Etherの新たなジレンマ：パブリックチェーンの王は、進歩することなく尊敬を失いつつある

By Climber, Golden Finance

イーサリアムをめぐる話題や論争は最近大きくなってきており、ヴィタリック氏本人が降りてきて彼の見解を説明する必要があるだけでなく、イーサリアム財団でさえ、コミュニティの懐疑的な見方を鎮めるために発表をしなければならなくなっている。コミュニティの懐疑心を鎮めるために。

イーサリアムのパフォーマンスは、現在の強気サイクルでは平凡だ。米国のイーサ・スポットETFが採用されたことで、投資家が期待したようにETHが爆発的に上昇することはなく、逆にコインの価格はどんどん下がっていった。これにより、必然的に「すべてのチェーンの王」イーサの評判は徐々に投資家とコミュニティの尊敬を失い、そしてイーサのあらゆる側面に疑問を投げかけるようになります。

論争は続く、イーサは権威を再構築する必要がある

ここ最近、Vitalik氏のコメントや意見、また基盤の構築やエコシステムについて、大きな議論が交わされています。コミュニティは程度の差こそあれ、ヴィタリックのコメントやイーサ財団、イーサエコシステムの構築に疑問を呈しており、後者は反論で応えている。

8月25日、KOL@0xstrobe氏はVitalik氏に異議を唱え、DeFiのトピックについて誤ったコミュニケーションを行ったと公に非難した。

「ヴィタリック、私は、人々があなたのDeFiに関する見解に混乱したり苛立ちを覚えたりする理由のひとつは、誤ったコミュニケーションにあると思う。「DeFi」は、2021年のマイニングブームのねずみ講を暗示しているように思えます。

しかし、他の多くの人々にとっては、「DeFi」とは、Aaveのようなマネーマーケット、RAIのようなCDP（あなたも言及されています！）、Syntheticsなどのねずみ講を意味します。シンセティックなどは、お金を貯めたり借りたりするためのものだ。これらはすべて健全な分散型金融アプリケーションであり、収益は借り手や取引手数料などから得られる。

DeFiエコシステムに統合された「ネズミ講経済学」の多くは、一部の指標において一時的なブーストをもたらすだけだが、それがDeFiのすべてではない。"

そしてヴィタリック氏。あなたが言っている収益は、借り手や取引手数料などから得られるもので、むしろそれが心配なのです。暗号トークンの価値は、暗号トークンで収益を得られることであり、その収益は暗号トークンを取引する人々によって支払われます。

答えは明らかです。例えば、USDで8%のAPRを得る人のリターンは、8%のAPRを支払って2倍のレバレッジでETHをロングする人たちによって支払われていますが、それは DeFi市場がETH市場の下流に存在することを意味します。つまり、DeFiは素晴らしいかもしれないが、基本的に限定的であり、暗号をさらに10～100倍の普及に押し上げる爆発的なイノベーションにはなりそうもない。

しかし、ヴィタリックの回答は、ヴィタリックの言葉は金融全体に当てはまるというElectric Capitalのパートナーや、ヴィタリックの発言には人類の経済史に対する誤解が含まれているというKOL @PaperImperiumのような、より多くの質問や反論を引き出した。アルファバース・キャピタルのCEOは、ヴィタリックの主張には説得力がないと述べた。

その後、イーサ財団から35,000ETHが送金され、主に同組織の年間支出報告書の不透明さについて、コミュニティから疑問の声が上がりました。

また、ETHGlobalのメンバーであるジョシュ・スターク氏は、イーサ財団は現在、2022年と2023年の支出をカバーする最新の支出報告書を作成中であり、（11月の）Devcon SEAカンファレンスに合わせてリリースされる予定だと述べています。

「L1 R&D」には、EF内部の研究者だけでなく、外部のクライアントチームへの資金提供も含まれています。

「L1の研究開発」には、EF内部の研究者だけでなく、外部のクライアントチームへの資金提供も含まれています。

内部支出には、

-Geth、

-Privacy and Extended Exploration (PSE)、

-EF研究者

などのEFチームが含まれる。

- ソリディティ;

- 暗号研究;

- ソリディティ・インセンティブ・グループ;

-Devconなど;

これらのチームはすべて公に活動しており、ウェブサイトやgithub、ソーシャルチャンネルで活動に関する情報を共有している。

外部支出とは助成金のことです。私たちは過去4年間、blog.ethereum.orgでEFの助成金活動に関する定期的なレポートを公開してきました。そして、私が上で共有したチャートの中で、最大の新しいカテゴリーは「新しい組織」です。EFの重要な目標の1つは、長期にわたってイーサリアムエコシステムを強化し、サポートすることができる新しい組織の構築を支援することです。

- Nomic Foundation;

- The Decentralised Research Centre (@TheDRC_);

- The DRC_;

- The DRC_.align: left;">- L2Beat (@l2beat);

- 0xPARC Foundation (@0xPARC);

- およびイーサネットに関連する、またはイーサネットに隣接するその他の組織

Ether財団のVitalik氏への質問に加え、コミュニティメンバーからはEtherの構築に関する質問が出されました。

Ethena labsのリスク責任者@MacroMate8は、2021年以降、ETHエコシステムへの新規参入者はほとんどいないと述べた。しかし一方で、SOLには開発を続ける若い開発者がたくさんいる。

