그레이스케일 리서치: 암호화폐 시장이 9월의 저주를 깨는 이유는 무엇인가요?

출처: 그레이 스케일; 편집: 다섯 바트, 골든 파이낸스

요약

• 2024년 9월, 연방준비제도이사회가 처음으로 금리를 인하함에 따라 암호화폐 시장은 좋은 성과를 거두었습니다.

• 올해 들어 지금까지 비트코인이 전체 암호화폐 시장을 능가했지만, 9월의 상승은 다른 부문, 특히 유틸리티 및 서비스 암호화폐 영역의 인공지능 관련 토큰이 주도했습니다.

• 규제 및 정치적 배경이 개선되고 있는 것으로 보입니다. 미국 증권거래위원회가 비트코인 현물 ETP 옵션 상장 신청을 승인했고, 뉴욕은행이 암호화폐 커스터디를 제공할 것으로 예상되는 가운데, 다른 기관들도 이를 따를 것으로 보입니다. 한편, 트럼프 전 대통령은 새로운 탈중앙 금융 프로토콜을 발표했고 해리스 부통령은 디지털 자산과 블록체인 기술에 대해 지지하는 발언을 했습니다.

연준의 금리 인하 시작과 다양한 펀더멘털 발전으로 2024년 9월 암호화폐 랠리가 확대되었으며, FTSE/그레이스 리스트 암호화폐 부문 시장 지수(CSMI)가 3월 이후 월간 최고치를 기록했습니다! 수익률을 기록했습니다(그림 1).

그림 1: 2024년 9월 디지털 자산의 높은 수익률

9월 18일 미국 연방공개시장위원회(FOMC)는 인플레이션 개선과 미국 노동시장의 하방 리스크 증가에 힘입어 예상보다 큰 폭의 50bp 금리 인하를 발표했습니다. [이 조치로 채권 수익률(단기 국채 수익률 상승), 미국 달러 약세, 금값 상승이 이어졌습니다(차트 2). 동시에 금리 상승의 수혜를 입을 수 있는 금융업종 주식은 전체 시장 대비 저조한 성과를 보였습니다. 이달 말에는 중국 정책당국의 거시적 부양책이 글로벌 증시를 지지했습니다. 비트코인의 8% 수익률은 위험조정 기준(즉, 각 자산의 변동성을 고려한 기준)으로는 중위권에 속했지만, CSMI의 18% 상승률은 위험조정 수익률 1위를 차지했습니다.

그림 2: 연준의 첫 금리 인하는 광범위한 시장 상승의 주요 동인이었습니다

9월 디지털 자산 시장의 상승폭은 암호화폐 부문 프레임워크에서 확인할 수 있습니다. 비트코인과 이더리움은 한 달 동안 FTSE/그레이스케일 암호화폐 섹터 지수보다 저조한 성과를 보였습니다(그림 3). 가장 좋은 성과를 보인 시장 섹터는 유틸리티 및 서비스 암호화폐 섹터로 25% 상승했습니다. 이 암호화폐 섹터에는 인공지능(AI) 기술과 관련된 토큰이 다수 포함되어 있으며, AI 관련 토큰인 Fetch.ai와 Bittensor의 큰 상승으로 혜택을 받았습니다. . 체인링크, 비텐서, 헬륨, 리도 DAO, 아카시 네트워크, 그리고 UMA 프로토콜.

그림 3: 유틸리티 및 서비스 암호화폐 산업이 다른 부문을 선도

이더(ETH)는 9월 중순에 ETH/BTC 가격 비율이 주기 최저치를 기록하면서 다시 한번 비트코인(BTC)에 뒤처지고 있습니다. 그러나 이더는 대부분의 주요 지표에서 스마트 컨트랙트 플랫폼 암호화폐 분야[2]의 선두를 유지하고 있으며, 그레이스케일 리서치는 이더가 당분간 경쟁자들을 앞설 수 있을 것으로 보고 있습니다< /span>, 여러 가지 이유로 (자세한 내용은 그레이스케일 연구 인사이트: 2024년 4분기 암호화폐 공간 참조). 특히, 2020년 이후 이더는 신규 진입자들과의 경쟁에도 불구하고 스마트 컨트랙트 플랫폼 암호화폐 분야 전체 시가총액에서 60% 이상의 점유율을 유지해왔습니다(차트 4).

차트 4: 여전히 스마트 컨트랙트 플랫폼 암호화폐 시장을 지배하는 이더

미국 상장 현물 비트코인 교환 거래 상품(ETP)에 순유입된 자금이 다시 증가했습니다. 다시 증가하여 한 달 동안 총 +13억 달러가 유입되었습니다. 2024년 1월 11일 상품 출시 이후 누적 유입액도 +189억 달러로 최고치를 경신한 것으로 추산됩니다.

