シックス・ネックレス・アッパー・インジケータが教えてくれる：BTC相場がどの段階にあるか

文：マット・クロスビー（ビットコイン・マガジン）、編集：トン・デン（ゴールデンファイナンス）

ビットコイン価格が6桁に達するのが当たり前になり、より高い価格が確実視される中、主要なオンチェーンデータの分析は、市場の根本的な健全性についての貴重な洞察を提供します。これらの指標を理解することで、投資家は価格の動きをよりよく予測し、潜在的な市場の急騰や差し迫った反落に備えることができます。

ターミナルプライス

ターミナルプライス指標は、ビットコインの供給を考慮しながら、コイン破壊日数（CDD）を組み合わせており、歴史的にビットコインサイクルのピークを予測する信頼できる指標となっています。コイン破壊日数は、保有時間と移動したビットコイン数の両方を考慮して、トークンが移動する速度を測定します。

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図1：ビットコインの末端価格は185,000ドルを突破した。

現在、末端価格は18万5000ドルを突破しており、サイクルが進むにつれて20万ドルまで上昇する可能性がある。ビットコインはすでに100,000ドルを超えているため、この先数カ月はポジティブな値動きが続く可能性があることを意味する。

PUELL FOLDER

Puell Factorは、マイナーの1日の収益（米ドル）の365日移動平均に対する比率を評価します。半減イベントの後、鉱夫の収益は劇的に低下し、統合の期間を作り出します。

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図2：プエル倍率は1.00を超えた。

Puell multiples have climb back above 1, suggesting that miners will return to profitability.歴史的に、この閾値を超えると、強気サイクルが後期に入ったことを示し、通常は指数関数的な価格上昇で示される。同様のパターンは、過去のすべての強気相場で観察されている。

MVRV Zスコア

MVRV Zスコアは、実質価値（ビットコイン保有者の平均コストベース）に対する市場価値を測定します。資産のボラティリティを考慮してZスコアに正規化され、サイクルのピークと谷を特定するのに非常に正確です。

図3：MVRV-Zのスコアはまだ以前のピークを大きく下回っている。

現在、ビットコインのMVRV Zスコアは、約3.00と、まだ過熱したレッドゾーンを下回っており、まだ成長の余地があることを示唆しています。最近のサイクルでは下落ピークがトレンドとなっているが、Z値は市場が喜ばしいピークに達するには程遠いことを示唆している。

アクティブアドレスのセンチメント

この指標は、アクティブなネットワークアドレスの28日間の変化率と、同じ期間の価格の変化を追跡します。価格の伸びがネットワークの活動を上回った場合、ネットワークの利用率を考えると、ポジティブな価格変動が持続しない可能性があるため、市場が短期的に買われすぎている可能性があることを示しています。

図4：AASIは100,000ドル以上で過熱を示している。

最近のデータによると、ビットコインが5万ドルから10万ドルへと急上昇した後、市場はやや冷え込み、市場が健全な整理期にあることを示唆している。この一時停止は、長期的に継続的な成長の舞台を整える可能性があり、中長期的に悲観的になるべきことを意味するものではない。

Spent Output Profit Ratio

Spent Output Profit Ratio（SOPR）は、ビットコイン取引による実現利益を測定します。最近のデータでは、利益確定売りが増加しており、サイクルの後期に入ったことを示している可能性があります。

図5：SOPR大量利益確定のクラスター。

考慮すべき問題の1つは、ビットコインETFとデリバティブの利用の拡大です。投資家は使いやすさと税制優遇のために、自己保有からETFに移行する可能性があり、SOPRの価値に影響を与える可能性がある。

価値破壊日数

価値破壊日数（VDD）乗数は、大規模な長期保有者を加重してCDDを測定します。この指標が過熱のレッドゾーンに入ると、通常、市場で最大かつ最も経験豊富な参加者がキャッシュアウトを始めるため、価格が大きく急騰することを示します。

図6: VDDは少し熱くなっていますが、それほど熱くはありません。

ビットコインのVDDの現在のレベルは、市場がわずかに過熱していることを示唆しているが、歴史は、ビットコインがピークに達する前に数ヶ月間この範囲にとどまる可能性があることを示唆している。例えば、2017年には、サイクルがピークに達するほぼ1年前に、VDDは買われ過ぎの状況を示していた。

Summary 

これらの指標を総合すると、ビットコインは強気相場の後期に入っていることが示唆されます。短期的には冷え込みや若干の伸び過ぎを指摘する指標もあるが、大半は2025年を通してかなりの上昇余地が残っていることを示唆している。このサイクルの主要な抵抗水準は15万ドルと20万ドルの間で発生する可能性が高く、ピークに近づくにつれてSOPRやVDDなどの指標がより明確なシグナルを提供する。