뱅크리스: EigenLayer는 과대 광고에 부응할 수 있을까요?

저자: 잭 이나비넷, 뱅크리스, 화이트워터 편집, 골든 파이낸스

이젠레이어는 의심할 여지없이 암호화폐 역사상 가장 기대되는 에어드롭 기회이지만, 토큰 드롭 이후 EIGEN과 더 넓은 이더리움 생태계에는 불가피한 것일까요?

아이젠레이어는 탈중앙화 네트워크를 만들고자 하는 개발자들이 자체 신뢰 네트워크를 부트스트랩하고 운영하는 데 따르는 어려움을 피할 수 있는 공유 보안 마켓플레이스를 만들어, 네트워크 생성의 진입 장벽을 낮추고 암호화 보안 앱의 롱테일에 힘을 실어주는 리플렛지의 최전선에 서 있습니다.

이젠 에어드랍만 해도 역대 암호화폐 에어드랍 중 최대 규모에 속할 것으로 예상되며, 예금자들은 유동성 리플렛징(LRT) 프로토콜과 적극적 검증 서비스(AVS)를 통해 늘어난 분배를 쉽게 이용할 수 있습니다!

이번 에어드랍을 앞두고 약 500만 이더(약 155억 원 상당)가 아이젠레이어에 재할당되었지만, 프로토콜의 AVS에서 발생하는 수익만으로는 에어드랍 이후 예금자들을 만족시키기에 충분하지 않을 것이라는 우려가 커지고 있습니다.

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시장 참여자들이 아이겐레이어에 예치한 것은 선의에서가 아니라 기회비용을 초과하는 재정적 수익을 창출할 수 있다고 믿었거나 다른 전략(예: 탈중앙화 거래소의 경우)을 통해 예치했기 때문입니다.

아이겐레이어는 현재 AVS에 대한 위임을 지원하지만, 아직 수익을 창출하지 못했기 때문에 예금자들은 향후 에어드랍을 통해 보상을 받을 수 있을 것으로 기대할 뿐입니다.

실제 수익이 없는 상황에서 가치 평가를 예측할 때 상상의 나래를 펼칠 수 있지만, 불가피한 수익이 발생하면 "아이겐레이어는 쉽게 수백억 달러의 가치가 있다"는 집단적 망상에 찬물을 끼얹을 수 있으며, AVS 수익률이 실망스럽다면 높은 가치를 정당화하기 점점 더 어려워질 것입니다. 높은 밸류에이션을 정당화하기 어렵습니다.

많은 AVS를 직접 비교할 수는 없지만, 셀레스티아(Celestia, EigenDA와 유사한 데이터 가용성 서비스를 제공하는 블록체인)는 120억 달러 규모의 네트워크가 창출하는 수익의 일부인 연간 수천 달러에 불과하며, 네트워크를 보호하기 위해 높은 수준의 토큰 인플레이션에 의존하여 투자자들을 유인하고 있습니다.

AVS는 보안을 제공하기 위해 자체적인 인플레이션 토큰 경제학을 채택해야 할 것이며, 이는 최근 몇 주 동안 시장이 소화하기 어려웠던 대안의 공급 과잉을 더욱 악화시킬 것입니다.

AVS 수익률이 부족할 경우 TVL의 대량 이탈을 방지하기 위해 EigenLayer는 첫 라운드에서 에어드랍하려는 총 토큰 수 중 일부만 배포하여 향후 EIGEN 보상을 이행할 가능성이 높습니다. 약속을 이행하기 위한 당근으로 예금자들에게 인센티브를 제공할 것입니다.

유감스럽게도 시장이 이러한 지속 가능성을 보기 시작하면 아이젠 레이어가 고평가되었다고 인식하여 향후 에어드랍의 인식 가치에 부정적인 영향을 미치고 균형에 도달하고 남은 예금자들이 자본의 기회 비용을 적절히 보상받았다고 느낄 때까지 계약에서 TVL이 유출될 수 있습니다.

아이겐 레이어 기회를 극대화하려는 투기꾼은 일반적으로 높은 레버리지로 운영하며, 일반 암호화폐 시장에서 수익 분배 프로토콜에 이르기까지 다양한 암호화폐 애플리케이션에 대한 수요를 촉진합니다.

고수익 아이겐 레이어 기회는 전체 이더 디파이 생태계에 도움이 되지만, 내재 수익에 대한 예금자의 불만족은 포지션을 청산하여 수익률을 떨어뜨리고 리플레징에 의존하는 프로젝트에 부정적인 결과를 초래할 수 있습니다. .

또한, 12월 이후 EigenLayer는 5개월 만에 예치금이 6,100% 증가하며 이더리움의 주요 유입처로 자리 잡았습니다. 에어드랍을 원하는 EigenLayer 사용자들의 한계적인 이더리움 유입이 판매로 전환되고 투기 활동을 조장하는 탈중앙 금융 프로토콜이 포기된다면 이더리움 및 기타 관련 암호화폐 자산의 가격은 부정적인 영향을 받게 될 것입니다.

위대함을 지향하고 암호화폐 경제의 보안 혁명을 촉매하는 EigenLayer는 에어드랍 선점 거래를 확실한 전략으로 삼았지만, 암호화폐 보상이 위험 없이 제공되는 것은 아니며 현재 EigenLayer의 예금 수준이 지속 가능한지 의문입니다.

이 프로토콜은 토큰을 자유롭게 발행하고 부풀릴 수 있지만, 시장 참여자들은 계속 증가하는 공급량을 구매하지 않으면 토큰 가격이 하락할 것입니다.

아이겐레이어가 추구하는 개념은 분명 칭찬할 만하지만, 리플레깅이 진정한 차세대 암호화폐 혁신인지 아니면 암호화폐에 의존하는 또 다른 백일몽인지는 아직 지켜봐야 합니다. 토큰 인플레이션은 지속 불가능하며 실질 소득을 거의 또는 전혀 창출하지 못합니다.

후자의 시나리오가 사실로 드러날 경우, 아이겐레이어는 이더리움 생태계에 큰 타격을 입히고 주요 공유 내러티브를 잃게 되어 '나쁜 아이디어'로 강등될 것입니다.