테라가 안정되고 믿음이 무너진다? 앵커 대출 메커니즘에 대한 심층 해석

추상적인

• Terra UST와 미국 달러 사이의 심각한 디앵커링으로 인해 많은 투자자들이 자금을 인출하고 시장을 떠났습니다. Terra 생태계에서 가장 중요한 프로토콜인 Anchor 프로토콜의 총 예치금은 140억 달러에서 70억 달러 아래로 급감했으며 프로토콜 토큰 ANC는 당일 48% 하락했습니다.
  

• 선순환적인 비즈니스 사이클이 유지될 수 있다면 Anchor 프로토콜의 비즈니스 모델은 이론적으로 가능하지만 실제 차입 비율이 너무 낮고 자본 활용의 효율성이 낮다는 것이 가장 큰 문제입니다. Anchor 약정에 의해 발생하는 수입(차입자가 지불하는 이자 + 담보 수입)은 지출(예금자의 연간 APY 19.5%)과 균형을 이룰 수 없으며, 양 당사자의 부족분은 장기 수혈에 따라 좌우됩니다. 국고.

• 이번에 테라가 폭락하기 전에 앵커는 차입금리를 올리기 위해 다양한 시도를 했다. 예를 들어, 대출자에게 ANC 토큰 인센티브를 발행하고, Sol Avax와 같은 다른 퍼블릭 체인 자산을 바인딩하기 위해 Borrow V2를 출시하고, 더 유리한 대출 조건을 제공할 계획입니다. 이러한 시도는 아직 결실을 맺지 못했고, Anchor는 외부 자금의 지속적인 투입 없이는 자급자족할 수 없습니다.

• 자본 비축이 가능한 시간으로 판단하면 2022년 6월까지 테라의 비축이 완전히 고갈되지는 않겠지만, 제국을 안정시킬 테라의 재정 혼란은 우리가 상상했던 것보다 빨리 다가오고 있습니다.

• 급락기에는 스테이블 코인 발행 플랫폼의 신용, 시장 신뢰도, 커뮤니티 커뮤니케이션이 매우 중요하며, 특히 참가자가 특정 가격대에서 판매하지 않기로 동의하도록 설득하는 것은 어느 정도 매우 중요합니다.

• 점차적으로 공약이 풀리면서 LUNA는 앞으로 21일 동안 매도 압박을 이어갈 수 있어 Anchor의 TVL에 더 큰 압박을 가할 것으로 예상된다. 앵커가 이 위기를 이겨내고 잿더미에서 벗어나 다시 선순환 궤도에 진입하기를 바랍니다.

머리말

2022년 5월 10일, UST는 미국 달러에서 심각하게 이탈하여 24시간 이내에 $0.6까지 떨어졌습니다. Terra의 알고리즘 안정 통화와 이를 중심으로 구축된 금융 제국은 엄청난 압력에 직면해 있습니다.

Anchor의 프로토콜 데이터 대시보드에 따르면 Anchor의 예치금 수익률은 현재 18.9%이지만 총 예치금은 금요일 140억 달러에서 67억 달러로 급감했습니다. UST는 암호화폐 업계 최대 규모의 알고리즘 스테이블코인으로 자산 담보가 없으며 루나(LUNA) 교환 메커니즘을 통해 가격을 안정적으로 유지한다. 이전에는 Anchor 프로토콜에 많은 투자자들이 몰려들었고 예치로 APY 19.5%를 얻었습니다. 이로 인해 UST의 순환 공급이 1년 만에 20억 달러에서 185억 달러로 급증했습니다. 투자자들이 예치하려면 UST가 필요했기 때문입니다. 비평가들은 앵커 협정이 창출하는 수익이 지출과 일치할 수 없고 양 당사자의 부족액이 국고의 장기 수혈에 달려 있기 때문에 앵커 협정이 지속 불가능하다고 말합니다.

Terra stablecoin UST의 APY 수익률 19.5%는 Anchor의 빠른 성장의 핵심이 되었습니다. 미국 달러에 고정된 UST 가격을 유지하면서 이 이자율을 제공하는 것은 앵커 기반 차용 메커니즘을 통해 이루어집니다. 이 기사에서는 Anchor의 대출 메커니즘 작동 방식, 계약의 최신 상태 및 노출된 문제에 대해 설명합니다.

