밈 붐 속에서 조용히 돈을 번 메타플렉스는 저평가된 것일까요?

알렉스 쉬, 민트벤처스

1. 소개

이번 강세장에서 가장 잘한 L1을 말하라면 대부분의 사람들은 솔라나라고 대답할 것입니다.

이번 호황기에 가장 잘 성장한 L1을 꼽으라고 한다면 대부분의 사람들은 솔라나라고 답할 것입니다.

활성 주소 수와 수수료 수익 측면에서 솔라나의 L1 시장 점유율은 빠르게 확대되고 있습니다.

활성 주소: Solana의 활성 주소 점유율은 전년 대비 1533% 증가한 3.48%에서 56.83%로 증가했습니다.

L1 월간 활성 주소 수 시장 점유율 점유율, 출처: tokenterminal

수수료: Solana의 수수료 수익 점유율은 0.62%에서 28.92%로 전년 대비 4564% 증가했습니다.

L1 Monthly. 수수료 수익 시장 점유율, 출처: 토큰터미널

밈 열풍은 이번 사이클에서 솔라나의 핵심 지표가 빠르게 성장한 핵심 동력이었으며 솔라나 외에도 레이디움과 같은 덱스도 밈 열풍의 수혜를 입었습니다. 솔라나 외에도 활발한 밈 거래가 막대한 거래량과 프로토콜 수익에 기여하고 최근 가격이 이번 사이클에서 최고치를 기록한 레이디움과 같은 덱스도 밈 열풍의 수혜를 입었습니다.

이 글에서는 솔라나의 대규모 자산 발행으로 혜택을 받은 또 다른 프로젝트인 @metaplex에 대해 살펴보겠습니다.

이 문서에서는 다음 4가지 질문을 제시하고 논의합니다.

• 메타플렉스의 비즈니스 포지셔닝은 무엇이고? 비즈니스 모델은 무엇인가요? 해자를 가지고 있나요?

• 메타플렉스의 비즈니스 수치는 어떻게 되며 비즈니스는 어떻게 성장하고 있나요?

• 메타플렉스의 팀 배경과 자금은 무엇이며, 프로젝트 팀을 어떻게 평가하나요?

• 현재 메타플렉스의 기업 가치는 어느 정도이며 안전 여유가 있나요?

이 기사는 발행 당시 저자의 단계적 사고이며 향후 변경 될 수 있으며 주관성이 강한 견해, 사실, 데이터, 추론 및 오류의 논리가있을 수 있으며 동료 및 독자의 비판과 추가 토론을 환영하지만이 기사는 투자 추천을 구성하지 않습니다.

본문은 다음과 같습니다.

2. 메타플렉스의 비즈니스 포지셔닝 및 비즈니스 모델

메타플렉스 프로토콜은 솔라나 위에 구축된 블록체인과 이를 지원하는 SVM(솔라나 가상 머신)을 기반으로 하는 블록체인입니다. 메타플렉스 프로토콜은 솔라나와 SVM(솔라나 가상 머신)을 지원하는 블록체인을 기반으로 구축된 디지털 자산 생성, 판매 및 관리 시스템으로 개발자, 크리에이터, 기업에게 탈중앙화 애플리케이션을 구축하기 위한 도구와 표준을 제공합니다.
메타플렉스는 NFT, FT(동종 토큰), RWA(리얼 월드 자산), 게임 자산, DePIN 자산 등과 같은 암호화 자산 유형을 지원합니다.

메타플렉스는 최근 인덱스 및 데이터 가용성(DA) 서비스와 같은 솔라나 생태계의 다른 기본 서비스로도 수평적으로 확장하고 있습니다.

장기적으로 메타플렉스는 솔라나 생태계에서 가장 중요한 다분야 인프라 서비스 중 하나가 될 것으로 예상됩니다.

2.1 메타플렉스의 제품 매트릭스

자산 발행, 관리 및 표준화 시스템인 메타플렉스는 NFT부터 동종 토큰까지 광범위한 자산 개체에 서비스를 제공합니다. 아래 나열된 상품은 솔라나 생태계에 서비스를 제공하는 포괄적인 자산 매트릭스를 형성합니다.

Core

Core는 솔라나 블록체인의 차세대 NFT 표준으로, '단일 계정 설계'를 활용하여 발행 비용과 연산 능력을 획기적으로 줄입니다. 주조 비용과 컴퓨팅 파워를 획기적으로 줄이고 고급 플러그인과 의무 로열티 지불을 지원합니다.

