블랙록 토큰화 펀드 BUIDL: RWA 자산을 위한 아름다운 신세계를 열다

저자: 윌 아완, 출처: Web3 Little Law

블랙록 블랙록이 올해 BTC 현물 ETF를 성공적으로 출시하고 전통 금융에 암호화폐 자산을 도입한 지 두 달이 지났습니다. 2024년 3월 21일, 블랙록은 퍼블릭 블록체인인 이더리움에 첫 토큰화된 펀드인 "블랙록 USD 기관 디지털 유동성 펀드"를 백핸드 방식으로 증권화(Securitize)와 제휴하여 출시했습니다. 유동성 펀드"를 출시하여 전통적인 금융을 암호화폐 시장에 역으로 도입했습니다.

BUIDL 펀드의 출시는 RWA 자산의 토큰화에 중요한 이정표가 될 것입니다. 세계 최대 자산 운용사인 블랙록은 BUIDL 펀드를 통해 금융 시스템을 혁신하고 암호화폐와 실제 자산을 원활하게 연결할 수 있는 블록체인 기술의 미래를 엿볼 수 있는 기회를 제공하고 있습니다.

작년 기사에서 트레이딩 금융과 탈중앙 금융을 연결하는 데 있어 토큰화된 펀드의 중요성을 분석한 바 있으며, (1) 자체적으로 규제를 받고 (2) 디지털 표현이 비교적 표준화된 자산 형태인 펀드는 세계에서 가장 중요한 자산이라고 할 수 있습니다. RWA 자산은 최고의 수단입니다. 참고 문서: RWA 10,000단어 연구 논문: 펀드 토큰화의 가치, 탐색 및 실제.

이 글은 블랙록의 토큰화 펀드 BUIDL을 심층적으로 분석하고, 어떻게 작동하는지, USDC를 통해 어떻게 전통 금융의 문을 암호화폐 세계로 열 수 있는지 살펴보고자 합니다.

부이들 펀드의 작동 방식

스테이블코인 USDC에 1,000달러를 투자하면 USDC 발행사인 서클이 해당 자금을 국채 등의 자산에 투자하지만, 여기서 발생하는 수익은 서클이 가져가게 됩니다. 블랙록의 바이들 펀드에 1,000달러를 투자하면 토큰당 1달러의 안정적인 가치를 제공하는 동시에 투자 수익을 얻을 수 있도록 자금 관리를 도와줍니다.

이것은 스테이블코인처럼 보이지만 실제로는 '증권'인 BUIDL입니다.

유동성 스테이블코인으로서의 잠재력에 대해 이야기하기 전에 BUIDL의 "증권" 속성에 대해 이야기해 보겠습니다.

A. 펀드의 본체

A. 강한>

BUIDL 펀드는 미국 증권법 및 투자회사법에 따라 증권 면제를 SEC에 신청한 새로운 Blackrock BVI SPV 법인으로, 자격을 갖춘 투자자에게만 공개됩니다.

B. 토큰화 및 온체인 로직

Securitize LLC는 BUIDL 펀드의 토큰화 플랫폼 역할을 하며 펀드의 온체인 로직을 담당하고 펀드의 온체인 로직을 규제 로직으로 변환하는 일을 담당합니다. 펀드의 온체인 로직을 규제 요건을 충족하기 위해 규정에서 요구하는 문서화된 데이터로 변환하고,

펀드의 양도 대리인으로서 토큰화된 펀드의 주식을 관리하고 펀드의 청약, 상환 및 분배에 대해 보고합니다.

펀드 양도 대리인으로서 토큰화된 펀드의 주식을 관리하고 펀드 청약, 상환 및 분배에 대해 보고합니다.

Securitize LLC는 펀드의 양도 대리인입니다. align: left;">Securitize Markets(미국 대체 거래 시스템 라이선스를 보유하고 FINRA에 브로커 딜러로 등록되어 있음)가 펀드의 판매 대리인 역할을 하며 적격 투자자에게 상품을 제공할 것입니다.

