부추가 이 사이클에서 얻은 유일한 교훈은 역사에서 아무것도 배우지 못했다는 것입니다.

에테나의 고금리 이전, 루나-UST의 끔찍했던 과거는 옛말이 되었고, 이제 누가 더 빨리 달릴 수 있는지 경쟁하는 게임으로 돌아갔습니다.

메이커다오의 DAI도 위험성이 낮은 USDC 셸을 버리고 USDe의 높은 수익률을 받아들이고 싶다는 유혹을 받았습니다.

온도는 USDY를 발행한 지 3주가 채 되지 않아 TVL이 1억 달러에서 2억 달러로 증가했지만, 블랙록이 설립한 BUIDL 펀드를 통해 리스크에 맞서고 RWA 생태계를 더욱 크고 강하게 만들기 위해 함께 노력했습니다.

보시다시피, 이 세 가지 모두 스테이블코인이며, 체인상의 실물자산, 체인상의 네이티브 차익거래, 궁극적으로 실물자산에 공급되어 서로 연결되어 있지만 독립적으로 운영되는 세 개의 작은 세계를 형성하는 RWA의 최신 개발품입니다.

특히, 이 단계의 RWA에는 스테이블코인에만 초점을 맞추는 것이 아니라 몇 가지 새로운 트렌드가 있습니다.

1. 실세계 달러 표시: 실세계 자산은 미국 부채, 미국 달러, 채권, 호환 스테이블코인 등 네 가지 주요 자산 클래스에 초점을 맞추고, 체인에 실세계 자산이 올라가기보다는 실세계 자산에 초점을 맞추고 있습니다. 체인에 실물 자산이 아니라 달러 관련 자산이 체인에 있는 것입니다.

2. 암호화폐 세계의 이중 통화 표준: 비트코인과 이더는 암호화폐 세계에서 보편적으로 인정받고 있으며, 이더는 자산 발행 체인 역할뿐만 아니라 '비트코인'에 해당하는 이더리움의 준비금 역할도 하고 있습니다. 이더리움은 자산 발행자로서의 역할뿐만 아니라 '비트코인'에 상응하는 준비금 역할도 수행하게 되었습니다.

3. 변화를 대체하는 융합: 전통적인 금융과 거래소는 암호화폐가 작동하는 기반이 되고, RWA는 이로부터 비롯되며, 궁극적으로 이들로 흘러들어가고, 심지어 현실의 중력에 의해 그 존재 자체가 더 이상 이슈가 되지 않습니다. 꿈의 머리.

달러의 해일에서 ETH "지역 화폐 디플레이션-재순환" 원리로

달러의 해일에서 ETH "지역 화폐 디플레이션-재순환" 원리로

모든 상승/하락 사이클은 비트코인에서 시작하여 거래소, 탈중앙 금융 또는 스테이블코인과 같은 큰 빨대 시장이 형성된 다음 프로젝트 중 하나에서 유동성 위기가 발생하여 결국 모든 것을 붕괴시킵니다.

그러나 이번 사이클은 다릅니다. 한편으로는 장외펀드로 600억 달러의 ETF 자금이 유입되어 이전의 달러 금리 인하보다 개선되었으며, 금리 인상 주기는 전 세계에 달러 부족의 '해일'을 일으켰습니다. 한편으로, 장외펀드로 유입된 600억 달러의 ETF 자금은 이전의 달러 금리 인하를 개선한 것으로, 금리 인상 주기는 전 세계에 달러 부족의 '해일'을 일으켰을 것입니다.

요약 1: 비트코인은 실물 자산이면서 동시에 암호화폐 자산이기도 한 이분법적 자산입니다.

이 저장고를 위한 다음 두 가지 경로는 비트코인에 용량을 계속 추가하는 것과 이더와 같은 ETF 상품을 더 많이 찾는 것입니다.

