암호화폐 거래소 유동성 반기 보고서: 시장 전체가 상승세를 보이고 있습니다.

시나리오 2: Bob이 자산 B를 $100,000에 매수하여 가격이 2% 상승합니다.

두 경우 모두 자산 A가 자산 B보다 유동성이 높다는 것을 알 수 있습니다. 그 이유는 같은 금액을 투자했을 때 자산 A가 자산 B보다 유동성이 더 높기 때문입니다. 이는 동일한 투자 금액에 대해 자산 A의 가격이 덜 상승하여 투자 금액이 시장 가격에 미치는 영향이 적고 따라서 유동성이 더 높기 때문입니다.

그리고 "현금으로의 전환 용이성"은 다음을 의미합니다:

• 자산을 현금으로 전환하는 것이 쉬울수록 자산의 유동성이 높습니다.

자산을 현금으로 전환하는 과정이 어려울수록 자산의 유동성이 떨어집니다.

예를 들어, 일반적으로

• 금은 부동산보다 국가 법정화폐로 판매하기가 훨씬 쉽기 때문에 금을 현금으로 더 빠르고 쉽게 전환할 수 있습니다.

따라서 금은 부동산보다 유동성이 더 높습니다.

암호화폐 거래소 유동성

중앙화된 거래소 유동성(CEX)

암호화폐 업계에서는 거의 모든 중앙화된 거래소가 오더북을 사용하여 대기 중인 모든 주문을 나열합니다.

일반적으로 오더북에 포함된 매수 및 매도 주문이 많을수록 거래되는 자산의 유동성이 높아집니다.

위 이미지는 비트코인 주문장을 자세히 살펴본 스냅샷입니다. 왼쪽에 판매자 대기 주문이, 오른쪽에 판매자 대기 주문이 표시되어 있어 투자자는 특정 가격대에서 구매자와 판매자가 주문할 수 있는 총 비트코인 수를 확인할 수 있습니다. 표시된 것처럼 0.1% 가격대에서는 구매자와 판매자가 각각 50개와 72개의 비트코인을 사용할 수 있습니다.

투자자는 주문장의 깊이를 비트코인 수와 달러로 비교하여 어떤 거래소가 가장 좋은 유동성을 제공하는지 확인할 수 있습니다.

유동성 점수 계산 방법론의 도식

탈중앙화 거래소 유동성(DEX)

탈중앙화 금융(DeFi) 회로와 유동성을 뒷받침하는 기둥과 같은 프로토콜인 탈중앙화 거래소(DEX)는 자동화된 시장 조성자(AMM)로 알려진 거래 메커니즘에 의존합니다.

이더의 결제 속도 제약으로 인해 대부분의 DEX는 기존의 원샷 매수 및 매도 주문에 의존하지 않으므로 기존 거래소와 달리 주문장이 필요하지 않습니다.DEX 트레이더는 2개의 토큰*으로 구성된 유동성 풀로 직접 거래합니다. 풀에 있는 각 토큰의 가격은 고정된 수학 공식에 의해 결정됩니다. 가장 고전적인 DEX 유니스왑은 일정한 제품 공식인 x * y = k를 사용하며, 이는 새로운 유동성이 없는 경우 풀에 있는 두 코인의 수의 곱은 사용자의 거래 방식에 관계없이 일정하게 유지된다는 것을 의미합니다.

DEX에는 풀에 있는 두 코인을 동시에 거래할 수 있게 하여 수수료를 받는 유동성 공급자, 즉 LP가 있습니다. 코인의 인기가 높아질수록 LP에게 더 많은 인센티브가 주어지고, 풀에 더 많은 토큰이 추가되며, 총 락업 TVL이 올라가고, 풀의 유동성이 증가합니다.

유동성 풀의 총 잠금 가치(TVL)가 높은 토큰은 탈중앙화 거래소에서 더 나은 유동성을 가집니다.