투자자를 위한 유연한 암호화 자산 수탁 옵션: 앵커리지 디지털 은행, 비트고, 코인베이스, 파이어블록스

C. 기초자산 운용

펀드의 매니저인 블랙록 파이낸셜은 펀드의 투자에 대한 책임을 지며,

뱅크 오브 뉴욕 멜론은 펀드 기초자산의 수탁자이자 펀드의 관리 관리자로서 관리자;

PwC가 펀드 감사를 위해 임명되었습니다.

D. 펀드 운용

부이들 펀드 총 자산의 100%를 "클래스" 미국 달러 현금 자산(예: "현금" 자산)에 투자합니다. "미국 달러" 현금 자산(예: 현금, 단기 미국 국채 및 익일 환매 계약)은 BUIDL 토큰당 1달러의 안정적인 가치를 유지합니다.

BUIDL 토큰은 매월 리베이스 형태로 지급되며, 이는 매일 누적된 배당금으로 투자자의 지갑 계좌에 새 토큰 형태로 직접 "에어드롭"됩니다.

E. 24/7/365 즉시 환매/환매

Securitize는 투자자에게 24시간 365일 피아트 USD로 자금에 액세스할 수 있는 기능을 제공합니다. 발행 및 상환 프로세스, 즉시 결제, 실시간 상환 기능은 많은 기존 금융기관이 열망하는 것입니다.

(SS&. C, 펀드의 토큰화 - 앞으로 나아갈 길)

기존 펀드 프로세스는 많은 참여자들이 각자의 장부(예: 증권 장부 대 은행 장부)를 가지고 있어 청약/상환 체인에서 비효율적입니다. 청약/환매 과정에서 3+5+N일의 지연이 발생하는 경우가 많습니다.

반면, 펀드의 토큰화로 인한 체인 상의 통합 원장의 실시간 정산은 거래 비용을 크게 줄이고 펀드의 효율성을 개선하여 금융 산업에 획기적인 혁신을 가져올 수 있습니다.

다른 장점으로는 다음과 같은 것들이 있습니다:

모든 펀드 참여자가 블록체인에서 데이터에 액세스하고 볼 수 있으므로 다자간 보고 및 조정이 필요하지 않아 여러 펀드 참여자의 등록을 크게 간소화할 수 있습니다.

또 펀드 가입과 상환은 투자자 계좌(전자지갑)로 직접 정산할 수 있으며, 거래는 결제 완결성을 가지므로 시장 및 거래 상대방 위험을 제거합니다.

또 블록체인 기반으로 모든 펀드 참여자는 블록체인 상의 데이터에 액세스하여 이를 볼 수 있습니다. ">또한 블록체인 기반의 보다 효율적인 원자 정산을 통해 24시간 실시간 가격 책정과 실시간 결제가 가능합니다.

성격상 '증권'인 바이들 토큰은 누구를 위한 토큰인가요?

2.1 라이센스 ERC-20 토큰

2.1 라이센스 ERC-20 토큰

1. align: left;">부이들 토큰은 이더리움에서 발행된 ERC-20 토큰이지만, "증권" 특성, KYC/AML/CTF 준수 요건, 최소 투자금 500만 달러로 인해 검증된 "화이트리스트" 개인만 사용할 수 있습니다. BUIDL 토큰은 검증된 "화이트리스트" 투자자 사이에서만 유통될 수 있으며, 라이선스가 부여된 ERC-20 토큰입니다.

스테이크하우스의 조사에 따르면, 미국 부채 RWA의 대부분은 규제 준수를 위해 허가가 필요한 토큰 오퍼링을 위해 퍼블릭 블록체인을 선택했습니다.

(블랙록 USD 기관 디지털 유동성 펀드, 주식회사 BUIDL 개요)

< strong>2.2 BUIDL 토큰은 누구를 위한 것인가요?

부이들 펀드의 강력한 컴플라이언스 "증권" 특성과 라이선스 가능한 ERC-20 토큰 기능이 결합되어 자산의 충분한 보안을 보장합니다 :

부이들 펀드는 다음과 같은 특징을 가지고 있습니다.