1. 차용 메커니즘

Anchor 프로토콜은 본질적으로 Defi 대출 프로토콜입니다. 한편으로는 UST의 이용률을 높이기 위해 더 많은 예금을 유치하고, 그 대가로 예금자에게 연 19.5%의 수익률을 지급하는데, 이는 Anchor의 소비측면이다. 소득 측면에서 Anchor는 약정서에 명시된 보증금을 빌려주고 차용인은 초과 담보 블루나 자산(LTV~60%-80%)을 제공하고 Anchor 대출에 대한 이자를 지불해야 합니다. 차용자로부터 저당 자산을 받은 후 Anchor는 받은 자산을 담보로 스테이킹 수익을 얻습니다.

Anchor 비즈니스 모델은 다음 공식으로 요약할 수 있습니다.

Anchor 계약의 손익(손익) = 차입자가 계약에 지불한 이자 + 차입자의 모기지 자산의 스테이킹 수익률 - 예금자의 APY 19.5%

이 공식에서 Anchor의 수입은 차입자가, 지출은 예금자가 발생한다는 것을 명확히 알 수 있으므로 활용률은 Anchor 프로토콜의 자급자족 여부에 직접적인 영향을 미칩니다. 2021년 4월 25일 현재 Anchor의 차입금리는 22%에 불과해 약정서에 예치된 100달러당 22달러만 빌려주고 실제 수입이 발생했다는 뜻이다.

사실 Anchor도 UST가 급락하기 전에 실제 차입금리를 올리기 위해 다양한 시도를 했다.

다음으로 Anchor가 차용자에게 동기를 부여하는 방법과 차용 비율을 결정하는 방법을 빠르게 소개합니다.

Anchor에서 차용 연이율은 활용률, 입금액, 기준금리 및 이자 승수로부터 계산됩니다. 후자의 두 개는 거버넌스를 통해 조정할 수 있는 고정 숫자입니다. UST를 많이 입금하고 빌릴수록 차입금리는 낮아지고 그 반대도 마찬가지입니다. 현재 이자승수는 66.7%로 설정되어 있으며 수치가 낮을수록 대출금리(APR)가 낮아져 차입에 대한 동기부여가 됩니다.

2022년 4월 25일 기준 Anchor의 대출금리(APR)는 현재 11.7%입니다. 질문은 왜 Anchor에서 빌려야 합니까? AAVE , Mars 및 Edge와 같은 다른 자금 시장은 그 비율의 절반 미만으로 빌립니다. 차용자를 유치하기 위해 Anchor는 ANC 형태로 토큰 인센티브를 제공하고 토큰을 획득한 후 사용자는 향후 프로토콜 제안에 투표할 권리가 있습니다. 현재 토큰 인센티브의 상한은 잠정적으로 1억 ANC로 설정되어 있으며, 개시 후 4년 이내에 점진적으로 해제될 예정이며, 이 설정은 거버넌스 투표를 통해 조정될 수 있습니다.

각 단계에서 방출되는 ANC의 양은 다음 공식에 의해 결정됩니다.

2. 자산담보요건

UST를 대출하기 위해서는 먼저 자산을 담보로 제공해야 하며 LTV(Loan to Value Ratio)가 너무 높으면 포지션을 가볍게 해야 합니다. 이것은 예금에 제공되는 유동성을 보장하기 위한 것입니다.

현재 bLuna, bEth 및 bAtom으로 사용할 수 있는 3가지 유형의 bAsset이 있습니다. bAssets는 각 유형의 담보에 대한 간단한 형태의 담보로, Anchor는 담보를 통해 스테이킹 수익률(UST에서)을 얻을 수 있으며, 스테이킹 수익률은 예금자에게 지불하기 위해 국고 소득 준비금으로 이체됩니다. 이 중 Lido protocol은 bLuna와 bEth의 공약을 담당하게 되며, pSTAKE는 bAtom의 공약을 담당하게 됩니다.

