글래스노드: 누가 암호화폐 시장의 629억 달러 자본 유입을 주도했나요?

출처: CryptoVizArt, UkuriaOC, Glassnode; 편집: 화이트워터, 골든 파이낸스

요약

• ETF와 현물 시장의 강력한 자금 유입으로 비트코인은 9만 3,000달러까지 상승했습니다. 지난 30일 동안 629억 달러가 넘는 자금이 시장에 들어왔으며, BTC가 수요 유입을 주도하고 있습니다.

• 장기 보유자들의 미실현 수익이 증가하면서 10월 8일부터 11월 13일 사이에 128,000 비트코인이 매도되는 등 대규모 소비 활동이 촉발되었습니다.

• 분석 기간 동안 장기 보유자들의 매도 압력의 약 90%를 흡수하며 미국 현물 ETF가 핵심적인 역할을 했습니다. 이는 유동성 유지와 시장 안정화에서 ETF의 중요성이 커지고 있음을 보여줍니다.

자금 유입의 급증

11월 초부터 비트코인의 가격 성과는 훌륭했으며, 한 달 내내 새로운 ATH가 꾸준히 형성되고 있습니다.현 사이클의 가격 성과를 2015-2018. (파란색) 및 2018-2022(녹색) 주기와 비교하면 눈에 띄고 지속적인 유사성을 확인할 수 있습니다. 시장 상황이 매우 다양했음에도 불구하고 랠리의 규모와 기간은 놀랍도록 일관되게 유지되었습니다.

주기 전반에 걸친 이러한 장기적인 일관성은 여전히 흥미로우며 비트코인의 거시적 가격 움직임과 주기적 시장 구조에 대한 통찰력을 제공합니다.

역사적으로 과거 강세장은 현재 시점으로부터 4~11개월간 지속되었으며, 이는 사이클 기간과 모멘텀을 평가하기 위한 역사적 프레임워크를 제공합니다.

이번 주 새로운 ATH는 93,200달러로 설정되었으며, 이는 비트코인의 분기 실적 +61.3%를 기록하는 놀라운 성과입니다. 이는 분기 동안 각각 +5.3%와 +8.0% 상승한 금과 은의 상대적 성과보다 훨씬 높은 수치입니다.

이 같은 극명한 대비는 자본이 전통적인 상품 가치 자산에서 비트코인과 같은 젊고 디지털화된 신흥 자산으로 이동하고 있음을 시사합니다.

비트코인의 시가총액도 무려 1조 7,960억 달러로 확대되어 세계에서 7번째로 큰 자산이 되었습니다. 이로써 비트코인은 상징적으로 중요한 글로벌 자산인 은(1조 7,630억 달러)과 사우디 아람코(1조 7,910억 달러)를 제치고 세계 7위 자산으로 올라섰습니다.

오늘 현재 비트코인은 아마존을 불과 20% 차이로 추격하고 있어 세계에서 가장 가치 있는 자산의 반열에 오르는 데 중요한 이정표가 될 것입니다.

이미지 src="https://img.jinse.cn/7323940_watermarknone.png" title="7323940" alt="0hflEDTgCWdcChFFc6RXcjpaIWxWRJ5RdLxNu4L5.jpeg">

비트코인의 90일간의 뛰어난 성과에 따라 광범위한 디지털 자산 시장에 막대한 자금이 유입되기 시작했습니다. 지난 30일 동안 비트코인과 이더리움 네트워크가 533억 달러를 흡수하고 스테이블코인 공급이 96억 달러 증가하면서 총 유입액은 629억 달러에 달했습니다.

이는 2024년 3월 정점을 찍은 이후 가장 높은 수준으로, 미국 대선 이후 신뢰 회복과 신규 수요가 반영된 결과입니다.

관찰된 자본 유입을 살펴보면, 지난 30일 동안 발행된 97억 달러의 스테이블코인 중 대부분이 중앙화된 거래소에 직접 배치되었습니다. 이러한 유입은 같은 기간 동안 스테이블코인 자산의 총 자본 흐름과 밀접한 상관관계가 있으며, 이는 시장 활동을 촉진하는 데 있어 스테이블코인의 중요한 역할을 강조합니다.

