イーサネット・ペクトラ・アップグレードまでの4カ月間に期待されること

執筆：DeFi Research、Ignas; 編集：Techub News、J1N

今、市場がイーサリアムに弱気なのには十分な理由がある。というのも、SOLは2023年初頭の市場最安値以来、イーサよりも6.8倍も上昇しており、ETH/BTCペアは過去2年間で47%も下落しているからです。 

イーサはそろそろ反発する時期なのでしょうか？ 

Bearish Reasons for Ether 

イーサがアンダーパフォームしている理由はさまざまですが、最も重要なものをいくつか挙げると以下のようになると思います: 

ビットコインは「デジタルゴールド」であり、これは個人投資家や機関投資家によく理解されている概念です。対照的に、イーサネットの話はもっと複雑だ。市場が「デジタルオイル」という言葉を使っているのは、魅力的でも正確でもありません。

• Solana は、アクティブユーザー、取引量、認知度において、イーサリアムに追いつき、追い越すことはないにしても、追いついています。

• 投資家がどの暗号通貨に投資するかを選ぶ際には、ビットコインの方が安全な賭けであり、ソラナは可能性があり、時価総額が比較的低いものです。一方、イーサはこの2つの間に挟まれている。

• イーサのモジュール性とL2は流動性を遮断し、ユーザーエクスペリエンスを複雑にしています。

• モジュール性により、投資家は複数のL2、LRT、DAトークンなど、さまざまなイーサ派生商品に資金を分散させる必要があります。対照的に、Solanaの同じ状況では、ユーザーはSOLを購入するだけでよいのです。

POSマイニングメカニズムの高いリターンに市場が気づくにつれて、イーサはビットコインを上回るようになると思います。 リペッジプロトコルから得られるエアドロップの利益だけに基づいて、私はイーサが現在著しく過小評価されていると主張しています。

しかし、これはイーサに対するFOMO効果にはつながっていません。これは、イーサのエコシステムが過去の弱気相場でトラフィックに過剰にさらされ、多くの人がイーサは失敗しないと考え、大量に購入したことが原因かもしれません。

その代わり、SOLを保有しているCrypto Nativesはごくわずかで、SOLが反発すると、このグループは資金の多くをイーサからSOLにシフトさせ、リテールマネーの大量流入がない中でイーサの価格は停滞しました。 

もう1つの問題は、イーサ誓約の利益と破棄率の低下です。 

EIP-4884プロトダンクシャーディングのアップグレード後、L2のガス料金は下がり、イーサの破壊率の低下につながりました。Etherのインフレ率はまだ1%以下ですが、これは「超音波マネー」としてEtherに強気な人々にとっては心強いことではありません。

3月にEIP-4844がリリースされた後、イーサの破壊が反転したことは明らかです

現在、Twitter上では、Memecoinに対する「超音波マネー」はほとんどありません。 弱気なツイートが電波を埋め尽くしていますが、ビットコインほどではないにせよ、イーサに対する強気なセンチメントはまだ残っています。 

その代わりに、イーサに対する強気の議論について説明しましょう。 

イーサに対する強気の議論 

イーサに対して強気である理由はたくさんあります。

共有する前に、皆さんの意見を以下の10ポイントにまとめます。

1. ガス価格が20グワイ程度にとどまるなら、イーサはデフレであり、魅力的で効率的なネットワークとなる。

2. 小売業者も自宅からイーサを誓約できるようになり、コンシューマーグレードのハードウェアの個人投資家にとって魅力的で、ネットワークの分散化に拍車をかけています。

3. イーサエコシステムにおける技術的に強力な開発者コミュニティと、絶え間ない新しいアイデアの流れは、継続的なイノベーションとネットワークの堅牢性を支えています。

4. Etherはナンバーワンのスマートコントラクトプラットフォームであり、分散型でありながら信頼性を確保しており、実際の競争相手はいません。

5. L2や相互運用性の向上などの継続的な開発は大きなプラス要素であり、コミュニティは断片化を最適化し、ネットワークの効率を向上させるために取り組んでいます。

6. 特に米国とEUにおける規制の透明性の向上は、イーサに対する市場の信頼を高め、BlackRockのような組織がイーサを採用することを可能にしています。

7. さまざまなLSDプロトコルにより、すべてのイーサホルダーは技術的な知識やリソースがなくても保護ネットワークに参加することができます。

8. CoinbaseやBlackRockなどの大手機関は、イーサ上のRWAのトークン化がますます普及することを示唆しています。

9. イーサ上のDeFiサービスや大規模な安定コインのプールには大きな成長の余地があります。

10. イーサホルダーとユーザーの間には新たな熱意と集団的な誇りがあり、ブロックチェーンの伝道と市場教育に貢献しています。

私はまた、何人かの著名なイーサ所有者やユーザーに、なぜ彼らがイーサに強気なのか尋ねました。回答してくれた人の中には、カミラ・ルッソ（The Defiantの創設者）とクリスティン・キム（Galaxyの研究者）がいました。

