最高値更新後、ビットコインは売られるのか？

執筆：MiyaHedge、Crypto Kol 編集：zhouzhou、BlockBeats

編集部注：本記事では、選挙期間中のビットコインの価格変動について述べ、ビットコインの価格がトランプ氏の選挙勝利の可能性と密接に結びついていたことに言及する。コイン価格はトランプ氏の当選確率と密接に結びついていた。短期的な上昇は過大評価されていたが、実際の上昇はすでに起きていた。インフレヘッジ資産としてのビットコインの価値は時間の経過とともに現れるとし、トランプ氏の勝利後も価格はほとんど変化せず、最終的にビットコインの長期的な上昇は2025年/2026年に起こると論じている。

以下が元記事です（元の内容は読みやすく編集されています）:

本日の選挙結果を分析するシリーズ

まず、現在ビットコインの値動きを支配しているベッティングマーケットのオッズの分析から始めよう。参考までに：この投稿の時点（14:02 UTC）で、トランプ氏勝利のオッズは61.7％、ビットコイン価格は70,047.38ドルでした。

トランプ氏の当選確率とBTC価格の推移

まず、ここ数週間のビットコインの価格変動がトランプ氏の勝算のみに基づいていると仮定して、BTCの値動きをトランプ氏の勝算と比較することから始めます。次に、これらの値動きを4つの異なるフェーズに分けます。

10月5日～10月12日：最初のチャンス

この週、市場参加者の考え方が変わり始めました。text-align: left;">トランプ勝利の確率（賭け市場では徐々に50％以上に上昇している）はゼロではない。実際、選挙は予想以上に接近しているように見える（特にバイデンの引退後）。この認識が最初に与えた影響は、市場参加者がハリス勝利の予想にヘッジをかけたり、それまでのバイアスを見直したりし始めたことだ。

GSP24DEMとGSP24REPのバスケットを比較すると、ハリスとトランプの討論会後の一時期、ハリスの勝利に対する市場の確信が過度に満足しているように見えたことがわかる。

市場は結果に満足していただけでなく、トランプ勝利の可能性をひどく見誤った。8月と9月は選挙にほとんど関心が払われていなかったため、市場はハリスの勝利を完全に織り込んでいた。

その結果、次のようなシナリオが浮かび上がった。

1.75％以上がハリス勝利の可能性が非常に高いと考えた

2.ほとんど誰もハリス勝利に対するヘッジに注力していない

。誰もトランプ勝利に対するヘッジに集中しておらず、誰もが指数リスクに対するヘッジに集中している

3.賭け市場は突然トランプに傾き始めている

当時、伝統的な金融市場ではもう一つ注目すべき出来事が起きていた。これは、当時のセンチメントの変化のスピードをよりよく理解するのに役立つ。第一段階（10月5日～10月12日）では、指数レベルのヘッジに対する需要が非常に高かった。これは何を意味するかというと、誰もが市場指数（S&P500やナスダックなど）が大きく下落する可能性があると考えたということだ。[イラン情勢などを思い出してほしい）。

その結果、投資家は大きな「大暴落」を避けるために指数ヘッジを買ってきた。しかし、実際にリスクが爆発することなくインデックスヘッジが大量に出現するたびに、「ペイントレード」は上昇に反転する傾向がある。こうして市場は上昇に転じる。最悪のシナリオの紛争（イラン対イスラエルなど）は起こらず、市場心理は沈静化した。

（画像を見る、短期ヘッジ後のリターンは極端になることが多い）。

中東の「恐怖、不確実性、疑念（FUD）」は無関係ではないが、クリプト・ツイッター（CT）はその影響を誤って軽視しているようだ。投資家は神経質になっているため、指数の下振れリスクにほぼすべての注意を向けており、「まだ来ていない」選挙にはほとんど関心がない。

このようなセンチメントの逆転は、原油価格がピークに達した10月初旬（画像を見る：原油価格の圧力）ではなく、10月下旬に起こった。トランプ／選挙トレードは、投資家がインデックスリスクに完全に注目していたときに始まった（10月10日のビットコインの好調なパフォーマンスをチェック）。

上記は、10月5日から10月12日の期間のテーマと、なぜこのトレードに注目が集まらなかったのか、なぜ「トランプトレード」がこれほど重要で支配的なテーマとなったのか、そして最終的に、なぜ利益確定売りを拾う買い手がいなかったのかを読者に理解してもらうためのものです。

要約すると、中東情勢がもたらす急激なリスクは、パニックに逆らう勇気のある資金に絶好の買い場を提供し、「トランプ・トレード」はそこから幕を開けた。

そこで何が起こったかというと、「誰も右肩下がりのリスクを所有しない」こととトランプの平均回帰によって、トランプに敏感な銘柄は最も嫌われる上昇を見せた。ビットコインはこのセンチメントの変化に反応するのが遅く、トランプメディア（MEME銘柄のようなもの）とともに、トランプ勝利の確率が高まるにつれて上昇し、変化に追随した最後の資産の1つだった（実際の銘柄バスケットはより早く調整し、ほとんどの共和党銘柄は10月上旬に調整した）。平均回帰が起きている。

ビットコインは、市場参加者が選挙取引が開始され、市場全体が「リスクオン」の状態にあることに気づき、10月10日の最後の引けから強さを見せています。

10月12日～10月30日：キャッチアップ取引

選挙結果を待つだけのこの18日間のウィンドウに蓄積されたビットコインの量は、まさに異常でした。狂気の沙汰だった。eTFの資金流入は過去最高となっている。単純に、めちゃくちゃ強気な環境だ。

