저자: Ignas 출처: ignasdefi 번역: goodopa, Golden Finance

현재 ETH에 대해 비관적으로 생각하기 쉽습니다. 2023년 초 시장 저점 이후 SOL보다 6.8배나 저조한 성과를 보였고, 지난 2년 동안 ETH는 BTC 대비 47% 하락했습니다.

반등할 때일까요?

이더리움의 약세 이유

이더리움의 실적 부진 이유는 논란의 여지가 있지만 제 생각에는 몇 가지 중요한 이유가 있습니다.

• ETH는 지난 2년간 BTC 대비 47% 하락했습니다. align: left;">비트코인은 "디지털 금"입니다. 이는 특히 신규 개인 투자자와 기관이 이해하기 쉬운 이야기입니다. 반면 이더리움의 이야기는 복잡합니다. 흔히 사용되는 "디지털 석유"라는 비유는 매력적이지도 않고 정확하지도 않습니다.

• 솔라나가 이더를 추월하다: 솔라나는 활성 사용자, 거래량, 시장 점유율 측면에서 이더를 따라잡고 있으며, 경우에 따라서는 추월하기도 합니다.

• 결과적으로 암호화폐 채택에 있어서는 BTC가 더 안전한 옵션이며, 스마트 컨트랙트 채택에 있어서는 솔라나가 더 위험한(시가총액이 더 낮은) 옵션입니다. 이더는 그 사이에 끼어 있습니다.

• L2에 대한 이더의 모듈식 접근 방식은 유동성을 방해하고 사용자 경험을 복잡하게 만듭니다.

• 모듈식 접근 방식에 베팅하는 디젠은 여러 L2, LRT 토큰, DA 토큰과 같은 ETH 베타 토큰에 구매력을 분산시킵니다. 반대로 솔라나에 베팅하는 것은 단순히 SOL을 구매하는 것을 의미합니다.

저는 시장 참여자들이 에어드랍 파밍 보상의 높은 수익을 인식함에 따라 ETH가 BTC보다 더 나은 성과를 낼 것이라고 믿습니다. 실제로 에어드랍에 대한 재약정 계약만 놓고 보면 현물 가격이 제시하는 것보다 훨씬 더 높은 수익률을 기록했습니다.

그러나 이는 약세장에서 많은 사람들이 이더리움이 실패하지 않을 것이라 믿고 대량으로 매수한 탓에 이더리움에 대한 FOMO를 유발하지 못했습니다.

대신, 암호화폐에서 SOL을 보유한 사람은 거의 없었고, SOL이 상승하자 더 많은 암호화폐 네이티브 사용자가 ETH에서 SOL로 전환했으며, 개인 투자자의 대규모 유입 없이 ETH의 가격은 정체되었습니다.

또 다른 문제는 ETH 수익과 소비율의 감소입니다.

EIP-4884 프로토 댕크샤딩 업그레이드 이후 L2 결제가 감소하여 ETH 소비율이 낮아졌습니다. 이더리움 인플레이션은 1% 미만으로 유지되고 있지만, 이는 이더리움을 초소형 통화로 낙관하는 사람들에게는 실망스러운 소식입니다.

현재 트위터에는 "초음파 화폐" 이모티콘이 거의 없습니다.

X에 대한 약세 주장이 많지만, 비트코인만큼 강하지는 않지만 이더리움에 대한 심리는 여전히 강세입니다.

대신 이더에 대한 강세 논거에 대해 논의해 봅시다.

이더리움에 대한 낙관적 주장

이더리움에 대해 낙관할 수 있는 이유는 여러 가지가 있습니다. 저는 X의 팬들에게 그들의 견해를 물어보았습니다.

이 스레드의 댓글을 자유롭게 확인하시기 바라며, 아래에서는 Kaito AI의 도움을 받아 가장 중요한 이유 10가지를 정리해 보았습니다.

1. 가스가격이 약 20 gwei를 유지한다면 이더는 디플레이션과 확장성을 모두 갖춘 매력적이고 효율적인 네트워크로 인식될 것입니다. 참고: 이더리움 gwei는 3월 이후 20개 이하로 떨어졌습니다.

2. 일반 사용자들은 이제 집에서 편안하게 개별적으로 이더를 담보할 수 있어 탈중앙화가 강화되고 개인 투자자와 소비자급 하드웨어를 가진 검증자에게 어필할 수 있게 되었습니다.