Camila Russo氏がイーサに強気な理由は以下の通りです:

• Mature DeFi ecosystem: イーサとそのレイヤー2ネットワークは、暗号通貨空間全体で最も成熟したDeFiエコシステムを持っています。この流動性とDAppsの集中は、DeFi活動の影響がL1に反映され、ガス代が上昇し、より多くのイーサが消費されるほど、より多くのユーザーを惹きつけるでしょう。金融は、今日意味のある数少ない暗号通貨アプリケーションシナリオの1つであるため、DeFiは鍵となります。

• 非中央集権とセキュリティ：イーサの非中央集権とセキュリティは、ブラックロックのBUIDLファンド、ペイパルのPYUSD、JPモルガン・チェース、バンコ・サンタンデールなどの世界最大の資産運用会社を魅了しており、その他の大手銀行もイーサ上でブロックチェーン決済やトークン化などの機能をテストしています。大企業はブロックチェーンのダウンタイムやベリファイア/マイナーの攻撃や侵害のリスクを負う余裕がないため、イーサを選択し続けるだろう。そのため、イーサを選択し続けるでしょう。 

• Ether Spot ETF: イーサは、米国の機関投資家がETFを通じて利用できる唯一の2つの暗号通貨の1つであり、イーサの価格を長期的に支えることになるでしょう。

Christine Kim氏は、イーサのネットワーク効果に注目しています: 

私は、イーサの競合他社に対する主な利点の1つは、ネットワーク効果だと思います。イーサには、最も早い汎用ブロックチェーンという先行者利益があり、最大の開発者コミュニティがあります。

実際、私は自分の長期保有資産をイーサに保管することを好みます。イーサは何年も信頼性があり、ソラナには多くの障害があります。

さらに、私はRWA資産をトークン化するためのリスク加重資産チェーンとしてのイーサの大ファンです。例えば、ステーブルコインの52％、米国債の73％がイーサ上でトークン化されています。

Memecoinsに強気ならSolanaがいいかもしれませんが、数十億ドルのRWAをトークン化するならEtherが最も安全な賭けです。

次に、大きな問題は第2層だ。 

Solanaは大きな統一パブリックチェーンとして高速で手頃ですが、まだ欠点があります。

L2 のモジュール式拡張機能は長期的な解決策を提供します。特定のアプリケーションのシナリオに合わせることができるため、L2 の柔軟性、シンプルさ、文化的主権の余地をより多く提供することができます。https://img.jinse.cn/7286092_image3.png" alt="">

現在、クロスチェーンブリッジへの依存は断片的なモビリティにつながり、その結果、一時的であればよいのですが、ユーザーエクスペリエンスが悪くなっています。例えば、Catalyst AMMは異なるチェーン間のアトミックスワップを可能にし、ブリッジ資産の必要性をなくします。この場合、流動性は依然として分断されたままであり、流動性が複数のチェーンからもたらされても、エンドユーザーは依然として最良の価格を得ることができる。カタリストのようなソリューションはさらに開発中である。

さらに、L2s自体もより多くのことを行っています。 

Optimismは「ERC-7683と統合し、アプリケーション層を通じてスーパーチェーンが残りのイーサL2と相互運用できるようにしている」、つまりOptimismエコシステム内のすべてのL2が1つになることを意味している。

同様に、ポリゴンはAggLayerを構築しており、「これはチェーン間でワンクリック取引を可能にすることを意味します。これはチェーン上のエクスペリエンスを刷新するものです。 

そして、CalderaのMetalayer、Avail Nexus、Hyperlaneがあります。 

複数のアグリゲーションソリューションがまだヒットしていないとしても、流動性とユーザーエクスペリエンスの未来は、継続的な開発によって解決されるはずです。

人々はこのトレンドがどれほどのスピードで起こっているかを過小評価していると思います。モジュール式エクステンションの最新アップデートについては、Twitterで Andyをフォローすることをお勧めします。