위에서 언급했듯이 bAssets 스테이킹 수익금은 담보를 제공한 차용자에게 가지 않습니다. 대신 수익금은 준비금으로 적립되어 필요할 때 주 금고를 채우는 데 사용할 수 있습니다. 그리고 이것이 Anchor가 지금까지의 다른 차입/차입 서비스보다 훨씬 높은 수익률을 유지할 수 있었던 이유입니다. 차용인은 이자를 지불해야 할 뿐만 아니라 그들이 제공하는 담보의 담보 소득에 추가로 투자해야 합니다.

예를 들어 예금자의 경우 대출자가 $1,000의 bLuna를 담보로 제공하고 $500를 빌린다고 가정합니다.

차입금리(APR)는 10%, 루나의 담보수익률은 8%라고 가정합니다. 그런 다음 $500의 대출은 앵커 예금에 대해 (10%+8%+8%) = 26% 수입을 생성합니다.

이 메커니즘은 차용인의 이자 지급뿐만 아니라 담보 수입으로도 500달러를 빌려주는 Anchor 예금자에게 자본 효율성을 창출합니다. 그러나 이 접근 방식은 차용 측면에서 몇 가지 분명한 문제가 있습니다. 논리적으로 차용인이 루나의 스테이킹 수익률의 8%를 포기하고 10%의 차입 금리를 지불하는 것은 누구에게나 매력적인 제안이 아닙니다. 이는 UST로 무엇을 하든 차입 동기가 생길 만큼 높은 수익률을 가져야 한다는 의미이며, 이는 의심할 여지 없이 차용인의 열의에 영향을 미칠 것입니다.

이전 예에서 차용인을 위해 사용자는 $1,000 bLuna를 담보로 제공하고 $500를 차용합니다.

대출금의 연이율을 10%로 가정하면 ANC 인센티브로 이율을 일부 상쇄할 수 있으므로 대출금의 연 순이자율은 (10%-ANC 인센티브)가 되며, 계속해서 루나의 공약은 수익률은 8%

그러면 이 $500 대출이 차용인에게 가져올 혜택은 다음과 같습니다. (-10% + ANC 인센티브 + $500 투자 수입)

차입자는 대출이 투자수익 > 순차입금리 + 루나담보수입이 발생하는 경우 즉, 수입이 기회비용의 합보다 큰 경우에만 돈을 빌릴 동기가 생깁니다.

3. Anchor가 직면한 주요 문제

위 그림과 같이 이자 소득과 담보 소득은 Anochor의 두 가지 주요 소득원이며 이 소득은 예금자에게 연이율 19.5%를 지불하는 데 사용됩니다. 수입이 지출보다 많으면 나머지는 준비금으로 국고에 귀속되고 반대로 수입이 지출보다 적으면 국고 준비금으로 부족분을 보충합니다.

2021년 강세장에서는 이 메커니즘이 매우 원활하게 작동합니다. 강세장에서 비 스테이블 코인의 가격은 계속해서 빠르게 치솟고 있습니다. 즉, 스테이블 코인을 보유하고 수입을 얻으려는 사람이 많지 않다는 뜻입니다. 예금이 줄고 차입금이 늘어나면 차입금리+저당수익률이 최소요건인 19.5%에 쉽게 도달할 수 있어 국고에 흑자가 생기고 수익률이 상승하기 시작해 약세장 가능성에 대비할 수 있다. 미래에.

그러나 시장의 변화는 문제를 드러냈다. 2022년부터 시장의 침체와 안정적인 통화로서의 UST에 대한 신뢰 상승의 이중 영향으로 Anchor의 예금 규모가 빠르게 성장했습니다. 빌린 금액은 같은 기간 동안 증가하는 것처럼 보이지만 단순히 예금 증가로 인한 소득 수요를 지탱할 수 있는 속도로 증가하지 않습니다.