3. 이더리움 생태계의 강력한 개발자 커뮤니티와 축적된 정보는 지속적인 혁신과 네트워크의 견고함을 뒷받침합니다.

4. 이더는 실제 경쟁자가 없는 선도적인 스마트 컨트랙트 플랫폼으로 신뢰성과 탈중앙화를 유지하고 있습니다.

5. 계층 2 및 상호운용성 개선과 같은 지속적인 개발이 주요 상승 요인이며, 조각화를 줄이고 네트워크 효율성을 개선하기 위한 작업이 진행 중입니다.

6. 특히 미국과 EU에서 규제 투명성이 높아지면서 신뢰도가 높아져 BlackRock과 같은 조직이 이더를 채택할 수 있게 되었습니다.

7. 개선된 서약 옵션을 통해 모든 이더리움 보유자는 상당한 기술 지식이나 자원 없이도 네트워크 보안에 참여할 수 있습니다.

8. 코인베이스와 블랙록과 같은 주요 기관들은 이더리움에서 실물 자산(RWA)의 토큰화 채택이 증가하고 있다고 밝혔습니다.

9. 이더리움의 디파이 기능 확장 가능성과 스테이블코인 지배력은 성장과 시장 주도권을 위한 상당한 여지를 제공합니다.

10. 이더리움 보유자와 사용자들의 새로운 열정과 집단적 자부심은 긍정적인 전망과 시장 관심 증가에 기여했습니다.

저는 또한 X의 저명한 이더리움 관계자들에게 이더리움에 대해 낙관적인 이유를 물었고, 카밀라 루소(The Defiant의 설립자)와 크리스틴 김(Galaxy 연구원) 등이 제 질문에 답변해 주었습니다. (갤럭시 연구원).

카밀라가 이더리움에 낙관적인 이유:

• 성숙한 디파이 생태계: 이더와 레이어 2는 총 TVL과 거래량 측면에서 최고의 암호화폐를 제공합니다. 이더와 이더리움 레이어 2는 모든 암호화폐 중 가장 성숙한 디파이 생태계를 제공합니다. 이러한 수준의 유동성과 디앱 집중도는 더 많은 사용자를 끌어들여 레이어 1 체인에 활동이 다시 반영되기 시작하고 가스비가 상승하고 더 많은 이더를 소비하게 될 것입니다. 금융은 오늘날 의미 있는 제품-시장 적합성을 가진 몇 안되는 암호화폐 사용 사례 중 하나이기 때문에 디파이가 핵심입니다.

• 탈중앙화 및 보안: 이더의 탈중앙화와 보안 수준 덕분에 세계 최대 규모의 조직들이 이더를 신뢰하고 참여하게 되었습니다: 블랙록은 BUIDL 펀드를 소유하고 있습니다. 페이팔은 PYUSD를 소유하고 있으며 JP모건, 산탄데르 및 기타 대형 은행들은 이더리움에서 블록체인 결제 및 토큰화를 테스트하고 있습니다. 블록체인 다운타임이나 검증자/채굴자 공격 및 부정행위의 위험을 감수할 수 없는 대규모 조직은 계속해서 이더를 선택할 것입니다. 이는 활동과 가격을 견인할 것입니다.

• ETH ETF: 이더는 미국 기관 투자자들이 ETF를 통해 투자할 수 있는 단 두 개의 암호화폐 중 하나로, 이더 가격을 장기적으로 지지해줄 것입니다.

크리스틴 김은 이더의 네트워크 효과를 강조했습니다:

이더의 경쟁사 대비 주요 장점 중 하나는 네트워크 효과라고 생각합니다. 이더는 가장 오래된 범용 블록체인이자(퍼스트 무버 이점), 가장 큰 개발자 마인드쉐어(강력한 커뮤니티/생태계)를 가지고 있으며, 이 두 가지 모두 네트워크의 가치에 기여한다고 생각합니다.

저는 장기 자산을 이더에 보관하는 것을 선호하지만, 솔라나는 많은 실패를 겪었고 이더는 수년에 걸쳐 안정성이 입증되었습니다.

저는 또한 자산 토큰화를 위한 RWA 체인으로서 이더를 매우 낙관적으로 보고 있습니다. 예를 들어, 스테이블코인의 52%와 미국 국채의 73%가 이더로 토큰화되어 있습니다.

메메코인에 강세라면 솔라나가 적합할 수 있지만 수십억 달러의 RWA 토큰화를 위해서는 이더가 가장 안전한 곳입니다. 이더리움이 가장 안전합니다.