반면, 이더의 담보 시스템은 시장에서 "현지 통화 디플레이션 - 재순환" 메커니즘을 생성하며, 여기서 이더가 명목 자산이 됩니다. 이더리움을 표시 자산으로 사용하면, 결국 담보 발행 자산(LSDfi)과 재담보 발행 자산(LRTfi)이 붕괴되더라도 이더리움 자체의 담보 수익은 감소하지 않고, 오히려 상승장에서 사용량이 급격히 증가하면서 가치가 디플레이션되고 증가하게 됩니다.

즉, ETH를 매수하면 달러 기준으로 수익이 증가하고, ETH를 매도해도 ETH가 비트코인처럼 암호화폐 세계에서 불멸의 자산이 될 수 있다면 ETH의 기본 수익은 감소하지 않습니다.

요약 2: 상승장과 하락장을 넘나들 수 있다면 롱과 숏 포지션 모두에서 수익을 낼 수 있고 상승장에서 하락 손실을 만회할 수 있습니다.

이제 다음 아이디어로 전환하여 달러와 동일한 것, 즉 달러 가격이 항상 1:1 앵커이고 준비금 발행으로 금과 은 복합 표준(BTC + ETH)을 사용하고 교환이 원활하게 통합되면 USDe의 이 RWA 모드는 다음과 같이 할 수 있습니다. 황소와 곰을 통해?

요약 3: 중앙화된 거래소에 저항하지 말고 수익의 원천으로 활용하세요.

우리는 미래를 예측할 수 없고 과거를 바탕으로 미래를 가정하고 나름의 의견을 제시할 수 있을 뿐이며, USDe는 아마도 붕괴할 것이지만 강세장이 충분히 길면 꾸준히 하락하여 궁극적으로 소멸할 수 있으며, ETH의 가격이 급격히 하락하면 USDe도 빠르게 붕괴할 것입니다.

위 세 가지 요점을 바탕으로 USDe가 왜 이런 결론을 내리는지 설명합니다.

USDe 발행은 ETH의 매수 및 매도 주문에 연동되며, AC의 이론에 따르면 현물 거래는 레버리지가 없거나 1배 레버리지가 있는 무기한 계약으로, 매수는 롱 포지션, 매도는 숏 포지션에 해당합니다.

USDe의 델타 뉴트럴도 이런 식으로 이해할 수 있는데, 즉 담보가 stETH와 BTC 등이며, 이는 매수하는 동시에 거래소에서 해당 매도 비율, 즉 플러스와 마이너스, 이른바 중립과 리스크 헤징을 동시에 하는 것과 동일합니다.

여기에는 두 가지 이득이 있는데, 첫 번째는 약 4%의 이득을 얻을 수 있고, 두 번째는 숏은 롱 쪽에서 이율을 받는다는 점이며, 이 둘의 조합은 강세장 동안 ETH의 가격이 계속 상승하고 USDe의 수익률이 엄청나게 높다는 점입니다.

그런 다음 위험이 따르는 것은 ETH 가격이 하락하면 언급했듯이 U 표시 이익이 사라질뿐만 아니라 거래소에서도 롱 비율, 파산, 즉각적인 붕괴를 제공해야한다는 것입니다.

그러나 여기서 은색 안감은 ETH 가격이 하락하더라도 stETH의 ETH 표시 이익은 여전히 존재할 것이며, 사람들이 이것이 사실이라고 확신하고 매각하지 않는 한 상승장이있는 한 여전히 ETH를 판매하고 이익을 얻을 수 있다는 것입니다.

강세장에서는 모든 것이 괜찮고 거래소는 BTC/ETH와 같은 자산의 유동성을 어느 정도 유지하기 위해 공매도가 필요하며, 케이블을 뽑고 핀을 꽂는 데 매우 능숙해졌기 때문에 문제가 될 가능성은 적습니다.

그러나 앞서 살펴본 것처럼 USDe는 가격을 책정하기 위해 ETH 파생상품에 고정하는 것이 아니라 거래소에 의존하며, 거래소 자체가 블랙박스이기 때문에 액세스 예언 기계가 해결할 수 있는 문제가 아니며, 자체 USDe 제품군에 공급하기 위해 금리를 조작하는 것은 말할 것도 없고 거래소가 어떻게 반응할지 모르겠습니다.