배경: 솔라나의 계정 모델

'단일 계정 설계' 아키텍처의 장점을 이해하려면 솔라나 블록체인의 계정 모델과 기존 NFT가 저장되는 방식을 이해하는 것이 중요합니다. 솔라나 블록체인의 계정 모델과 기존 NFT가 저장되는 방식을 이해하는 것이 중요합니다.

솔라나 블록체인에서는 모든 상태 저장소(예: 토큰 잔고, NFT 메타데이터 등)가 특정 계정과 연결됩니다. 각 계정은 일정량의 데이터를 저장할 수 있지만, 계정의 크기는 제한되어 있으며 이 데이터의 저장을 유지하기 위해 임대료를 지불해야 합니다. 따라서 계정을 효율적으로 관리하고 체인에 데이터를 저장하는 방법은 솔라나의 개발자가 고려해야 할 핵심 문제입니다.

전통적인 NFT 설계

전통적인 NFT 설계에서는 각 NFT가 여러 개의 계정을 가지고 서로 다른 정보를 저장하는 것이 일반적입니다. 예를 들어, 일반적인 NFT에는 다음과 같은 계정이 포함될 수 있습니다.

마스터 계정: NFT의 소유권 정보(예: 현재 소유자가 누구인지)를 저장합니다.

메타데이터 계정: NFT에 대한 메타데이터(예: 이름, 설명, 이미지 링크 등)를 저장합니다.

로열티 계정: 크리에이터 로열티와 관련된 정보를 저장합니다.

이러한 다중 계정 설계는 유연하지만 실제로는 여러 가지 문제를 야기할 수 있습니다.

복잡성: 여러 계정을 관리하고 상호 작용하는 것은 복잡성을 더합니다. 특히 데이터에 대한 잦은 쿼리 및 업데이트가 필요한 경우 더욱 그렇습니다.

비용: 각 계정은 스토리지 상태를 유지하기 위해 임대료를 지불하며, 계정이 많을수록 비용이 더 많이 듭니다.

성능: 여러 계정이 관련되어 있으므로 운영에 더 많은 블록체인 리소스가 필요할 수 있으며, 성능과 거래 속도에 영향을 미칠 수 있습니다.

"단일 계정 설계"의 장점

메타플렉스 코어는 "단일 계정 설계" 표준을 제안하여 위의 문제를 해결합니다. 단일 계정 설계는 모든 NFT 관련 정보(예: 소유권, 메타데이터, 로열티 등)를 단일 계정에 저장하여 계정 구조를 단순화하고, 계정 비용을 절감하며, 상호 작용 효율성을 개선하고, NFT 확장성을 향상시킵니다. 이 설계는 특히 솔라나와 같은 고성능, 저비용 블록체인에서 대규모 NFT 프로젝트(예: 게임, 디핀 등)를 구현하는 데 적합합니다.

버블검

버블검은 메타플렉스의 압축 NFT(cNFT) 생성 및 관리를 위한 프로그램입니다. 압축을 통해 크리에이터는 단 500 SOL(기존 캐스팅 방식 대비 99% 이상 비용 절감)로 1억 개의 NFT를 캐스팅하는 비용의 일부로 대량의 NFT를 캐스팅할 수 있어 전례 없는 확장성과 유연성을 제공하며, 렌더의 도입으로 대규모의 저비용 NFT 캐스팅이 가능하게 된 것은 Bubblegum 덕분입니다, 버블검 기술의 도입으로 대규모 저비용 NFT 캐스팅이 가능해졌고, 렌더와 헬륨과 같은 디핀 프로젝트가 솔라나로 이전했으며, 아래 표에 세 대표의 버블검 적용 사례로 나열된 DRiP과 같은 혁신적인 NFT 플랫폼이 등장했습니다.

Token 메타데이터

토큰 메타데이터 프로세스를 통해 솔라나의 동질화된 자산과 동질화되지 않은 자산 모두에 추가 데이터를 추가할 수 있습니다.토큰 메타데이터는 정보가 풍부한 NFT에 당연히 중요하지만, 실제로는 다음과 같습니다. 토큰 메타데이터는 정보가 풍부한 NFT에 당연히 중요하지만, 실제로는 솔라나에 있는 대부분의 동질화된 토큰 프로젝트도 토큰 메타데이터를 사용해야 합니다.

많은 사람들이 모르는 것은 솔라나에서 가장 큰 밈 발행자인 Pump.fun이 현재 모든 토큰을 메타플렉스의 메타데이터 서비스에 의존하고 있다는 사실입니다. 현재 토큰 메타데이터에 대한 가장 큰 수요는 NFT가 아니라 발행되는 수많은 밈 프로젝트에서 비롯됩니다.

