ゴールドマン・サックス：米国株が弱気になる可能性は小さい 9月のFRBは25ベーシスポイント利下げする可能性が高い

出典：ゴールデン・テン・データ

マクロと政策の不確実性は、ここ数週間、株式市場にさらなるボラティリティの警告サインを発しているが、ゴールドマン・サックスのアナリストによると、米国株が弱気相場の領域に陥るリスク、つまり、より急激な引き下げは低そうだという。

同行によると、投資家の投資離れのリスクは、過大評価、混迷したマクロ見通し、政策の不確実性の中で高い。

これらの要因がボラティリティを引き起こし、今後数カ月のリターンを押し下げる可能性はあるが、ゴールドマン・サックスは、米国株が直近の高値から20％下落すると考える理由はほとんどないと指摘した。

「株式のリスク調整後リターンは年末までに低下する可能性が高いと考えます。しかし、民間セクターの健全性と連邦準備制度理事会（FRB）の緩和的な政策のおかげで、弱気相場のリスクは依然として低く、景気後退のリスクも比較的低いと考えている」と、アナリストは火曜日のレポートに書いている。

彼らは、リトレースメント・リスクが約20%に上昇したが、これはまだ比較的低いと指摘した。アナリストは、歴史が示すリスクは30％以上であり、「明確な警告のサイン」であると述べた。

「我々は今後12ヶ月間、穏やかなリスク回避である」とアナリストは述べた。

彼らはまた、最近の高値から20％以上のリトレースメントを特徴とする弱気相場は、1990年代以降、経済サイクルが長くなり、マクロ的なボラティリティが低下し、連邦準備制度理事会（FRB）による政策の「クッション」が大きくなったため、あまり見られなくなったと指摘した。

同社の見通しは、ここ数カ月、予想を下回るマクロデータに端を発したボラティリティによって、米国株が大きく揺れている時に出された。7月の非農業部門雇用者数報告を受けて8月上旬に米国株が急落した後、8月の雇用統計が予想をやや下回ったことが新たな成長懸念を呼び起こし、S&P500種指数は先週、1年以上ぶりの最悪の週を記録した。

FRBの利下げ幅について、ゴールドマン・サックスのチーフ・エコノミクス、ハーツース氏は月曜日、「50ベーシスポイントの利下げは排除しないが、25ベーシスポイントの利下げの可能性が高い」と述べた。ハズーズ氏はさらに、「FRBが50ベーシスポイントの引き下げに踏み切るのは良いケースだと思う。これはG10で最も高い政策金利である。これは、米国がG10のほとんどの国よりもインフレに対して前進しているという事実にもかかわらずである。

しかし、ハーツー氏と彼の仲間たちは、このような「大砲」を持ち出すことは、市場のセンチメントにダメージを与えかねないと主張した。

バンク・オブ・アメリカのエコノミストであるアディティヤ・バーブ氏は、クライアント・レポートの中で、「手持ちの情報では、これほど積極的な利下げは必要ないと考えている。また、FRBが50ベーシス・ポイントの利下げを開始した場合、FRB高官のスピーチやドット・プロットを通じてであれ、あまり強引でないハト派的なフォワード・ガイダンスは信頼性を失う可能性がある。

投資家は、FRBが来週の政策決定会合で利下げを開始すると広く予想している。シカゴ・マーカンタイル取引所の「フェド・ウォッチ」ツールによると、FRBは25ベーシスポイントの利下げを実施し、市場は年内に100ベーシスポイントの利下げを実施すると予想している。