また、複数の製品という現在の問題を解決する方法について、この Blocmates の記事を読んでみてください。

実際、Vitalik自身は、「クロスL2相互運用性」がもはや問題ではないと知ったら、人々は驚くだろうと述べています。

彼の強気な見方や理由をもっと見たい方は、以下のエマニュエルの投稿をご覧ください。彼が強気なのは、イーサには強力なコミュニティがあり、継続的なイノベーションがあり、長期的な回復力があるからです。 

L2の断片化が解消され、RWAとトークン化されたアプリがイーサ上で成長し続ければ、私はイーサに非常に強気になるでしょうが、これらは長期的な要因です。

短期的には、ペクトラのアップグレードという、あまり議論されない強気ポイントがあります。

ペクトラのアップグレードとは何ですか？ 

ペクトラ・アップグレードは、イーサのアップグレードパスにおける次の大きなマイルストーンであり、2025年の第1四半期に展開される予定です。これは、プラハ（実行レイヤー）とエレクトラ（コンセンサスレイヤー）のアップデートを組み合わせたものです。

これまで、イーサの主要なアップグレードはすべて大きく宣伝されましたが、今回のペクトラのアップグレードは市場に注目されなかったようです。

その理由はわかります。PoWからPoSへの移行、Ether Destruction Initiative、そしてEIP-4884など、Etherは以前にも大きな変化を経験しています。

1.アカウントの抽象化：ユーザーエクスペリエンスの究極的な向上

ペクトラのアップグレードにおける最大の変更点の1つは、アカウントの扱い方です。

現在、ウォレットを管理するには、トランザクションへの署名から異なるネットワーク間でのトランザクション手数料の管理まで、多くの面倒なステップが必要です。Pectraのアップグレードは、アカウントを抽象化することで、プロセス全体を簡素化します。

EIP-3074とEIP-7702は2つの機能強化案です。EIP-3074では、レガシーウォレット（外部所有アカウントまたはEOA）がスマートコントラクトとやり取りできるようになり、たとえばバッチ取引やスポンサー付き取引が可能になります。

EIP-7702は、EOAがトランザクション中に一時的にスマートコントラクトのウォレットとして機能することを可能にすることで、さらに一歩進んでいます。一時的とは、EOAウォレットが取引の間だけスマートコントラクトウォレットになることを意味します。EOAアドレスにスマートコントラクトコードを追加することで機能する。

• Directly convert USDC and exchange it for UNI in a single interaction, no need to approve it.

• DApp pays the Gas fee on behalf of the user

• Pre-approves the user's account.li>

  ユーザーが自分のウォレットで使いたいDAppsを事前に承認し、支出の上限を設定する

Vitalikによって書かれたEIP-7702は、EIP-3074よりも優先されているようで、EIP-7702はAAの実装とも互換性があります。

「EOAが一時的にスマートコントラクトになる」というアイデアは、現在のDAppsはスマートアカウントウォレットと互換性がないことが多いため、クールです（DAppsとのマルチシグネチャについては、SafeやAvocadoを試してみてください）。DAppsとのマルチシグネチャ）。アップグレード後にAAがもっと注目されることを期待しています。

2.エクイティプレッジの最適化 

バリデータを実行している人にとって、ペクトラのアップグレードはいくつかの重要な変更をもたらします。 

EIP-7251は、バリデータの最大担保額を32イーサから2048イーサに増やしました。これにより、大規模な担保提供者は担保を統合し、バリデータの数を減らし、ネットワークの負荷を軽減することができます。

これは、より柔軟な担保オプション（最大40イーサまたは複合報酬）を提供するため、資金調達量が少ない担保提供者にとっても利点となります。さらに、イーサ担保の待ち行列は数時間から数分に短縮されます。 

私を興奮させる大きなハイライトの1つは、MEVの軽減に関係していますが、これはペクトラのアップグレードにはないようです。

3. スケーラビリティの向上 

PectraはEIP-7594でPeer Data Availability Sampling (PeerDAS)を導入しました。

以前のDencunのアップグレードにおけるProto-Dankshardingのように、PeerDASはL2のガス料金を下げることになります。0xBreadguyは、Pectraアップグレードがブロブ容量を2-3倍に拡張すると言及しています。

また、BLS署名を短縮する（そしてガス代を削減する）BLS12-381や、ブロックチェーン履歴を必要とせずにトランザクションを検証するEIP-2935など、多くの技術アップグレードがあります。取引を検証するためのチェーン履歴。 