(1) 기초자산의 안전성: 단 하나의 거래상대방 위험(블랙록), SPV의 파산 분리 및 기초자산의 은행 수준 준법 수탁.

(2) 온체인 자산의 보안: 라이선스를 통한 엄격한 고객알기제도(KYC) 접근, SEC를 준수하는 시장 접근, 기관 수준의 암호화폐 수탁 파트너십.

당분간 전통적인 금융 시나리오를 무시하고, 이러한 강력한 규정 준수 구성 하에 BUIDL은 기관 수준의 (모든 스테이블코인 발행자, DeFi, L2 및 기타 프로젝트를 위한 금고 역할 포함) 암호화폐 자산 담보 계층을 구축했습니다. 담보 레이어는 자산이 안정적인 이자율로 이자를 창출할 수 있을 만큼 충분히 안전하다는 것을 보장하는 레이어입니다.

USDT 스테이블코인 발행자인 테더가 볼트에 있는 자산의 대부분을 BUIDL 펀드에 배치할 수 있다고 가정하면, 가장 큰 규제 준수 문제인 기초 자산의 불투명성을 해결할 수 있습니다. 서클의 기초 자산도 블랙록이 관리한다고 생각하면 적어도 하루 종일 감사 보고서를 보내는 테더보다 더 신뢰할 수 있습니다.

그렇다면 메이커다오가 이전에 100만 달러 이상을 들여 구축했던 복잡한 블랙록 미국 채권 ETF 소싱 경로를 살펴보면, 이제 메이커다오는 증권화에 가서 적격 투자자 계정을 개설하는 것만으로 안전하고 편리하며 위험 부담 없이 이를 수행할 수 있습니다.

셋째: 토큰화된 펀드' USDC 유동성

3.1 USDC를 통한 BUIDL 유동성

앞서 언급했듯이 "증권" 제한으로 인해 BUIDL 토큰은 "화이트리스트" 투자자에게만 제한되므로 연중무휴 24시간 구독/상환만으로는 BUIDL 유동성을 확보할 수 없습니다.

이를 위해 블랙록은 서클과 제휴하여 스마트 컨트랙트로 제어되는 USDC 유동성 풀을 만들어 연중무휴 24시간 BUIDL:USDC = 1:1의 실시간 상환을 가능하게 했습니다.

(twitter.com/jerallaire/status/1778416442691428778)

서클 공동 창립자 겸 CEO 제레미 알레어는 4월 11일 "실물 자산의 토큰화는 투자자의 고충을 해결하는 빠르게 부상하는 제품 카테고리입니다. USDC를 통해 투자자는 토큰화된 자산을 빠르게 전송하여 비용을 절감하고 마찰을 없앨 수 있습니다. 이 기능을 바이들 투자자들에게 제공하고 블록체인 거래의 핵심 이점인 속도, 투명성, 효율성을 입증하게 되어 기쁘게 생각합니다."

이것은 RWA 자산을 위한 DeFi에 대한 새로운 접근의 세계를 열 수 있는 획기적인 이니셔티브입니다.

3.2 온도 파이낸스의 BUIDL 유동성 시도

RWA 미국 부채 프로그램의 선두주자인 온도 파이낸스는 3월 27일 RWA 자산을 위한 BUIDL(유동성 시도)을 시작했다고 발표했습니다. 파이낸스는 3월 27일 토큰화된 펀드 상품인 OUSG에 9,500만 달러의 BUIDL 토큰을 추가했으며, 이는 서클의 BUIDL용 USDC 유동성 풀과 결합하여 사용자들의 가장 큰 고충인 T+2 상환 문제를 해결하고 온도의 OUSG 펀드에서 24시간 상환할 수 있게 되었습니다. 이를 통해 사용자의 가장 큰 불편함인 T+2 상환을 해결하고 연중무휴 24시간 실시간으로 OUSG 펀드 주식의 청약/상환이 가능해졌습니다.

이것은 또한 BUIDL이 처음으로 대규모로 디파이 프로토콜을 채택한 것입니다.

