포스트 비트코인 현물 ETF 시대의 온체인 데이터는 진정한 수요와 공급을 보여줍니다.

3월은 연방준비제도(FED)의 반기 통화정책 보고서로 시작되었습니다. 6월 금리 인하에 대한 시장의 기대감이 높아지면서 금값은 2024년 들어 최고치를 기록했습니다. 불과 하루 뒤, 비트코인 역시 시가총액 최고치를 경신했습니다. 비트코인 현물 ETF의 통과는 금융권의 압박이 암호화폐 시장의 성숙을 가속화하고 더 복잡하게 만드는 두 달 후의 분수령으로 볼 수 있습니다.

그러나 시장에서 실제로 일어나는 일을 '정직하게' 보여주는 지표인 온체인 데이터는 투자자들 사이에서 양극화 추세가 커지고 있음을 보여줍니다. 유클리드 클라우드 체인 연구소는 이전 기사 비트코인 현물 ETF 신청 승인 카운트다운 하루 전: 미국은 쉽게 포기하지 않을 것이다에서 "미국은 비트코인 현물 ETF를 쉽게 포기하지 않을 것이다!"라고 말했습니다. "새로운 시장은 시작될 준비가 되었고, 기존 시장은 더 단호하다". 이 글은 OKLink, 크립토퀀트, 글래스노드의 3자 온체인 데이터를 결합하여 BTC의 수급과 시장 분포의 관점에서 BTC 시장을 분석합니다.

온체인 데이터로 본 BTC 분석 수급 현황

공급 측면에서 보면, 본 게시 시점 기준으로 CryptoQuant 데이터 통계에 따르면 현재 BTC 포지션이 유동 상태인 중앙화된 거래 플랫폼은 30개 이상이며, 총량은 약 71,934BTC에 달합니다.

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2024년 1월 11일부터 현재까지의 수치(3월 10일 전체 (데이터) 중앙화된 거래 플랫폼으로의 순 BTC 유입/유출 (BTC 단위)
출처: CryptoQuant

또한 채굴자들이 다음 반감기를 앞두고 청산을 서두르고 있기 때문에 계속해서 매도세를 보이고 있다는 점도 확인할 수 있습니다. 다음 채굴 반감기에는 채굴 보상이 6.25 BTC에서 3.125 BTC로 떨어질 예정이며, 이 글을 작성하는 시점을 기준으로 암호화폐 채굴자와 연결된 지갑은 ETF 통과 이후부터 현재까지 약 8,530 BTC의 주소에서 순 유출된 것으로 계산되며, 이는 거래소 공급 측면과 채굴자 측면에서 약 80,464 BTC가 감소한 것으로 해석할 수 있습니다. 순 유출량에는 채굴자가 비축한 코인의 수요와 실제 채굴한 BTC의 차이가 포함되어 있기 때문에 순 유출량을 사용하여 수치를 계산했습니다.

2024년 1월 11일 이후부터 현재까지의 채굴자 수 지갑 주소 BTC 순유입/순유출 (BTC 단위)
데이터 출처: CryptoQuant

수요 측면에서는 다양한 데이터 출처와 여러 기관의 현물 ETF 업데이트 시점에 따라 통계가 왜곡될 수 있다는 사실 때문에 그레이의 지속적인 BTC 덤핑에 대한 시장 논의가 있었습니다. 약간의 편향성이 있지만, 크립토퀀트와 파사이드 데이터를 기반으로 한 합산 추정에 따르면, BTC 현물 ETF를 채널로 시장에 유입된 자금의 누적 규모는 95억 9,400만 달러에 달하며, 3월 8일 현지 마감 기준 총 순 유입량은 약 176,396 BTC로 BTC 현물 ETF 거래가 허용된 시점과 비교했을 때 입니다. BTC 현물 ETF 채널만으로 BTC는 시장에서 공급 과잉 상태가 되었으며, 현재 부족한 물량은 9만 5천 BTC를 넘어섰지만, BTC 공급의 진정한 원천은 채굴자들입니다. 거래소를 통한 BTC 유출과 같은 다른 채널도 있지만, 이는 지속 가능한 공급원이 아닙니다.

2024년 1월 11일 이후부터 현재까지의 그림 비트코인 현물 ETF 순유입/순유출 (BTC 단위)
데이터 출처: CryptoQuant

약 40일 후, BTC를 반으로 줄이면 새로 생성된 공급량이 절반으로 줄어듭니다. BTC의 설정에 따라: 나가는 블록 보상이 0이 되고 모든 BTC가 발행되는 2140년까지 21만 블록이 생성될 때마다 보상이 한 번씩 절반으로 줄어들어 최종 발행 총량은 2100만 개로 일정하게 유지됩니다.

그리고 이전 반감기와는 달리 BTC 생태계에 획기적인 혁신인 인스크립션이 발생했으며, 듄 체인에 따르면 6,290 BTC가 BTC 생태계에 기여했다고 합니다. 290 BTC로 채굴자들에게 수익의 일부를 기여했습니다. 앞으로 BTC 생태계의 혁신적인 응용 프로그램과 확장성에 대한 L2 솔루션의 개발로 채굴 자의 수입도 증가하여 채굴 비용을 위해 BTC를 판매해야하는 채굴 자의 실제 압력을 늦추고,<강> 이는 또한 공급 측면의 상황이 이전 반감기와 여전히 다르며 시장에 판매하는 압력이 감소하고 채굴자가 코인을 시장에 내놓지 않고 더 기꺼이 비축 할 것임을 의미합니다. "공급".

