グラスノード：ビットコインETFが通過した後の最大の勝者は？

Byグラスノード、アリス・コーン; Compiled by Pine Snow, Golden Finance

Summary

• In response to the series of BitcoinETFの承認を受けて、イーサリアムとトレントは先週力強く上昇した。 2022年10月以来初めて、ETHはBTCを上回りました。

• ETHデリバティブ市場の活動も増加し、資本フローの変化の可能性を示唆しています。 ビットコインは依然として建玉と出来高の点で優勢ですが、イーサリアムはETFが承認されて以来、失地回復しています。

• また、ポストETFの世界におけるリスク選好の尺度として、BTCとETHに対するSolana、スケーリングトークン、およびさまざまなセクター指数の相対パフォーマンスを評価します。

ビットコインETFの承認に先立ち、デジタル資産市場における投機的な動きが活発化し、その後数日間、全般的な売りのニュースイベントが続きました。 私たちが議論したように、市場はこのイベントを議論の余地なく完璧に近い形で織り込みました。 この記事を書いている時点で、ビットコインの価格は18%下落し、39,500ドルとなっている。

この調整にもかかわらず、投資家は先を見据え、次のような質問をし続けています。 承認されたイーサETFについて、また新たな憶測が飛び交うのだろうか？ SolanaはETHとBTCを上回るパフォーマンスを続けるのでしょうか？ それとも、今はリスクの高い、より小額のトークンに関心が集まっているのでしょうか？

ETF後の投機

10月中旬以降、デジタル資産市場は非常に好調で、ETFの投機と資本回転が支配的でした。

ブラックロックが最初にETFを申請して以来、ビットコインの時価総額は+68.8%増加し、トレントの時価総額は+68.9%増加しました。 しかし、イーサの相対的な勢いははるかに弱く、より広範なコテージコインのスペースを17%下回っています。

絞り込むと、ビットコイン全般がここ数年でますます優勢になっていることがわかります。2022年11月のFTXの暴落以来、BTCの時価総額の優位性は38.9%から49.8%に上昇した。

一方、ETHは18.9%から18.2%の範囲で、時価総額の優位性を維持している。 暗号通貨市場の中で、シェアを失ったのは主にトレントで、マーケットキャップの優位性は28.3%から24.2%に低下し、ステーブルコインも13.9%から7.8%にシェアを失った。

ビットコインETFが承認された直後、多くの発行体がイーサのスポットETFを申請したか、または提唱する意思を示しました。 ETHベースのETFの承認を得ることは、SECがイーサをより投資契約として見ている可能性があるため、より難しいかもしれませんがETHベースのETFはより難しいかもしれませんが、市場は楽観的な見方を示しているようです。

ETHの価格はここ数週間、BTCに対して20%以上急騰し、2022年後半以降で最も強い四半期、月間、週間のパフォーマンスを記録しました。

一方、ETHとトレント全般の時価総額支配力には小さな反発がありました。 ビットコインと比較すると、ETHの時価総額の優位性は2.9%上昇しています。

一方、ETH投資家によってロックアップされた純利益の額は、数年来の高水準にあります。 利益確定は10月中旬から増加していますが、1月13日には1日あたり9億ドル以上でピークに達し、投資家が「売りニュース」の勢いに便乗していることと一致しています。

ETHに対するポジティブな市場センチメントは、別の指標でも裏付けられています：短期トークン保有者の正味未実現損益（NUPL）。 STH-NUPLは、2021年11月のATH以来初めて0.25を突破しました。

これは、ETHに対する市場センチメントが持ち直していることを示唆していますが、市場は一時停止し、利益確定売り圧力を吸収する傾向があります。分配圧力を吸収する傾向があります。 歴史的に、短期保有者の間のセンチメントのこのようなシフトは、マクロの上昇トレンド中の局所的なピークと一致しています。

