작성자: 뉴먼
ICO 폭증: Web3 펀딩의 역사적 맥락
2017~2018년 ICO 폭증은 다음과 같은 특징을 가진 암호화폐 금융의 중추적인 순간이었습니다.
최소한의 락업과 엄청난 수익: VC는 일반 투자자에 비해 낮은 밸류에이션과 락업 기간 없이 프로젝트에 진입하여 다음과 같이 수익을 올렸습니다. 엄청난 수익률(예: 2018년 1월 ICO 이후 50배 성장한 @Zilliqa).
집중된 유동성: 당시 시장에는 매주 소수의 토큰만 발행되었고 투자자들은 선택의 폭이 제한되어 있었기 때문에 희소성이 수요를 촉진하고 수익률을 증폭시켰습니다.
신호로서의 VC: VC의 매력은 자본이 아니라(대부분의 ICO는 제품이 없는 단계에서는 실제로 많은 자본이 필요하지 않습니다) 시그널링 역할에 있습니다. 소수의 유명 VC를 유치하여 수백만 달러를 모금함으로써 프로젝트는 더 많은 ICO 투자자를 유치할 수 있습니다.
그러나 이 시기는 지속 가능하지 않았습니다. 사기, 자금세탁, 규제 명확성 부족으로 인해 시장의 신뢰가 약화되었습니다.
2019년, 규제가 보다 체계적인 자금 조달 환경을 조성하기 시작했습니다. 이 시기의 특징은 다음과 같습니다.
더 길어진 락업 기간: VC는 사모 라운드에 진입할 때 더 긴 락업 기간을 적용받습니다. 시장은 더 이상 초기 VC의 과대광고에 기반한 '당일 잠금 해제' 행태를 지지하지 않습니다.
분산된 유동성: 너무 많은 ICO가 동시에 출시되어 시장이 과포화 상태입니다. 투자자 수요는 더 이상 소수의 프로젝트에 집중되지 않으며, 초기 성공에 의존하던 과대광고도 줄어들고 있습니다.
빌더를 위한 자금 조달원으로서의 VC: 창업자는 토큰을 출시하기 전에 제품을 개발하기 위해 VC 자금이 필요합니다. 이는 투기성 ICO에서 제품 중심의 접근 방식으로 자금 조달 환경이 변화하고 있음을 의미합니다.
2019년 이후 시장은 흔히 '낮은 유동성, 높은 FDV(완전 희석 가치)' 환경으로 전환되었으며, 토큰 공개는 일반적으로 낮은 유동성 공급과 높은 FDV 가치로 출시되었습니다.
현재 VC가 직면한 과제
역사적으로 VC는 중요한 역할을 해왔지만, 오늘날의 시장에서 VC는 점점 더 많은 도전에 직면하고 있습니다."
VC는 점점 더 많은 도전에 직면하고 있습니다. align: left;">1. 토큰노믹스의 불일치
역사적으로 VC는 낮은 밸류에이션과 짧은 락업으로 진입해 일반 투자자들의 이익과 일치하지 않았습니다. 이는 평판 문제와 신뢰 부족으로 이어졌습니다.
잘못 설계된 토큰 이코노미(예: 낮은 유동성, 높은 FDV)로 인해 출시 후 "지속적이고 예상되는 매각"을 경험하는 프로젝트가 발생했습니다.
2. VC 펀딩의 필요성 감소
부유한 창업자 증가: 성공적인 창업자들은 더 이상 VC에 의존하지 않고 개인 자원을 활용하여 프로젝트를 시작합니다.
리테일 중심 모델: Memecoin과 고유동성 오퍼링(@HyperliquidX 참조)은 일부 프로젝트가 VC의 개입 없이도 성공할 수 있는 방법을 보여줍니다.
신호 약화: 일부 주류 VC는 인프라 프로젝트에서 여전히 영향력을 행사하고 있지만, 애플리케이션 레이어 프로젝트에서는 그 영향력이 크게 감소했습니다.
3. 제품-시장 불일치
VC의 미래 역할
VC 자금의 필요성이 불확실할 수 있지만, VC는 여전히 특정 맥락에서 관련성이 있습니다."
1. 생태계에 대한 깊은 관여
VC는 채굴, Memecoin 거래, 기타 운영 등 소매 수준에서 생태계에 적극적으로 관여할 필요가 있습니다. 운영.
관련성을 유지하려면 VC는 조직으로서 존재할 뿐만 아니라 참호에 깊숙이 파고드는 플레이어가 되어야 합니다. 이러한 참여를 통해 진화하는 그로스해킹 전략, 토큰노믹스 설계 및 시장 전략에 대한 고유한 인사이트를 제공할 수 있습니다.
2. 전략적 가치 제공
창업자들은 점점 더 가시적인 가치를 제공하는 데 집중하고 있습니다(
엔젤 투자자가 도움을 줄 수 있지만, VC에 비해 포트폴리오 관리에 덜 집중합니다.
VC는 수동적인 자금 조달자에서 적극적인 전략적 파트너로 전환해야 합니다.
