다자간 분석 : 암호화폐 시장 침체와 테라 생태계 통제 불능 원인은? 전망은 어떻습니까?

연준이 금리를 50bp 인상하면서 미국 주식시장과 암호화폐 시장은 급락하기 시작했고 비트코인은 3만 달러까지 떨어졌고 루나는 50% 폭락했고 UST는 디커플링되기 시작했다. 이유가 무엇입니까? 전망은 어떻습니까?

Griffin, 매크로 및 옵션 트레이더, Blofin

현재 암호화폐 시장이 통제 불능인 것으로 보인다는 데는 의심의 여지가 없습니다. UST 디앵커링, 미국 증시 급락, 암호화폐 투자자들의 순매도 등 복합적인 영향으로 올해 최고치를 경신한 BTC로 대표되는 암호화폐의 변동성은 최고 수준으로 치솟았다. 연초부터. 왜도 데이터로 판단할 때, 전체 시장의 단기 위험 회피 심리도 올해 고점에 도달했으며 투자자들은 추가 하락 위험을 헤지하기 위해 많은 양의 풋 옵션을 매수하고 있습니다.

또 다른 더 위험한 신호는 주류 암호화 자산 선도 선물의 프리미엄이 무위험 수익률보다 훨씬 낮다는 것입니다. 이러한 상황에서 암호화 자산 투자자의 예상 수익은 이미 무위험 수익보다 낮고 더 많은 투자자가 무위험 자산으로 전환할 수 있으며 암호화 자산의 유동성 상황은 단기적으로 개선되기 어려울 것입니다.

그러나 우리는 또한 시장 폭주가 끝나기 시작했다는 몇 가지 징후를 목격했습니다. 암호화폐 시장에서 기록된 사상 최대의 마이너스 감마 익스포저를 초기에 통제해 ETH의 마이너스 감마 익스포저를 대폭 좁혔다. 감마 노출의 변화는 시장 조성자와 투자자가 현재 시장 무효화 추세를 "수정"할 수 있는 초기 능력을 갖기 시작했음을 의미하지만 강력한 부정적인 감마 노출은 금요일 파생 상품 인도를 앞두고 지속될 것으로 보입니다. 단기 시장 변동성.

당분간은 수요일에 발표될 미국 4월 CPI 데이터가 현재 시장 상황을 뒤집는 데 초점이 맞춰질 것입니다. 모두가 예상한 대로 CPI 데이터가 통제된다면 연준이 더 공격적인 조치를 취할 가능성이 크게 줄어들고 시장 신뢰도 뒷받침될 것입니다. 앞으로 더욱 강화된다. 요컨대 중단기적으로는 암호화폐 시장이 고점을 회복할 가능성을 보기 어렵다.

후오비 연구소

역사적으로 볼 때 1994년과 2000년 두 차례에 걸친 50BP의 금리 인상은 미국 경제의 연착륙을 달성하여 건전한 경제성장을 유지한 것과 주식시장의 거품을 뚫고 미국 경제가 호황을 누리게 된 것 등 정책적 효과가 서로 달랐다. 경기 침체기에 있습니다.

1994년 50BP의 금리인상이 성공할 수 있었던 데에는 크게 두 가지 이유가 있는데, 하나는 예방적 사전인상 금리인상, 다른 하나는 안정적인 대외환경, 그리고 2000년 50BP 금리인상 실패는 당시 미국 주식 거품은 이미 매우 강했다는 사실과 더불어 2001년 9·11 사태는 미국 안보의 신화를 깨뜨리고 시장의 신뢰를 뒤흔들었다.

1994년과 2000년에 비해 2022년의 거시 경제 배경은 격동적이고 불확실합니다. 미국의 인플레이션은 오랫동안 높았습니다.이 시점에서 금리 인상은 더 이상 1994 년의 예방적 금리 인상이 아닙니다. 신종 코로나 바이러스와 러시아와 우크라이나 간의 전쟁의 영향으로 주식 시장 거품은 상대적으로 높습니다. . 따라서 이번 금리인상은 2000년과 유사한 처참한 결과를 낳고 있다.

BitMEX 설립자 블로그 게시물

BitMEX 설립자 Arthur Hayes는 4월 11일 그의 최신 기사에서 다음과 같이 예측했습니다. 비트코인과 이더리움은 Nasdaq 100 지수와 높은 상관관계가 있습니다. 연준이 금리를 인상함에 따라 올해 6월까지 비트코인과 이더리움은 30,000달러와 2,500달러를 테스트할 것입니다(둘 다 이 수치 아래로 떨어졌습니다). 그는 2022년 6월 풋옵션을 매수했다고 말했다.

그 전에 그는 지원 수준이 비트코인의 경우 28,500달러, 이더리움의 경우 1,700달러라고 말했습니다. "이 수준이 다시 테스트될 때까지 시장은 바닥이 되지 않을 것입니다. 지원이 유지되면 문제가 해결됩니다. 그렇지 않으면 비트코인과 이더리움이 청산될 것이라고 믿습니다. $20,000 및 $1,300까지 내려갑니다."

BitMEX 애널리스트 @lasertheend

이제 모두가 우려하는 두 가지가 있습니다. 하나는 UST의 디커플링이고 다른 하나는 LFG가 전체 시장을 함께 끌어내릴 것인지 여부입니다.