거래소 스테이블코인 잔고의 급증은 이러한 추세를 이용한 투자자들의 강력한 투기적 수요를 반영하며 강세장과 선거 이후 모멘텀을 더욱 강화했습니다.

투자자 수익성 조사

지금까지는 비트코인 상승세를 뒷받침하는 시장 유동성 증가 추세를 살펴봤습니다. 다음 섹션에서는 MVRV 비율을 사용하여 이러한 가격 움직임이 시장 내 투자자들의 미실현 수익성(장부상 이익)에 어떤 영향을 미치는지 평가해 보겠습니다.

MVRV 비율의 현재 값(주황색)과 연간 이동 평균(파란색)을 비교하면 투자자의 수익성이 가속화되는 것을 볼 수 있습니다. 이러한 현상은 일반적으로 지속적인 시장 모멘텀을 지지하는 환경이지만, 투자자가 장부상 이익을 실현하기 위해 수익을 실현할 가능성이 더 높은 조건을 조성하기도 합니다.

이미지 src="https://img.jinse.cn/7323946_watermarknone.png" title="7323946" alt="MzBxdLyWqEwWlXyGxuftDGl1y0GhEPXYwWUDGMIs.jpeg">

시장 투자자의 수익성이 높아지면 새로운 매도 압력이 발생할 가능성이 높아집니다. MVRV 비율을 ±1 표준편차 밴드와 오버레이하여 과열 및 과열 시장 상황을 평가하는 프레임워크를 구축할 수 있습니다.

• 과열(warm): MVRV가 +1SD 이상 거래

• 과열(cool): MVRV가 -1SD 미만 거래

비트코인 가격은 최근 +1σ 범위인 89,500달러를 돌파했습니다. 이는 투자자들이 통계적으로 유의미한 미실현 수익을 보유하고 있음을 의미하며, 차익 실현 가능성이 높아졌음을 나타냅니다.

그러나 역사적으로 시장은 매도 압력을 흡수할 수 있을 만큼의 대규모 자본 유입이 뒷받침될 때 과열 상태가 장기간 지속되었습니다.

장기 보유자의 극단적인 지출

시장 사이클의 상승 국면에서는 장기 투자자의 행동이 중요해집니다. 장기 보유자는 공급의 상당 부분을 통제하며 이들의 지출 역학은 시장 안정성과 궁극적으로 지역 및 글로벌 최고점에 큰 영향을 미칠 수 있습니다.

현재 0.72로 확신(녹색)에서 행복감(파란색) 임계치인 0.75보다 약간 낮은 NUPL 지표를 사용해 LTH 보유 장부가치를 평가할 수 있습니다.급격한 가격 상승에도 불구하고 이들 투자자들의 심리는 이전 사이클 고점에 비해 여전히 상대적으로 낮습니다. 이러한 투자자 심리는 이전 사이클 고점에 비해 여전히 낮은 수준으로, 추가 상승 여지가 있음을 시사합니다.

75,600달러를 돌파하면서 장기 보유자들이 보유한 1400만 비트코인 중 100%가 수익으로 전환되어 지출이 가속화되고 있습니다. ATH 돌파 이후 잔고가 +200만 BTC 감소했습니다.

가격이 강하게 움직이고 수요가 이익을 흡수하기에 충분해지면 장기 보유자들이 이익을 취하기 시작하는 고전적이고 반복적인 패턴이 반복되고 있습니다. LTH는 여전히 많은 양의 비트코인을 보유하고 있기 때문에 많은 사람들이 더 많은 비트코인을 유동 유통에 다시 풀기 전에 더 높은 가격을 기다릴 가능성이 높습니다.

장기 보유자 지출 바이너리를 사용해 LTH 매도 압력의 강도를 평가할 수 있습니다. 이 도구는 지난 2주 동안 그룹 지출이 누적 지출을 초과하여 보유량이 순감소한 일수의 비율을 평가합니다.

비트코인 가격이 상승하면서 9월 초부터 장기 보유자 지출이 꾸준히 증가했습니다. 최근 9만 3,000달러까지 급등하면서 이 지표는 지난 15일 중 11일 동안 LTH 잔액이 감소했음을 나타내는 값에 도달했습니다.