대출 APR + 담보수익률이 19.5%로 부족할 경우 초과수익률 적립금을 사용하게 됩니다. 그러나 이러한 수입과 차입의 상당한 불일치로 인해 준비금이 엄청난 속도로 감소했습니다. 수익률 준비금이 소진되면 UST의 가치 앵커는 시장 균형을 위해 자유 변동 금리로 되돌아갑니다. 총체적으로 대출 기관은 2021년 말 강세장 최고점에서 예금에 대해 28% 이상의 수익률을 창출했습니다. 스테이킹 수익을 높이기 위한 커뮤니티 투표의 혜택 외에도 Luna 통화 가격의 강력한 성능도 이 결과에 기여했습니다. 그러나 오늘날에는 예금 증가율이 차입 증가율을 훨씬 상회하면서 생성된 총 금액이 계속해서 감소하고 있습니다. 4월 25일 현재, 결합된 메커니즘은 5.4%만 얻을 수 있었습니다.

예금의 기하급수적인 성장은 또한 낮은 이용률을 의미하며, 이는 차용인에게 차입을 장려하기 위해 차입 APR을 낮추는 것으로 이어질 것입니다. 그러나 시장 정서가 더 비관적인 환경에서는 이러한 "인센티브"가 효과가 없습니다.

나머지 14.1%는 어디에서 올까요? 정답은 예비입니다.

위에서 언급했듯이 이것은 미리 설계된 솔루션입니다. 즉, 강세장 동안 저장된 수익률은 시장 침체기 동안 "시장을 구출"하는 데 사용됩니다. 불행하게도 Anchor의 경우 이 문제는 실제로 해결되지 않았으며 큰 격차는 여전히 예비 풀을 빠르게 고갈시킬 것입니다.

Anchor는 TFL(Terraform Labs) 및 LFG(Luna Foundation Guard)의 지원을 받습니다. 2021년 5월 급격한 하락 시 TFL은 UST를 위해 7천만 달러 상당의 Luna를 소각하고 수익률을 유지하고 UST를 안정적으로 유지하기 위해 수익률 준비금에 직접 넣었습니다. 그리고 최근 LFG(TFL의 기여 포함)는 준비금에 5억 달러 상당의 UST를 투입했습니다.

그러나 그것은 현재 비율로 2022년 6월 중순까지 고갈될 매장량의 고갈 속도를 막는 데 거의 도움이 되지 않을 것입니다.

어떤 의미에서 지속적으로 외부 자금을 투입하는 것은 UST에 대한 수요를 충분히 오랫동안 유지하기 위한 마케팅 비용으로 볼 수 있으며, 여러 사용 사례가 있는 성숙한 다중 체인 생태계를 구축할 수 있습니다. 이를 통해 UST는 USDC 및 USDT와 같은 중앙 집중식 스테이블 코인과 직접 경쟁할 수 있습니다. 하지만 이런 점에서 Anchor가 UST에 10~15%의 수익률만 준다고 해도 상관없습니다. 이는 여전히 다른 스테이블 코인의 금리보다 높기 때문입니다.

지속적인 자본 투입 및 기타 행동의 관점에서 Anchor 팀은 예금자의 APY가 결국 하락할 것이며 준비금이 영원히 부자가 될 수 없다는 것을 분명히 알고 있습니다. 이것은 잠재적인 저축자들 사이에 주의를 불러일으켰고 동시에 일부 기존 예치금이 인출되었음을 의미합니다.

4. 앵커 빌리기 v2

Anchor Borrow v2 출시와 함께 Anchor는 차용 열정을 높이기 위해 차용 메커니즘을 업그레이드했습니다. 단순히 스테이킹 보상을 예금자에게 양도하는 대신 v2는 자동으로 합성된 스테이킹 파생 상품을 담보로 사용합니다. 이것은 그들의 스테이킹 보상이 해당 자산을 더 많이 구매하는 데 사용될 수 있음을 의미하며, 이는 차례로 이러한 파생 상품의 가치를 증가시킵니다.