밈 프로젝트의 경우 토큰을 발행할 때 토큰 메타데이터를 사용하면 다음과 같은 이점을 누릴 수 있습니다.

• 첫 번째는 발행 토큰의 표준화 및 호환성을 보장하는 것입니다. 메타플렉스의 메타데이터 서비스를 사용하면 이러한 토큰을 주류 지갑(예: 팬텀, 솔플레어)에서 정확하게 식별하고 거래 플랫폼에서 이름, 아이콘 및 기타 추가 정보를 정확하게 표시하고 다른 솔라나 애플리케이션과 원활하게 통합하기 쉬워집니다.

• 둘째, 메타플렉스 메타데이터 서비스는 온체인 스토리지와 투명성을 제공함으로써 토큰의 메타데이터를 온체인에 저장하여 토큰의 정보와 데이터를 쉽게 검증할 수 있을 뿐만 아니라 위변조를 방지할 수 있도록 합니다.

• 이미지 텍스트의 추가 정보는 밈을 이름과 계약의 문자열 이상으로 만들고 밈의 전파, 이분법, 내러티브에 다차원적인 사료를 제공하여 밈 추측을 위한 사료를 제공합니다.

pump.fun

솔라나에서 밈 열풍이 계속되면서 메타플렉스 프로토콜 수익의 90% 이상이 이미 동질화된 토큰(밈)에 의해 기여하고 있습니다. 이는 메타플렉스가 솔라나 생태계를 위한 NFT 기반 프로토콜이라는 대중의 인식과 일치하지 않는 심각한 인지적 격차입니다.

캔디 머신

메타플렉스의 캔디 머신은 솔라나에서 가장 일반적으로 사용되는 NFT 발행 및 발행 프로세스입니다. 솔라나의 유통 프로세스를 통해 효율적이고 공정하며 투명한 NFT 컬렉션을 출시할 수 있습니다.

기타 제품 배열

메타플렉스의 다른 서비스는 다음과 같습니다:

• MPL-Hybrid: 온체인과 오프체인 스토리지의 장점을 결합하여 특히 대용량 파일(예: 고해상도) 또는 동적 업데이트가 필요한 NFT 프로젝트를 저장하는 데 효율적이고 비용 효과적인 NFT 저장 방법을 제공하도록 설계된 하이브리드 NFT 저장 및 관리 솔루션입니다. 특히 대용량 파일(예: 고해상도) 또는 동적으로 업데이트해야 하는 NFT 프로젝트를 저장하는 데 적합합니다.

• Fusion: NFT 병합은 여러 NFT를 새로운 NFT로 병합할 수 있어 사용자 경험을 개선하고 게임, 컬렉션, 아트 프로젝트 등 NFT 프로젝트를 더 다양한 방식으로 활용할 수 있습니다.

• Hydra: 게임, 소셜 플랫폼, 로열티 프로그램 등 많은 수의 NFT를 캐스팅해야 하는 프로젝트를 위해 설계된 효율적이고 확장 가능한 대규모 NFT 캐스팅 솔루션입니다.

• ......

메타플렉스의 기존 제품 목록(자산 서비스 카테고리 내)은 다음과 같습니다. :

이미지 소스: Metaplex 개발자 문서

Aura

또한, 9월에 Metaplex 재단은 공식적으로 Metaplex의 출시를 발표했습니다. Aura - Solana와 SVM을 위한 분산형 인덱싱 및 데이터 가용성 네트워크(테스트넷)를 공식 발표했습니다. 아우라가 제공하는 인덱싱 및 데이터 가용성 서비스를 통해 솔라나 및 SVM 표준을 사용하는 다른 블록체인 프로젝트는 자산 데이터를 더 효율적으로 읽고, 더 낮은 비용으로 일괄 작업을 지원하여 운영 비용을 99% 이상 절감할 수 있습니다.

대용량 자산 운영의 Aura 사용 전후 비용 비교, 출처: Metaplex 공식 트윗

제품 티저를 공개할 때 메타플렉스는 제품을 지원하는 파트너십 계약도 나열했는데, 이 중 다수는 솔라나 생태계에서 잘 알려진 프로젝트이며 향후 Aura의 잠재적 사용자가 될 것입니다.

출처: Metaplex 공식 트위터

자산 서비스 시스템에서 데이터 인덱싱 및 데이터 가용성 서비스 프로토콜에 이르기까지, Metaplex는 서비스를 수평적으로 확장하면서 Solana 생태계를 위한 풀스택 기본 서비스 플랫폼으로 진화하고 있습니다.

