テレグラムの財務諸表、暗号資産への依存度の高さと財務上の大きな苦境を露呈

パヴェル・ドゥーロフの逮捕がテレグラムのIPOを揺るがす

8月下旬にはテレグラム創設者パヴェル・ドゥロフの逮捕（フランス 人気メッセージング・プラットフォームの新規株式公開（IPO）を今後2年以内に立ち上げるという彼の計画は、大きく崩れた。

ロシア生まれの億万長者であるドゥロフは以前、テレグラムを300億ドルという驚異的な価格で評価するオファーを受けていることを自慢していた。

しかし、英領ヴァージン諸島に提出されたテレグラムの財務諸表から、この壮大なビジョンはすぐに疑問視されることになった。

2023年の売上高はわずか3億4200万ドル、純損失は2億5900万ドルで、テレグラムが300億ドル近くに評価されるという考えは突如として突飛に見えた。

このような事実が明らかになったにもかかわらず、同社にコメントを求めたが、返答はなかった。

テレグラムの財務実態に迫る

テレグラムの財務内訳は、ドゥロフの300億ドルの評価額という主張が示唆するほどバラ色の絵ではない。

テレグラムの2023年の売上は3億4,248万1,000ドルで、前年の2億2,812万2,000ドルから増加した。

ドゥロフが承認し、PwCドバイ支店が4月に承認したPnLの声明。

このような成長にもかかわらず、同社は多額の開発費と営業費用により、2億5,927万5,000ドルという大幅な純損失を計上した。

収益の40％を統合ウォレットとコレクターズアイテムの販売から得ているテレグラムの将来は、不安定な暗号通貨市場と密接に結びついているようだ。

これには、暗号通貨取引用の統合ウォレット（quot;integrated wallet"）から生じた1億3000万ドルも含まれており、同プラットフォームのデジタル資産への依存度が高まっていることを浮き彫りにしている。

広告収入が70,572,000ドル、テレグラムの広告プラットフォームへの「プレミアム・アクセス」が30,000,000ドルである。

フィナンシャル・タイムズ紙が入手した財務諸表は、テレグラムが同社の最も重要な収入源となっている暗号ビジネスに大きく依存していることをさらに物語っている。

Telegramは、暗号ウォレットや、Toncoinと交換した限定ユーザー名やカスタム電話番号などのコレクターズアイテムの販売に乗り出し、かなりの収入を得た。

この暗号資産への依存は、同社の貸借対照表にも表れており、デジタル資産の評価額は3億9,919万6,000ドルで、現金保有額の1億7,085万ドルを上回っている。

この数字は同社の現金および現金同等物をはるかに上回っており、暗号がTelegramのビジネスモデルにいかに深く組み込まれているかを反映している。

テレグラムのバランスシートにおける暗号通貨の優位性

Telegramの貸借対照表には、同社の暗号資産への依存をさらに強固にする珍しい側面がある。

主にToncoinで保有されているデジタル資産は、Telegramの現金準備高を上回っており、同社の財務構造にとって暗号通貨がいかに重要なものになっているかを示している。

デジタル資産の再評価」という特殊な項目がテレグラムの利益に50万2000ドル追加された。このような再評価は通常、損益計算書ではなく貸借対照表に表示されるため、異例の動きである。

さらに、同社はデジタル資産から85,996,000ドルの利益を計上したが、この項目は「損益に再分類されない」と表示されており、財務報告に新たな複雑さを加えている。

昨年からのTelegramの暗号保有量の増加の詳細な内訳。

テレグラムはこの数字について、意図的な戦略を明らかにしている。

同社は、長期的な資本増加を目的にデジタル資産を保有し、市場環境が好転したときに売却する。

この戦略は、Telegramが保有するToncoinのかなりの部分を、価格が顕著に暴落する前に売却することに成功していることからも明らかである。

この売却は、デジタル資産への依存度が高いことによる財務上の負担を軽減するのに役立ったと思われる。

パヴェル・ドゥーロフの法的トラブルとテレグラムの将来

についてフランスでのドゥロフ逮捕 2024年8月24日、テレグラムの将来に不安の波が押し寄せた。

ドゥロフはパリ近郊のル・ブルジェ空港で拘束され、テロリズム、麻薬取引、詐欺、マネーロンダリングなどの重大な容疑に加え、テレグラムを通じて不正取引を助長し、児童ポルノの拡散を許可したという告発を受けている。

AFP通信の報道によれば、これらの容疑により、ドゥロフは最高10年の禁固刑に処せられる可能性があるという。

ドゥロフの法的トラブルによる影響はすでに暗号通貨市場、特にトンコインに及んでおり、トンコインの価値は急落した。逮捕のニュースを受けて .

混乱にもかかわらず、トンコイントレーダーは暗号通貨への信頼を完全に失ったわけではない。

先物トレーダーは、状況次第で反発する可能性を見込んで、資産価格にヘッジをかけている。

発表時、Toncoinは約5.24ドルで取引され、過去24時間で1.22％上昇した。

時価総額は1.22％近く上昇し、132億7000万ドルに達した。

テレグラムのユーザー数の増加と財務上の課題

こうした法的・財政的な課題があるなかでも、テレグラムのユーザー数は伸び続けている。

2023年末までに、テレグラムのプレミアム・ユーザーは約400万人に達し、その後数ヶ月で500万人以上に増加した。

このような利用者の増加は、このプラットフォームが財政的・法的な不確実性の時期を乗り越えてもなお、その魅力を保ち続けていることを浮き彫りにしている。

また、同社の2023年の財務報告書には、ドゥロフ氏が6400万ドルの転換社債を購入した以外に、トンコインを支払いに使って30万ドル相当のテレグラム・プレミアム購読料を景品に使ったことが記されており、プラットフォームにおける暗号通貨の中心性がさらに強調されている。

ドゥロフ逮捕がテレグラムの評価に与えた影響

ドゥロフはテレグラムの評価額を300億ドル以上と宣伝していたが、同社の財務実態はもっと低い数字であることを示唆している。

3億4,250万ドルの収益に対して1億800万ドルの営業損失では、投資家がこのような高い評価を支持し続けるとは思えない。

テレグラムは、ソブリン・ウェルス・ファンド、ヘッジファンド、ハイテクに特化した投資家など、さまざまな投資家から23億ドル以上の転換社債を調達している。

しかし、デジタル資産への依存度の高さ、多額の負債、現在も続く訴訟問題が、ドゥロフの野心的な評価額の主張に長い影を落としている。

Telegramがこの波乱の海を航海し続ける中、投資家もユーザーも同様に、創業者をめぐる法廷闘争に対処しながら、同社が財務上の課題をどのように管理するのか疑問に思っている。

パヴェル・ドゥロフの逮捕は、今後何年にもわたってプラットフォームの軌跡を左右する連鎖反応を引き起こしたことは間違いない。