ウォール街のパブリック・エネミー 知られざるアメリカの未来の商務長官の物語

出典：フォーブス

7月27日の朝、テネシー州ナッシュビルで開催されたBitcoin 2024カンファレンスに、キャンター・フィッツジェラルドの上級CEOであるハワード・ルトニックが登壇した。数千人の暗号通貨愛好家が集まったこのイベントには、ビベック・ラマスワミ氏、ロバート・F・ケネディ・ジュニア氏、ドナルド・トランプ氏など、MAGA陣営の「王族」も多く集まった。

薄毛の大柄な63歳のルトニック氏は、米ドルにペッグされた暗号通貨テザー（Tether）を擁護し、ビットコイン投資家にレバレッジをかけた支援を提供するため、20億ドルの資金調達業務を開始すると発表し、20分間の熱のこもったスピーチを行った。しかし、その壮大な言葉の前に、彼は再び聞き慣れない話をした。  

2001年9月11日の朝、彼は長男に幼稚園の入園初日を送り出していた。飛行機がワールドトレードセンターのタワーに墜落したとき、カンター・フィッツジェラルド本社はビルの101階から105階にあった。オフィスにいた658人の従業員全員が死亡し、その中には兄のゲーリーと親友のダグをはじめ、28人の兄弟と一組の姉妹も含まれていた。ルトニックは、皆がいかに仲が良かったかを回想し、彼の採用戦略についてこう語った。悲劇は彼の目的意識を煽った。ルトニックは、会社の利益の25％を5年間にわたって犠牲者の遺族に分配し、最終的には1億8000万ドルを支払うと約束した。

23年経った今でも、ルトニックは自分自身を愛国心と回復力の模範だと考えている。多くの人々もそう思っている。現地時間の火曜日、トランプ大統領は自身のソーシャルメディア「トゥルース・ソーシャル」を通じて、ルトニックを商務長官に指名することを発表した。彼はルトニックの商才や通商政策に関する知識には特に触れず、主に9.11の出来事を想起し、ルトニックを「全世界にインスピレーションを与える人物」と呼び、「想像を絶する悲劇に直面した際の回復力の模範」と述べた。ルトニックは「世界中にインスピレーションを与えてくれた」と語った。

彼の話は真実であり、確かに感動的だ。

しかし、ルトニックにはあまり明るくない一面もある。裁判資料をざっと見たり、彼と取引のある人たちと話をすればわかるだろう。これらの人々は、ルトニックと彼の会社は長年にわたり、さまざまな手段で顧客、投資家、仲間から金を引き出してきたと主張している。ある元パートナーによれば、ルトニックの行動は彼を「ウォール街で最も嫌われた男」にした。上場企業2社と未上場の投資銀行を含む彼の数十億ドル規模のビジネス帝国は、自己売買と数十年にわたる不十分な記録管理にまみれ、内部抗争は今日まで続いている。ある元従業員は、「会社がやったことはすべて、従業員同士を対立させ、干上がらせることだった」と語っている。

Cantor Fitzgeraldはパートナーシップとして運営されているが、最終的な決定権は間違いなくルトニックにある。現在15億ドル以上の資産を持つ彼は、王様にふさわしい給料を自分自身に支払っているが、そうすることでパートナーの利益を侵食している。

ある元パートナーは、「彼はやりたい放題だった」と振り返る。

昨年提出された連邦裁判所の訴訟によると、ルトニックは従業員に対し、報酬の10～20％をパートナー・シェアに転換するよう求めていた。この契約は、非常に広範に定義されている競業避止義務に違反した従業員から資金を差し引くことを決定する一方的な権利をルトニックに与えたとされている。従業員の40％が退職後に全額を取り戻せなかったと推定されている。提訴によれば、これは従業員を欺き、ルトニックを太らせるための策略だったという。別の元同僚は、"彼は欲しいときだけ金をくれる。"と言った。ルトニックの会社はこの訴訟を却下するよう申し立てた。

