MAS, 스테이블코인 발행자를 위한 업데이트된 가이드라인 발표

이번 주 초 싱가포르 통화청(MAS)은 싱가포르의 일부 스테이블코인 발행자에 대한 업데이트된 가이드라인을 발표했습니다.

에 따르면MAS의 미디어 릴리스새로운 규정은 '싱가포르에서 규제되는 스테이블코인의 높은 수준의 가치 안정성'을 보장하기 위한 것입니다. 이러한 새로운 규정은지난 10월에 발표된 두 건의 자문 논문 발표를 통해 두 논문에서 얻은 피드백을 통합했습니다.

새로운 규정은 싱가포르 달러 또는 G10 통화에 페깅된 단일 통화 스테이블코인에 적용됩니다. 여기에는 미국 달러, 유로, 영국 파운드, 일본 엔, 호주 달러, 뉴질랜드 달러, 캐나다 달러, 스위스 프랑, 노르웨이 크로네, 스웨덴 크로나가 포함됩니다.

스테이블코인 발행자를 위한 새로운 요건

우선, 글로벌 스테이블코인 발행자는 싱가포르에서 계속 운영할 수 있지만 다중 관할권 발행은 새로운 프레임워크의 적용을 받지 않습니다. 따라서 MAS 규제를 받는 스테이블코인은 싱가포르에서만 발행해야 합니다.

또한 모든 발행자는 최소 100만 싱가포르 달러의 기본 자본금 또는 스테이블코인 발행자 연간 운영 비용의 50%를 포함한 건전성 요건을 충족해야 합니다.

스테이블코인 발행자는 대출, 투자, 스테이킹, 거래 등 추가적인 위험을 초래할 수 있는 다른 활동도 할 수 없습니다. 단, 스테이블코인 발행자가 지분을 갖고 있지 않은 자매 회사는 이러한 활동을 수행할 수 있습니다.

또한 MAS 규제 대상 스테이블코인은 발행자의 기업 자산과 분리된 저위험 준비자산 바스켓으로 완전히 뒷받침되어야 합니다. 또한 이러한 준비 자산은 매일 시장에 표시되어야 하며, 매월 독립적인 평가를 받아야 합니다.

이러한 새로운 규제가 스테이블코인 산업에 잠재적으로 해를 끼칠지 여부에 대해 스트레이츠엑스의 케니 챈 대표는 "일부 적응이 필요하겠지만, 이러한 프레임워크가 디지털 자산 산업 전반의 성장에 기여할 것으로 본다"며 "저위험 자산 기반 스테이블코인은 부가가치 결제 사용 사례 개발을 지원하는 데 핵심적인 역할을 할 것"이라고 전망했습니다.

스트레이츠엑스는 싱가포르 달러로 표시된 스테이블 코인을 발행하는 회사로, 주로 동남아시아에 집중하고 있습니다.

스테이블코인의 상환은 반드시 액면가로 5영업일 이내에 완료되어야 하며, 상환 조건은 사전에 공개되어야 합니다.

이러한 요건을 충족하지 않거나 이 프레임워크에서 벗어나는 다른 토큰은 디지털 결제 토큰으로 계속 규제될 것입니다.

이전에 MAS는 스테이블코인 발행자가 고객 자산을 보관하기 위해 독립적인 수탁기관을 고용해야 한다고 제안했지만, 새로운 규정은 수탁기관이 싱가포르에 허가된 지점을 보유하고 있는 경우 해외 수탁기관도 허용합니다.

블록체인 인텔리전스 회사인 TRM 랩스의 수석 정책 고문인 안젤라 앙은 "특정 제안을 보류하기로 한 MAS의 결정은... 업계에 귀를 기울이고 있으며 실용적인 고려 사항에 민감하다는 것을 보여준다"고 제안했습니다.

디지털 결제 토큰 서비스 제공자와 은행에 적용되는 기존의 자금세탁방지 및 테러자금조달방지 조치가 스테이블코인 발행자에게도 적용될 예정입니다.

찬은 또한 "싱가포르의 규제 환경은 일반적으로 생태계 참여자들에게 실용적이고 진보적인 측면이 있다"고 지적하며 새로운 규제에 대한 지지를 표명했습니다. 글로벌 비즈니스를 위한 신뢰할 수 있는 허브로서 싱가포르의 입지는 다른 국가들이 최소한 이러한 프레임워크를 참고하고 현지 시장 상황의 최선의 이익에 따라 조정할 수 있는 강력한 기반을 제공합니다."라고 말했습니다.

