비트코인 채굴 산업: 2024년 예측

2023년은 비트코인 채굴자들에게 절대적인 구원의 은총이었습니다.

2022년 시장의 침체로 인해 위기에 처한 업계에 두 번째 기회를 제공했지만, 2024년이 다가오면서 채굴자들은 네 번째 반감기라는 또 다른 큰 도전에 직면하기 시작합니다. 비트코인의 네 번째 반감기는 비트코인의 블록 허용량을 6.25 BTC에서 3.125 BTC로 감소시키며, 이는 채굴자의 수입이 50% 감소한다는 것을 의미합니다.

그림 1: 연도별 비트코인 반감기 이벤트

과거의 반감기와 마찬가지로 2024년 비트코인 반감기는 현재 비트코인 채굴 시장에 지울 수 없는 흔적을 남길 것입니다.

세 번째 반감기(2020~2024년)가 직접적인 계기가 되지는 않았지만, 2021년 중국의 비트코인 채굴 금지 조치와 그 이후 이어질 대규모 산술적 이동과 함께 이 세 가지가 두 번째 반감기(2016~2020년) 때와는 매우 다른 채굴 시장 형성의 여건을 만들었습니다. 두 번째 반감기(2016~2020년)와는 매우 다른 채굴 시장의 조건을 만들었습니다.

우리는 네 번째 반감기가 더 큰 변화를 가져올 것이며, 비트코인 산술이 새로운 지역으로 재분배될 수 있다고 생각합니다. 2024년과 향후 몇 년간 저희는 (대략적으로) 다음과 같이 예측합니다.

비트코인 컴퓨팅 파워의 글로벌 분포

북미 지역의 컴퓨팅 파워 지배력이 감소할 것입니다. 두 번째 반감기 동안 중국은 비트코인 네트워크의 연산 점유율을 장악했으며, 전성기에는 전체 연산 점유율의 70~90%를 차지했습니다. 중국이 비트코인 채굴을 금지한 후, 이러한 힘의 균형은 북미로 이동하여 미국과 캐나다가 2021년 여름부터 현재까지 전 세계 산술 점유율의 약 50%(좌우로 변동)를 차지하고 있습니다.

전 세계 산술 점유율에서 북미의 점유율은 정점을 찍고 2024년 4월에 절반으로 줄어든 후 감소할 것으로 예상되며, 채굴업체의 마진이 압박을 받고 더 저렴한 전력을 계속 찾으면서 남미, 아프리카 및 기타 미개발 지역에서 상당한 성장의 기회가 있을 것으로 예상됩니다.

소매 호스팅 서비스 산업이 큰 타격을 입을 것

북미(및 기타 지역)에서는 소매 호스팅 서비스 산업은 침체기를 맞이하고 있습니다.

2023년 평균 올인클루시브 호스팅 비용은 미국에서 $0.078/kWh, 캐나다에서 $0.072/kWh이며, 2023년 4분기 평균 올인클루시브 요금은 각각 $0.078/kWh와 $0.071/kWh입니다.

그림 2: 캐나다의 주별 평균 호스팅 비용(2022년 4분기 대 2023년 4분기)

그림 3: 미국 주별 평균 호스팅 비용(2022년 4분기 vs. 2023년 4분기)

채굴 경제가 절반으로 줄어든 것을 고려할 때, 평균 이상의 호스팅 비용을 가진 채굴자는 수익성을 유지할 수 없을 것이며, 이는 2024년에는 유리한 요율을 누리는 채굴자만 살아남게 될 것임을 의미합니다.

2024년 더 많은 인수합병

산술적 가격이 압축되는 환경에서는 2024년과 2025년에 더 많은 합병이 일어날 것입니다, 인수 및 자산 매각이 증가할 것입니다.

서곡은 실제로 2022년에 연주되었습니다. 당시 비트코인 가격이 급락하여 4분기에 사상 최저치를 기록하자, 비트코인 최대 호스팅 제공업체 중 하나인 Compute North는 파산 및 청산을 선언했고, Argo와 다른 채굴업체들은 자산 매각을 진행했습니다.