LTP 유동성 점수

LTP 유동성 점수란 무엇인가요

거래량이 유동성을 정확하게 반영하지 못하는 거래소 스크러빙 문제를 해결하기 위해 LTP는 주관적 또는 기타 혼란 요인을 고려하지 않고 객관적인 오더북 데이터 분석에만 의존하는 새로운 거래소 순위 산정 방법론을 개발했습니다. 오더북 데이터는 거래소 거래 활동, 시장 심도, 참여자 행동에 대한 귀중한 인사이트를 제공합니다. 이 대체 순위 방법은 기존의 거래량 기반 순위를 대체하기 위한 것이 아니라 보완적인 도구로 사용됩니다. 오더북 데이터를 조사함으로써 거래소 간 유동성의 차이를 더 잘 이해하고 유동성을 거래소 성과를 평가하는 지표로 사용할 수 있습니다. 다음 보고서에서는 유동성 점수를 계산하는 데 사용된 방법론을 설명합니다.

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• 유동성 수준에서 12개 중앙화된 거래소의 순위를 비교합니다.

• 주류 대량 토큰에 대한 유동성 데이터를 분석합니다.

• LTP 유동성 지수에 대한 소개와 설명입니다.

거래소 유동성 지수는 어떻게 계산되나요?

1. 오더북 스냅샷 데이터 수집: 여러 거래소에서 동일한 기본 토큰 쌍에 대한 오더북 데이터를 가져옵니다. 예를 들어 코인베이스의 BTCUSDT, 코인베이스의 BTC-USD, 크라켄의 XBTUSD, 비트파이넥스의 tBTCUSD 등. 이 데이터에는 각 가격대별 매수 및 매도 가격과 해당 수량이 포함됩니다.

2. 가격대 깊이 계산하기: 특정 가격대 수준에서 호가창의 깊이를 결정합니다. 예를 들어 0.1%, 0.2%, 0.3%, 0.4%, 0.5% 가격대의 깊이를 계산합니다. 여기에는 시장 가격의 특정 비율 범위에 있는 주문 수를 합산하는 것이 포함됩니다.

3. 각 쌍의 유동성 점수 계산: 각 가격대에서 서로 다른 쌍의 심도를 비교합니다. 각 쌍의 유동성 점수는 상대적인 심도를 기준으로 계산됩니다. 심도가 클수록 유동성 점수가 높아집니다.

4. 총 유동성 점수: 각 쌍이 서로 다른 가격대(예: 0.1%~0.5%)에서 얻은 유동성 점수를 합산합니다. 가중 평균 점수는 각 가격 범위와 유동성 점수에 적절한 가중치를 부여하여 계산됩니다.

5. 여러 통화가 있는 페어에 대한 유동성 점수 계산하기: 동일한 방법론을 확장하여 더 많은 페어와 다른 기준 토큰에 대한 유동성 점수를 계산할 수 있습니다. 원하는 쌍에 대한 오더북 데이터를 수집하고 2단계부터 4단계까지 반복합니다.

6. 거래소별 유동성 점수 계산하기: 마지막으로 각 거래소의 모든 다른 쌍을 합산하여 거래소의 총 유동성 점수를 계산합니다. 유동성 점수는 각 쌍의 24시간 거래량에 따라 가중치가 부여됩니다. 거래량이 많은 쌍은 전체 거래소 유동성 점수에 더 큰 영향을 미칩니다.

다음 페이지에서는 이 과정을 도표로 설명합니다. 방법론에 대한 자세한 그림이 궁금하시다면 거래소 유동성 순위 산정 방법론을 참조하시기 바랍니다.

통화 및 페어 선택

현물 거래의 경우 거래소는 여러 통화를 선택할 수 있으며 일반적으로 동일한 기준통화에 대해 여러 호가 통화를 제공합니다. 그 결과 거래소의 유동성은 매우 분산되어 있습니다.

거래소의 유동성을 보다 현실적으로 분석하기 위해 가장 유동성이 높은 페어를 살펴보는 것부터 시작하겠습니다.

이상적으로는 모든 쌍을 고려해야 하지만, 특정 제약 조건으로 인해 전체 거래량의 70% 이상을 차지하는 제한된 수의 쌍을 선택했습니다.

거래소를 비교할 때는 기준 통화가 동일한 쌍을 대상으로 합니다(예: BTC-USDT 대 BTC-USD).

선택한 쌍에 대한 오더북 데이터를 분석하는 것으로 시작합니다. 페어 등급은 동일한 거래소에서 동일한 기준 통화를 가진 다른 페어를 비교하여 계산됩니다.

거래소의 총 유동성 점수는 거래량에 따라 가중치를 부여한 페어 점수입니다.

