맥킨지: 잔물결에서 파동으로 - 자산 토큰화의 혁신적 힘

출처: 맥킨지, 화이트워터, 골든 파이낸스 편집

토큰화된 금융 자산은 파일럿에서 대규모 배포로 나아가고 있습니다. 아직 널리 채택되지는 않았지만 블록체인 역량을 갖춘 금융 기관은 전략적 우위를 점하게 될 것입니다.

블록체인 네트워크에서 자산의 고유한 디지털 표현을 생성하는 과정인 토큰화는 수년간의 약속과 실험 끝에 티핑 포인트에 도달했습니다. 프로그래밍 가능성, 구성 가능성, 투명성 강화 등의 이점을 통해 금융 기관은 운영 효율성을 개선하고 유동성을 높이며 혁신적인 사용 사례를 통해 새로운 수익 기회를 창출할 수 있습니다. 이러한 장점은 현재 매달 수조 달러의 자산을 체인에서 전환하는 최초의 대규모 애플리케이션을 통해 실현되고 있습니다. 하지만 지금까지 많은 시행착오와 어려움이 있었습니다. 강력하고 안전하며 규정을 준수하는 방식으로 이러한 기술을 더욱 주류화하려면 모든 이해관계자 간의 협력과 조정이 필요합니다. 인프라 플레이어들이 개념 증명에서 대규모의 강력한 솔루션으로 이동함에 따라 금융 서비스의 미래 작동 방식을 다시 상상해야 하는 많은 기회와 과제가 남아 있습니다.

금융 서비스의 미래를 설계한다면 토큰화된 디지털 자산의 특징인 연중무휴 24시간 가용성, 즉각적인 글로벌 담보 유동성, 공정한 접근성, 공통 기술 스택을 통한 구성 가능성, 관리 투명성 등이 포함될 것이라고 말할 수 있습니다. 블랙록의 회장 겸 CEO인 래리 핑크는 2024년 1월 "다음 단계는 금융 자산의 토큰화, 즉 모든 주식, 모든 채권이 토큰화될 것"이라며 이 기술의 전략적 미래를 강조했으며, 점점 더 많은 기관이 토큰화된 채권에서 토큰화된 채권에 이르기까지 토큰화된 상품을 출시하고 확장하고 있습니다. 토큰화된 채권과 펀드에서 사모펀드와 현금에 이르기까지 토큰화된 상품을 출시하고 있습니다.

기술이 성숙하고 측정 가능한 경제적 이점이 입증됨에 따라 자산의 디지털화는 이제 더욱 필연적으로 보입니다. 분명한 모멘텀에도 불구하고 토큰화의 광범위한 채택은 여전히 어려운 과제입니다. 특히 금융 서비스와 같이 규제가 많은 산업에서는 기존 인프라를 현대화하는 것이 쉽지 않습니다. 관성을 극복하려면 가치 사슬 전반에 걸친 조율이 필요합니다. 이러한 점을 고려할 때, 우리는 토큰화 도입의 여러 물결을 예상합니다. 첫 번째 물결은 투자 수익률이 입증된 사용 사례와 기존 규모에 의해 주도될 것입니다. 그 다음에는 현재 시장이 더 작거나, 혜택이 덜 분명하거나, 더 어려운 기술적 과제를 해결해야 하는 자산군의 사용 사례가 이어질 것입니다. 우리는 분석에 근거해 2030년까지 토큰화의 총 시가총액이 약 2조 달러에 이를 것으로 예상합니다(비트코인과 같은 암호화폐와 테더와 같은 스테이블코인 제외). (비트코인과 같은 암호화폐와 테더와 같은 스테이블코인 제외) 뮤추얼 펀드, 채권 및 상장지수증권(ETN), 대출 및 증권화, 대체 펀드에 힘입어 2030년에는 약 2조 달러에 이를 것으로 예상됩니다. 낙관적인 시나리오에서는 이 가치가 약 4조 달러로 두 배가 될 수 있지만, 금세기 중반에 접어들면서 이전에 발표된 추정치보다 덜 낙관적인 전망을 하고 있습니다.