그림 4: 주요 상장 채굴업체의 자산 매각 및 매입 활동 살펴보기

2023년은 재정난으로 인해 자산 매입 및 인수가 활발하지 않았지만, 비트코인 채굴 역사상 가장 큰 규모의 합병이 있었습니다. --2024년 비트코인의 자산 인수 활동은 2022년 수준을 충족하거나 초과할 것으로 예상됩니다.

인스크립션 및 기타 블록 공간 활용 활동으로 거래 수수료 수익이 계속 증가할 것입니다

2024년 인스크립션 활동과 블록 공간의 대체 사용은 거래 수수료 수준이 2023년 평균과 비슷하거나 더 높아질 것입니다.

2023년 가장 큰 다크호스는 비동일 토큰(NFT)에 기반한 비트코인의 새로운 기술 표준인 서수와 인스크립션에 힘입어 시장에 진입하는 것입니다. . 비트코인에서 디지털 유물과 인공물을 생성하는 이 새로운 방법은 거래 수수료를 채굴 수익의 중요한 원천으로 만듭니다.

실제로 2023년 총 비트코인 거래 수수료는 비트코인 역사상 두 번째로 낮은 수준이었으며, 채굴자들은 2023년 거래 수수료로 797,867,915달러를 벌어들여 2021년 기록적인 1,019,725,113달러에 이어 두 번째로 높은 수익을 올렸습니다. 2023년 거래 수수료 블록 보상 대비 수수료 비율은 7.6%로, 2022년의 1.5%에 비해 크게 상승했습니다.

그림 5: 블록 보상 변화율 대비 거래 수수료

인스크립션 캠페인은 2022년 12월부터 2023년 말까지 1억 8천 8백만 달러의 거래 수수료를 창출했으며, 2023년 4분기에 채굴자들은 1295달러를 벌었습니다. 백만 달러(총 수수료의 69%)를 벌었습니다. 또한, 채굴자들은 2023년 4분기에 2023년 총 거래 수수료의 63%(5억 1,180만 달러)를 벌었습니다.

올해 비트코인이 계속 상승한다면 2024년에도 인스크립션 활동 거래량은 계속 증가할 것으로 예상됩니다.

비트코인 채굴주, 가격 프리미엄을 잃을 수 있다

역사적으로 투자자들은 비트코인에 대한 하이베타 플레이로 비트코인 채굴주를 거래해왔습니다. 이들은 비트코인 대체재이자 비트코인이 상승할 때 초과 수익을 창출할 수 있는 자산으로 사용했습니다.

아래 베타 차트 분석에 따르면 비트코인 채굴주는 강세장 또는 약세장에서 상관관계 추세를 보입니다. 약세장에서 주가 변동은 코인 가격의 일일 변동과 더 큰 상관관계를 보입니다. 상승장에서는 비트코인과 베타 상관관계가 높기 때문에 비트코인에 비해 상승 수익률이 높습니다. 트레이더는 비트코인 채굴자의 일일 변동과 비트코인 현물 가격 간의 밀접한 상관관계를 살펴봄으로써 수익률 상승을 더 잘 파악할 수 있습니다. 이 추세가 상승하면(1.15 베타), 비트코인 채굴자들은 더 강한 수익률 기간으로 이동하고 있습니다.

그림 6: 상장 채굴 기업 간 비트코인 베타 팩터 비교

최근 다양한 비트코인 ETF가 승인됨에 따라 비트코인 채굴 주식은 투자자들이 비트코인에 대한 대안으로 비트코인에 투자하면서 받았던 프리미엄의 일부를 잃게 될 것으로 예상됩니다. 다양한 비트코인 ETF를 통해 수익에 직접 노출될 수 있습니다. 투자자들은 여전히 비트코인 가격에 노출될 수 있는 하이베타 수단으로 간주할 수 있지만, ETF는 가격 프리미엄을 감소시킬 수 있습니다.