이미지 src="https://img.jinse.cn/7323950_watermarknone.png" title="7323950" alt="GbCwrhGM1JbadvvaJWCwyBsPe5aMb9Y2K5mO3FEM.jpeg">

장기 보유자의 지출 증가를 파악한 후에는 다음 도구를 참조하여 주요 시장 포인트를 중심으로 이들의 활동에 대한 더 많은 인사이트를 얻을 수 있습니다. 이익 실현과 미실현 이익의 상호 작용은 사이클 변화를 형성하는 데 있어 이들의 역할을 강조하는 데 도움이 됩니다.

이 차트는 다음을 시각화합니다.

• LTH 실현 가격( 파란색): 장기 보유자의 평균 취득 가격입니다.

• 이익/손실 가격 범위(파란색): 일반적으로 상당한 지출 활동을 유발하는 극단적인 수준의 이익(+150%, +350%) 및 손실(-25%)을 나타내는 범위입니다.

• 이익 실현(녹색): 장기 보유자가 수익의 350% 이상을 보유하며 지출을 늘리는 기간입니다.

• 매도 (빨간색): 장기 보유자가 -25% 이상의 손실 포지션에 있는 지출이 많은 시기입니다.

비트코인 가격이 350% 이상의 수익 영역(87,000달러)으로 급등하면서 이 그룹에서 상당한 차익 실현이 이루어지고 있습니다. 시장이 상승함에 따라 유통 압력이 증가할 가능성이 높으며, 이에 따라 미실현 이익도 확대될 것입니다. 즉, 이는 역사적으로 이전 강세장의 가장 극단적인 국면이 시작되는 시점이며, 2021년 주기에는 미실현 이익이 800% 이상으로 증가할 것으로 예상됩니다.

기관 매수자

이제 시장에서의 기관 매수자, 특히 미국 현물 ETF를 통한 기관 매수자의 역할에 주목하겠습니다.최근 몇 주 동안 ETF는 주요 수요원이었으며 LTH 매도자 대부분을 흡수했습니다. . 이러한 역학 관계는 현대 비트코인 시장의 구조를 형성하는 데 있어 기관 수요의 영향력이 커지고 있음을 강조합니다.

10월 중순 이후 주간 ETF 유입액은 주당 10억 달러에서 20억 달러 사이로 급증했습니다. 이는 기관 수요가 크게 증가한 것으로, 지금까지 가장 많은 자금이 유입된 시기 중 하나입니다.

이미지 src="https://img.jinse.cn/7323956_watermarknone.png" title="7323956" alt="zkJFVQ5EmoY1hZFa4MOtXLXbj4Zxe9DDFwkYQZ7j.jpeg">

LTH 매도 압력과 ETF 수요의 균형을 이루는 힘을 시각화하기 위해 각 클러스터의 30일간 비트코인 잔액 변화를 분석할 수 있습니다.

아래 차트를 보면 10월 8일부터 11월 13일 사이에 ETF가 약 12만 8천 BTC, 즉 LTH가 가한 순 매도 압력 13만 7천 BTC의 약 93%를 흡수했음을 알 수 있습니다. 이는 매도 활동이 증가하는 기간 동안 시장을 안정시키는 데 있어 ETF의 핵심적인 역할을 강조합니다.

그러나 11월 13일 이후 LTH 매도 압력이 ETF 순유입보다 커지기 시작했으며, 이는 수급 불균형이 시장 변동성 확대와 통합으로 이어졌던 2024년 2월 말의 패턴을 반영하고 있습니다.

요약

비트코인의 93,000달러 상승은 지난 30일 동안 약 629억 달러 상당의 자본이 디지털 자산 분야로 유입된 강력한 자본 유입에 힘입어 이뤄졌습니다. 이러한 수요는 금과 은에서 자본이 유출된 가운데서도 미국 현물 ETF를 통해 기관 투자자들이 주도했습니다.

ETF는 장기 보유자의 매도 압력을 90% 이상 흡수하는 데 중요한 역할을 해왔습니다. 그러나 미실현 수익이 더 극단적인 수준에 도달함에 따라 단기적으로 LTH 자금 유입이 ETF 자금 유입을 초과하는 등 자금 지출이 증가할 것으로 예상됩니다.