이 백서에서는 토큰화 도입이 어떻게 진행되고 있는지에 대한 전망을 제공합니다. 제한된 자산에 초점을 맞춘 현재 채택 현황과 토큰화의 이점과 고려 사항을 보다 폭넓게 설명합니다. 그런 다음 의미 있는 시장 점유율을 목표로 하는 현재 사용 사례를 살펴보고 다양한 자산 클래스에서 성장의 물결을 일으킬 수 있는 근거를 제시합니다. 나머지 주요 금융 자산 클래스에 대해서는 '콜드 스타트' 문제를 살펴보고 이를 극복하기 위한 실질적인 단계를 제시합니다. 마지막으로 퍼스트 무버가 될 때의 위험과 보상을 살펴보고, 미래 금융 시장 인프라에 참여하는 모든 참가자의 '행동 촉구'에 대해 생각해봅니다.

토큰화 물결

토큰화 채택률과 시기는 시장 참여자들의 기대 수익률, 고려 사항, 영향력 행사 시기, 위험 성향의 차이로 인해 자산 클래스마다 다릅니다. 이러한 요인들이 활동과 채택의 물결을 특징짓는 요소로 작용할 것으로 예상합니다. 시장 가치가 크고, 가치 사슬에서 마찰이 크며, 레거시 인프라가 덜 성숙하거나 유동성이 낮은 자산 클래스는 토큰화를 통해 상당한 혜택을 얻을 가능성이 더 높습니다. 예를 들어, 기술적 복잡성과 규제 고려 사항이 낮은 자산 클래스에서 토큰화에 대한 고려가 가장 높다고 생각합니다.

토큰화에 대한 투자 관심은 해당 기능이 인하우스인지 아웃소싱인지, 주요 플레이어의 집중도와 수수료에 따라 오늘날의 덜 효율적인 프로세스에서 벌어들이는 수수료의 양에 반비례할 가능성이 높습니다. 아웃소싱 활동은 일반적으로 규모의 경제를 창출하여 업무 중단에 대한 인센티브를 감소시킵니다. 영향력 발휘 시간, 즉 토큰화 관련 투자가 얼마나 빨리 성과를 낼 수 있는지 여부는 비즈니스 사례를 개선하여 토큰화 추진에 대한 관심을 높일 수 있습니다.

특정 자산 클래스는 규제 명확성, 인프라 성숙도, 상호운용성, 투자 가속화를 도입함으로써 후속 자산 클래스 채택을 위한 발판을 마련할 수 있습니다. 또한 시장 상황, 규제 프레임워크, 구매자 수요 등 역동적이고 변화하는 거시적 환경의 영향을 받아 지역적으로도 채택이 달라질 수 있습니다. 마지막으로, 주목할 만한 성공 또는 실패가 더 많은 채택을 촉진하거나 제약할 수 있습니다.

도입 경로가 가장 빠른 자산 클래스

토큰화는 점진적으로 진행되고 있으며 네트워크 효과가 증가함에 따라 더욱 가속화될 것으로 예상됩니다. 이러한 특성을 고려할 때, 일부 자산 클래스는 금세기 말까지 의미 있는 채택(토큰화된 시가총액이 1,000억 달러 이상인 것으로 정의)을 더 빨리 달성할 가능성이 높습니다. 가장 눈에 띄는 선두주자는 현금과 예금, 채권과 ETN, 뮤추얼 펀드와 상장지수펀드(ETF), 대출과 증권화 등이 될 것으로 예상합니다. 이러한 프로젝트 중 상당수의 경우, 블록체인의 효율성과 가치 상승, 기술 및 규제 고려 사항의 증가에 힘입어 이미 채택률이 상당히 높은 수준입니다. 자산 클래스 전반의 토큰화된 시가총액은 2030년까지 약 2조 달러(암호화폐 및 스테이블코인 제외)에 달할 것으로 추정되며, 이는 주로 위에서 언급한 자산에 의해 주도될 것입니다(차트 1). 비관적 시나리오와 낙관적 시나리오의 범위는 각각 1조 달러에서 4조 달러에 이릅니다. 이중 계산을 피하기 위해 토큰화된 예금, 도매 스테이블코인, 중앙은행 디지털 화폐(CBDC)를 포함한 스테이블코인은 제외했으며, 이는 일반적으로 토큰화된 자산과 관련된 거래의 결제에서 해당 현금 기둥으로 사용되기 때문에 이 추정치에는 포함되지 않았습니다.