Derivatives Shift Focus

イーサが最近上昇していることを考えると、レバレッジ市場の反応を評価するために、そのデリバティブ市場を調べることは価値があります。 ここ数週間で、先物およびオプション契約の取引量が大幅に増加していることがわかります。 ETH市場の総取引高は1日あたり213億ドルで、2023年の平均取引高（139億ドル）を上回っているが、2021年から2022年の典型的な水準からはまだ遠い。

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先物オープンポジションの優位性を考慮すると、ETHデリバティブ市場の相対的な規模をBTCと比較することもできます。 2022年1月、BTCの永久スワップは建玉の55％を占め、その後66.2％まで上昇しました。

対照的に、ETHの建玉の優位性は2022年から2024年の間に45%から33.8%に低下しました。しかし、ETFの承認後、ETHは市場シェアを取り戻し、この指標ではその優位性は約40%まで回復しました。

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ETH先物も比較的大きな資金調達率プレミアムを持っており、ビットコインと比較して比較的高いリスクプレミアムを示唆しています。 ETHのファンディングレートは過去3ヶ月間BTCを上回っていたが、ここ数週間は大幅な上昇は見られていない。 これは、イーサの比較的高い値動きに対する投機的関心がまだ大きく高まっていないことを示唆している。

興味深いことに、ETH-BTCのファンディングレートスプレッドが1年間の平均値を超えて急上昇したとき、それは通常、ETH価格の局所的な急上昇と一致しています。

Ether or Torrent?

デジタル資産市場は非常に競争が激しく、ETHはビットコインだけでなく、他のレイヤー1のブロックチェーントークンとも資金源として競合しています。

Solana（SOL）は2023年、FTXとの関連で大きな後退があったにもかかわらず、昨年1年間の価格パフォーマンスは好調でした。 SOLは過去12カ月間にかなりの市場シェアを獲得し、SOL/BTCレシオは0.0011から0.0005 SOL/BTCの間で変動している。

SOL/BTCレシオは2023年10月以降290%上昇しており、この期間でETHを大きく上回っています。 興味深いことに、ETHとは異なり、SOLはBTC ETFの承認後に価格が大きく上昇することはありませんでした。

このレポートの冒頭で述べたように、コテージ通貨市場の時価総額は、BlackRock Bitcoin ETFの申請以来、69%近く上昇しています。 トレント市場をさまざまなセクターに分解すると、このトレンドの主な原動力がOP、ARB、MATICなどのイーサリアムのスケーリングソリューションに関連するトークンであることは明らかです。

StakeとGameFiトークンも昨年末からBTCをアウトパフォームしています。 2023年の初め、Stake-Token/BTCレシオは103%上昇しましたが、その後12月に底を打つまで65%下落しました。 同様に、GameFi-Token/BTC比率は2023年2月に+55%上昇し、その後75%下落しています。

Scalingトークンのパフォーマンスは年後半にピークに達し、Scalingトークン/BTC比率は2023年第2四半期と第3四半期に95%上昇しました。Arbitrumトークンが2023年3月にローンチされたばかりであることは注目に値する。

ビットコインETFの承認後、すべての指数が小幅な上昇を見せたが、これは再び、ニュースを受けてビットコインが売られる中、一定のリスク選好があることを示唆している。

しかし、トレントはここ数週間、ETHと比較してアンダーパフォームしています。 ETHは全般的にトレントをアウトパフォームしており、世界的な優位性を4.2%高めています。 これにより、ETF承認後の市場の動きにおいて、ETHが最大の勝者となりました。

まとめ

新しいビットコインETFの承認は、典型的な売りニュースイベントとなり、市場の波乱の数週間につながりました。 ETHは好調に推移し、短期的な勝者として浮上しました。 ETH投資家の純利益は数年ぶりの高水準に達しており、投機のために潜在的なETH ETFの資本回転を売却する意欲があることを示唆している。

ソラナも2023年のレイヤー1ブロックチェーンレースで強力な競争相手として浮上していますが、ここ数週間は目立った強さは見られません。 コテージコイン業界全体もETFの陶酔から勢いを得ており、投資家はまた新たな投機の波に直面し始めるだろう。