暗号通貨規制の行方：金融リスク、データガバナンス、サイバーセキュリティに注目

出典:TaxDAO

新年は暗号通貨分野における規制が急増すると予想されています。これらの規則は、マネーロンダリング防止やテロ資金対策のリスク、暗号通貨分野で活動する企業の行動、トークン販売に関する規制措置などに拡大される予定です。

米国では、規制措置のペースが落ちる気配はありません。同様に、英国は暗号トークンの販売を伝統的な金融商品の販売と同一視する一連の規則を導入しました。同様に、EUは2024年に暗号通貨業界に対する幅広い法律や規制を正式に制定する最初の主要な司法管轄区になる予定だ。暗号資産市場規制法（Market Regulation of Crypto Assets Act: MiCA）は、調和のとれたEU暗号規制を確立し、現行のEU金融サービス法の範囲外のデジタル資産に法的確実性を提供することを目的としています。

全体としてアナリストは、2024年に注目される分野は、規制強化の一般的な傾向を超えると予想しています。金融機関はより強力なリスク管理の枠組みを構築し、現在の経済環境を反映するために資本要件と流動性要件を高めるだろうと予測しています。さらに、伝統的な金融と暗号通貨の両方においてデータと人工知能の重要性が高まっていることから、グローバルな暗号通貨規制におけるデータガバナンスとモデル化されたリスク管理の必要性が高まると予想される。アナリストらはまた、国際的な暗号通貨規制において、持続可能性と環境・社会・ガバナンス（ESG）要素がより大きな比重を占めるようになると予想する一方、デジタル資産プラットフォームがハッカーや詐欺師の標的にされ続ける中、サイバーセキュリティは最優先事項であり続けると見ています。

地理的な観点から現在の暗号通貨規制と、2024年に予想される法規制の見通しを簡単に探ってみましょう。

米国の暗号通貨規制

米国における暗号通貨規制は、州と連邦の規制の組み合わせで構成されており、複数の機関が業界の統制に関与できるようになっています。米国証券取引委員会（SEC）や商品先物取引委員会（CFTC）を含むこれらの機関は、デジタル資産の活動を規制するために、主に既存の法的構造を利用しています。

2023年、SECとCFTCは暗号通貨企業に対して200以上の執行手続きを開始しました。米国の規制当局による活動の高まりは、倒産や詐欺、詐欺的な運営、不正な資金の流れが横行する業界を背景にしたものです。

2023年が終わりに近づくにつれ、暗号通貨分野の一部のプレーヤーは、規制当局、特に米証券取引委員会（SEC）が業界を取り締まることを批判しています。また、政策立案者や規制当局に対し、暗号通貨に関する法律を明確化し、ルール作りにより包括的なアプローチを取るよう改めて求めている。

しかし、こうした嘆願はほとんど無視されてきた。年末までに、米国証券取引委員会（SEC）は、特にリップル社（XRP）とグレースケール社に対する訴訟で、多くの法的挫折を味わった。しかし、12月15日、規制当局は暗号通貨業界のための新しい規則を求めるコインベースの請願を却下し、最後に笑った。

不換紙幣から暗号通貨への支払い処理を行うArchway Financeの最高経営責任者（CEO）であるAnton Titov氏は、crypto.newsに対し、SECの決定は妥当だと思うと述べた。彼が説明したように、SECの役割は投資家を保護し、市場の健全性を維持し、資本形成を促進することである。従って、コインベースの申し立てを却下することは、完全に投資家の利益になると同氏は考えている。「なぜなら、今年も来年も、ほとんどの人が暗号通貨に触れるのは投機目的だけだからだ。ユーティリティ・トークンでさえ、投機は金儲けの野心に等しく、それは投資に等しい。ということは、SECは投資家の利益のために完璧に行動し、市場の整合性を維持しようと努めていることになる。"

しかし、ティトフ氏は、今回の決定が、SECが暗号通貨を完全に受け入れることに消極的であることも浮き彫りにしていると指摘した。同氏は、SECはビットコインやステーブルコインを、確立され管理されたマネーの流れに対する脅威と見なしていると主張する。さらに彼の見解では、米国の規制当局はブロックチェーンやデジタルトークンなどの新技術の「イノベーションの中心」になるようには設計されておらず、その使命と暗号業界の目標との間に根本的な断絶があることを示唆している。