뮤추얼 펀드

토큰화된 머니마켓 펀드는 10억 달러 이상의 운용 자산을 유치하며 고금리 환경에서 온체인 자본을 보유한 투자자들의 수요를 입증했습니다. 투자자들은 블랙록, 위즈덤트리, 프랭클린 템플턴과 같은 기존 플레이어가 관리하는 펀드와 온도 파이낸스, 슈퍼스테이트, 메이플 파이낸스 등 웹3.0 자체 개발 플레이어가 관리하는 펀드 중에서 선택할 수 있습니다. 토큰화된 머니마켓 펀드는 고금리 환경에서 지속적인 수요를 보일 것으로 보이며, 이는 온체인 가치 저장 수단으로서 스테이블코인의 역할을 상쇄할 수 있습니다. 다른 유형의 뮤추얼 펀드와 ETF는 전통적인 금융 상품에서 온체인 자본 다각화를 제공할 수 있습니다.

온체인 펀딩으로 전환하면 24시간 연중무휴 즉각적인 결제와 토큰화된 펀드를 결제 수단으로 사용할 수 있는 기능 등 유용성이 크게 향상될 수 있습니다. 토큰화된 펀드의 범위와 규모가 계속 성장함에 따라 추가적인 상품 관련 및 운영상의 이점이 실현될 것입니다. 예를 들어, 수백 개의 토큰화된 자산의 조합을 통해 고도로 맞춤화된 투자 전략이 가능해질 것입니다. 공유 원장에 데이터를 저장하면 수동 조정과 관련된 오류를 줄이고 투명성을 높여 운영 및 기술 비용을 절감할 수 있습니다. 토큰화된 머니마켓 펀드에 대한 전반적인 수요는 부분적으로 금리 환경에 따라 달라지지만, 현재 다른 펀드의 매력에 대한 초기 싹을 틔우고 있습니다.

대출 및 보증

블록체인 대출은 아직 초기 단계에 있지만, 이 분야에서 이미 성공을 거두기 시작한 혁신가들이 있습니다: 미국 최대 비은행 주택 담보 신용대출(HELOC) 업체인 피규어 테크놀로지스(Figure Technologies)는 미국에서 가장 큰 비은행 주택 담보 대출 업체 중 하나입니다. 수십억 달러 규모의 대출 기관입니다. Centrifuge, Maple Finance와 같은 웹 3.0 네이티브 기업뿐만 아니라 Figure와 같은 기업들도 블록체인과 관련된 100억 달러 이상의 대출을 진행했습니다. 특히 웨어하우스 대출과 온체인 대출 증권화 등 대출 토큰화의 채택이 증가할 것으로 예상됩니다. 전통적인 대출은 노동 집약적인 프로세스와 높은 중개자 개입이 특징입니다. 블록체인 기반 대출은 실시간 온체인 데이터가 단일 소스인 통합 마스터 원장에 보관되어 전체 대출 수명 주기에서 투명성과 표준화를 촉진하는 여러 이점을 가진 대안을 제공합니다. 스마트 컨트랙트 기반 비용 계산과 간소화된 보고로 필요한 비용과 인력이 절감됩니다. 결제 주기가 짧아지고 풀링이 확대되어 거래 흐름이 빨라지고 대출자의 자금 비용이 낮아질 수 있습니다.

미래에는 차입자의 재무 메타데이터를 토큰화하거나 온체인 현금 흐름을 모니터링하면 완전히 자동화되고 공정하며 정확한 언더라이팅이 가능해질 수 있습니다. 점점 더 많은 대출이 개인 신용 채널로 이동함에 따라 비용 절감과 속도 향상은 대출자에게 매력적인 혜택이 될 것입니다. 전반적인 디지털 자산 채택이 증가함에 따라 Web3 네이티브에 대한 수요도 증가할 것으로 예상됩니다.