これに対してジョシュ・スターク氏は、Electric Capital の開発者レポートのデータを引用して反論した。そしてVitalikは、このチャートがL2を別のカテゴリーに記載することでEtherの成功を過小評価している点が気に入ったと答えました。

さらに、Vitalikとコア開発者のほとんどは、ETHを価値の貯蔵や意味のあるプログラム可能な通貨とは見ておらず、Vitalikは、それがSOVであると信じていなければ、自分の純資産の～90%をETHで保有することはないと答えました。

イーサはまだ爆発できるのか？

この論争とヴィタリックとイーサの公式回答を受けて、多くの組織や著名人がイーサの将来について洞察と予測を行いました。

サイバー・キャピタルの創設者は、イーサは衰退しており、L2は「墓の上で踊っている」と述べた。同氏は、EIP-4844（Proto-Danksharding）の実装以来、イーサの手数料収入は大幅に減少し、インフレに追いついていないと指摘。同時に、L2ネットワークは記録的な使用量と手数料収入を得ており、イーサのキャパシティを低く抑えるよう働きかけている。

さらに、L2ネットワークは事実上イーサからユーザーと手数料を盗んでおり、「イーサと同じ」ふりをしてユーザーを引きつけている。 ボンズ氏は、L2ネットワークは最終的に移行するか、独立したL1ネットワークとなり、イーサは徐々に衰退していくと予測している。彼は、イーサの指導者がL2ネットワークに「売り渡した」と批判し、ガバナンスのシステム的問題を露呈したと述べた。

彼は、イーサによるL1の将来の画期的な拡大は、すべてのL2ネットワークのトークンとステークスの価格の崩壊につながる可能性があり、したがってL2ネットワークはイーサの拡大を阻止するインセンティブを持つだろうと警告した。

JPモルガンはリサーチノートの中で、イーサのパフォーマンス低下の理由を次のように述べている。スポット・イーサ上場投資信託は、先月ローンチして以来、全体として純流出が続いているが、今年初めにローンチしたスポット・ビットコインETFはより成功している。イーサファンドは約5億ドルの純流出を見たが、ビットコインETFは50億ドル以上の純流入を見た。

同行はまた、イーサETFの低調な数字はある程度予想されたものだとし、ビットコインの「先行者利益」、誓約書の欠如、流動性の低さから、機関投資家にとって魅力的ではなかったと指摘した。

一方、Zhu Su氏は、イーサリアム財団の問題は、バリュートークンを早急に売却することではなく、首尾一貫したロードマップと効果的なリーダーシップを提供できないことだと主張した。

しかし、イーサに対する強気の見方はまだある。

CFベンチマーク最高経営責任者（CEO）は、今後数カ月はイーサETFのスポット需要が伸び続ける可能性があり、より多くの資産管理会社が顧客にそのような商品を提供することが予想されると考えている。

また、「ウェルスマネージャーやファイナンシャルアドバイザーが、イーサとは何か、その有用性、ビットコインETFと並んで保有すべき理由についての教育プロセスを完了すれば、イーサETFへの資金流入は上昇を続けるだろう。教育プロセスは、投資家がイーサ経済を理解し、ビットコインとの主な違いを強調することで、配分ドライバーが異なり、どちらもバランスの取れたポートフォリオに属することを明確にします。"

アーカム氏側は、イーサ財団の最近の大規模なETH販売という文脈で過去のデータを並べた。つまり、2020年に同財団は10万ETHを売却し、その後ETHは6倍に上昇したのだ。

1confirmation創業者は、イーサの時価総額は次にビットコインを超えるかもしれないと考えている。5年でビットコインを追い抜くビットコインの時価総額は現在イーサリアムの4倍であり、どちらも成長を続けるだろうが、イーサリアムは最終的にビットコインを追い越すだろう。

同氏は、ビットコインには明確な物語（デジタルゴールド）があり、機関投資家は現在その物語を受け入れていると説明した。イーサは過去5年間、暗号で最も影響力のあるブロックチェーンであったが、（ループの外では）ほとんど知られていない。イーサは希少で、収益を生み出し、実用的なユースケースを持っている。時価総額がビットコインよりかなり小さくなったことで、ウォール街はより多くを所有できるようになった。ウォール街が今後何年もイーサを買い続け、世界に強く押し付けることを期待したい。

一方、ステノリサーチのシニア暗号通貨アナリストであるマッズ・エバーハート氏は、イーサからの撤退についてアドバイスし、金利は投資家がよりリスクの高い機会を探す傾向があるかどうかを決定するため、DeFiの魅力に影響を与える最も重要な要因であると主張した。と述べている。

結論

イーサはブロックチェーン技術の代表として、限りない期待の対象であり、その周辺ではL2が増加している。しかし、現在の暗号市場サイクルにおいて、イーサとそのエコシステムは滞りなく推移しているように見え、コミュニティから批判され続けているのも不思議ではない。

しかし、コミュニティの質問に対するヴィタリックとイーサの公式回答という点では、かなり誠実でタイムリーなものだった。

しかし、VitalikとEtherのコミュニティからの質問に対する公式回答という点では、かなり誠実でタイムリーなものでした。