USDe는 너무 창의적이어서 기사 중간에 이에 대해 쓸 수밖에 없었고, 이어서 온도의 새로운 사업과 메이커다오의 DAI가 나아갈 방향에 대한 추측이 이어졌습니다.

온도는 여전히 미국 부채와 같은 자산의 토큰화에 가깝지만, 부동산 및 기타 통화와 같은 실물 자산이 더 이상 주요 미래 방향이 아닌 RWA 연동 자산 유형의 완전한 달러화 및 '가상화'를 나타냅니다. 미래의 주요 방향은 부동산 및 기타 통화와 같은 실물 자산이 더 이상 주요 방향이 아니라는 것입니다.

그리고 고군분투하는 프로토콜 체인을 대표하여 국채 직접 매입 제안을 통한 메이커다오는 아직도 우리 뇌리에 생생합니다, RWA의 길은 점점 더 당황스럽고 결국은 체인, 즉 기본 자산에 있어야한다고 생각하지 못했습니다. 결국, 체인 또는 기본 자산 또는 참여의 조합, 아마도 아이디어는 여전히 검증 할 시간이 필요합니다.

분야의 분열 상황, 야만인과의 협력 방법

BTC/ETH의 복합 네이티브 시스템을 논의한 후, 많은 양의 장외 자금의 진입이 항상 유리한 것은 아니며 BlackRock, Franklin Templeton 등과 같은 거대 관리 거인의 자산은 비트 코인 시장 가치보다 높습니다. 자산은 비트코인 시장 가치의 10배가 넘지만, 적어도 이들에게는 SEC 규제에 맞서 싸울 수 있는 중추가 있고, 이를 뒷받침할 탄약이 끊임없이 흘러나오고 있어 세 나라의 모멘텀이 형성되었습니다.

• 전통 금융 대기업: 선물/현물 ETF 단계뿐만 아니라 새로운 전장을 개척하고 체인 시장 진출을 희망하며, 조합에서 더 혁신적인 실험을 수행합니다.

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RWA 프로젝트 측: 암호화폐 관점에서 전통 금융 대기업과 협력하기를 희망하며, 목표는 규제 당국과 싸우는 것이 아니라 규정을 준수하고 주류 금융 투자 옵션이 되는 것이며, 대결은 표면적인 제스처이며 핵심은 여전히 딕탓을 원하고 있다;

• 규제 당국: 차단을 시도하고, 차단할 수 없다면 통제를 추구하고, OFAC는 이더 노드를 통제하고, SEC는 '증권'의 정의를 통제하고, 의회와 연준은 스테이블코인과 거래소에 집중하고, 자금 세탁과 불법 증권 제공은 가장 일반적인 전술입니다.

비트코인과 이더리움의 관점에서 보면 사실상 규제가 풀렸고 이더 현물 ETF 채택은 시간 문제일 뿐이지만 소규모 프로젝트의 경우 규제에 맞서 홀로 싸울 능력이 없어 전통적인 금융 대기업에 맡기고 외부인의 수를 줄이기 위해 KYC / AML 및 기타 조치를 주도적으로 수행합니다. AML 및 기타 조치를 통해 외부인이 금융 파괴자라는 고정관념을 줄이고 오히려 기존 시스템 내에서 혁신가로 포장되기를 희망합니다.

실물 자산과 관련된 것들은 현실의 무게가 너무 무거워 말하기 어렵고, 단순하고 조잡하게 표현하자면 RWA의 경로를 세 단계로 나눌 수 있습니다.

1. 동부 "체인 개혁 열풍", 모든 것이 체인에있을 수 있으며, 보물의 신뢰성과 같은 주요 추적 성, 기록 가능, 궁극적으로 모든 닭 깃털;

2. 서양의 "토큰화", 부동산 프로젝트 RealT와 같은 체인상의 실물 자산과 가상 자산의 토큰화가 가장 대표적이며, 그 뒤를 Maple이 따르고 있습니다, 가장 대표적인 예는 부동산 프로젝트인 RealT이며, 그 뒤를 이어 Maple, Centrifuge 및 기타 대출 상품이 있습니다.