しかし、特定の暗号通貨、特に米ドルに裏打ちされたステーブルコインの市場規模が拡大しており、システム上の重要性の基準である500億ドルを突破したことで、米国の議員たちの注目を集め、暗号通貨活動を規制するための追加の立法案を起草するに至りました。

そのような提案の1つが超党派の「責任ある金融革新法（RFIA）」で、ほとんどのデジタル資産を商品として分類しようとしています。これはCFTCに主な監督責任を与え、ステーブルコインの規制要件を設定するものです。

バイデン政権はまた、暗号通貨規制に対する米国政府のアプローチを概説する大統領令を発表した。さらに、2021年に議会で可決され、2024年1月に施行される法案では、大規模な暗号通貨取引に携わる者に新たな報告要件が義務付けられている。

暗号通貨擁護団体CoinCenterによると、「インフラ投資・雇用法」は、日常業務で1万ドル以上の暗号通貨を受け取る企業に対し、IRSへの取引報告を義務付けている。取引から15日以内に報告しなかった場合、重罪に問われる可能性がある。この法律は自己執行型であるため、実施にあたって政府機関による追加の規制措置や執行は必要ない。いったん法律に署名されれば、即座に発効し、強制力を持つ。その結果、暗号通貨を扱うすべての米国市民が法律の対象となる。

2024年を見据えて、米国で暗号通貨法を成立させようとする努力は、主に2つの法案に集中するだろうと多くの人が予測しています。1つは連邦レベルで安定したコインを規制しようとするもので、もう1つは暗号通貨の市場構造全体に対する包括的なアプローチを提案するものです。

下院金融サービス委員会のパトリック・マクヘンリー委員長が提唱する「Clairity for Payment Stablecoins Act（決済用ステーブルコインのためのクレアリティ法）」は、2024年に最初に取り上げられる法案の1つになりそうだ。この法案は、FRBの関与なしに規制当局がステーブルコインの提供を承認できるようにする条項をめぐり、ホワイトハウスや強力な民主党議員数名からの懸念にもかかわらず、7月に委員会段階を通過した。しかし、証券取引委員会（SEC）のゲーリー・ゲンスラー委員長は、安定コインをマネー・マーケット・ファンドと比較し、ドルに連動するものは同委員会の管轄に入るべきだと示唆した。

2つ目の法案である「21世紀のための金融イノベーションとテクノロジー法案」も、CFTCへの責任移譲を提案し、デジタル資産が証券投資からコモディティに移行するための明確な道筋を設定するよう規制当局に求めているため、難題に直面する可能性がある。

同様に、ビットコインETFが承認される可能性は、暗号通貨業界の正当性を高める可能性がある。ブラックロック、フィデリティ、ウィズダムツリーなど、多くの資産運用会社がビットコインETFのスポットを競っており、米証券取引委員会（SEC）の承認を待っているが、まだ承認されていない。

最後に、2024年の選挙はデジタル資産法制に大きな影響を与える可能性があり、議員の関心は暗号通貨規制から再選出馬に移る可能性が高い。

英国における暗号通貨規制

2020年以降、英国では暗号通貨企業は金融行動監視機構（FCA）に登録し、2017年のマネーロンダリング、テロ資金供与、送金規制を順守することが法律で義務付けられています。

しかし2022年10月、下院は、英国を暗号と投資の世界的中心地とすることを目的とした英国政府の広範な戦略の一環として、また規制当局がこの分野の発展により迅速に対応できるようにするため、財務省が暗号通貨を2000年金融サービス・市場法の下で金融商品として規制することを認める投票を行いました。

さらに、政府は2023年初めに、暗号通貨業界の規制に関する助言を求める協議書を発表しました。この作業を受けて、ホワイトホールは、ユーティリティ・トークンや裏付けのない取引所トークンなど、さまざまなデジタル資産を伝統的な金融資産と同様の規制下に置く意向を表明しています。

英国では暗号通貨の広告と販売に関する規則も変わりつつあり、財務省は暗号通貨のプロモーションを他の種類の金融広告と組み合わせています。さらにFCAは、暗号デリバティブ（セキュリティトークンを除く）の販売、マーケティング、流通にさらなる制限を課しました。

さらに、米国と同様に、英国でもステーブルコインが規制の監視下に置かれることが予想されます。政府は、安定コインを公認の支払い形態にすることを計画している。これは、既存の電子マネーや決済に関する法律を拡張することで実現する可能性が高いと、オブザーバーは予測している。