2.2 메타플렉스의 비즈니스 모델

메타플렉스의 비즈니스 모델은 간단하고 이해하기 쉬우며, 위에서 언급한 상품 배열의 일부 서비스는 무료이고 체인에 있는 자산과 관련된 서비스에 대해 요금을 부과합니다. 서비스는 무료이고 일부는 유료입니다.

메타플렉스는 TOB 홍보 사업처럼 솔라나의 다른 프로젝트와 직접 협력하기도 하지만, 대부분의 수수료는 소규모 프로젝트나 대형 B 사이드 프로젝트를 사용하는 소매 사용자, 다양한 종류의 동질화된 토큰을 만드는 프로젝트, 민트 NFT의 개인 사용자로부터 발생합니다. 그리고 민트 NFT의 개인 사용자들로부터 나옵니다.

제 생각에는 탈중앙화 사용자에게 과금하는 것이 B측의 대규모 협업 프로젝트(예: Pump.fun)에 과금하는 것보다 더 나은 비즈니스 모델이라고 생각합니다.

• 소규모 프로젝트 또는 소매 사용자는 Metaplex의 서비스 가격이 총 소유 비용에서 차지하는 비율이 낮아 소규모 사용자당 절대 비용은 적지만 사용자 수가 충분히 많으면 총 비용이 상당할 수 있기 때문에 B측 사용자보다 더 감정적이고 가격에 덜 민감합니다.

• • 소규모 프로젝트 또는 소매 사용자는 B측 사용자만큼 가격에 민감하지 않기 때문에

    다음과 같은 이유로
    사용자 기반이 더 분산되어 있고 집중도가 낮기 때문에 제품 마진을 유지하고 적절한 경우 가격을 인상할 수 있는 Metaplex와 같은 기본 서비스 제공업체와 협상하기가 더 어렵습니다

  특히. 메타플렉스 제품은 Solana에서 다음과 같은 요금으로 청구됩니다:

  

  이미지 출처: Metaplex 개발자 문서

  실제로 사용자가 메타플렉스의 제품 및 서비스를 한 번 호출하는 데 드는 절대 비용은 그리 비싸지 않음을 알 수 있습니다(예: NFT 한 민트의 사용자 비용은 0.0015 SFT에 불과합니다). 예를 들어, 사용자 민트 한 NFT의 비용은 0.0015 SOL에 불과하며, 밈 발행자가 프로젝트를 발행하고 토큰 메타데이터를 사용하여 밈 프로젝트에 그래픽 설명과 같은 정보를 추가하는 비용은 통화당 0.01 SOL에 불과하며, 이러한 비용은 사용자의 수익 기대치에 비해 미미하거나 거의 무시할 수 있는 수준입니다.

  물론 밈으로 대표되는 수많은 동질화된 토큰 오퍼링이 메타플렉스에 수익을 가져다주었지만 밈 붐의 지속 가능성은 의문이며 이는 메타플렉스 수익의 지속 가능성에도 영향을 미칠 수 있다는 점에 유의해야 합니다. 솔라나와 마찬가지로 밈 열풍은 꽤 많은 변동을 보였는데, 9월의 가장 추운 주에는 덱스의 토큰 수가 5월 정점에 비해 약 1/3로 떨어졌다가 11월 중순에는 그 10배로 증가했습니다.

  

  Solana 매주 덱스에 추가되는 새로운 토큰 종류 수, 출처: Dune

  2.3 메타플렉스의 해자

  비즈니스 세계에서 비즈니스 \ 프로젝트의 해자는 다음에서 비롯될 수 있습니다. 규모와 지리적 위치에서 오는 비용 우위, 네트워크 효과에서 오는 가치 축적, 브랜드 효과에서 오는 높은 사용자 고착화와 프리미엄 능력, 관리 라이선스 및 특허에서 오는 경쟁 장벽 등 다양한 이점이 있습니다.

  해자가 강한 프로젝트는 후발 경쟁자가 같은 트랙에 진입하여 따라잡기 어렵거나 따라잡기 위한 종합 비용이 매우 높아서 예상 수익보다 훨씬 높기 때문에 경쟁자가 상대적으로 적고, 프로젝트의 재무 측면에서는 수익성, 마케팅, 개발 비용 등이 꾸준하고 점진적으로 증가하기 때문에 경쟁 환경에 반영되어 있습니다. 재무적 측면에서 프로젝트의 수익성이 꾸준하고 점진적으로 증가하고 있으며, 마케팅 및 개발 비용이 수익에 비해 높지 않습니다.

  웹3.0 영역에서는 스테이블코인 영역의 테더, 중앙화된 대출 영역의 에이브처럼 강력한 해자를 가진 프로젝트가 많지 않습니다.