3. 다음 단계는 체인 상의 USD 금융 자산의 개발과 BTC/ETH의 네이티브 자산과 기존 금융 시스템의 통합입니다.

위는 저희 가족의 의견이며, RWA.XYZ의 분류에서 차입 및 대출, 미국 부채, 스테이블 코인, 부동산의 4가지로 나뉘는데, 저는 여전히 이번 RWA는 미국 달러 관련 자산의 업링크와 BTC/ETH의 다운링크, 그리고 주요 발행 방식인 스테이블 코인과 차입 및 대출로만 구분된다는 의견을 고집하고 있습니다. 스테이블 코인을 주요 발행 방식으로, 대출을 보조적인 개발 경로로 사용합니다.

그러나 CeFi의 통제 욕구, CEX의 악의적 충동, 규제(SEC)의 큰 손이라는 세 가지 제약이 있을 것입니다.

온도를 예로 들면, 미국 부채를 기반으로 한 OUSG와 향후 추가 업데이트될 이자부 스테이블코인 USDY라는 두 가지 주요 상품을 발행했으며, 메커니즘 설계는 등록 법인, 빅4 감사, 은행/기관 수탁을 거쳐 미국 달러 자산에 투자하는 경로를 따라 비교적 유사하게 이루어지고 있습니다. 상품의 역할은 더 자세히 설명하지 않겠습니다. ">OUSG 구성 요소

OUSG를 예로 들면, 주요 자산 구성은 블랙록의 단기 국채 ETF 상품이지만 온도는 이미 블랙록과 깊은 관계를 맺고 있으며 양방향 통합의 가장 대표적인 사례인 블랙록의 RWA 상품인 BUIDL을 계속 추진할 것입니다. 이는 양방향 통합의 대표적인 예입니다.

한발 더 나아가서, 예를 들어 컴파운드의 창업자가 직접 설립한 슈퍼스테이트가 미국 채권 상품을 직접 매입한 후 토큰을 발행하는 등 오래된 돈을 직접 운용할 수도 있는데, 물론 이 과정은 지루한 과정입니다. 고위험 고수익을 추구하며 항해의 전성기를 보낸 이들은 약탈한 금은보석을 해변으로 가져가 남은 여생을 보낼 준비가 되어 있었습니다.

그러나 메이커다오의 DAI는 USDe의 높은 수익률을 충족시킬 준비가 되어 있고, 초기 6억 DAI를 투자하여 최고 10억 달러까지 충전할 수 있으며, 디파이가 아기의 세트가 될 수 있을 뿐만 아니라 스테이블코인이 또 다른 스테이블코인 아기가 될 수 있는 등 꾸준한 생명력이 바로 포기하고 싶지 않습니다. 스테이블코인은 또 다른 스테이블코인이 될 수도 있습니다. USDe의 본질은 달러에 상응하는 것이 아니라 ETH 변동성에 상응하는 것이라는 점에 유의하는 것이 중요합니다.

자산의 거대한 현실에 직면하여 암호화폐 세계는 아직 조금 젊고, 수억 달러의 TVL, 수십억 달러의 단순히 보지 않은 것에 비해 수조 달러의 거대 관리 거인에 비해 더 중요한 질문은 RWA가 적어도 미래의 중요한 자산 형태라고 생각합니까, 아니면 주류와 동일한 ETF인지 아니면 일방성의 암호화 서클 일 뿐입니까? 더 중요한 질문은 RWA가 미래에 중요한 자산 형태이며 적어도 ETF만큼 주류라고 생각하는지, 아니면 토큰을 선의로 투기하고 아무것도 남지 않는 암호화폐 세계에서 짝사랑에 불과한지 여부입니다.