XRegのパートナーであるネイサン・カタニア氏は、crypto.newsとのインタビューで、英国のステーブルコイン規制へのアプローチは、同国の金融の将来において重要な役割を果たすだろうと述べています。カターニア氏は、英国が主要な規制リスクに対処するために積極的な措置を講じていることを強調し、同国は発行者が低リスクで流動性が高く安全な準備資産を維持することを保証していると述べた。「全体として、主要な規制リスクには対処している。これには、発行体が準備資産を維持し、それが低リスクで流動性が高く安全な金融商品であることを保証することが含まれます。顧客資産の保護に関する要件やその他のプルデンシャル要件は、英国で発行されるステーブルコインが消費者にとってより安全に使用できることを保証するものです。

しかしカターニア氏は、海外で安定コインを規制する方法に対する潜在的な障害も指摘した。英国におけるステーブルコインの活動のほとんどは、海外で発行された資産、特にテザー（USDT）やUSDコイン（USDC）が関わっています。英国の暗号通貨取引所におけるこれらのステーブルコインの上場と取引に対する規制枠組みの影響は、2024年に向けても依然として不透明だと同氏は述べています。

さらにアナリストは、ステーブルコインの体制がピアツーピア決済に拡大できない可能性があると懸念を示しています。同氏は、これが英国の暗号通貨市場や取引所に影響を与え、消費者の利益を守りつつ、消費者の選択肢を制限する可能性があると考えています。その結果、英国は今後の暗号通貨法を策定する際、慎重なバランスを保つ必要があると考えている。

欧州における暗号通貨規制

MiCAの実施により、欧州の暗号通貨法制の状況は大きく飛躍しました。MiCAは、暗号通貨とブロックチェーン技術を金融サービス部門に統合するための欧州委員会の広範な戦略の重要な一部です。MiCAはEUの暗号通貨規制の基礎を形成し、各加盟国の異なる法律を同期させ、金融イノベーションを奨励し、さまざまなデジタル資産がもたらす固有のリスクを軽減する上で重要な役割を果たすように設計されています。金融イノベーションを奨励することと、さまざまな種類のデジタル資産がもたらす特有のリスクを軽減することの間の微妙なバランス。

2024年までに、EU域内またはEU全域で活動する暗号資産サービス提供者（CASP）と暗号資産発行者（CAI）は、これまでバラバラだった各国の枠組みに代わって、調和されたルールブックに準拠しなければならなくなります。

欧州証券市場庁（ESMA）と欧州銀行監督機構（EBA）が規制技術基準（RTS）、実施技術基準（ITS）、ガイドラインを策定するのに伴い、MiCAの適用は新年にさらに洗練される見通しです。同時に、EU加盟国もMiCAR、RTS、ITS、ガイドラインの展開をサポートするために、独自の法制度を展開する予定です。

2024年の欧州の見通しとしては、EU加盟国の国家所轄庁（NCA）は、MiCARの規制対象業務に携わるCASP、CAI、伝統的な金融サービスプロバイダーの認可と監督に関する規制ガイダンスと期待を提供する努力を強化することです。

アジアにおける暗号通貨規制

中国は2021年に暗号通貨を全面的に禁止しましたが、近隣諸国のいくつかはこの業界を受け入れる動きを見せ、この地域の規制環境はこの分野における消費者保護と透明性に重点を置く方向にシフトしています。

2023年にはシンガポールが先陣を切り、シンガポール金融管理局（MAS）が個人トレーダーの保護を目的とした新しい規則を発表し、2024年半ばに施行される予定です。これらの規則には、暗号通貨取引のためのクレジットへのアクセスを制限すること、取引を奨励するインセンティブを禁止すること、暗号通貨を購入するために現地で発行されたクレジットカードを使用することを禁止することなどが含まれます。

一方、香港は暗号通貨企業を歓迎し、独自の暗号通貨ライセンス制度を立ち上げるなど、より自由なアプローチを取っている。包括的な規制の枠組みを導入することで、香港は仮想資産の世界的な中心地としての地位を確立しようとしており、2024年までにさらなる作業が完了する予定だ。現在、香港の規制当局は暗号通貨を証券先物委員会（SFC）の管轄下にある証券ベースのトークンとユーティリティトークンに分類している。