  저자의 생각에는 메타플렉스도 강력한 해자를 가진 프로젝트라고 할 수 있습니다. 해자가 있는 프로젝트는 '높은 전환 비용'과 '표준 설정'에서 비롯됩니다.

  하나, 개발자와 사용자가 자산 배포 및 관리를 위해 메타플렉스의 도구와 프로토콜에 깊이 의존하다가 프로젝트의 자산을 다른 프로토콜로 전환하여 관리하고자 할 때 시간적, 기술적, 경제적 비용이 높아질 수밖에 없다는 점입니다.

  두 번째는 메타플렉스의 자산 포맷(NFT 및 FT 포함)이 솔라나 생태계 내에서 표준이 되고, 생태계 내 모든 유형의 인프라와 앱이 호환성을 위해 설계할 수 있는 합의가 이루어지면 신규 개발자와 프로젝트가 자산 서비스 플랫폼을 선택할 때 선호하는 플랫폼이 될 것이라는 점입니다. 또한 신규 개발자와 프로젝트가 에셋 서비스 플랫폼을 선택할 때 에코시스템 호환성이 높은 메타플렉스 에셋 포맷을 선호하게 될 것입니다.

  메타플렉스의 해자로 인해 솔라나 생태계 내 경쟁이 부족하여 메타플렉스의 수익성이 보장되며, 이는 다음 섹션에서 분석할 예정입니다.

  자산 서비스 외에도 현재 베타 테스트 중인 메타플렉스의 데이터 인덱싱 및 데이터 가용성 서비스는 향후 메타플렉스의 두 번째 성장 곡선을 만들 것으로 예상되며, 해당 서비스의 타겟 고객층과 메타플렉스의 기존 고객층 간의 높은 중첩도를 고려할 때 새로운 확장은 기존 고객들에게도 더 쉽게 접근할 수 있을 것으로 보입니다. 메타플렉스의 기존 고객층과 서비스의 타겟층이 겹치는 부분이 많다는 점을 고려할 때, 새로운 사업 확장은 이미 거래하고 있는 고객들에게도 더 쉽게 다가갈 수 있을 것으로 보입니다.

  3. 메타플렉스의 비즈니스 데이터: 잘 문서화된 PMF, 핵심 데이터의 강력한 성장

  메타플렉스의 현재 핵심 비즈니스는 자산 관련 서비스 제공에 있습니다. 핵심 지표는 서비스 활성 사용자 수, 에셋 캐스팅 프로젝트 수, 계약 수익입니다.

  3.1 메타플렉스 월간 활성 사용자

  메타플렉스 월간 활성 사용자는 매월 메타플렉스 프로토콜로 거래한 고유 주소의 수를 나타냅니다

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  메타플렉스 월별 활성 주소, 출처. 메타플렉스 공개 대시보드, 아래

  이 글을 작성한 날짜(2024.11.30) 기준 메타플렉스의 가장 최근 월간 활성 사용자 수는 844,966명으로, 월간 사상 최고치를 기록했으며 전년 대비 253% 증가한 것을 확인할 수 있습니다. 전년 대비 253%.

  3.2 계약에 의해 발행된 자산 수

  계약에 의해 발행된 자산 수는 메타플렉스 계약을 통해 발행된 자산의 종류를 나타냅니다

  

  메타플렉스 월별 에셋 캐스팅 카테고리

  이 글을 쓰는 날짜(2024.11.30) 현재, 메타플렉스는 11월에 144만 개 이상의 에셋을 캐스팅하여 역대 최고 수치를 기록했습니다.

  더 주목할 만한 점은 해당 자산의 94%가 동질화된 토큰이고, 6%만이 NFT인 반면 올해 1월에는 18.6% 대 81.4%로, 규모 면에서 메타플렉스의 주요 사업은 이제 NFT가 아닌 동질화된 토큰을 위한 서비스임을 의미합니다. 즉, 사업 규모 측면에서 메타플렉스의 주요 사업은 이제 NFT 서비스가 아닌 동질화된 토큰 자산 서비스입니다. 그리고 동질화된 자산의 발행은 대부분 밈 붐에서 비롯되었습니다.

  3.3 프로토콜 수익

  프로토콜 수익은 메타플렉스가 제공하는 서비스에 대해 받는 수수료를 의미합니다.

  

  메타플렉스 월별 계약 수익

  이 글을 쓰는 현재(2024.11.30), 메타플렉스의 월간 계약 수익은 무려 330만 달러로 역시 사상 최고치를 기록했습니다.