다음 큰 이슈는 레이어 2입니다.

모놀리식 체인인 솔라나는 빠르고 저렴하지만 여전히 한계가 있습니다.

L2를 사용한 모듈식 확장은 특정 사용 사례에 따라 언제든지 L2를 가동하여 확장을 추가할 수 있으므로 장기적인 솔루션을 제공합니다. L2는 유연성, 단순성, 문화적 주권을 제공합니다. cygaar는 다음 게시물에서 이를 잘 설명합니다."

style="text-align:가운데">

브릿징에 의존하는 현재의 파편화된 모빌리티와 사용자 경험 악화 문제는 일시적인 문제일 것으로 기대합니다. 예를 들어, 카탈리스트 AMM은 서로 다른 체인 간의 아톰 교환을 허용하므로 브리징 자산이 필요하지 않습니다. 이 경우에도 유동성은 여전히 파편화되지만, 최종 사용자는 여러 체인에서 유동성이 공급되기 때문에 여전히 최적의 가격을 얻을 수 있습니다. 카탈리스트와 같은 더 많은 솔루션이 준비 중입니다.

그렇다면 L2 자체는 더 많은 일을 해왔습니다.

옵티미즘은 "애플리케이션 레이어를 통해 하이퍼체인과 나머지 이더리움 L2 간의 상호운용성을 허용하기 위해 ERC-7683과 통합"하고 있으며, 이는 옵티미즘 생태계의 모든 L2가 Catalyst처럼 될 것이라는 것을 의미합니다. 처럼 될 것입니다.

이와 유사하게 Polygon은 '체인 간 원클릭 거래'를 의미하는 AggLayer를 구축하고 있습니다. 프로토콜 네트워크에서만 온라인 경험을 재현할 것입니다."

이 밖에도 칼데라의 메탈레이어, 어베일러 넥서스, 하이퍼레인이 있습니다.

복수의 집계 솔루션도 문제지만 앞으로는 모빌리티와 사용자 경험 문제가 해결되어야 할 것입니다. 경험 문제를 해결해야 합니다.

사람들이 그 속도를 과소평가하고 있는 것 같아요. 모듈 확장에 대한 최신 소식은 Andy on X를 팔로우하는 것이 좋습니다.

사실, 비탈릭 자신도 'L2 간 상호 운용성 문제'가 더 이상 문제가 되지 않는다면 사람들이 놀랄 것이라고 말했습니다.

L2 조각화가 해결되고 이더리움에서 RWA와 토큰화 채택이 계속 증가한다면 매우 낙관적이지만, 이는 장기적인 요인입니다.

단기적으로는 거의 논의되지 않는 촉매제가 있는데, 바로 펙트라 업그레이드입니다.

펙트라 업그레이드란 무엇인가요?

펙트라 업그레이드는 이더리움의 다음 주요 이정표이며, 2025년 1분기에 출시될 예정입니다. 이 업그레이드에서는 Bragg(실행 레이어)와 Electra(합의 레이어) 업데이트가 통합됩니다.

이전에는 모든 주요 이더리움 업그레이드가 과대 포장되었지만 펙트라는 큰 관심을 끌지 못한 것 같습니다.

이유를 알 것 같습니다. 이더리움에는 작업 증명에서 지분 증명으로의 마이그레이션, 이더리움 파괴 개시, EIP-4884 등 큰 변화가 있었기 때문입니다. 하지만 펙트라에는 몇 가지 멋진 업그레이드가 있습니다.

1. 계정 추상화: 마침내 개선된 사용자 경험

펙트라의 가장 큰 변화 중 하나는 계정을 처리하는 방식입니다.

현재 지갑을 관리하려면 거래 서명부터 여러 네트워크에서 가스 요금 관리까지 번거로운 단계가 많이 필요합니다. 계정 추상화를 통해 Pectra는 이 과정을 간소화합니다.

EIP-3074와 EIP-7702는 두 가지 향상된 기능으로, EIP-3074는 기존 지갑(외부 소유 계정 또는 EOA)이 스마트 컨트랙트와 상호작용하여 배치 및 스폰서 거래를 활성화할 수 있도록 합니다.

EIP-7702는 한 걸음 더 나아가 거래 중에 EOA가 스마트 컨트랙트 지갑으로 일시적으로 작동할 수 있도록 허용합니다. 일시적이란 트랜잭션 중에만 EOA 지갑이 스마트 컨트랙트 지갑이 된다는 뜻입니다. EOA 주소에 스마트 컨트랙트 코드를 추가하면 작동하는 건가요? 어쨌든 실제로 작동하는 모습을 보고 싶습니다.

