円暴落：日本の上場企業はビットコインにヘッジを求める

出典：Carbon Chain Value

5月13日、日本の上場企業であるMetaplanetは、政府債務の高水準、長期にわたる実質マイナス金利、円安のため、日本の悲惨な経済状況に対応するため、会社の戦略的準備資産としてビットコインを採用したと発表した。また、地域の資産管理分野における企業革新の先例となる。

メタプラネットによると、この戦略的決定は、日本の財政政策に関連する円通貨リスクを軽減するためと、世界のバランスシートで着実に統合されつつあるビットコインの進行中のマネタイゼーションプロセスの機会を活用するために行われたとのことです。

日本の経済状況

Metaplanetによると、日本の経済環境は、国内総生産（GDP）に対する政府債務の比率が先進国で最も高く、現在261％であるという事実によって覆い隠されている。このような状況下で、現在および将来の債務負担を管理するためには、自国通貨の切り下げを含む長期的な金融緩和が必要である。

さらに、日本銀行は2016年からマイナス金融政策を実施しており、つい最近、政策金利を-0.1％から0～0.1％の範囲に調整した。相対的に大きな国家債務と構造的な低金利の結果、円安は著しく、過去10年間で対ドルで50％も下落した。円安はすべての市場参加者が明確に感じており、日銀の国債市場と外国為替市場への散発的な介入は、この傾向を一時的に覆い隠しているに過ぎない。日銀の二面的な政策には、円を刷って国債を買い入れ、それによって借入コストを人為的に引き下げることと、同時に外国為替市場に介入して、お金を刷ることによって引き起こされる円安を抑制することが含まれる。

ビットコインの利点

Metaplanetは、戦略的準備資産としてビットコインを使用することで、同社のバランスシートを強化し、円が恒久的に下落するのを防ぐだけでなく、同社をグローバルなビットコインに特化した投資手段として位置づけることができると主張している。この戦略は、ビットコイン中心のアプローチを活用するだけでなく、日本の比類のないグローバルな資本コストの優位性を活用し、同社の国際的な競争優位性を拡大する。

メタプラネットは、ビットコインには主に4つの利点があると見ている。

1つは、通貨の切り下げに対する保護である。円安が続く中、ビットコインは非主権的な価値貯蔵手段を提供し、従来の不換紙幣に比べて相対的に高く、今後も高くなる可能性が高い。

2つ目は、資本市場における投機的裁定取引です。メタプラネットは、日本の資本市場における多大な機会を通じて、既存の手元資金と資産保有による余剰キャッシュフローを活用して戦略的な通貨裁定取引を行い、機会があれば長期円建て負債の発行を通じてビットコインを蓄積することを意図しています。

第三に、事業会社のビットコイン・エージェントとしての役割を担っている。世界には、直接スポットエクスポージャーやETF/ETPなど、さまざまな形態のビットコインエクスポージャーがあるが、メタプラネットは上場事業会社としてビットコイン積立戦略を実施している。これにより、同社はグローバル投資家にはない多くの選択肢を得ることができます。これには、資本市場の企業経営が増加し、公的資本市場で機会が生じたときに、負債や株式を活用してビットコインへのエクスポージャーを追加できる可能性も含まれます。

第四に、有利な税制です。さらに、日本では個人の場合、実現した雑所得に基づく税金が最高55%までとなっている。一方、上場株式・証券に対する税制環境は著しく悪く、実現株式に対する税率は20％である。日本企業は以前、暗号の未実現利益に対して税金を支払っていたが、有利な規制が可決されたため、この状況は変わった。

これを念頭に置き、メタプラネットのビットコイン戦略の基本原則は、会社の実現課税利益を最小限に抑える長期志向のHODLに集中することである。加えて、メタプラネットは現在、過去の取り組みから100億円以上の税務上の損失資産を保有しており、必要であれば、将来の潜在的な実現利益を相殺するために使用することができます。

ビットコインの留保

メタプラネットは、同社の今後の戦略として、ますます下落する円を継続的に留保することよりも、戦略的な財務オプションとして、長期円債務の利用や定期的な追加株式の発行を通じて、より多くのビットコインを継続的に蓄積することを優先すると述べています。このような決定の目的は、1株当たりのビットコインの価値を高め、株主価値を統合することである。

4月9日、Metaplanetは650万ドルのビットコイン購入は最初のコミットメントであり、ビットコインのより広い受け入れの一部であると発表した。

実際、ビットコインを会社の戦略的準備資産として利用する上場企業は、メタプラネットが初めてではありません。 2020年には、スクエア、マイクロストラテジー、ストーンリッジなどの米国上場企業が、戦略的資産の一部としてビットコインを大量購入しています。特に、マイクロストラテジーがビットコインを会社の戦略的準備金として使用するという決定は、世界的な注目を集めました。

マイクロストラテジーの創業者であるセイラー氏は、最新のデータによると、個人的に17,000ビットコイン（10億5,000万ドル相当）を所有しています。彼の会社であるMicroStrategyは、ビットコイン全体の1%に相当する214,400ビットコインを保有しています。

業界関係者によると、ドルが下落し、債券利回りが低下し、金のパフォーマンスが低下し、現金を保管する場所がほとんどないため、上場企業はビットコインに目を向けているという。「企業がビットコインを準備資産の一部または大部分として利用するのは、新しいトレンドになりつつある。と情報筋は語った。