  웹3.0 세계의 많은 프로젝트가 토큰 보조금에 의존하여 제품 수요를 유도하고, 계약 수익의 대가로 프로젝트 토큰을 사용하는 것과 달리, 메타플렉스의 비즈니스 수익은 직접적인 토큰 보조금 없이 상당히 유기적으로 이루어지기 때문에 PMF(제품-시장 적합성, 제품 시장 적합성) 프로젝트를 달성하는 대표적인 프로젝트라고 볼 수 있습니다. 시장 수요 적합) 프로젝트입니다.

  이 비네팅의 데이터를 통해 다음과 같은 사실을 확인할 수 있습니다.

  • 기본 자산 프로토콜인 메타플렉스는 Solana의 생태계로부터 직접적인 혜택을 받습니다. 밈 이후 솔라나가 디핀, 게임, RWA와 같은 더 많은 활성 트랙을 생성할 수 있다면 메타플렉스의 수요 공간은 더욱 확대될 것입니다

  • 메타플렉스의 비즈니스 요구는 유기적이며, 수익을 창출하기 위해 토큰 보조금에 의존하지 않습니다

  • 메타플렉스의 비즈니스 요구는 유기적이며, 수익을 창출하기 위해 토큰 보조금에 의존하지 않습니다. 수익을 창출하기 위해

  다음으로는 메타플렉스 프로젝트의 팀과 프로젝트 토큰에 대해 살펴봅니다.

  메타플렉스 팀: 솔라나의 이너서클에 가까운 생태적 OG

  

  스티븐 헤스

  메타플렉스의 설립자는 는 메타플렉스 재단의 회장이자 2021년 11월에 메타플렉스 스튜디오를 설립한 스티븐 헤스입니다.

  인간과 컴퓨터의 상호작용 시스템 설계에 중점을 둔 스탠포드 심볼릭 시스템 프로그램을 졸업한 스티븐 헤스는 솔라나의 초기 직원 중 한 명으로(출시 1년 만에 합류) 솔라나의 공동 설립자 Raj로부터 제품 팀의 일원으로 합류해 달라는 제안을 받았습니다. 솔라나의 공동 창업자인 Raj는 그를 솔라나의 제품 책임자로 초대했습니다. 재임 기간 동안 그는 솔라나 스테이크 풀(솔라나의 서약 시스템), SPL 거버넌스 시스템, 웜홀에 대한 작업을 진행했습니다. 또한 메타플렉스로 발전한 솔라나 NFT 표준의 첫 번째 버전의 팀원이기도 했습니다.

  메타플렉스 설립 직후인 2022년 1월, 메타플렉스는 멀티코인, 점프, 알라메다로부터 4,600만 달러의 전략적 투자를 받았는데, 토큰 할당표의 전략적 라운드 지분 10.2%를 기준으로 하면 당시 메타플렉스는 460만 달러의 전략적 투자를 받았을 것으로 예측할 수 있습니다. 토큰 배분표의 전략적 라운드 지분 10.2%를 기준으로 보면, 메타플렉스의 4,600만 달러 라운드의 가치는 약 4억 5,000만 달러로 추정할 수 있으며, 이는 상승장에서도 상당히 높은 첫 라운드 밸류에이션이라고 볼 수 있습니다.

  Metaplex가 설립된 지 1년 후인 2022년 11월, FTX는 막대한 부실채권으로 인해 파산했습니다. 메타플렉스의 재정은 FTX의 붕괴로 인해 직접적인 영향을 받지는 않았지만, 당시 스티븐 헤스는 트위터를 통해 재빨리 정리해고를 발표하며 임박한 솔라나 경제 붕괴에 대비했습니다. 돌이켜보면, 그가 미래를 명확하게 내다보고 많은 웹3.0 팀처럼 비용에 민감하게 반응하지 않은 것은 옳은 선택이었습니다.

  현재 메타플렉스의 링크드인 피드에 따르면 이 팀은 여전히 10명 이상의 소규모 팀이지만, 월간 프로젝트 작업 보고서를 보면 이 소규모 팀은 제품 제공 능력이 뛰어나고 공격적이며 신제품을 반복적으로 개발하는 데 매우 효율적이라는 것을 알 수 있습니다.

  

  공식 블로그에서 메타플렉스의 작업에 대한 월간 보고서

  메타플렉스 창립자의 약력과 프로젝트의 역사를 살펴보면 메타플렉스는 기본적으로 좋은 웹3팀의 구성 요소에 대한 필자의 비전을 충족합니다.