관련 소식으로 최근 비트코인 현물 ETP에 상장된 옵션을 거래할 수 있는 기능이 추가되었습니다. 9월 말, 미국 증권거래위원회(SEC)는 나스닥이 제출한 신청서를 승인했으며 이는 다단계 규제 승인 절차의 첫 번째 단계입니다. 추가 신청이 이어질 것으로 예상됩니다. [3] 옵션에 대한 OCC의 관할권과 비트코인에 대한 CFTC의 관할권으로 인해 여전히 OCC와 CFTC의 자체 승인이 필요하지만, SEC의 첫 승인은 미국 암호화폐 ETP 생태계에 긍정적인 진전을 의미합니다. 그레이스케일 리서치는 현물 비트코인 ETP가 취한 접근 방식과 유사하게, 규제 당국이 최종 승인에 앞서 다른 발행사의 신청을 검토하고 경쟁 요소를 고려해 공평한 경쟁 환경을 조성할 것으로 예상하고 있습니다. 현물 비트코인 ETP에 대한 긍정적인 소식과는 대조적으로, 현물 이더리움 ETP는 계속해서 소폭의 순유출을 보이고 있으며, SEC는 기초 옵션 상품에 대한 결정을 연기하고 있습니다. [4]

암호화폐 커스터디 서비스의 기관 도입도 지난달에 진전되었습니다.

암호화폐 산업도 미국 선거에서 중요한 역할을 계속하고 있습니다. 첫째, 트럼프 전 대통령은 에이브 기술을 기반으로 한 새로운 탈중앙화 금융(DeFi) 대출 플랫폼인 월드 리버티 파이낸셜의 출범을 발표했습니다. [8] 둘째, 해리스 부통령은 기부자들을 대상으로 한 연설에서 "소비자와 투자자를 보호하면서 인공지능과 디지털 자산과 같은 혁신 기술을 장려할 것"이라고 말했습니다. [9] 이후 행사에서 그녀는 "다음 세기를 정의할 분야에서 미국을 글로벌 리더십에 다시 헌신할 것"이라고 밝혔는데, 여기에는 "블록체인"이 포함됩니다."[10] 구체적인 방법은 제시되지 않았지만, 그렇게 하는 방법에 대한 구체적인 내용은 없었습니다. [10] 구체적인 정책 제언은 없었지만 해리스의 최근 발언은 올바른 방향으로 나아가는 한 걸음이라고 생각합니다.

아마도 이 분야에 대한 초당적 지지의 증가로 인해 최근 비트코인 가격과 트럼프의 폴리마켓 당선 가능성 사이의 상관관계가 무너진 것으로 보입니다(그림 5, 배경 정보는 저희 보고서 "폴리마켓: 암호화폐를 위한 선거철 돌파구 앱").

그림 5: 트럼프의 당선 확률과 비트코인 가격 간의 상관관계가 사라지고 있습니다

우리는 계속해서 선거를 암호화폐 시장의 주요 리스크 이벤트로 보고 있으며 거시적인 관점에서 중요한 고려 사항은 정부가 통합되느냐 분열되느냐입니다: 양당은 백악관과 의회를 모두 통제하는데 엄청난 성공을 보였습니다. 의회는 모두 대규모 예산 적자를 기록했습니다(이에 대한 자세한 내용은 바이든과 트럼프의 비트코인과 거시 정책 이슈 보고서를 참조하세요). 또한 이번 선거는 미국의 암호화폐 규제에 변화를 가져올 수 있으며, 대규모 관세 인상(트럼프 승리)의 잠재적 영향에 대한 불확실성도 있습니다.

그레이 스케일 리서치는 단기적으로 선거를 둘러싼 불확실성을 인정하더라도 우호적인 거시적 배경(예: 연준 금리 인하 및 경제의 '연착륙')과 다양한 채택 추세(예: 스테이블 코인 및 예측 시장)가 시간이 지남에 따라 암호화폐 자산을 지원할 것으로 예상하고 있습니다.

[1] 출처: 연방준비제도.

[2] 이더는 가장 많은 앱, 가장 많은 개발자, 가장 높은 30일 수수료 수익, 스마트 컨트랙트에서 가장 많은 락인 가치를 보유하고 있습니다. 가장 큰 이더리움 레이어 2 네트워크를 포함할 경우 일일 활성 사용자 수에서 솔라나에 이어 두 번째이며, 이더리움 생태계는 이더리움 메인넷, 아비트럼, 옵티미즘, 폴리곤, zk싱크, 메티스, 베이스, 블라스트, 맨틀, 스크롤, 리네아에 해당합니다. 합계. 출처: 디앱 레이더, 일렉트릭 캐피털, 아르테미스, 디파이 라마. 2024년 9월 25일 기준 데이터.

[3] 출처: Reuters.

[4] 크레딧: Decrypt.

[5] 크레딧: 블룸버그.

[6] SAB 121은 규제 대상 금융 서비스 회사가 대차 대조표에 디지털 자산을 기록하도록 요구하므로 수탁 서비스를 제공하는 것이 경제적으로 실현 불가능합니다.

[7] 출처: 블룸버그.

[8] 출처: 뉴욕 타임즈, 크립토슬레이트.

[9] 출처: 블룸버그.

[10] 출처: 백악관.