거래소 유동성 점수

세계의 세계 최대 중앙화된 암호화폐 거래소인 코인 바이낸스는 지난 6개월 동안 평균 유동성 점수가 95.99로 가장 유동적인 시장이며, 3월 초에만 큰 변동이 있었습니다. 그 뒤를 이어 크라켄이 평균 86.85점으로 유동성 순위 2위를 기록했습니다.

유동성이 가장 높은 상위 4개 거래소는 바이낸스, 크라켄, 코인베이스, OKX이며, 시간이 지나도 비교적 안정적인 순위를 유지하고 있습니다.

출처: LTP Research

나머지 6개 거래소 중 Gate.io는 현재 평균 점수 71.87로 7위에 랭크되어 있습니다. 게이트아이오의 유동성 점수는 3월 20일 이후 급격히 상승하여 한때 80점을 넘었으나 한 달 만에 다시 하락했습니다. 그 뒤를 이어 변동성 진폭이 가장 큰 거래소 중 하나인 비트파이넥스가 그 뒤를 이었습니다.

추세적으로 보면 2024년 3월 이후 게이트와 쿠코인의 유동성 성과는 점차 개선된 반면 페멕스, 후오비, 크립토닷컴, 코인엑스는 큰 변동이 없었습니다.

출처: LTP Research

코인의 유동성

비트코인 유동성

출처: LTP Research

12개 중앙화된 거래소의 비트코인 주문장을 집계하고 이를 매수 및 매도 주문으로 분류하여 집계한 결과입니다. 0.1%에서 0.5%까지 다섯 가지 가격대에서 비트코인의 주문장 심도 성능을 살펴봤습니다.

세분성을 확대하기 위해 비트코인의 심도가 처음 변경된 2024년 6월 11일과 12일 사이의 30시간 동안의 비트코인 심도 변화 데이터를 선택했습니다.

당연히 비트코인 평균 심도는 0.1% 가격 범위에서 5천만 달러를 넘지 않았습니다. 0.3% 수준에서는 1억 달러에 불과합니다. 0.4%와 0.5% 범위는 거의 차이가 없습니다.