一方、日本は暗号経済の成長のための基礎固めを行っており、ウェブ3を経済ロードマップの重要な柱とみなしているほどだ。規制の観点から、日本における暗号資産は、暗号資産、ステーブルコイン、セキュリティベーストークン、およびNFTなどのその他のカテゴリーに分類され、それぞれ異なる法律によって管理されている。暗号通貨の保有と販売は決済サービス法（PSA）により規制されており、デジタル資産に関する特定のプルデンシャル要件はない。ただし、サービス・プロバイダーは、顧客資金の一定割合を安全性の高い方法（例：コールド・ウォレット）で管理することが義務付けられている20。2023年6月のPSA改正では、フィアット建てのステーブルコインの地位がさらに明確になり、他のデジタル資産と区別された。現在、安定コインの発行者は銀行、送金業者、信託会社に限定されており、仲介業者は規制当局に登録し、厳格なAML/KYCガイドラインを遵守しなければならない。

2024年への期待は、暗号通貨空間内の規制と明確化が強化され続け、暗号通貨関連の活動にとってより安全で有利な環境が整うことで、暗号通貨空間が成長を続けることを示唆しています。

世界の暗号通貨規制

暗号通貨法に関しては、世界の他の地域も遅れを取っていません。PwCが発表した『Global Cryptocurrency Regulation Review 2024』には、何らかの形で暗号通貨規制を導入している40以上の国・地域がリストアップされています。

国別の暗号通貨規制を見ると、EU以外では、バハマ、ケイマン諸島、日本、モーリシャス、シンガポール、アラブ首長国連邦だけが、ライセンス、登録、旅行規則からステーブルコインの取り扱いまで、すべてを網羅する包括的な暗号通貨法を持っています。

他の多くの国は、暗号通貨規制の地図に載せるための枠組みをまだ開発中で、カタール、南アフリカ、台湾、カナダなどの国では、暗号通貨法の議論、協議、実施保留など、さまざまな程度の規制活動が進行中です。

他では、オーストラリアが暗号通貨業界の規制枠組みの構築に積極的です。多段階の改革アジェンダの一環として、オーストラリア政府は2月にトークン・マッピングに関する協議書を発表し、その後の規制措置の土台を築きました。

オーストラリアに加え、アラブ首長国連邦（UAE）も暗号通貨規制で躍進し、包括的な暗号通貨法を制定した最初の司法管轄区の1つとなりました。仮想資産のエコシステムが急速に拡大していることから、UAE政府は証券商品庁（SCA）と中央銀行（CBUAE）に規制権限を委譲することで、暗号業界の成長に資する環境を整えました。

一方、ニュージーランドはより慎重なアプローチをとっており、新たな具体的な法律を制定する前に、既存の規制が暗号通貨や暗号サービスプロバイダーにどのように適用されるかに注目しています。

ニュージーランド政府は、暗号産業がまだ黎明期であることを認識し、この分野が成長するにつれて進化し、世界の暗号規制と整合できる適応性のある規則の重要性を強調しています。

一方、南アフリカは暗号通貨規制の旅を計画しています。同国のオブザーバーによると、南アフリカは暗号通貨規制に関連する複雑さを理解しようとしているため、欧州や米国以外を含む他の管轄区域の経験やモデルから学びたがっているという。

専門家の見通し

この「暗号通貨規制マップ」は、暗号通貨業界に合わせた規制を策定しようとする世界的な傾向に焦点を当てています。

今後予定されている暗号通貨規制では、これらの措置がさらに洗練・強化され、規制当局の監視の下でイノベーションが花開く、より強力で持続可能な暗号通貨市場が育成されると期待されています。

業界アナリストのアントン・ティトフ（Anton Titov）氏は、2024年の展望を語り、MiCARが欧州連合（EU）全体で実施され、すべての加盟国でマネーロンダリング防止政策が調和されると予測しました。また、英国、スイス、米国などEU以外の国もこの基準に準拠する可能性が高いとの見方を示した。EUと米国だけでなく、世界の暗号通貨に対する見方が変わると同氏は予測している。インドネシアの新大統領候補は暗号通貨に寛容になる可能性があると予想し、インドも外国企業の国内市場参入を歓迎する可能性があると考えている。そのためには、銀行政策に沿った枠組みを構築し、国内および国境を越えた投資や取引の方法を指導する必要がある。しかし、ブロックチェーン上のプライバシーは、ビジネス取引においても禁止され、否定的な見方をされ続けると同氏は予想している。とはいえ、サトシ・ナカモトのビジョンである金融の自律性と主権を完全には実現できないものの、市場に初の中央銀行デジタル通貨（CBDC）が登場することは、ブロックチェーン技術の必然性と規制の承認について強いメッセージを送ることになるだろうと同氏は考えている。