットです。

• 戦略的ポジショニング: Baseはレイヤー2のエコシステムで競争するだけでなく、従来のウェブアプリと競争するように設計されたオンチェーン体験を提供することで、従来のオンラインプラットフォームとも競争します。

主な指標

Baseのアプリケーション・アクティビティでは、DeFi .カテゴリが牽引し、アドレス・アクティビティは2024年第2四半期の143.6Kから第3四半期の405.7Kへと大幅に増加した。しかし、第3四半期の収益は第2四半期の2420万ドルから730万ドルに減少した。ステーブルコインの送金額は、第2四半期の978億ドルから第3四半期には4,150億ドル超と大幅に増加し、取引需要の高まりを示した。新規ユーザーとリピーターの比率も変化しており、第2四半期は10万7,000人から27万8,000人、第3四半期は42万人から45万人、そして第4四半期は50万9,000人から82万7,000人となっている。 シビルアドレスは第4四半期に17万8,000人に減少し、非シビルアドレスは第3四半期に記録されたシビルアドレスが55万人、非シビルアドレスが32万人であったのに対し、120万人となった。第3四半期の非シビルアドレス。

下のグラフからわかるように、11月7日現在、Baseはレイヤー2のブロックチェーンのトップです。数週間前にはTotal Value Locked (TVL)でArbitrumを上回り、Daily Active AddressesとDaily Transactionsのカテゴリーでは数ヶ月間レイヤー2の1位を維持しています。