섬세한 균형

예상대로 새로운 규제는 소비자를 보호하기 위해 고안되었습니다. MAS의 자문 보고서에서도 사업 제한이 '포괄적인 위험 기반 자본 제도 대신 스테이블코인 발행자에 대한 위험을 차단하고 완화하기 위한 것'이라고 명시하고 있습니다.

스테이블코인 발행자가 100%의 준비금 비율을 유지하도록 요구하면 스테이블코인 발행자가 사업을 종료해야 하는 경우, 고객이 최소한 미결제 토큰을 상환받을 수 있도록 보장할 수 있습니다.

또한 스테이블코인 발행자가 거래, 투자, 대출과 같은 다른 형태의 금융 활동에 관여하는 것을 금지하면 과도한 위험을 감수하지 않을 수 있습니다.

그러나 이 두 가지 조건은 함께 사용하면 약간 제한적일 수 있습니다.

서클과 같은 스테이블코인 발행자는 국채 형태의 담보를 보유하고 있으며, 이는 저위험 투자로 간주될 수 있습니다. 그러나 스테이블코인 발행자는 거래, 대출, 투자에 관여할 수 없기 때문에 수익금과 같은 초과 자본을 최대한 활용하지 못할 수도 있습니다.

물론 스테이블코인 발행자는 수익으로 충당할 운영 비용과 같은 비용도 고려해야 하지만, 이러한 비용 외에 스테이블코인 발행자가 수익으로 할 수 있는 일을 제한하는 것은 지나치게 신중해 보일 수 있습니다.

예를 들어, 연구 개발을 통해 미래 프로젝트에 투자하는 것은 결코 권장할 만한 일이 아닙니다.

또한 100% 준비금 요건은 개발자가 스테이블코인을 설계할 때 선택할 수 있는 옵션이 줄어든다는 의미이기도 합니다.

스테이블코인 트릴레마는 스테이블코인의 세 가지 목표가 동시에 달성될 수 없다는 것을 의미합니다. 따라서 개발자는 세 가지 목표 중 두 가지를 선택해 집중해야 합니다. 가격 안정성, 자본 효율성, 탈중앙화가 바로 그것입니다.

100%의 준비금 비율을 의무화한다는 것은 스테이블코인이 가격 안정성을 유지한다는 것을 의미합니다. 이는 아마도 가장 중요한 목표일 것입니다.존재 이유 스테이블코인의 담보로 제공되며, 종종 담보화를 통해 이루어집니다.

그러면 개발자는 자본 효율성과 탈중앙화 중 하나를 선택해야 합니다.

BUSD와 USDC와 같은 스테이블코인은 자본 효율성을 선택했기 때문에 탈중앙화를 포기했습니다. 대신 바이낸스와 서클은 스테이블코인의 발행, 담보, 관리 책임을 맡았습니다.

탈중앙화와 가격 안정성을 결합할 가능성도 있으며, 이는 DAI와 같은 스테이블 코인이 선택한 선택입니다. 이 때문에 이러한 코인은 담보가 과도하게 설정되어 있어 자본 비효율적입니다.

마지막으로, 가치를 뒷받침하기 위해 담보에 의존하지 않는 알고리즘 스테이블코인을 선택할 수도 있습니다. 가장 대표적인 예는 자매 토큰인 루나를 담보로 하는 UST로, 작년에 급락했습니다.

100%의 준비금 비율은 알고리즘 스테이블코인의 취지에 어긋날 수 있지만, 여전히 일부 가능성이 있을 수 있습니다.

모든 예금자가 동시에 인출을 요구할 가능성이 낮기 때문에 전통적인 금융기관은 항상 100%의 지급준비율을 유지하는 것은 아닙니다.

다시 말하지만, 암호화폐는 중앙 집중화가 표준인 기존 금융과는 다릅니다. 최후의 수단 대출 기관과 같은 중앙화된 기관이 없다면 암호화폐에 기존 금융과 동일한 특권을 부여해야 한다고 주장하기 어려울 수 있습니다.

하지만 잠재력은 여전히 남아있으며, 이를 더 탐구하지 않는 것은 큰 아쉬움으로 남을 수 있습니다. 그러나 MAS의 신중한 정책 특성을 고려할 때, 그들의 우려를 완화할 수 있는 기발한 제안이 없다면 그러한 탐색이 이루어지기까지는 시간이 걸릴 수 있습니다.