실제로는 다음과 같은 의미입니다.

• 한 거래가 USDC를 승인하고 이를 UNI로 교환합니다.

• 디앱이 사용자에게 가스 수수료를 제공할 수 있습니다(채택하기 쉬움)

• 이 지갑에서 사용할 디앱을 사전 승인하고 지출 한도 설정

참고: EIP-3074는 22분 만에 비탈릭이 작성한 EIP-7702에 우선순위를 둔 것으로 보입니다! EIP-7702는 향후 AA의 구현과도 호환됩니다. EIP-7702는 향후 AA 구현과도 호환됩니다.

이 "EOA가 현재 스마트 컨트랙트가 된다"는 것은 현재 디앱이 스마트 계정 지갑과 호환되지 않는 경우가 많기 때문에 멋집니다(디앱과 함께 Safe 또는 Avocado 다중서명을 사용해 보세요). (세이프 또는 아보카도 다중서명을 디앱과 결합해 보세요). 이번 업그레이드를 통해 AA가 더 많은 관심을 받을 수 있기를 바랍니다.

2. 형평성 서약 개선

펙트라는 검증자를 운영하는 분들에게 몇 가지 중요한 변화를 가져다줍니다.

EIP-7251은 검증자의 최대 지분 증명을 32 이더에서 2048 이더로 증가시켰습니다. 이를 통해 대규모 지분 증명 제공자가 자신의 지분 증명을 통합하여 검증자 수를 줄이고 네트워크 부하를 완화할 수 있습니다.

이는 또한 보다 유연한 서약 옵션을 제공하기 때문에 소규모 서약자에게도 이점이 됩니다(40 ETH를 서약하거나 복리 보상을 받을 수 있음). 또한 ETH 서약 대기열이 몇 시간에서 몇 분으로 단축됩니다.

저를 설레게 하는 큰 소식 중 하나는 MEV 완화와 관련된 것인데, 펙트라 업그레이드를 할 수 없는 것 같습니다.

3. 확장성 개선

펙트라는 EIP-7594를 통해 피어 데이터 가용성 샘플링(PeerDAS)을 도입했습니다.

이전 덴쿤 업그레이드의 프로토 댕크샤딩과 마찬가지로 PeerDAS는 L2에서 더 저렴한 트랜잭션을 제공합니다. 하지만 얼마나 더 저렴해질지에 대한 수치는 찾을 수 없습니다(PeerDAS는 사용량이 많을 때 특히 유용할 것으로 예상됩니다). 0xBreadguy는 Pectra가 블롭 용량을 2~3배 확장할 것이라고 언급했습니다.

그리고 더 짧은 BLS 서명(가스 비용 절감)을 위한 BLS12-381과 EIP-2935 등 여러 기술 업그레이드가 이루어졌습니다. 모든 블록체인 기록 없이 거래를 확인할 수 있습니다.

이러한 EIP는 궁극적으로 기존 머클 트리 구조를 대체할 머클 트리 전환(EIP-6800)과 함께 라이트 클라이언트의 보안을 강화하고 노드가 네트워크에 더 쉽게 참여할 수 있도록 하여 탈중앙화를 더욱 강화할 수 있도록 합니다.

큰 변화 중 하나는 스마트 컨트랙트 작성과 배포가 더 쉬워져 비용을 절감하고 효율성을 높일 수 있는 EVM의 11가지 EIP 변경 사항입니다. 즉, 이더리움에서의 개발이 훨씬 더 원활해질 것입니다.

펙트라 업그레이드와 함께 싱글 슬롯 파이널(SSF)이 출시되어 기쁘지만, 다음 오사카 업그레이드에는 아직 포함되지 않았습니다.

비탈릭은 2023년 12월에 SSF가 이더 지분증명 설계의 결함을 대부분 해결할 수 있는 가장 쉬운 방법이라고 말했습니다.

현재 이더리움의 지분 증명 합의는 블록이 최종성에 도달하는 데 약 15분이 걸리며, 이는 상당한 재정적 비용 없이 블록을 변경하거나 삭제할 수 없음을 의미합니다. SSF는 이 시간을 약 12초로 단축하여 블록이 생성 직후에 최종 확정되도록 하는 것을 목표로 삼고 있습니다. 블록이 생성된 후 거의 즉시 확정됩니다.