채권 및 교환사채

지난 10년 동안 전 세계적으로 총 명목 가치가 100억달러가 넘는 토큰화된 채권이 발행되었습니다(전 세계 발행된 명목 가치 140조 달러 중). 최근 주목할 만한 발행자로는 지멘스, 루가노시, 세계은행을 비롯해 기타 기업, 정부 관련 기관, 국제기구 등이 있습니다. 또한 블록체인 기반 환매조건부채권(Repo)이 도입되어 북미에서 월 수조 달러의 거래량이 발생하고 있으며, 기존 유동성의 운영 및 자본 성과에서 가치를 창출하고 있습니다.

디지털 채권 발행은 규모를 확대하면 높은 잠재 수익률과 현재 상대적으로 낮은 장벽, 그리고 일부 지역의 자본시장 개발 촉진에 대한 열망으로 인해 계속될 것으로 보입니다. 예를 들어, 태국과 필리핀에서는 토큰화된 채권 발행을 통해 소액 투자자의 참여가 가능해졌습니다. 지금까지는 주로 발행 측면에서 이득이 있었지만, 데이터 명확성, 자동화, 내장된 규정 준수(예: 토큰 수준에서 인코딩된 양도성 규칙), 간소화된 프로세스(예: 자산 서비스)를 통해 엔드투엔드 토큰화된 채권 수명주기를 개선할 수 있으며, 이는 최소 40퍼센트까지 증가시킬 수 있습니다. 운영 효율성을 높일 수 있습니다. 또한, 낮은 비용, 빠른 발행 또는 청킹은 '적시' 자금 조달(즉, 특정 시점에 특정 금액을 조달하여 차입 비용을 최적화)을 가능하게 하고 글로벌 자본 풀을 활용하여 투자자 기반을 확대함으로써 소규모 발행자의 자금 조달을 개선할 수 있습니다.

환매조건부채권

환매조건부채권 또는 "레포"는 오늘날 토큰화의 채택과 혜택을 보여주는 예입니다. 브로드리지 파이낸셜 솔루션, 골드만 삭스, JP모건 체이스는 현재 매달 수조 달러 규모의 환매조건부채권(Repo)을 거래하고 있습니다. 일부 토큰화 사용 사례와 달리, 레포는 가치 사슬 전반에 걸친 토큰화를 통해 실질적인 이점을 얻을 필요가 없습니다.

레포를 토큰화하는 금융 기관은 주로 운영 및 자본 성과를 포착합니다. 운영 측면에서는 스마트 콘트랙트 실행을 지원함으로써 일상적인 수명 주기 관리(예: 담보 평가 및 증거금 충전)를 자동화할 수 있습니다. 오류와 결제 실패를 줄이고 보고를 간소화하며, 24시간 즉시 결제 및 온체인 데이터는 단기 차입을 위한 일중 유동성 및 담보 활용도 향상을 통해 자본 효율성을 개선합니다.

역사적으로 대부분의 레포 만기는 24시간 이상이었습니다. 일중 유동성은 거래상대방 위험을 줄이고, 차입 비용을 낮추며, 불활성 현금의 단기 증액 차입을 가능하게 하고, 유동성 버퍼를 줄여줍니다. 24시간 연중무휴로 제공되는 국가 간 실시간 담보 유동성은 수익률이 높은 양질의 유동 자산을 제공하고 시장 참여자 간에 최적의 담보 흐름을 가능하게 함으로써 가용성을 극대화합니다.

차후 자산의 물결

앞서 설명한 첫 번째 자산 물결은 현재와 향후 2~3년 동안 어느 정도 독립적인 채택 경로를 제공했습니다. 반면, 다른 자산 클래스의 토큰화는 초기 자산 클래스에 의해 토대가 마련되었거나 단기적인 이점에 대한 증거가 제한적이지만 발전을 촉진하는 촉매제가 있는 경우에만 확장될 가능성이 더 높습니다.

