글래스노드: 805 크래시에서 누가 BTC를 덤핑하고 있을까요?

유쿠리아OC, 크립토비즈아트, 글래스노드 제공, 타오 주, 골든 파이낸스 편집

요약

• '상관관계 1' 사건으로 주요 자산과 주식이 급락했고, 비트코인도 예외는 아니어서 이번 사이클 중 가장 큰 하락폭을 기록했습니다.

• 가격 하락으로 인해 비트코인 현물 가격은 투자자 심리의 핵심 수준인 51,400달러에 도달했습니다.

• 레버리지도 크게 감소하여 선물 미결제약정 포지션이 하루 만에 11% 감소했습니다. 이는 온체인 데이터의 중요성을 증가시킬 수 있습니다.

매도

글로벌 시장이 전반적으로 하락하는 기간은 일반적으로 흔하지 않으며, 보통 글로벌 스트레스, 디레버리징, 지정학적 리스크가 심화될 때 발생합니다. 8월 5일 월요일, 엔 캐리 트레이드가 풀리면서 주식과 디지털 자산이 급격히 매도되었고 경기침체 우려에 따른 미국 국채의 경우 상승했습니다.

비트코인은 사상 최고치 대비 32% 하락하며 이번 사이클에서 가장 큰 폭으로 하락했습니다.

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가격 하락의 심각성을 평가하기 위해 가격과 200일 이동평균 사이의 비율인 잘 알려진 메이어 승수를 활용할 수 있습니다. 200DMA는 트레이더와 투자자들이 강세장과 약세장을 구분하는 기준점으로 널리 인식하고 있습니다.

현재 메이어 멀티플라이어는 0.88에 거래되고 있으며 이는 2022년 말 FTX 폭락 이후 가장 낮은 수치입니다.

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주요 온체인 가격 수준

온체인 공간으로 들어가면 단기 보유자 비용 기준과 -1 표준편차 이동을 나타내는 구간을 사용하여 매도세의 심각성을 평가할 수 있습니다. 이를 통해 가격 변동성이 큰 기간 동안 신규 투자자의 수익성이 어떻게 변화하는지 평가할 수 있습니다.

• 단기 보유자 비용 기준: $64,300 (주황색)

• 단기 보유자 비용 기준 -1SD: $49,600. (파란색)

현물 가격은 -1SD 가격 범위의 근접 거리 내에서 하락했으며, 가격 수준을 밑도는 편차는 364/5139(7.1%) 거래일에 불과했습니다. 이는 시장 하락의 급격한 속도를 강조합니다.

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새로운 투자자층의 미실현 이익 또는 손실 규모를 측정하는 단기 보유자 MVRV의 렌즈를 통해 이러한 시장 역학을 평가할 수도 있습니다.

단기 보유자들은 현재 FTX 폭락 이후 가장 큰 미실현 손실을 보유하고 있으며, 이는 현재 시장 상황이 투자자들에게 심각한 압박을 가하고 있다는 점을 다시 한 번 강조합니다.

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단기 보유자가 보유한 수익성 있는 물량의 비율을 평가하면 2023년 8월 매도세와 비슷한 7%만이 수익성 있는 위치에 있는 것을 알 수 있습니다.

이 또한 지표의 장기 평균보다 -1 표준편차 이상 낮은 수치로, 최근 매수자들의 자금 압박이 상당했음을 시사합니다.

실제 시장 평균($45,900)과 활성 투자자 가격($51,200) 모두 현재 주기 동안 활성 투자자의 평균 비용 기준 추정치를 제공합니다. 이 모델은 분실된 토큰과 장기 휴면 토큰은 무시합니다.

이 두 가지 주요 가격 수준에 대한 현물 가격의 위치는 거시적 강세와 약세를 구분하는 관심 영역으로 볼 수 있습니다.