3월 11일 오후 12:00에 반감된 BTC 한 눈에 보기
데이터 출처: OKLink

두 BTC 시장 분포: 체인으로 이동

. align: left;">대부분의 신규 투자자들이 BTC 현물 ETF로 인해 시장에 진입한다고 가정하면, 체인의 0이 아닌 주소는 기본적으로 기존 투자자들이 지배할 수 있습니다. 오케이링크 데이터에 따르면 체인 내 0이 아닌 주소의 수는 뚜렷한 상승 추세를 보이고 있으며, 이는 주소 상호 작용을 늘리기 위해 추가된 새 주소뿐만 아니라 자산을 저장하는 주소의 수가 증가하고 있음을 의미하며, 따라서 BTC 전환의 조짐도 보입니다.

지난 3개월간 BTC 자산이 0이 아닌 지갑 주소 수
카운트
데이터 출처: OKLink

더 자세하고 구체적인 자산 이동을 보려면 블록체인 브라우저로 이동하여 실시간 진행 상황과 대규모 이체를 확인할 수도 있습니다. OKLink 데이터에서 볼 수 있듯이, 비트코인도 최근 며칠 동안 대량 이체 빈도가 증가했습니다.

BTC 블록체인 브라우저에서의 대규모 자산 전송 그림< br>데이터 출처: OKLink

유리노드에 따르면 이 장기 보관소로 이전되는 BTC의 양은 분기당 18만 BTC의 속도로 증가하고 있으며, 이는 신규 BTC 채굴량의 두 배에 달합니다. 장기 투자처로서의 BTC로의 전환은 BTC 공급을 더욱 타이트하게 하고 반감기가 다가옴에 따라 BTC의 가격 기반을 강화할 수 있습니다.

유동성과 장기 보유자 간의 공급 격차 그림< br>출처: Glassnode

장기 보유자의 체인으로의 이전은 주소 수와 자금 규모 측면에서 모두 확대되는 추세를 보이고 있습니다. 최근 글래스노드 보고서에 따르면, 장기 투자를 위한 BTC의 락인 비율이 신규 공급을 200% 이상 초과했습니다. 이는 새로운 BTC가 계속 채굴되고 있지만, 판매나 거래보다는 투자자들이 더 많이 보유하고 있다는 것을 의미합니다.

세 가지 VS 금 ETF?

온체인 데이터에 따르면 현재 BTC는 공급 과잉 상태이며, BTC의 희소성으로 인해 이러한 추세가 계속되고 있다는 사실과 더불어. 추세는 계속됩니다. 중앙은행에 의존하는 법정화폐의 공급과 자연적으로 제한되어 있는 금을 비롯한 귀금속 자산의 공급과 달리, BTC의 발행량과 총 공급량은 창립 이래 기본 프로토콜에 의해 설정되어 왔습니다.

희소성과 관련해서는 금을 언급하지 않을 수 없습니다. 종종 비트코인에 비유되는 금은 높은 채굴 비용과 제한된 천연자원으로 인해 공급이 부족한 자산으로 여겨지기도 합니다. 특히 인플레이션과 전쟁이 발생하면 희소성이라는 장점이 더욱 부각되기 때문에 거래에 대한 두려움의 모델이라고 할 수 있습니다. 이러한 이유로 금 시장의 역사적 성과는 종종 BTC 시장과 비교하여 분석됩니다.

ETF 성과를 보면 2004년 첫 금 현물 ETF가 승인된 이후 금 가격은 10년 만에 346% 상승하는 등 계속 상승했습니다. 하지만 금이 널리 인식되기까지는 꽤 오랜 시간이 걸렸습니다. 이에 비해 비트코인은 시작부터 2024년 현물 ETF가 채택되기까지 15년밖에 걸리지 않았습니다. 시장이 계속 뜨거워지고 있지만, 우리가 고려해야 할 것은 금이 금융에서 중요한 역사적 위치를 차지하고 있다는 점입니다. 1717년 영국은 금을 통화 시스템의 중요한 부분으로 통합하는 금본위제를 처음 채택했습니다.

현물 ETF 전후의 금 시세
출처: Ash Crypto

'디지털 금'으로서 BTC의 고유성을 살펴볼 때, 물리적 희소성 외에도 금융 시스템 내에서의 고유성 또한 주목할 만합니다. BTC는 탈중앙화된 설계로 인해 기존 금융 시스템 외부에서 보유할 수 있으며, 은행 계좌가 없는 수십억 명의 사람들에게 글로벌 금융 시스템에 대한 접근성을 제공합니다.

BTC 시장이 성장함에 따라 BTC의 탈중앙화된 특성 덕분에 다양한 참여자가 생겨나고 기존 금융 시장과의 연결이 더욱 깊어지고 있습니다. 시장의 복잡성과 데이터 접근성 사이에는 밀접한 관계가 있습니다. 이러한 맥락에서 온체인 데이터의 분석과 수집은 기존 금융 시장의 데이터와 정보에 비해 더 편리합니다. <온체인 데이터는 전 세계 노드 네트워크에서 제공되며 개방형 원장의 특성을 가지고 있어 중앙화된 기관에 의존하지 않고도 누구나 실시간으로 시장 분석과 통계를 수행할 수 있습니다. 이러한 탈중앙화 특성은 데이터에 투명성과 공정성을 부여하고 단일 장애 지점 및 조작의 위험을 효과적으로 방지합니다.

점점 더 정교하고 복잡해지는 암호화폐 시장에서는 온체인 데이터 분석과 접근이 다른 금융 시장보다 더 쉽게 가능하다는 점을 알아두는 것이 좋습니다. <강조>시장이 복잡할수록 온체인 데이터의 장점은 더욱 분명해집니다. 온체인 데이터의 고유한 특성은 시장의 진실에 가장 가까이 다가갈 수 있는 방법이 될 것입니다.