실제로 이는 더 빠르고 안전한 브리지, 더 빠른 CEX 예치를 의미합니다. 안타깝게도 아직 이런 일은 일어나지 않았습니다. 업그레이드에서 제외된 것은 비관적이며 이더리움 개발자들이 여전히 L1 확장을 우선순위에 두지 않고 있음을 시사합니다. 핵심 이더리움 커뮤니티가 L1 확장에 집중하고 있다는 명확한 신호가 있다면 저는 좀 더 낙관적으로 전망할 수 있을 것입니다. 현재로서는 우선순위가 아닌 것 같습니다.

펙트라는 기술 업그레이드이지만 시장이 그 중요성을 과소평가하고 있는 것 같습니다.

이제 이더리움 가격에 대해 이야기해 보겠습니다.

밴에크의 ETH 기본 가격 전망치는 2030년까지 118,000달러입니다.

정직하게 말해서, $118,000은 꽤 비관적이지만(5년 후 더 높게 거래되기를 바랍니다) VanEck의 2030년에 대한 기본 예측을 염두에 두시기 바랍니다. 솔라나의 기본 예측은 335달러에 불과합니다.

기본 예측에 따르면 ETH는 4.4배의 잠재 수익률을, SOL은 2.2배의 잠재 수익률에 불과합니다. 이 두 가지 예측은 모두 1년 전(이더리움 ETF 출시 전)에 공유된 것이므로 업데이트된 예측을 보는 것도 흥미로울 것입니다.

하지만 저는 이더리움이 51,000달러에 도달할 것이라는 강세 전망에 더 기대가 됩니다. 어쨌든 VanEck의 이더리움 가격 예측의 근거는 다음과 같습니다.

• VanEck은 이더가 2030년까지 스마트 계약 플랫폼 시장 점유율의 70%를 차지하여 지배적인 오픈 소스 글로벌 결제 네트워크로서의 입지를 확보할 것으로 예상하고 있습니다.

• Ether의 매출은 2030년까지 연간 26억 달러에서 510억 달러로 증가할 것으로 예상됩니다. 이러한 성장은 거래 수수료, MEV의 증가, 그리고 다른 프로토콜을 보호하기 위해 이더를 사용하는 서비스형 보안(SaaS)의 도입(리플레깅)에 기인합니다.

• 이더는 금융, 뱅킹, 결제, 메타 유니버스, 소셜, 게임, 인프라 분야에서 더 많은 경제 활동을 끌어들일 것으로 예상됩니다.

• 스마트 컨트랙트 프로그래밍 기능과 크로스체인 메시징 기술(스마트 담보)로 유용성이 강화되면서 가치 저장 자산으로서의 이더의 잠재력이 평가되고 있습니다.

다음은 기본, 약세, 상승 시나리오를 요약한 것입니다.

70% 스마트 컨트랙트 지배력 기본 시나리오는 현재 이더리움의 지배력이 58%(하지만 모든 L2의 지배력은 약 65%입니다). SOL의 엄청난 상승에도 불구하고 2022년 초부터 지배력은 동일하게 유지되고 있습니다.

TVL 점유율은 기관들이 정말 관심을 갖고 있는 것처럼 보이기 때문에 주목해야 할 핵심 지표가 될 것입니다.

기관과 개인 투자자들이 주목하는 또 다른 지표는 이더리움 ETF 흐름입니다.

ETH ETF

몇 달 전에 누군가 ETH에 대한 ETF가 있지만 3,000달러 이하에서 거래되고 있다고 말했다면 저는 암호화폐가 약세장에 있다고 생각했을 것입니다.

섣불리 결론을 내리기에는 너무 이르지만 ETH ETF는 매일 더 강세를 보이고 있는 것 같습니다. 회색 자금 유출 속도가 빠르게 감소하고 있으며 순유입은 3일 연속 플러스를 기록하고 있습니다. 그레이 스케일에서 빠져나가야 했던 사람들이 빠져나간 것으로 보입니다.

그레이스케일이 얼마나 큰 영향을 미칠 수 있는지 우리는 이미 알고 있지만 상승 잠재력은 놀라울 것입니다. 이러한 추세가 계속된다면 이더리움의 미래는 밝아 보입니다!

이더리움에서 일어나고 있는 모든 일을 고려할 때 여전히 이더리움에 대해 낙관적이라고 생각하시나요?