  • 핵심 멤버는 스타트업 프로젝트에 맞는 교육, 직무 기술, 경험을 갖추고 있으며 신용 기록이 없습니다

  • 핵심 멤버는 메타플렉스가 위치한 퍼블릭 체인 생태계와 긴밀한 관계를 가지고 있습니다. 그들이 일하는 퍼블릭 체인 생태계의 핵심 서클과의 밀접한 관계, 열린 대화 채널, 퍼블릭 체인 생태계 커뮤니티에서 인정받는 제품 컨셉

  • 제품 감각(우회 경로가 적음), 노력, 결과물 전달력이 좋음

  • 비용 관리 감각이 있고 무분별하게 돈을 쓰지 않음

  • 업계 최고의 VC로부터 투자를 받았으며, 종합적인 사업 자원이 우수함

  또한, 2024년 9월 9일 더블록은 판테라 캐피탈, 파라파이 캐피탈 등 유명 기관들이 올해 웨이브 디지털 에셋으로부터 메타플렉스(MPLX) 토큰을 대량으로 매입했으며, 이는 당초 FTX가 보유하고 있던 토큰으로 약 0.2~0.25달러(일정 금액 첨부)에 매입한 것으로 나타났다고 공개했습니다. 0.25(특정 잠금 조항 포함).

  5. MPLX: 토큰 유틸리티 및 가치 수준

  5.1 기본 토큰 정보

  Metaplex 메타플렉스의 프로토콜 토큰은 MPLX이며, 총 발행량은 10억 개입니다.

  

  이미지 소스: 프로젝트 백서

  정확한 토큰 배분은 다음과 같습니다:

  • 크리에이터 및 초기 후원자 21.9퍼센트
    
    

    메타플렉스 DAO 16%, 잠금 해제, DAO 제안에 따라 배포;

  • 메타플렉스 DAO 16%, 잠금 해제, DAO 제안에 따라 배포;

  • 메타플렉스 DAO 16%, 잠금 해제, DAO 제안에 따라 배포;

  • 메타플렉스 재단 20.31%, 잠금 해제;

  • 전략 라운드 10.2%, 이 중 50%는 최초 에어드랍(9월 22일) 1년 후 분배되며, 다음 해에 매월 50%씩 잠금 해제되고, 나머지는 다음과 같습니다. 50%는 다음 해에 매월 잠금 해제;

  • 파트너 에버스테이크 10.2%, 2년간 락인(2024년 9월까지 락인), 1년 선형 릴리스, 잠금 해제;

  • 메타플렉스 10.2%, 이 중 50%는 최초 에어드랍(9월 22일) 1년 후 출시, 나머지 50%는 다음 해 월 단위로 잠금 해제;

  ...
  메타플렉스 스튜디오 9.75퍼센트, 1년간 고정(2023년 9월까지 잠금), 2년에 걸쳐 선형적으로 해제, 잠금 해제 진행 중;

  • 커뮤니티 에어리얼스 5.4퍼센트, 즉시 해제;

  • 파운딩 어드바이저 3.34% , 1년간 잠김, 1년 선형 릴리스, 모두 잠금 해제;

  • 파운딩 파트너 3.1% , 1년간 잠김, 1년 선형 릴리스, 모두 잠금 해제.

  현재 공식 유동성 데이터에 따르면 MPLX의 유동성은 75.6%이며, 특히 투자자 지분은 대부분 이미 유동성을 확보하고 있습니다.

  그리고 전체 "미유통" 부분의 대부분은 주로 메타플렉스 DAO와 메타플렉스 재단이 관리하는 주식, 재무부가 보유한 토큰, 에버스테이크와 메타플렉스 스튜디오의 잠금 해제된 부분에서 나옵니다.

  5.2 토큰 유틸리티

  현재 MPLX의 유틸리티는 주로 거버넌스 투표입니다. 또한 메타플렉스는 2024년 3월부터 프로토콜 수익의 50%를 토큰 바이백(과거에 발생한 프로토콜 수익 포함)에 사용하며, 이는 국고로 편입되어 프로토콜 생태계를 성장시키는 데 사용될 것이라고 발표했습니다.

  프로토콜은 24년 6월에 공식적으로 토큰 바이백을 시작했으며, 이후 5개월 동안 매달 10,000 SOL에 토큰 MPLX를 매입하고 있습니다.

  그리고 프로토콜의 수익이 급격히 증가함에 따라 다음 달 Metaplex는 프로토콜의 월별 바이백 금액을 10,000 SOL에서 12,000 SOL로 늘릴 예정입니다.

  거버넌스와 바이백 외에도 추가적으로 토큰을 매입할 예정입니다. MPLX의 다음 시나리오는 위에서 언급한 아우라 기능에 의해 활성화될 것입니다. 아우라 기능이 공식 출시되면 MPLX는 아우라 노드의 담보 자산이 되어 아우라에서 발생하는 수익을 포착할 수 있을 것으로 예상됩니다.