많은 시장 참여자들이 보기에 토큰화가 큰 잠재력을 가진 자산 클래스 중 하나는 운용 자산의 성장을 촉진하고 펀드 회계를 간소화할 수 있는 대체 펀드입니다. 스마트 계약과 상호 운용 가능한 네트워크는 포트폴리오 리밸런싱을 자동화하여 대규모 투자일임 포트폴리오를 보다 효율적으로 관리할 수 있게 해줍니다. 또한 개인 자산을 위한 새로운 자본 공급원을 제공할 수도 있습니다. 분할과 유통시장 유동성은 사모펀드가 소액 및 고액 자산가로부터 새로운 자본을 조달하는 데 도움이 될 수 있습니다. 또한 통합 마스터 원장의 투명한 데이터와 자동화는 미들 및 백오피스 활동의 운영 효율성을 향상시킬 수 있습니다. 아폴로와 JP모건 체이스 등 많은 기존 기업들이 블록체인을 통한 포트폴리오 관리가 어떤 모습일지 테스트하기 위한 실험을 진행하고 있습니다. 그러나 토큰화의 모든 이점을 실현하기 위해서는 기초 자산도 토큰화해야 하며, 규제에 따라 사용 가능한 자산이 제한될 수 있습니다.

다른 여러 자산 클래스의 경우, 기대되는 혜택이 점진적으로만 증가하거나 규정 준수 의무 충족 또는 주요 시장 참여자의 채택 인센티브 부족과 같은 고려 사항으로 인해 채택이 더딜 수 있습니다(도표 2). 이러한 자산군에는 상장 및 비상장 주식, 부동산, 귀금속 등이 포함됩니다.

콜드 스타트 문제 극복

콜드 스타트 문제는 제품과 사용자가 건전한 속도로 성장해야 하지만 어느 하나만으로는 성공할 수 없는 혁신을 도입할 때 흔히 겪는 어려움입니다. 토큰화된 금융 자산의 세계에서는 발행이 비교적 쉽고 복제가 가능하지만, 사용자(주로 수요 측 투자자)가 비용 절감이나 유동성 증가, 규제 준수 강화 등 실질적인 가치를 포착하는 네트워크 효과가 실현될 때에만 진정한 규모를 달성할 수 있습니다.

실제로 개념 증명 실험과 단일 펀드 출시가 진행되었지만, 토큰 발행자와 투자자들은 거래량이 충분하지 않아 시장을 형성하기에 유동성이 부족하여 출시가 지연되는 콜드런치 문제에 계속 직면하고 있습니다; 시장 점유율 상실에 대한 두려움으로 인해 퍼스트무버는 레거시 기술에 대한 병행 서비스를 지원함으로써 추가 비용이 발생할 수 있으며, 상당한 이점에도 불구하고 기존 업체는 기존 프로세스의 중단(및 관련 비용)으로 인해 관성을 경험할 수 있습니다.

한 가지 예로 채권의 토큰화를 들 수 있습니다. 거의 매주 새로운 토큰화된 채권 발행이 발표됩니다. 현재 수십억 달러의 토큰화된 채권이 유통되고 있지만, 기존 발행 대비 혜택은 미미하고 2차 거래는 여전히 드뭅니다. 이러한 콜드 스타트 문제를 극복하기 위해서는 담보의 디지털 표현이 더 큰 유동성, 더 빠른 결제, 더 많은 유동성 등 실질적인 이점을 제공할 수 있는 사용 사례를 구축해야 합니다. 실질적이고 지속적인 장기적 가치를 제공하려면 다각적인 가치 사슬 전반에 걸친 조정과 새로운 디지털 자산 클래스 참여자들의 폭넓은 참여가 필요합니다.

금융 서비스 산업의 기본 운영 플랫폼 업그레이드의 복잡성을 고려할 때, 토큰화 솔루션을 확장하고 이러한 문제를 극복하기 위해서는 자산 클래스별 최소 실행 가능 가치 체인(MVVC)이 필요하다고 생각합니다. 이 백서에서 설명한 혜택을 완전히 실현하기 위해서는 금융 및 협력 기관이 공통 또는 상호 운용 가능한 블록체인 네트워크에서 협력해야 합니다. 이러한 상호 연결된 인프라는 새로운 패러다임을 나타내며 규제 문제와 몇 가지 고려 사항을 제기합니다(도표 3).