저는 퍼블릭 체인/프로젝트를 국가와 비교하는 것을 좋아합니다.각 퍼블릭 체인이 자체 생태 및 통화 모델을 가지고 있는 것처럼 각 국가에는 자체 통화 정책 및 경제 모델이 있습니다. 테라의 가장 큰 차이점은 미국 달러로 직접 결제되는 다른 결제 방식에 비해 약간 홍콩처럼 '연동환율제'를 채택했다는 점이다. 이것의 장점은 UST가 자본 효율성 측면에서 "Fed"와 같은 돈을 인쇄할 수 있는 특권을 얻을 수 있다는 것입니다. 물론 단점도 명백하다. 즉, 대중이 UST에 대한 신뢰가 부족하거나 금융 포식자가 UST가 자신의 경제적 규모를 초과하고 과도하게 과도하다는 것을 알게 될 때 공매도에 유리할 수 있으므로 치명적인 타격을 입을 것입니다. 디커플링. 원래 아르헨티나 페소처럼. 현재의 UST도 심각한 도전에 직면해 있습니다.

펀더멘탈적으로 봤을 때 Anchor의 낮은 금리로 인해 UST의 수요증가율이 낮아졌고, 더 많은 UST 유입을 유치할 제2의 '킬러앱'이 없는 것으로 본다. 이것은 사람들로 하여금 UST가 "과도하게 발행"되었는지 궁금해합니다. 단기적으로 UST의 디커플링은 주로 닻에 있던 대형 투자자들의 이탈 -> UST가 압박을 받고 있음 -> 시장이 좋지 않음 -> LUNA가 더 많이 하락했기 때문입니다. 이 누적 나비 효과는 죽음의 느린 주기로 이어집니다.

UST의 디커플링이 시장을 폭발시킬지는 LFG의 온체인 차익거래 메커니즘이 완성되지 않았기 때문에 LFG가 마켓 메이커 BTC에 대한 대출을 계속 늘릴지 주목해야 합니다. 최근 대출 행태는 LFG가 시장 조성자에게 무위험 차익 거래 기회를 제공하고 있기 때문에 이해할 수 있습니다. 마켓메이커는 비트코인 매도 -> USD 교환 -> UST 매수 -> UST가 페그를 복구하기를 기다리는 방식으로 UST로 비트코인을 매수할 수 있습니다. 왜냐하면 비트코인이 매도되더라도 빌린 UST를 사용하여 비트코인을 다시 살 수 있기 때문입니다. 이는 LFG의 절망 정도를 부분적으로 설명한다.

가장 무서운 것은 LFG가 비트코인 20억 달러를 팔고 폭발한 것이 아니라, 계속되는 UST의 디커플링이 시장 전체의 신뢰를 무너뜨리고 테라의 신뢰 상실이 전체 시장과 투자하는 전통 기관으로 확산될 것이라는 점이다. 암호 화폐.

윈터솔져 연구원

최근 상황과 2018년 사이에는 여전히 많은 유사점들이 있습니다. 2018년 말 현재와 같은 구조가 반복되고 있으며, 다시금 금융시장 전체의 버블이 가속화되고 터지고 있으며, 암호화폐도 면역이 되지 않고 있습니다.

또한 현재의 시장 붕괴는 DeFi 거품의 붕괴와 같은 일부 자체 요인도 중첩했습니다. DeFi는 이번 강세장의 엔진이지만, DeFi는 이전 2008년 금융 위기를 발발시킨 다양한 파생 상품과 비슷하며 그 자체로 이익과 위험을 모두 증폭시킬 수 있는 증폭기입니다. 시장이 하락할 때 DeFi의 여러 복잡한 중첩 체인이 한 지점에서 붕괴되는 한 시스템적 위험을 초래할 수 있습니다. 특히 "무위험 차익 거래"와 "백인 매춘"을 주장하는 일부 프로젝트는 종종 엄청난 양의 자금을 유치하고 실제로 위험이 매우 높습니다.

마지막으로 UST 사건에 대한 저의 견해를 간단히 말씀드리겠습니다. 결국 현재 시장은 일반적으로 UST의 붕괴가 시장 붕괴의 직접적인 원인이라고 믿고 있으며 UST의 미래 운명도 더 넓은 시장의 추세에 영향을 미칠 것입니다. 이번에도 UST가 살아남을 수 있을지 개인이 판단하기 어렵다. 긍정적인 측면에서 현재 급격한 하락은 UST에 대한 스트레스 테스트라고 볼 수 있습니다.UST를 올해의 USDT와 비교하면 USDT는 실제로 한 번 이상의 신뢰 위기를 경험했습니다. 20% -40%라는 극단적인 상황을 그해 USDT가 겪은 적이 있지만 위험 없이 다시 구출되었습니다. 오늘날 시장이 일반적으로 USDT를 받아들이고 신뢰하는 것은 이러한 스트레스 테스트를 통과했기 때문입니다. 현재 시련은 UST가 신이 되기 위해 거쳐야 할 세례다. 물론 안 좋은 면을 보면 UST는 여전히 알고리즘 스테이블코인이고, 이전 알고리즘 스테이블코인은 안 좋게 끝난 것 같고, UST만 성공한 특수한 케이스가 되지는 않을 것 같다.