현재 Anchor에서 이 메커니즘을 지원하는 유일한 담보 자산은 Avalanche의 BenQi에서 제공하는 sAvax입니다. sAvax를 제공하는 사용자의 경우 담보의 담보 수입을 잃지 않으므로 유일한 비용은 차용 금리 APR입니다. 또한 대출자는 언제든지 이자를 지불할 필요가 없으며 대출이 종료되거나 청산될 때만 이자를 지불하면 됩니다. 신규 대출 금리 산정 방식은 아직 미정으로, 대출 금리 + 담보 수입으로 구성될 것으로 예상된다. 이러한 메커니즘은 사용자에게 차용을 위한 담보로 bAsset을 제공하도록 요청하는 것보다 더 매력적으로 보입니다.

Borrow V2는 또한 프로토콜이 더 많은 담보 유형을 지원할 수 있도록 합니다. 새로운 메커니즘은 스마트 계약에 대한 추가 감사가 필요하지 않기 때문에 sAvax 스테이킹 보상을 쉽게 UST로 변환하고 수익 예비 풀에 주입할 수 있습니다. 담보 유형을 늘리는 것은 플랫폼의 건전한 개발에 매우 중요합니다. 하나는 이러한 자산을 보유한 사용자를 새로운 차입자로 유인할 수 있고 Anchor를 더 안정적으로 만들 수 있다는 것입니다. 그러나 sAvax가 최근에야 지원되었기 때문에 현재로서는 예측 단계에 불과합니다.

한 가지 담보 유형의 가격 변동이 심해 대량 청산이 발생하는 경우 해당 담보가 제공된 총 담보의 10%만 차지한다면 전체 시스템에 미치는 영향은 상대적으로 관리 가능할 것입니다. 그리고 이런 종류의 담보가 50%를 차지하면 단일 자산의 변동이 전체 Anchor 대출 시장을 파괴할 수 있습니다. 위 그림에서 보듯이 bLuna가 제공한 담보의 65%를 차지하는 절대다수를 차지하고 있으며, 이번 Luna의 급락은 Anchor에게 매우 큰 타격을 입힌 것이 틀림없습니다. bLuna의 높은 비율에 대한 몇 가지 이유가 있습니다. 하나는 Anchor가 Terra에 구축되고 Luna가 기본 코인 중 하나이기 때문입니다. 둘째, Anchor가 처음 출시되었을 때 Luna는 응용 시나리오가 부족했습니다 합성 자산은 Mirror를 통해 발행할 수 있지만 사용자는 그 외에 선택의 여지가 많지 않아 대부분 Anchor에 입금을 선택합니다.

설립 초기부터 UST의 목표는 Terra 생태계 자체에 국한되지 않고 모든 DeFi 애플리케이션의 주요 교환 중개자가 되는 것이었습니다. 이는 더 많은 퍼블릭 체인 모기지 자산을 도입하고 다른 퍼블릭 체인 생태학에 대한 접근을 이해할 수 있음을 의미합니다. 이는 UST의 시장 수요 성장을 촉진하고 대출 수요의 지속적인 성장을 촉진할 것입니다. 그러나 문제는 Anchor의 크로스체인이 차입수요뿐만 아니라 대량의 예치수요를 가져온다는 점이다. Anchor의 19.5% 스테이블 코인 수익률은 Anchor가 제공할 수 있는 다른 어떤 것보다 훨씬 더 매력적입니다. 그리고 사용자의 급속한 성장은 이러한 위험의 발생을 가속화하고 있습니다.

따라서 교차 체인 구현을 추진하기 위한 노력을 강화하기 전에 이 질문에 대한 답을 찾으려고 노력해야 합니다. Anchor 포럼에는 앞서 언급한 문제를 해결하려는 많은 제안이 있었습니다.

올해 3월 커뮤니티는 예치금 APY를 수익률 준비금의 변동에 따라 반동적 이자율로 조정하는 제안을 통과시켰습니다. 국고보유고가 계속 하락하면 최저수익률은 2022년 5월 1일부터 18.5%까지 하락한 후 매월 최대 1.5%씩 하락하여 15%가 되며, 국고보유고가 회복되면 수익률도 상승하게 된다.