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싱가포르 통화청의 프로젝트 가디언과 규제 결제 네트워크 등 기관 금융 서비스를 위한 공통 또는 상호 운용 가능한 블록체인을 구축하기 위한 노력이 진행 중입니다. 2024년 1분기에 15개의 자산 운용사와 13개의 은행, 여러 수탁기관, 거래소, 금융 인프라 제공업체가 참여한 캔톤 네트워크 파일럿에서는 모의 거래를 실행했습니다. 이 파일럿은 전통적으로 사일로화된 금융 시스템이 개인 정보 보호를 유지하면서 공개적으로 허가된 블록체인을 활용할 수 있음을 검증했습니다.

퍼블릭 블록체인과 프라이빗 블록체인 모두에서 성공 사례가 있었지만, 어떤 블록체인이 더 많은 거래량을 처리할 수 있을지는 확실하지 않습니다. 현재 미국에서는 대부분의 연방 규제 당국이 토큰화를 위해 퍼블릭 블록체인을 사용하는 것을 권장하지 않습니다. 그러나 전 세계적으로 많은 조직이 유동성과 구성 가능성 때문에 퍼블릭 네트워크인 이더리움을 선택하고 있습니다. 통합 원장이 계속 구축되고 테스트됨에 따라 퍼블릭 네트워크 대 프라이빗 네트워크의 논쟁은 아직 끝나지 않았습니다.

앞으로 나아갈 길

금융 자산의 토큰화 현황을 다른 패러다임 전환 기술의 출현과 비교해보면 우리는 현재 도입의 초기 단계에 있음을 알 수 있습니다. 소비자 기술(예: 인터넷, 스마트폰, 소셜 미디어)과 금융 혁신(예: 신용카드, ETF)은 일반적으로 처음 5년 동안 가장 빠른 성장세(연간 100% 이상)를 보입니다. 그 후 성장세가 연간 약 50%로 둔화되어 10년 이상 지난 후에는 연평균 10~15%의 완만한 성장률을 보입니다. 2017년 초부터 시험이 시작되었지만, 토큰화된 자산이 대규모로 발행된 것은 최근 몇 년 사이에 불과합니다. 2030년 시가총액 추정치는 자산 클래스 전반에서 평균 75%의 CAGR을 가정하고 있으며, 첫 번째 자산이 선도 경로에 있다고 가정합니다.

토큰화는 수십 년에 걸친 금융 산업의 변화를 촉진할 것으로 합리적으로 예상할 수 있지만, "따라잡을 수 있는" 퍼스트 무버에게는 특별한 이점이 있을 수 있습니다. 선구자들은 (특히 규모의 경제의 혜택을 받는 시장에서) 압도적인 시장 점유율을 확보하고, 자체 효율성을 높이고, 형식과 표준에 대한 의제를 설정하고, 새로운 혁신을 수용하는 데 따른 명성의 이점을 누릴 수 있습니다. 토큰화된 현금 결제와 온체인 보관소의 초기 구현자들이 이를 증명했습니다.

그러나 더 많은 조직이 더 명확한 시장 신호를 기다리며 '관망' 모드에 있습니다. 저희의 주장은 토큰화는 티핑 포인트에 있다며, 다음과 같은 중요한 징후가 나타나면 모델이 너무 느려질 수 있다는 것입니다.

• 인프라: 블록체인 기술은 수조 달러 규모의 거래량을 지원할 수 있습니다.

• 통합:각종 애플리케이션을 위한 블록체인이 원활한 상호 연결성을 입증함;

• 활성화 요소: 즉각적인 거래 결제를 위한 토큰화된 현금(예: CBDC, 스테이블 코인, 토큰화된 예금)의 광범위한 사용;

• 수요:온체인 자본 상품에 대규모로 투자하려는 구매 측 참여자의 의지;

• 규제: 데이터 접근 및 보안에 대한 명확성을 통해 관할권 전반에 걸쳐 보다 공정하고 투명하며 효율적인 금융 시스템을 향한 확실성을 제공하고 조치를 지원합니다.