ルトニック氏は広報担当者を通じて、この記事のためのインタビューを拒否したと述べた。しかし、彼の強引なやり方に耐えられるだけのタフさを持ち合わせていなかったり、パートナーシップ契約書（ある幹部は700ページもあると見積もっていた）を読むだけの賢さを持ち合わせていなかったりする人もいる、と彼を代弁する人もいる。しかし、ルトニックを支持する人々でさえ、公に意見を述べることに消極的だ。ある元同僚は、「人々は彼をとても恐れている。いじめも見たし、攻撃的な行動も見た」。

この好戦的な一面は、トランプ大統領が商務長官を選ぶ際にまさに求める特徴かもしれない。

2021年初頭、経済界の多くがトランプ氏と一線を引くことを待ちきれなかったとき、ルトニック氏はトランプ氏の側にいた。当時、トランプはツイッターをモデルにしたソーシャルプラットフォームを作ることを夢見て、メディアとハイテク企業の設立に乗り出していたが、彼自身はあまり大金を出したくないのは明らかだった。ルトニックは完璧な資金提供者に思えた。金融業界で40年以上のキャリアを持つ彼は、豊富な経験を持ち、最新の特別目的買収会社（SPAC、未公開企業に流動性を注入して上場させる）を含む、ウォール街の様々なトレンドを利用することに長けている。  

トランプ氏の「アプレンティス」番組に出演していた2人の出場者が、彼のビジネス構築を支援するために加わった。彼らはZoomでルトニックとミーティングを行い、その記録をフォーブスが入手した。チーム・トランプはそこに、「ミーティングは素晴らしかった。彼は3月30日に大統領と会うために飛行機でやってくる」。

トランプとルトニックは何年も前から知り合いであり、2人には多くの共通点がある。

2人とも1980年代のニューヨークで、1人は不動産業、1人はウォール街で最初の富を築いた。ビジネスへのアプローチも似ており、2人とも異なる金儲けの計画を何度も横滑りさせ、時には詐欺や記録管理の不備、マネーロンダリング問題の疑いで規制当局の注目を集めることもあった。両者とも贅沢を好む強硬派だった。ルトニックは、ジェフリー・エプスタインの邸宅のすぐ向かいにある10,600平方フィートのタウンハウスに引っ越す前は、英国人執事とともにトランプ・パレスのアパートに住んでいた。(広報担当者によると、ルトニックは「エプスタインとつきあいがあったことはない」そうだ）。

しかし、トランプとルトニックには重要な違いもある。

トランプ氏は詳細を省くことに慣れている。最初の任期中、側近たちはプレゼンから引き算をして、要点だけを列挙することを学んだ。一方、ルトニックはその逆で、瑣末なことに異常に執着する。株式、債券、スワップ、先物、デリバティブ、暗号通貨、SPACなど、ウォール街の隅々にまで触手を伸ばし、大規模な取引から小さな利益の掘り起こしまで、独自のキャリアを築き上げた。  

トランプ氏のメディアビジネスについて議論する中で、その違いは意見の相違に変わった。トランプ氏は、パートナーを探すことに関しては決して賢くはなく、結局は、後にSECから詐欺罪で起訴された小口投資家から資金を得ることになった。一方、ルトニックは投資先を他から探し、トランプのソーシャル・プラットフォームに似たランブル社（ツイッターというよりユーチューブの模倣のような親MAGAプラットフォーム）を見つけた。

ルトニックは2022年9月、SPACを背景にカントー・フィッツジェラルドを通じて上場させ、有利な取引構造で大儲けしたが、経験の浅い小口投資家は損失を被った。カントーの元パートナーは、「ハワードのレベルに追いつくことができなければ、彼の前途を阻むゴミの山になるだけだ」と語った。  

ルトニックは今、トランプとのビジネスに戻り、細部へのこだわりが再び明らかになっている。

トランプ氏は彼を政権移行チームの共同議長に抜擢し、後に商務長官に指名した。次期大統領がソーシャルメディアのアカウントや見出しになるような人事に夢中になっている間、ルトニックは政府の日常業務に本当に責任のある下級職のリクルートに埋没していた。