그러나 문제는 여전히 존재하는데, Anchor Borrow V1에서 Anchor Borrow v2로의 전환과 자동 복리 모기지 파생상품을 담보로 전환하는 것은 국고로 유입되는 금액이 줄어들고 송금 계좌 기간도 길어진다는 것을 의미할 수 있습니다. , 시스템 지원이 부족하기 때문에 소득 준비금의 추가 기여, 따라서 동적 수익률은 어떤 의미에서 상대적으로 제어 가능한 솔루션일 뿐입니다.

그러나 이는 또 다른 관점에서 보면 차입수요를 자극하여 더 많은 자본유입을 가져올 수 있는 방안을 모색하기보다 수혜자의 인센티브 금액을 직접 삭감하는 가장 단순한 방식을 채택한 합의라고도 볼 수 있다.

차입 수요를 자극하려는 제안의 경우 대부분 ANC 토큰의 가치 축적을 개선하는 데 중점을 두었습니다.

차용자에게 지급되는 ANC 인센티브는 기본적으로 Anchor에서 차용하는 유일한 이유입니다. 높은 차입 비율과 포기한 스테이킹 수익률(사용자가 bAsset을 담보로 제공하는 경우)은 보상할 만큼 충분히 높은 분배 비율이 없으면 시스템이 비효율적이라는 것을 의미합니다.

이제 문제는 ANC의 가격이 거의 전적으로 투기적이며 거버넌스 요구 외에는 근본적인 가치 포착이 거의 없다는 것입니다. 약세장에서 인센티브로 얻은 ANC를 판매하는 것은 차용인이 청산을 방지하기 위한 주요 옵션이므로 오늘 ANC가 46% 급락하는 것을 볼 수 있습니다.

5. 청산 메커니즘

사용자는 담보를 제공한 후 UST를 대출할 수 있지만, UST가 빌려준 가치가 담보 가치의 일정 비율에 도달하면 포지션이 청산됩니다. 이 비율은 담보의 종류에 따라 다르며, 모기지 bLuna는 UST의 80%를 대출할 수 있으며 bEth, bAtom 및 sAvax는 각각 75%, 60% 및 60%의 대출 비율을 가지고 있습니다.

예치 풀의 유동성을 유지하고 예치자가 자금을 정상적으로 인출할 수 없도록 하기 위해 청산이 필요합니다. 사용자가 청산된 담보에 입찰하도록 장려하기 위해 각 입찰에는 1-30% 할인이 제공됩니다. 예를 들어 사용자는 시장 가격보다 4% 낮은 가격으로 bLuna에 입찰할 수 있습니다. 입찰은 할인과 할증의 순으로 진행되며, 할인율이 낮은 순으로 입찰됩니다.

청산 이벤트에서 판매되는 담보 금액은 청산 시점에 제공되는 담보의 총 가치에 따라 다릅니다. 제공된 담보의 가치가 $2000 미만인 경우 전액 청산됩니다. 담보의 가치가 $2000를 초과하는 경우 귀하의 담보는 특정 청산 비율의 80% 미만으로 청산됩니다. 64%).

모든 사용자는 청산 시 모든 형태의 담보에 입찰할 수 있습니다. 이는 스마트 계약과 직접 상호 작용하거나 Kujira와 같은 프런트 엔드를 통해 수행할 수 있으며 사용 편의성으로 인해 청산을 보다 효율적으로 만듭니다. 즉, 청산된 담보는 더 낮은 할인율로 판매되는 경향이 있으며, 이는 또한 더 적은 청산을 허용합니다.

루나의 폭락하는 시장 상황에서 통화 가격이 계속 하락함에 따라 많은 수의 bluna 모기지 자산이 LTV에 닿아 강제 청산되어 자산 경매 프로세스와 로봇 차익 거래 행위를 트리거하여 의심할 여지 없이 Luna의 연속 하락을 유발할 것입니다. .

6. 스테이블코인 발행자 신용과 시장 신뢰도의 중요성

브레턴우즈 체제 붕괴 이후 미국 달러와 금은 분리되었지만 달러는 여전히 세계 통화로서의 지위를 유지할 수 있으며 가장 중요한 점은 그 가치에 대한 사람들의 신뢰입니다. 미국 달러나 파운드는 종이 한 장에 불과하고 통화 기호일 뿐 그 자체로는 가치가 없기 때문에 사람들의 신뢰는 미국 달러의 구매력에 대한 약속과 그 배후에 있는 연방 준비 은행의 지지에서 비롯됩니다. .