しかし、セイラーさん、それはなぜですか？MSTRの発表がかろうじてボラティリティを引き起こしただけで、すべては選挙取引から始まったのです。トランプ勝利の可能性が高まっていること以外に、このようなキャッチアップシグナルを買い手に与える要因（金利やインフレなど）はない。

この数日間、市場はほぼ毎日上昇し、地政学的リスクやナスダック安は完全に無視された（例えば、10月15日のナスダックとビットコインの動きの差）。市場全体が1本の大きな緑のろうそくのように振る舞った。これらはすべて、トランプ勝利の可能性と密接に結びついていた。トランプに影響を受けやすい銘柄は大きく買われ、ビットコインは上昇した。

建玉（OI）が増加し、永続約定のリードが非常に大きいにもかかわらず、ナスダックが弱含む中でも、ビットコインは急反落することなく上昇を続け、価格を追いかけてきた。例えば10月17日、67K近辺の価格はしばらく横ばいで推移し、その後スポット市場も少し追随したが、急激な引けはなかった。これは、市場に短期的なレバレッジ清算需要があっただけでなく、実需も上昇を支えていたことを示唆している。また、この上昇はイベント主導型であり、投資家がこの時点で市場に参入しようとしていることを示唆している。

10月14日頃、市場は「トランプ勝利の確率を適切に考慮していなかった」から「トランプが勝ちそうだ、今すぐ追いつく必要がある」へとシフトした。その週、マクロ市場のパフォーマンスは、特に原子力エネルギーと商業用不動産セクターで、ビットコインに敏感な銘柄と並んで上昇するなど、トランプ貿易との相関関係が明確に示された。明らかに、この上昇は偶然ではなく、むしろトランプ取引の推進力の結果であった。この市場の本当の核心はその週に起こったことであり、その後の上昇は短期的な結果に賭けた投機資金に過ぎない。

数日連続で上昇した後、ついに反転が起きた。 10月30日～11月4日：ビットコイン価格がトランプ勝利の確率と高い相関性を示した反転取引期間。10月10日以来初めて、市場は過去のように簡単に引き戻しを吸収せず、価格が新高値を更新し、テクニカル要因（オープンポジションのOIの改善など）に大きな変化がないにもかかわらず、躊躇するようになった。

このためらいは、いわゆる「選挙リスクの巻き戻し」ではなく、トランプ勝利の確率の低下によるものだ。例えば、S&P500は1％、ナスダック100は1.2％それぞれ上昇したが、その背景にあったのは選挙リスクの解除ではなく、トランプ氏の勝利確率の低迷が急激な売りにつながったのだ。このような相関関係は数ヶ月前には想像もできなかったことであり、選挙ベットを保有する市場参加者の手にある供給量は、今や完全に値動きを支配するほど大きくなっている。

トランプ氏の勝利がビットコインの値動きにとってそれほど重要であるなら、なぜビットコインを80k以上に押し上げないのでしょうか？現在、あらゆる小さな値動きはトランプ勝利の確率と相関しているが、なぜトランプ勝利が直接ビットコインを上昇させないのだろうか？

次の買い手は誰か？なぜか？トランプ氏の勝利後、「そうだ、今こそビットコインを大量に買うチャンスだ」と踏み切るのは誰でしょうか？もちろん買う人はいるだろうが、その人たちは、1カ月以上ビットコインを積み立て、賭けがうまくいったら利食いする準備ができている投資家を出し抜くことができるだろうか？答えはノーだ。

トランプ氏の勝利後、ラリー全体が後退する可能性がある。では、現段階で人々がビットコインを購入する短期的なインセンティブは何だろうか？トランプ氏は就任式の日にソブリン・ビットコイン・ファンドを発表するだろうか？いや、しないだろう。他にどのような政策を変える必要があるのか？米国はすでにビットコインに優しい方向に動いている。トランプ氏は選挙戦で、特に移民問題などに比べて、ビットコインや暗号通貨について何回言及しただろうか？ありません。

つまり、短期的にはあまり大きな変化はなく、人々は2ヶ月以上（1月20日にトランプ氏が正式に就任するまで）のウィンドウに直面している。

トレーダーは今から少なくとも2カ月後に起こる可能性のあることに賭けるつもりはなく、今ビットコインを買うことはトランプ大統領の就任に賭けることではなく、次の選挙の結果に賭けることです。というのも、まだ短期的な売りの供給が多いからです。ロングの報酬が、60%の確率で4ドル勝ち、40%の確率で10ドル損すると仮定すると、リスクとリターンの観点から、ロングすることはあまり魅力的ではありません。その結果、多くの人々は、今回の選挙における市場が、短期資金でいっぱいの「芝刈り機」のようなものであることを忘れている。

私のビットコイン価格予測要約：トランプ勝利：最初の幸福感、史上最高値まで急騰する可能性があるが、70k付近のサポートはなく、その後、経験豊富なホルダーがインフレヘッジ資産の論理でビットコインを購入するため、引き戻す。ハリス勝利：トランプ勝利への1ヶ月の「早期の賭け」は失敗し、急激な売りが出て、より多くの経験豊富なホルダーが供給を買い、価格はインフレヘッジ資産としてゆっくりと史上最高値に戻る。

今回の選挙結果は重要ではないと思うし、インフレヘッジとしてのビットコインには強気だが、短期的な上昇ボラティリティは過大評価されており、相場の核心はすでに起こっている。