(24/7/365 즉시 구독 및 환매 도입, OUSG 펀드를 블랙록의 BUIDL로 전환)

3.3 BUIDL의 미래

Circle이 BUIDL 펀드를 위한 디파이의 문을 연 이후. 의심할 여지없이 암호화폐 시장 참여자들에게 중요한 자금 관리 옵션을 제공합니다.

뱅크리스(Bankless)의 CEO인 카를로스 도밍고는 다음과 같은 기관 수준의 시장 참여자에게 특히 적합하다고 말했습니다: "현재 BUIDL 펀드는 다음과 같이 다양한 금융 서비스를 이용할 수 있는 사람들에게 적합합니다. ">(1) 대규모 펀딩 라운드를 많이 받은 웹3.0 프로젝트 소유자. 이들은 모두 오프체인에 많은 자금을 보관하고 있으며, 수십억 달러에 달하는 자금을 BUIDL을 통해 오프체인에 원활하게 연결할 수 있습니다.

(2) 스테이블코인 발행자. 그들 자체도 자본 배분이 당장 필요한데, 예를 들어 서클의 자본 배분은 블랙록이 관리하고 있고, 위의 온도 파이낸스 OUSG 펀드의 자본 배분과 같이 마운틴 프로토콜도 BUIDL 자산을 배분할 계획이며, 그 규모는 수백억 달러가 될 것입니다.

(2) 스테이블코인 발행자. align: left;">(3) 스테이블코인 자체. 현재 USDC, USDT 스테이블코인은 무이자성인데, 이러한 무이자성 스테이블코인이 이자성 스테이블코인으로 대체되어 캡슐화 후 유통될 수 있다면 상상의 여지가 크고, 스테이블코인 시장 자체가 수천억 달러 규모에 달합니다.

예를 들어, 우리는 앱토스와 솔라나에서 이자와 유동성을 안정화하면서 자산을 충분히 안전하게 유지하는 ONDO Finance의 USDY 스테이블코인이 바로 그 역할을 하고 있는 것을 보았습니다.

넷째, RWA 토큰화는 엄청난 잠재력을 가져다줍니다

블랙록의 CEO 래리 핑크는 블룸버그와의 독점 인터뷰에서 자산 토큰화가 블랙록의 다음 단계가 될 것임을 분명히 했습니다. "우리는 금융 자산의 토큰화가 다음 트렌드가 될 것이며, 이는 모든 주식, 모든 채권이 총계정원장에 기록될 것이라는 것을 의미합니다."

프랭클린 템플턴이 퍼블릭 블록체인에 토큰화된 펀드를 구현한 지 오래되었지만, 블랙록 항공모함은 의심할 여지 없이 전통적인 금융의 문을 RWA라는 새로운 세계로 열었습니다. 특히, 서클은 BUIDL을 위한 USDC 유동성 풀을 통해 디파이 포트폴리오의 문을 열었습니다.

가장 현실적으로, BUIDL은 안정적이면서도 이자를 창출할 수 있을 만큼 안전한 기관 등급의 암호화폐 자산으로 담보 레이어를 구축했습니다. 온도 파이낸스의 경우 이미 24시간 365일 실시간으로 온체인 펀드 상품에 가입/상환할 수 있어 이를 실현하고 있습니다.

(app.rwa.xyz/treasuries)

결론으로 국제결제은행인 BIS의 최근 연구 논문인 <인터넷: 미래를 위한 금융 시스템>에서 빌려오고자 합니다. 인터넷: 미래를 위한 금융 시스템:

"최근 수십 년 동안 사람들의 삶을 변화시킨 디지털 기술의 발전에도 불구하고 금융 시스템의 상당 부분은 여전히 과거에 머물러 있습니다. 많은 거래가 여전히 완료되는 데 며칠이 걸리고 시간이 오래 걸리는 청산, 메시징 및 결제 시스템과 실제 종이 기록에 의존하고 있습니다. 따라서 금융 시스템의 기능을 개선하는 것은 중요한 공공 정책 목표입니다.

블록체인 기반 금융 인터넷은 금융 시스템의 미래입니다. "

(금융 인터넷: 미래를 위한 금융 시스템)