거래소별 비트코인 시장 유동성 순위

출처: LTP Research
바이낸스는 비트코인 주문 거래에 있어 가장 유동적인 거래소입니다. 특히 시장가에 매우 근접한 호가창에서 바이낸스의 유동성 성능은 매우 일관되고 지속적으로 1위를 차지하고 있습니다. 이러한 관점에서 볼 때, 소매 트레이더는 바이낸스에서 항상 최적의 가격으로 주문을 체결할 수 있습니다. 
그러나 시장가와 거리가 먼 주문을 고려할 때 바이낸스의 장점은 명확하지 않습니다. 수백 핍의 가격 범위 내에서 OKX와 크라켄이 종종 첫 번째 위치를 차지합니다. 
가격 범위가 0.4%까지 확장되면 크라켄이 대부분의 경우 1위를 차지할 수 있습니다. 크라켄이 이 가격대에서 1위를 차지할 수 있었던 것은 무료 비트코인 거래 수수료를 제공했기 때문입니다. 
이더의 유동성
출처: LTP; Research
비트코인과 마찬가지로 이더리움도 마찬가지로 상승하고 있습니다. 왼쪽의 데이터는 2024년 6월 11일부터 12일까지 30시간 동안 이더리움의 심도 변화를 보여줍니다. 
이더리움의 깊이 분포는 0.3%에서 0.4% 수준에 더 집중되어 있습니다. 0.1% 수준에서는 2,500만 달러 미만, 0.3% 수준에서는 5,000만 달러 이상, 0.4% 수준에서는 7,500만 달러 이상입니다. 그러나 0.5% 수준에서는 크게 증가하지 않습니다. 
이 기간의 데이터에 따르면 이더리움 매수 주문과 매도 주문은 지속적으로 1:1의 비율을 유지하고 있습니다. 
거래소별 이더리움 시장 유동성 순위
출처: LTP Research
이더 ETH의 유동성 변동성은 12개 거래소 중 BTC보다 변동성이 더 큽니다. 바이낸스는 여전히 1위를 차지하고 있지만, 지난 30시간 동안 50% 이상 변동이 있었습니다. 
특히 6월 11일 새벽 시간대에는 이더리움 유동성 점수가 0.5% 가격 변동폭을 제외하고 모두 75점을 넘지 못했습니다. 바이낸스와 다른 거래소들은 오전 6시가 넘어서야 개선된 모습을 보였습니다. 
OKX와 바이비트는 이더리움 유동성 성능 측면에서 바이낸스를 따라잡을 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다. 이들의 유동성 점수는 특히 0.1% 가격대에서 바이낸스와 매우 근접합니다.
LTP 유동성 지수 LLI
LTP 유동성 지수란 무엇인가요? 
LTP 유동성 지수는 3대 중앙화된 거래소인 바이낸스, 코인베이스, 크라켄의 BTC 및 ETH 가중 오더북의 심도에서 파생된 암호화폐 시장의 전반적인 유동성을 측정하는 지표입니다. 투자자가 시장의 전반적인 유동성이 시간에 따라 어떻게 변하는지와 BTC 가격을 시각적으로 이해하는 데 도움이 됩니다. LTP 유동성 지수의 기본 사항을 살펴보겠습니다. 
LTP 유동성 지수(LLI)는 어떻게 계산되나요? 
바이낸스, 코인베이스, 크라켄의 BTC 오더북에서 매수 및 매도 주문 심도 데이터를 추출하여 심도를 5가지 가격 구간으로 분류했습니다. 0.1%에서 0.5%까지 5개의 가격 구간으로 분류했습니다. 그런 다음 각 가격대에 대한 총 심도를 계산했습니다. 
그런 다음 각 가격대에 0.1%는 30%, 0.2%는 25%, 0.3%는 20%, 0.4%는 15%, 0.5%는 10%의 가중치를 할당합니다. 
이 가중치를 사용하여 각 거래소에 대해 일 단위로 각 가격대의 가중 심도를 계산합니다. 그런 다음 세 거래소의 가중 심도를 합산하여 BTC의 일일 가중 심도를 얻습니다. 
시작 심도 데이터를 기본값 1,000으로 설정하고 나머지 심도 데이터와 시작 심도 데이터를 비교하고 1,000에서 백분율을 변화시켜 BTC 유동성 지수를 얻었습니다. 
동일한 방법론을 사용해 이더리움의 유동성 지수를 계산합니다. 다음으로 BTC 유동성 지수와 ETH 유동성 지수를 결합하여 BTC에 75%의 가중치를, ETH에 25%의 가중치를 부여하여 LTP 유동성 지수를 얻습니다. 
현재 LTP 유동성 지수는 BTC와 ETH 두 가지 주요 암호화폐 자산만을 기준으로 하며, 향후 시가총액을 기준으로 더 많은 암호화폐 자산을 도입하고 그에 따라 가중치를 부여할 예정입니다. 
LTP 유동성 지수 (LLI)
출처: LTP; Research
상단의 차트는 2024년 1월부터 2024년 6월 중순까지 LTP 유동성 지수(LLI)와 비트코인 가격 간의 관계를 시간별 변동 기준으로 명확하게 보여줍니다. 
차트에서 볼 수 있듯이 지난 6개월 동안 유동성 지수는 시작점인 1,000포인트에서 점차 증가했으며 표준편차는 약 250포인트입니다. 
2024년 6월 13일 현재 유동성 지수는 1,748 포인트로 상승했습니다. 비트코인이 사상 최고치(ATH)를 기록하는 동안, 시장 유동성이 단기적으로 급증하고 가격 상승의 중요한 신호임을 나타내는 여러 이상값이 3,000포인트를 넘어섰습니다. 특히 이 신호는 6월 초에도 나타났습니다. 
BTC 유동성 지수
BTC 유동성 지수를 개별적으로 살펴보면, 위에서 언급한 3월과 6월의 두 유동성 급등은 모두 4,000포인트에 가까운 정점을 찍은 BTC에서 발생한 것임을 알 수 있습니다. 거의 4,000포인트에 육박했습니다. 
반면, BTC의 유동성은 이 기간 동안 4월 중순과 5월 말에 단 두 번만 더 심각한 하락세를 보였습니다. 
<>< pre>출처: LTP  Research
출처: LTP Research
비트코인 주문장에 대한 심층 데이터
출처: LTP; Research
이 차트는 세 거래소의 BTC 오더북 레이어별 심도 데이터를 보여줍니다. 
실제 계산에서는 BTC 주문장 심도 데이터를 5개 밴드(0-0.1%, 0.1%-0.2%, 0.2%-0.3%, 0.3%-0.4%, 0.4%-0.5%)로 분류하지만 차트에는 명확성을 위해 처음 3개 밴드만 표시했습니다. 
3월에 발생한 비트코인의 유동성 급등은 당연히 0.2%-0.3% 범위에서 주로 발생했습니다. 
ETH 유동성 지수
이더 ETH의 유동성 지수는 3월 중순에 사상 최고치를 기록하는 동안 단 한 번 3,000포인트를 넘겼을 뿐입니다. 3월 중순에 정점을 찍었고 6월에는 정점을 찍지 않았습니다. 대신 이더 유동성 지수는 3월 정점 전 한 번, 4월 중순 한 번, 5월 말 이더 ETF 승인 이후 한 번 등 총 세 차례에 걸쳐 500포인트 아래로 떨어졌습니다. 
<>< pre>출처: LTP  Research