마찬가지로 명목 화폐에 도전하는 알고리즘 스테이블 코인으로서 Terra의 총 시장 가치와 거래 깊이는 UST의 가치에 대한 시장의 합의와 시장 신뢰에 의해 결정됩니다. 테라의 생태계에서 UST는 루나의 엔진이고 루나는 UST의 안정기입니다.둘은 서로 상호 작용합니다.추세가 좋을 때 긍정적인 나선을 형성하기 쉽고 그렇지 않으면 죽음에 빠지기 쉽습니다. 나선:

• 사람들이 1 USD UST를 1 USD Luna로 안정적으로 교환할 수 있고 Anchor 예금자들이 계속해서 수입을 올릴 수 있다면 사람들은 스테이블 코인 모델에 대한 신뢰가 더 강해지고 더 많은 사람들이 생태계에 참여할 의향이 있어 자금 풀 유동성이 증가할 것입니다. , 응용 시나리오를 확장하고 더 많은 Luna를 소각하고 통화 가격을 인상한 다음 더 많은 사람들이 시장에 진입하도록 유도합니다.자기 강화 비즈니스 모델을 통해 UST 체인의 대규모 채택을 온/오프로 촉진합니다. 체인.

• 스테이블 코인 프로토콜이 앵커링을 효과적으로 지원하지 못하거나 스테이블 코인 발행자가 대중의 신뢰를 잃으면 스테이블 코인 모델에 대한 사람들의 신뢰가 무너지고 참가자는 패닉 매도하고 스테이블 코인 프로토콜의 죽음의 소용돌이 가능성은 작아집니다.

손실을 입는 것을 좋아하는 사람은 없지만 사람들은 집단 사고방식을 가지고 있습니다.이 경우 사용자는 실제로 스테이블 코인이 "닻을 끊는" 경우 스테이블 코인 판매를 선택할 가능성이 더 큽니다. 따라서 스테이블코인 발행 플랫폼의 신용, 스테이블코인에 대한 시장의 신뢰, 커뮤니티 간의 소통이 매우 중요하며, 특히 참여자들이 특정 가격대에서 팔지 않겠다는 데 동의하도록 설득하는 것은 어느 정도 매우 중요하다. .

7. 미래를 내다보다

Anchor는 아직 외부자금을 투입하지 않고 완전히 자급자족할 수 있는 길이 멀다.현재 문제의 근본적인 원인은 낮은 차입금리와 낮은 자본활용효율에 있으며 동시에 많은 비용을 지불해야 한다. 예금자 연이율 19.5%로 전체 시스템이 생계를 유지합니다.

자본 준비금이 매수할 수 있는 시점으로 판단하면 2022년 6월까지 테라의 재무 준비금이 완전히 고갈되지는 않겠지만, 위태로운 날씨에 제국을 안정시키려는 테라의 재정 혼란은 우리가 상상했던 것보다 빠르게 찾아왔다.

LUNA의 현재 유통량은 약 3억 5천만 개이며, 이 중 약정 비율은 약 70%입니다. 약속된 약 2억 5천만 개의 LUNA는 21일의 출금 대기 기간이 있으며 LUNA는 향후 21일 동안 계속해서 매도 압력을 받을 수 있으며 이는 Anchor의 TVL에 더 큰 압력을 가할 것으로 예상됩니다.

앵커가 이 위기를 이겨내고 잿더미에서 벗어나 다시 선순환 궤도에 진입하기를 바랍니다.

참조: Anchor Borrow 백서, Kash.io

감사의 말: 이 기사에 기여한 Joseph Hurley에게 많은 감사를 드립니다.Jooseph는 Defi 및 Terra 생태 연구를 전문으로 하는 Kash.io의 연구원입니다.

Kash.io 소개

Kash.io는 Mastercard에서 인큐베이팅한 상장 기업으로 Terraform Capital이 투자한 최초의 제3자 생태계 파트너입니다.