Cantor Fitzgeraldは様々な連邦政府機関や部局と取引があり、明らかに利益相反の問題がある。しかし、トランプ・チームが商品先物取引委員会（CFTC）のような機関に人選する一方で、ルトニック氏の会社は記録管理が不十分だったとして2022年に600万ドルの罰金を科されているが、ルトニック氏はあまり気にしていないようだ。ルトニックは倫理監視委員会の苦情をあまり気にしていないようで、代わりに計画を推し進めた。ある元従業員は、「彼は自分のことしか考えていない。トランプは自分の利益のために大統領職についており、ハワード・ルトニックも同じ目的でビジネスをしている。"この2つは中途半端だ"。  

ルトニックは大学教授の息子で、姉と弟がいる。彼はロングアイランドで育ち、幼い頃から金儲けの才能があった。子供の頃、彼は新しい野球カードを箱買いし、古いカードと混ぜて梱包し直して売っていた。新しいカードが5枚入った「プライズパック」もあれば、新しいカードが1枚しか入っていない「ウェイストパック」もあった。他の子供たちはサプライズが好きだが、ルトニックの喜びは、リパッケージされたカードが新しいカードの3倍の値段で売れるという確信から来るものだ。

10代に入ると、生活は苦しくなった。ルトニックの母親は彼が16歳のときに亡くなり、父親は彼が18歳のときに他界した。ハワード・ルトニックはペンシルベニア州のハヴァフォード・カレッジで教育を受け、週末には寄宿学校に通うゲイリーが彼を訪ねてきた。

彼は1983年に経済学の学位を取得して卒業し、ニューヨークに戻り、彼の師匠でもあった気性の激しい創業者バーニー・カンターが率いるカントー・フィッツジェラルドに入社した。カンターは裁定取引が大好きで、常に次から次へと物事を変え、常に優位性を探していた。彼は最終的に、1兆ドル規模の財務省市場でブローカーとしてのニッチを見つけた。仕事自体は華やかではなかったが、カンターは贅沢な生活を送り、ビル・クリントンのゲストとしてホワイトハウスに滞在した。

ルトニックはすぐに感銘を受けた。大学を卒業して2年後には、すでにカンターの個人顧客のために取引をしていた。元会社幹部は30年近く前、フォーブスにこう語っている。ハワードが一線を越えたという証拠を見せれば、彼は "心配するな、まだ若いんだから学ばせてやれ "と言うだろう」。1991年、30歳になったルトニックは会社の経営を引き継いだ。

論争が起こった。

ルトニックは弟のゲイリーを含め、多くの友人や家族を会社に引き入れた。同僚によると、ゲーリーは顧客が注文を出す前に債券を買い占め、すぐに転売して利益を得ることもあったという。このような行為は株式市場では違法だが、国債市場では倫理的に問題があるとはいえ、許されるかもしれない。

1994年、米証券取引委員会（SEC）はカントル・フィッツジェラルドに対し、財務省の入札における「リスクフリー投資」に関する取引を不適切に文書化していたとして、10万ドルの罰金を科した。その3年後、同社は詐欺を幇助したという疑惑を解決するために50万ドルを支払うことに同意したが、調査結果を認めることも否定することもしなかった。

バーニー・カンターの家族でさえ、最終的にはルトニックと意見の相違があった。

ルトニックがCEOになった頃、彼はカンターに会社を法人からパートナーシップに変更するよう説得し、1995年、カンターの健康状態が悪化したため、ルトニックは他の2人のパートナーと組み、カンター一族の株を買い取ろうとした。この取引は成立せず、1996年1月、ルトニックはパートナーシップ契約で合意された「能力喪失委員会」を発足させた。5人の委員からなる委員会は、賛成3票、棄権2票で、創業者カンターから会社の経営権を剥奪することを決議した。カンターの妻アイリスは棄権者の一人で、その後訴訟を起こした。彼女は多額の現金を受け取ったが、会社の経営権を失い、ルトニックに深い不信感を抱くようになり、カンターの墓参りを禁止したほどだった。

ルトニックはページをめくり、新しい人生を歩み始めた。

彼はカンターの死の翌週末、ニューヨークのメトロポリタン・クラブで35歳の誕生日を祝った。1996年、同社の収益は1991年の3倍となる約6億ドルに達した。1996年、同社の収益は1991年の3倍、6億ドル近くに増加した。同年、彼はまた、将来のビジョンに基づき、eSpeedと呼ばれる電子ブローカー・プラットフォームを立ち上げた。