• 현재 투자자 가격: $51,200 (주황색)

• 실제 시장 평균: $45,900 (파란색)

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시장은 적극적 투자자 가격 근처에서 지지를 받았는데, 이는 투자자 그룹이 장기 비용 기반에 가까운 매수자 지지를 제공하고 있음을 시사합니다. 시장이 이 두 가격대를 결정적으로 하향 돌파한다면 상승장 구조에 대한 대대적인 재평가가 필요할 것입니다.

실질 손실의 상당한 증가

이전 섹션에서는 투자자가 심각한 재정적 스트레스를 받을 수 있는 수준과 비교하여 시장의 위치를 평가했습니다. 다음 단계는 이벤트 기간 동안 고정된 손실 규모를 분석하여 투자자의 반응을 평가하는 것입니다.

이 매도세는 투자자들 사이에서 패닉을 촉발했고, 시장 참여자들은 약 13억 8천만 달러의 실제 손실을 확정지었습니다. 절대적인 금액으로만 보면 이는 미국 달러 기준으로 역사상 13번째로 큰 사건이었습니다.

장기 또는 단기 보유자 그룹별로 이러한 손실을 분류하여 어떤 그룹이 영향을 받는지 파악할 수 있습니다. 가장 큰 영향을 받는 그룹을 확인할 수 있습니다. 손실의 97%가 단기 보유자 그룹에 기인한 반면 장기 보유자 그룹은 상대적으로 조용하다는 점에 주목할 필요가 있습니다.

따라서 향후 손실 분석의 중심은 단기 보유자 그룹에 집중할 것입니다.

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단기 보유자의 경우 실제 손실의 Z값이 6.85 표준편차를 기록했으며, 이보다 큰 값을 기록한 거래일은 32일에 불과했습니다. 이는 역사적 맥락에서 이번 매도 사태의 심각성을 강조합니다.

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이 같은 분위기는 STH의 실현 손익 비율에 반영되어 거래일 중 6%만이 낮은 값을 기록하면서 사상 최저치로 떨어졌습니다.

이것은 토큰이 원래 취득 가격보다 훨씬 낮은 가격에 판매되고 있기 때문에 투자자들의 주된 반응이 공포와 두려움이었음을 시사합니다.

새로운 투자자들이 평균 10%의 손실을 입으면서 SOPR의 단기 보유자도 엄청난 최저치로 떨어졌습니다. 이는 일종의 항복 양상을 보여주는 것으로, 70거래일 동안 이 수치보다 낮은 SOPR을 기록한 날은 단 70일에 불과합니다.

파생상품 청산

파생상품 시장에서는 다수의 롱 포지션이 강제 청산되었으며, 총 2억 7,500만 달러 규모의 롱 계약이 청산되었습니다. 또한 9천만 달러의 숏 포지션이 추가로 청산되어 총 청산 금액은 3억 6천 5백만 달러에 달했습니다. 이는 얼마나 많은 레버리지 투기 세력이 시장에서 퇴출되었는지를 보여줍니다.

이 강제 마감으로 인해 선물 포지션이 3 표준편차 하락했으며, 이는 하루 만에 11% 감소에 해당합니다. 이는 선물 시장 전반에 걸쳐 완전한 리셋의 신호일 수 있으며 현물 및 체인 데이터가 향후 몇 주 동안 회복 과정에 대한 주요 통찰력을 제공할 것임을 시사합니다.

요약

8월은 '관련성 1' 사건으로 인한 대규모 시장 매도세로 주식 및 디지털 자산 시장에 이례적인 사건이 많았던 한 달이었습니다. 비트코인은 사이클 최고치에서 하락했습니다. 비트코인은 사이클 고점 대비 32% 하락하며 사상 최저치를 경신했고, 단기 보유자들의 통계적으로 유의미한 매도세를 촉발했습니다.

선물 청산으로 3억 6,500만 달러 이상의 계약이 강제 청산되고 포지션이 3표준편차만큼 감소하면서 불길에 기름을 부었습니다. 이로 인해 레버리지가 크게 감소했고 향후 몇 주 동안 분석가들이 회복을 평가하는 데 중요한 온체인 및 현물 시장 데이터를 확보할 수 있는 길이 열렸습니다.