아직 이러한 모든 마크업이 등장하지는 않았지만, 앞서 설명한 토큰화의 물결에 따라 채택(광범위한 사용)의 물결이 이어질 것으로 예상합니다. 이러한 도입은 금융 기관과 시장 인프라 플레이어가 주도할 것이며, 이들은 가치 포착 분야에서 주도권을 확보하기 위해 협력할 것입니다. 저희는 이러한 협업을 최소 실행 가능한 가치 사슬이라고 부릅니다. MVVC의 예로는 브로드리지가 운영하는 블록체인 기반 리포 생태계와 골드만삭스 및 뉴욕멜론은행과 파트너십을 맺은 JP모건체이스의 오닉스 등이 있습니다.

향후 몇 년 동안 토큰화된 현금을 통한 즉각적인 B2B 결제, 자산 운용사의 온체인 자금의 동적 "스마트" 사용, 금융 기관의 블록체인 사용 등 다른 사용 사례에서 가치를 포착하기 위해 더 많은 MVVC가 등장할 것으로 예상됩니다. 자산 관리자의 동적 "스마트" 체인 내 자금 관리, 또는 국채와 회사채의 효율적인 수명 주기 관리. 이러한 MVVC는 기존 기업과 핀테크 혁신 기업이 만든 웹 기반 플랫폼에 의해 지원될 가능성이 높습니다.

퍼스트 무버에게는 위험과 보상이 공존합니다. 신기술에 투자하는 데 따른 초기 투자와 리스크가 상당할 수 있습니다. 퍼스트 무버는 주목을 받을 뿐만 아니라 인프라를 개발하고 레거시 플랫폼에서 병렬 프로세스를 실행하는 데 시간과 리소스가 많이 소요됩니다. 또한 많은 관할권에서 모든 형태의 디지털 자산에 대한 규제 및 법적 확실성이 부족하고, 도매 토큰화된 현금 및 결제 예치금의 광범위한 사용과 같은 주요 원동력이 아직 제공되지 않고 있습니다.

블록체인 도입의 역사는 이러한 도전과제로 가득 차 있습니다. 이러한 역사는 기존 플랫폼의 비즈니스 방식이 더 안전하다고 생각하는 기존 플레이어들을 주저하게 만들 수 있습니다. 그러나 이러한 전략은 시장 점유율의 상당한 손실을 포함한 위험을 수반합니다. 오늘날의 고금리 환경은 환매조건부채권 등 일부 토큰화된 상품의 명확한 사용 사례를 만들어냈기 때문에 시장 상황이 수요에 빠르게 영향을 미칠 가능성이 있습니다. 예를 들어 규제가 명확해지거나 인프라가 성숙해지는 등 토큰화 도입이 발전함에 따라 수조 달러의 가치가 온체인으로 이전될 수 있으며, 퍼스트 무버와 혁신가들에게 상당한 규모의 가치 풀이 형성될 수 있습니다(예시 4).

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단기적으로 은행, 자산 관리자, 시장 인프라 참여자 등 기관은 상품군을 평가하고 토큰화된 상품으로 전환하면 가장 큰 혜택을 받을 수 있는 자산을 결정해야 합니다. 토큰화가 신규 시장 진출, 신제품 출시, 신규 고객 유치와 같은 전략적 우선순위를 가속화할 수 있는지 질문해 볼 것을 권장합니다. 단기간에 가치를 창출할 수 있는 잠재적인 사용 사례가 있는가? 시장 변화에 따른 기회를 활용하기 위해 어떤 내부 역량이나 파트너십이 필요한가?

구매자와 판매자 모두의 문제점을 구매자 및 시장 상황과 결합하여 이해관계자는 토큰화가 시장 점유율에 가장 큰 위험을 초래하는 부분을 평가할 수 있습니다. 그러나 완전한 이점을 실현하려면 거래 당사자들을 한데 모아 최소한의 실행 가능한 가치 사슬을 만들기 위해 협력해야 합니다. 이러한 성장통을 지금 해결하면 불가피하게 수요가 급증할 때 기존 플레이어가 따라잡는 것을 피할 수 있습니다.