출처: LTP Research
 비트코인 오더북 심층 데이터
출처:  LTP;Research
이 그래픽은 바이낸스에서 얼마나 많은 유동성을 사용할 수 있는지를 보여줍니다. 크라켄, 코인베이스 거래소의 슬롯 깊이 데이터에 따른 이더리움 주문장을 보여줍니다. 
또한 실제 계산에서는 ETH 주문장 깊이 데이터를 5개 구간으로 나누지만, 이 차트에서는 처음 3개 구간인 0 -0.1%에서 0.2%-0.3%까지만 표시합니다. 
지난 6개월 동안 세 번의 유동성 저점이 모두 0.2%-0.3% 범위에서 발생했음을 알 수 있습니다. 유동성이 급격히 감소할 때마다 전체 유동성 수준은 천만 달러 아래로 떨어졌습니다. 
요약
투자자들에게 전통 금융의 유동성과 유동성이 어떻게 이해되는지 소개하기 위해 유동성의 기본 개념부터 설명했습니다. 다음으로 암호화폐 거래소의 오더북 깊이가 유동성에 어떤 영향을 미치는지 설명하고 탈중앙화 거래소의 유동성 개념을 간략하게 소개합니다. 
그런 다음, LTP가 거래소 호가창의 다양한 가격대 깊이 데이터를 사용해 각 거래소와 암호화폐에 대한 LTP 유동성 점수를 계산하는 방법을 설명합니다. 장기 데이터에 대한 액세스를 통해 12개 대상 중앙 집중식 거래소의 유동성 순위를 매겼습니다. 
유동성 점수 데이터에서 볼 수 있듯이 유동성이 가장 높은 상위 4개 거래소는 바이낸스, 크라켄, 코인베이스, OKX이며 6개월 이상의 관찰 기간 동안 비교적 안정적인 순위를 유지할 수 있었습니다. 2024년 3월 이후 게이트와 쿠코인의 유동성 실적은 증가 추세에 있습니다. 반면 비트파이넥스의 유동성은 높은 변동성을 보이고 있습니다. 
또한 약 6개월 동안 거래소별 BTC와 ETH 쌍의 유동성 성과를 비교한 결과, 바이낸스가 항상 상위권을 유지한 것은 아니었습니다. 
바이낸스는 0.1% 가격대에서만 유동성 성능에서 지속적으로 선두를 차지했습니다. 가격대가 0.3%를 초과하면 바이낸스의 비트코인 페어 유동성은 변동성이 커지는 반면, 크라켄의 유동성 성능은 상대적으로 높습니다. 
마지막으로, 전체 시장 유동성의 변동성을 평가하기 위해 LTP 유동성 지수를 도입했습니다. 지난 6개월 동안 시장 유동성이 점진적으로 상승하는 추세가 관찰되었습니다. 
이 보고서의 원시 데이터는 공개 거래소 오더북 API에서 가져온 것이며, 12개 주요 거래소의 주요 페어만 사용했기 때문에 포괄적이지 않다는 점을 유의하시기 바랍니다. 향후 릴리스에서는 더 많은 거래 쌍을 포함시켜 채점 및 지수를 더욱 효과적으로 만들 예정입니다.