DAOへの投資はVCに取って代わるのか？

出典:Empower Labs

投資DAOは強力なコンプライアンス構造を持っています。

投資DAOはGPを持たず、成功した投資DAOは基本的に成功したメンバーネットワークです。

投資DAOはVCに取って代わるものではありませんが、市場において重要な力となり、時折市場をリードするでしょう。

先日、私はWeb3 101のゲストとして、友人と私がどのようにDAOを組織してAIに投資しているかについて話しました。ポッドキャストがリリースされた後、多くの友人が興味を持って尋ねてきて、そのうちのかなりの割合がDAOへの投資の詳細に集中していたので、私はそれを拡大して共有するための記事を書きたいと思いました。

始める前に強調しておきたいのは、DAOへの投資には多くのモデルがあり、私が取り上げるのはより主流なものの1つですが、市場全体をカバーしているわけではないということです。

LAO、MetaCartel、Flamingoなど、市場で最も影響力のある投資DAOを見てみると、同じようなモデルを使っていることがわかります。

• セミクローズド構造で、外部からの資金調達はありません。

• 登録団体があり、銀行口座を持っているところもある。

• 強力なコンプライアンス。

• 会員は99人まで。

• GPなし、管理費なし、キャリーなし。

• DAOのメンバーは資本を出し、KYCを受け、認定投資家の認定を受ける必要がある。

• 資産は発行されず、DAOの利益は一連の法的構造を通じて各メンバーに対応します。

同様のモデルが主流の投資DAOで一般的に使われている理由は、投資行為には資産保有、資産増加、配当が含まれ、規制回避の余地がないからです。コンプライアンスは、メンバーと投資の安全性を守るために非常に重要です。

強力なコンプライアンスは当然高い障壁を意味するため、市場の多くが参加したいと思わなくなる。しかし、投資DAOではそれは問題ではない。これは、DAOへの投資において、コンプライアンスの技術的なレイヤーよりもさらに重要な要素、つまりメンバーネットワークの構成をもたらします。

成功する投資型DAOは決して人数ではなく、質の高いメンバーネットワークを構築できるかどうかです。コンプライアンス構造では、投資DAOは99人以下のメンバーを持つことを要求しており、事実上、この上限を超えた投資DAOはありません。最も賑やかな投資DAOでさえ、メンバーの規模は60人前後で、20～40人の範囲にもっといます。

投資DAOはGPを持たない投資組織なので、GPの仕事は各メンバーが担うことになります。余暇を利用して参加するこのような草の根チームは、十分なディールソースを得られるかどうか、効率的で合理的な意思決定ができるかどうか、創業者がこのような組織からの資金を欲しがるかどうか、投資後のポートフォリオをどのように支援するか、出口戦略をどのように設計し実行するか、これら一つ一つがメンバーにとって試練となる。

そのため、単に資金を拠出するだけでは十分ではなく、メンバーのほとんどは、投資先の分野に非常に情熱を持ち、効果的な貢献を継続できる必要がある。貢献の形としては、ディールソースを共有する、オープンマーケットの機会をタイムリーに捉える、プロジェクトを判断するための豊富な投資経験を持つ、あるいはグループの能力を補完する特定の分野における特定の能力を持つ、などが考えられる。一般的に言えば、外部に輸出するのが得意なメンバーが一定の割合でいるのがベストで、そうすることで、それぞれの力を結集してより大きなボリュームを生み出すことができる。A16zのような頭脳機関はコンテンツの輸出が得意で、そこから利益を得ており、DAOへの投資も同様だ。

このAIをテーマにした投資型DAOを例にとると、アイデアが出たのは22年10月で、正式ローンチは23年2月だった。この4ヶ月ほどの間の大半の時間は、適切な構造を準備することを除けば、人材のキュレーション、つまり人選に費やされた。各メンバーの招聘については、徹底的に議論され、意思疎通が図られた。現在のメンバーは約30人で、AIプロジェクト、ゲームスタジオ、その他いくつかの技術分野の創設者、エミー賞を受賞したプロデューサー、大工場のAI科学者、法律の専門家、DAO分野への投資のベテラン、そしてほとんどすべての宇宙プロジェクトに投資してきた伝統的な投資家まで含まれている。もちろん、DAOに最も精通しているのはやはり暗号コミュニティの人々であるため、様々な暗号ファンドからの投資家の割合が最も高く、ほぼ半数を占めている。地理的には、今回のAIイノベーションの本拠地であるサンフランシスコ・ベイエリアに最も多くの人がおり、アメリカ東部、ヨーロッパ、アジアにも若干分布しています。このような多様な背景は、早期に多くの質の高いDEALに接触できる鍵となります。

もちろん、人選は双方向のもので、あなたが人を選び、人があなたを選ぶ。自分が人を選び、相手も自分を選ぶのです。引き入れたいと思う友人がいても、彼らとコミュニケーションをとった後、結局加入しないということはよくあることです。

多くの投資DAOが結果を出し始めており、よくある質問は、DAOへの投資はVCに取って代わるのか？私の答えは明確で、ノーです。

両者の位置づけや運用は大きく異なり、市場の位置づけから見ても、資金の大きさから見ても、投資型DAOはVCの可能性に取って代わるものではありません。しかし、これは投資型DAOの将来性に対する私の判断が悲観的であることを意味するものではない。それどころか、投資型DAOが徐々に成果を上げ、またこのコンセプトの浸透率が高まるにつれて、様々なセグメントで多くの投資型DAOが誕生すると思います。

現在、私たちはすでに、ゼロ知識証明、DeSci、ジェネレーティブアート、DeFi、Web3ゲームなど、さまざまな方向に焦点を当て、主に暗号分野に焦点を当てている投資DAOを見ることができます。しかし、投資DAOは暗号に限定される必要はなく、私たちのAIをテーマとした投資DAOはすでに暗号市場を突破し、より広範なAI投資分野に参入しており、プロジェクトへの投資だけでなく、投資したプロジェクトの質もオンラインで確認できるため、このモデルが伝統的な投資市場でも地歩を固めることができることを検証しています。

今後、投資DAOは徐々に暗号圏を抜け出し、より広範な投資の世界に入っていくだろう。1、2年後には、生命科学、量子技術、ロボット工学、映画やテレビなど、さまざまなテーマに焦点を当てたDAOが見られるかもしれません。投資DAOは徐々に投資市場の勢力となり、長期的にはVCと共存するようになるでしょう。

DAOに投資する利点は、テーマへの集中、集合知、集合力である。十分に多様で優れた洞察力を持つ小さなグループは、長期的な社内の知恵の衝突を通じて、多くの分野で将来を見据えた判断を下し、集合的な発言力によって市場をリードすることができる。