最終的に既存のメルクルツリー構造に取って代わるバークルツリー移行（EIP-6800）とともに、これらのEIPは軽量クライアントをより安全にし、ノードがネットワークに参加しやすくすることで、分散化を促進します。

大きな変更点の1つはEVMで、11のEIP標準を通じてスマートコントラクトの記述と展開が容易になり、コストが削減されて効率が向上します。言い換えれば、イーサ上での開発がよりスムーズになるということです。 

イーサリアムインターンのこのツイートは、アップグレードの影響を簡単に説明しています。 

ペクトラのアップグレードでシングルスロット（SSF）がついに展開されるのは嬉しいですが、次の大阪のアップグレードにはまだ含まれていません。

Vitalikは2023年12月に、SSFはEther PoS設計の欠陥のほとんどに対処する最も簡単な方法であると共有しました。

現在、EtherのProof-of-Stakeコンセンサスメカニズムは、ブロックを確定するのに約15分かかり、これはかなりの金銭的ペナルティなしにブロックを変更または削除することが不可能であることを意味します。SSFはこの時間を1スロット、約12秒に短縮し、ブロックが作成された後、ほぼ即座に確定されるようにしようとしている。

実際には、これはより高速で安全なブリッジングと、CEXへのトップアップの高速化を意味する。残念なことに、これはまだ実現されていない。これがアップグレードに含まれていなかったことは、Etherの開発者がまだTier 1のスケーリングを優先していないことを示しており、残念なことです。 

しかしながら、ペクトラのアップグレードは技術的なアップグレードですが、市場はその重要性を過小評価していると思います。 

さて、次はイーサの価格についてです。 

ヴァンエックは、2030年までにイーサの価格は11,800ドルになると予測しています。

正直なところ、11,800ドルはかなり保守的です（私はイーサの価格がもっと上がるのを見てみたいです）が、VanEckが2030年までに次のように予測していることを覚えておいてください。

つまり、基本的な予測によると、イーサは4.4倍の可能性を持っていますが、SOLは2.2倍にすぎません。これらの予測はどちらも、イーサETFがローンチする1年前のものであることに注意してください。 

ところで、もっと強気な見方が必要なら、Ark InvestのCEOであるCathie Wood氏は、イーサリアムが2030年までに16万6000ドルに達し、ビットコインが130万ドルに達すると予想しています。

しかし、私はイーサが51,000ドルに達するというVanEckの強気については現実的です。 VanEckのイーサ価格予測は以下に基づいています: 

• VanEck は、2030年までにイーサは166,000ドルに達し、ビットコインは130万ドルに達すると予測しています。VanEckは、2030年までにイーサは166,000ドルに達し、ビットコインは130万ドルに達すると予測しています。

• Ether の収益は、2030年までに年間26億ドルから510億ドルに成長すると予測されています。この成長は、取引手数料の増加、MEV、およびイーサの誓約でも他のプロトコル（リステーキング）を保護するSaaS（Security as a Service）の導入によるものです。 

• Ether は、金融、銀行、決済、メタ宇宙、ソーシャル、ゲーム、インフラにおいて、より多くの経済活動を引き継ぐと予想されています。 

• Ether の価値の蓄積資産としての可能性は認識されており、スマートコントラクトのプログラマビリティとクロスチェーンのメッセージング技術によってその使い勝手が向上しています。 

以下は、基本シナリオ、弱気シナリオ、強気シナリオのまとめです。

イーサリアムの70％のスマートコントラクトプラットフォームの地位は、現在のイーサリアムの支配力は58％に過ぎませんが、すべてのセカンダリーマーケットを加えると、私にはかなり合理的に思えます。約65％だ。SOLの異常な上昇でさえ、イーサリアムの優位性は2022年初頭から一定している。

TVLのシェアは重要な指標となるでしょう。 

機関投資家と個人投資家の両方が注目しているもう1つの指標は、イーサETFのスポットの流れです。

Ether Spot ETF 

もし数ヶ月前に、イーサのスポットETFがあり、それが3,000ドル以下で取引されていると誰かが私に言ったとしたら、私は市場が弱気相場に入っていると思ったでしょう。

まだ判断するには早すぎるが、イーサのスポットETFは日に日に強気になっているようだ。グレーファンドからの資金流出率は急速に低下しており、ネットフローは3日連続でプラスとなっている。グレーファンドから退出する必要があった人々は退出したようだ。 

グレーの影響がどうなるかはすでに分かっているが、上昇の大きさには驚かされるかもしれない。この傾向が続けば、私はイーサの将来についてかなり楽観的です。