ルトニックは気ままに人生を楽しむのが好きだった。

1990年代半ば、彼は当時マンハッタンのアッパーイーストサイドで最も高いビルだったトランプ・パレスに住んでいた。家にいないときは、ワールドトレードセンターの105階にあるオフィスにいることが多かった。2001年9月11日午前8時46分、93階と99階の間に飛行機が墜落したのだ。

人々の思いやりが同社を救った。

電子プラットフォームのeSpeedは9.11後に市場シェアを獲得したが、その後、標準レートの3倍以上を支払うことで債券購入者に優先的に取引を行う新サービスを導入したことでシェアを失った。その結果、顧客は流出し、イー・スピードは最終的にこの慣習を放棄した。ルトニックはその後もあらゆる手を尽くし、ビジネス帝国の最適化と再構築を続けた。

ルトニックは1999年にイースピードを上場させ、2008年には他のブローカー事業と合併させ、BGCパートナーズという上場会社を設立した。しかし、市場はこの経営に懐疑的で、ある投資家が「ハワード・ルトニック・ディスカウント」と表現したように、BGCの評価を引き下げた。ルトニックは、BGCからイースピードを分離独立させ、2013年にナスダックのOMXグループに7億5000万ドルの現金と15年間の株式で売却することで、問題を回避する方法を見つけた。

Lutnick氏の富と評判を適切に分別することが賢明であることが証明されました。

ナスダックの株価が上昇するにつれて、支払われる株式の価値はますます高くなり、最終的に取引の規模は当時のBGCの時価総額を上回る20億ドル以上になりました。ルトニックは、自分ひとりですべてを管理するために、2012年から2015年までドイツ銀行の共同最高経営責任者だったアンシュー・ジェインという右腕を連れてきた。彼は2012年から2015年までドイツ銀行の共同最高経営責任者を務めていた。   

ルトニックは不動産にも積極的に進出し、いくつかの事業を買収して、2018年にBGCから分離独立したニューマーク・グループに統合した。ニューマークは販売、融資、リース、不動産管理サービスを提供する数十億ドル規模の不動産サービス企業に成長した。その顧客のひとつがトランプ・グループで、ワシントンD.C.を拠点とするホテルの売却支援をニューマークに依頼していた。不動産事業に加え、ニューマークはスピンオフ時に付随的な資産、つまりナスダックに上場しているBGCの株式から収益を受け取る権利も取得した。これらの株式は12月に利益を払い、年間約1億ドルをもたらす。

このような取引には頭脳が必要であり、ルトニックの敵でさえ彼が賢いことを認めている。ある敵対者は、「頭の回転はまったく素晴らしい」と言った。「とても、とても賢い。「私が言えるのは、ハワードは懸命に働き、大抵は望むものを手に入れるということだ。

ただ、その方法だけが万人を喜ばせるわけではない。

2021年6月、ルトニックはニューマークの取締役会の報酬委員会に対し、ニューマークが株式公開する4年前に行われたナスダック取引への貢献に対し、5000万ドルのボーナスを支払うよう求めたとされる。後に株主が起こした訴訟によると、委員会は当初、ボーナスの検討を延期することを決定したという。夫が9.11で死亡した委員長が、このニュースをルトニックに伝えた。ルトニックは、上司が動揺していることを皆に知らしめ、大見得を切ったとされる。結局、取締役会はこの問題を再考した。ルトニックは2021年に2,000万ドルのボーナスを受け取り、その後3年間は毎年1,000万ドル、合計5,000万ドルのボーナスを受け取ることになった。

ルトニック氏が会長を務める取締役会は、訴訟には根拠がないとし、多額のボーナスはルトニック氏の活動意欲を高めるとして、ボーナスを支給する決定を擁護した。確かに数年間はその効果があったかもしれない。最後のボーナスは2024年末に支給される。ルトニックにとってはこれ以上ないタイミングであり、彼はボーナスを受け取った約1ヵ月後に会社を辞め、大統領閣僚の高い地位に就くことになりそうだ。