3. 선택적 참여
VC는 소수의 투자 프로젝트에 집중할 수 있습니다. 소수의 투자 프로젝트에 집중하여 그 프로젝트에 기여하는 데 집중하는 동시에 소규모 투자에 대해서는 '캐스팅 더 넷' 접근 방식을 채택할 수 있습니다.
창업자들은 투자자 구조를 소규모로 유지하는 경향이 있으며, 상당한 기여를 할 수 있는 소규모 투자자를 선호합니다.
최근/향후 흥미로운 프로젝트
1. 하이퍼리퀴드 (@HyperliquidX)
잠재적으로 유동성이 높고, 장기 락업 없이 가격 안정성을 유지할 수 있는지 테스트하기 위한 VC 참여 오퍼링이 없습니다.
성공할 경우 다른 프로젝트에 새로운 모델이 될 수 있지만, 첫날 판매 압박과 같은 문제에 직면할 수도 있습니다.
2. 바이오 프로토콜(@bioprotocol)
3. 유니버설 베이직 컴퓨트 $UBC (@UBC4ai)
잠재적인 새로운 펀딩 모델
저유동성, 높은 FDV 환경에서 벗어나기 위해서는 지속 가능한 솔루션을 모색하기 위한 실험 단계가 필요합니다. 다음은 몇 가지 가능한 모델입니다.
1. VC는 비슷한 밸류에이션으로 개인 투자자와 함께 참여
VC는 프로젝트에 유사하거나 또는 동일한 밸류에이션의 프로젝트에 투자하여 개인 투자자에 비해 더 많은 배분을 받을 수 있지만, 더 엄격한 락인을 적용받습니다. 이러한 조정을 통해 VC와 리테일 참여자의 이해관계가 일치하도록 보장하고 VC가 일반 사용자에게 매진할 위험을 줄입니다.
이 모델은 보다 건전하고 유기적인 성장을 촉진할 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다.
2. VC 모델 없음
프로젝트가 소매 투자자로부터 직접 자본을 조달합니다.
프로젝트는 VC의 지원을 받지 않고 개인 투자자로부터 직접 자금을 조달합니다.
이 모델은 시장이 심각한 락업이나 VC의 개입 없이도 가격 안정과 성장을 유지할 수 있는지 테스트할 것입니다. 이 모델이 성공한다면, 다른 프로젝트들이 멤코인 경제성과 운영/자금 수요의 균형을 맞추는 선례가 될 수 있습니다.
3. 멤코인에서 영감을 받은 모델
메메코인의 성공은 구조화된 프로젝트의 채택에 영향을 미치고 있습니다. 성공은 보다 단순한 커뮤니티 중심의 토큰노믹스를 채택하는 구조화된 프로젝트에 영향을 미치고 있습니다:
재단 보유 풀 없음: 커뮤니티/에코 풀, 팀 및 어드바이저 풀, 또는 재무 풀이 없습니다. 설립자/개발자는 오픈 마켓에서 토큰을 구매해야 하며, 이는 리테일 참여자의 이익과 일치해야 합니다.
100% 초기 유동성: 유동성을 보장하고 장기 락업에 대한 의존도를 줄입니다.
예시로는 VC 자금 없이 멤코인과 유사한 토큰을 사용하는 유니버설 베이직 컴퓨트(@UBC4ai)의 $URO와 $RIF, 그리고 펌프닷사이언스(@pumpdotscience)가 있습니다, 팀 할당, 에어드랍, 사전 판매 등을 진행합니다.
토큰노믹스의 미래 방향
시장이 계속 진화함에 따라 이상적인 토큰노믹스 구조(비메메코인에 대한)는 다음과 같이 변화하고 있습니다. clear:
1. 이익 정렬
2. 상대적으로 높은 초기 유동성
3. 토큰 풀 구조의 변경
4. 첫 7일간 변동성 예상
결론: 웹3 펀딩과 VC의 미래
웹3 펀딩은 변곡점에 와 있습니다. 유동성이 높고 VC가 필요 없는 모델은 기존의 규범에 도전하고 있지만, 상당한 선행 투자가 필요한 분야에서는 여전히 VC의 역할이 중요합니다.
대상 설립자: 간소화된 투자자 구조와 재설계된 토큰노믹스는 프로젝트가 투자자와 협력하면서 커뮤니티에 참여할 수 있게 해줄 것입니다.
VC의 경우: 빠르게 변화하는 생태계에서 관련성을 보장하기 위해 자본 배치에서 중앙화된 가치 제공으로 초점을 전환할 것입니다.
마켓플레이스: 그로스 해킹은 에어드랍과 같은 전통적인 메커니즘에 의존하기보다는 제품 혁신과 개선된 토큰노믹스에 의존하게 될 것입니다.
시장에서 이러한 새로운 패러다임을 실험하면서 성공하면 더 폭넓은 채택을 위한 기반을 마련하여 웹3.0을 위한 보다 지속가능하고 공평한 자금 조달 환경을 조성할 수 있을 것입니다.
Catherine
Weiliang
Alex
Kikyo
Miyuki