  5.3 계약 가치

  메타플렉스의 가치를 측정할 때 여전히 비교가치평가 방식을 채택하지만, 메타플렉스가 솔라나에서 같은 트랙의 경쟁 프로젝트가 없다는 점을 감안하여 비교가치평가를 적용합니다. 하지만 메타플렉스는 솔라나 내 같은 트랙에 경쟁 프로젝트가 없다는 점을 고려하여, 같은 솔라나 생태계에 속해 있고 올해 밈 붐의 수혜를 받았으며 바이백 메커니즘도 갖춘 레이듐을 비교 가치 산정 대상으로 최종 선택했습니다.

  

  메타플라스트의 시장 가치는 협약 수익과 협약의 시장 가치를 비교한 결과입니다. 시가총액 비교에서는 메타플렉스의 가치가 조금 더 높게 평가됩니다.

  그러나 두 프로젝트는 몇 가지 공통점이 있지만 여전히 하나의 생태계에 속한 투 트랙이며 비즈니스 포지셔닝이 매우 다르기 때문에 위의 가치 비교는 일부 참고 가치에 불과하다는 점을 강조해야 합니다.

  5.4 잠재적 동인 및 리스크

  전반적으로 메타플렉스의 장점은 분명합니다.

  • 자산 서비스 트랙의 업스트림 생태계에 위치한 메타플렉스는 자산 표준화를 제어하고 솔라나 생태계의 직접적인 혜택을 받습니다

  • 잘 입증된 PMF를 갖춘 제품으로 현금 양성 결과를 얻기 위해 토큰 보조금에 의존할 필요가 없습니다. 토큰 보조금에 의존하지 않고도 긍정적인 현금 흐름과 명확한 비즈니스 해자

  • 기존 사업을 기반으로 두 번째 성장 곡선을 공격적으로 확장

  • 팀 전반적인 품질이 좋고, 생태 핵심 원에 가깝고, 부지런하고 진취적이며, 비용 통제 감각이 있음

  • 토큰 바이백 메커니즘이 있고, 프로젝트의 절대 시가총액이 상대적으로 낮으며(유통 시가총액 2억 6천만 이상, FDV 3억 5천만 이상), 상대적으로 가벼운 판

  향후 메타플렉스 시가총액의 잠재적 상승 동력은 다음과 같습니다:

  • 솔라나 생태계는 밈 외에도 다른 활성 트랙의 출현을 목격했습니다. 솔라나 생태계는 밈 외에도 디핀, 게임, RWA 또는 장기적으로 주목받는 NFT 등 자산 분배 시장을 더욱 확장하기 위해 다른 활성 트랙이 등장했습니다

  • 메타플렉스는 바이낸스나 코인베이스와 같은 대형 거래 플랫폼에 상장할 수 있게 되었습니다. 코인베이스 등 더 나은 유동성 프리미엄을 얻기 위해 (프로젝트의 품질과 낮은 시가총액 측면에서 실제 비즈니스 요구와 긍정적인 현금 흐름을 가진 프로젝트가 시장에 희소하기 때문에 암호화폐 팀이 고려할 가치가 있다고 생각합니다)

  • 결제 서비스의 수수료를 직접적으로 인상할 수 있습니다. 현재의 낮은 수수료 기반에서 프로젝트는 가격을 인상할 수 있으며, 가격이 100% 인상되더라도 사용자가 메타플렉스에 지불하는 자산 생성 수수료는 여전히 무시할 수 있는 수준입니다

  물론 메타플렉스에도 잠재적인 위험과 도전 과제가 존재합니다.

  • 솔라나 밈 붐이 사라지면서 자산 캐스팅이 급격히 감소하고 사업 수익이 감소했습니다

  • 메타플렉스의 현재 수익은 생성된 자산 유형에 따른 일회성 비용이며, 고정 자산 유형의 프로젝트는 장기적으로 메타플렉스에 지속 가능한 수익을 창출하지 못합니다

  요약

  대부분의 투자자들이 메타플렉스가 NFT 자산 프로토콜이라는 인식과는 달리, 메타플렉스는 사실 전체 솔라나 자산 클래스의 생태계를 지원하는 기본 프로토콜이며 연초부터 이어진 밈 붐의 직접적인 수혜자이다.

  향후에도 솔라나 생태계를 낙관적으로 전망한다면, 자산 발행과 관리의 '업스트림 생태계'를 차지하고 있는 메타플렉스는 장기적으로 주목할 만한 가치가 있습니다.