주요 비트코인 옵션 '공포' 지표는 거래자의 규제 우려를 반영합니다.

46일 연속 42,000달러 이상에서 거래된 비트코인(BTC) 가격은 9월 21일 약세를 보이기 시작했습니다. 지난 3일 동안 누적 하락률 13%는 8월 6일 이후 힘들게 얻은 상승분을 지우기에 충분했다. 과거 데이터에 따르면 이전 약세장 주기는 42,000달러라는 중요한 수준으로 돌아오기까지 79일 동안 지속되었습니다.

거래자들의 관심은 미 연준의 통화 회의 시작으로 쏠렸으며, 이는 월 1,200억 달러 규모의 자산 환매 부양 프로그램을 삭감할지 여부를 나타낼 것으로 예상됩니다. 이상하게도 이 모든 일이 벌어지는 동안 중국 주식을 측정하는 iShares MSCI China ETF($MCHI)는 9월 21일 1% 상승했습니다.

최근 하락세의 근원은 중국인가?

비트코인의 성과와 글로벌 시장의 약간의 회복 사이의 명백한 단절로 인해 투자자들은 암호화폐 규제가 현재 약세장에서 역할을 했는지 의문을 제기하고 있습니다.

오늘 워싱턴 포스트와의 인터뷰에서 게리 겐슬러 미국 증권거래위원회(SEC) 위원장은 스테이블코인을 "카지노 테이블에서 사용되는 도구"라고 말했습니다.

지난 6개월 동안 미국 규제 당국의 암호화폐에 대한 단속은 날이 갈수록 악화될 것으로 보입니다. 그것이 시장에 어떤 영향을 미칠지 확실하지 않지만 지금 당장은 낙관할 것이 없습니다.

— Grant Gulovsen, Esq.(@gulovsen) 2021년 9월 19일

변호사 Grant Gulovsen이 지적한 바와 같이, 다가오는 규제의 그림자는 단기적으로 약세 효과를 가져올 것으로 예상되며, 모든 시장의 투자자들은 어떤 제품과 서비스가 허용될 것인지에 대한 불확실성을 싫어합니다.

Coinbase의 비트코인 가격 출처: TradingView

42,000달러 수준은 비트코인 채굴의 에너지 사용에 관한 Elon Musk의 5월 12일 논평에 의해 촉발된 미니 베어 사이클의 끝을 결정하는 데 중요합니다.

추가 가격 폭락의 위험에서 전문 트레이더가 가격을 책정하는 방법을 효과적으로 측정하려면 투자자는 유사한 콜(매수) 옵션과 풋(매도) 옵션을 비교하는 25% 델타 스큐를 모니터링해야 합니다. 방어적인 풋 옵션이 유사하게 위험한 콜 옵션보다 더 높은 프리미엄을 지불하면 긍정적으로 바뀝니다.

-7%에서 +7% 사이에서 변동하는 스큐 지표는 일반적으로 중립으로 간주됩니다. 반면에 하방 보호 비용이 높을 때마다 이 지표는 일반적으로 "두려움" 지표인 범위 위로 이동합니다.

Deribit 비트코인 옵션 25% 델타 스큐 출처: Laevitas

위의 차트에서 볼 수 있듯이 비트코인 옵션 거래자들은 지표가 7% 임계값 아래로 떨어진 7월 25일 이후 중립을 유지했습니다. 그러나 최근 가격 조치로 인해 단기 옵션 거래자들은 이 지표가 9%에 도달한 후 "두려움" 모드에 진입하게 되었습니다.

옵션 시장, 투자자 신뢰 부족 확인

이 옵션 상품에 특유한 외부 요인을 배제하기 위해 무기한 선물 시장도 분석해야 합니다.

일반 월간 계약과 달리 무기한 선물 가격은 일반 현물 거래 가격과 매우 유사합니다. 이 기능은 소매 투자자가 더 이상 콘탱고 또는 롤오버 포지션을 계산할 필요가 없기 때문에 일을 더 쉽게 만듭니다.

펀딩 요율은 거래의 위험 노출의 균형을 맞추기 위해 도입되었으며 롱(매수자)이 더 많은 레버리지를 요청할 때 펀딩 요율이 부과됩니다. 그러나 그 반대가 사실이고 공매도자(매도자)가 과도한 레버리지를 받으면 펀딩 비율이 마이너스가 되므로 수수료를 지불하는 당사자가 됩니다.

비트코인 8시간 USDT/USD 선물 펀딩 비율 출처: Bybt

위의 차트는 비트코인의 펀딩 비율이 지속 가능하거나 관련성이 없지만 계속 마이너스로 변하고 있음을 보여줍니다. 예를 들어, 주당 1%에 해당하는 8시간마다 0.05%의 이율이 부과된다고 해서 파생 상품 거래자가 포지션을 강제 청산해서는 안 됩니다.

따라서 옵션 시장 데이터는 양의 25% 델타 스큐에서 "두려움" 지표를 확인했습니다. 파생 상품 시장을 사용하는 구매자는 자신감이 부족하며 이는 최근 부정적인 규제 문제와 관련이 있을 수 있습니다. 최근 규제 압력의 피해자는 암호화폐 대출 제공 계획을 중단하기로 결정한 코인베이스 거래소입니다.

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