메사리: DYAD가 스테이블코인의 트릴레마를 해결할 수 있을까요?

저스틴 바바, 메사리 리서치 애널리스트 작성, 0xjs@GoldenFinance 편집

암호화폐 업계는 탈중앙화되고 자본 효율적이며 가치 안정성을 갖춘 스테이블코인을 만들기 위해 오랫동안 고심해 왔습니다.

• USDT, USDC 등과 같은 중앙화된 스테이블코인은 확장성 요건을 충족하지만 중앙화된 기관에 의존하기 때문에 정부 개입에 취약할 수 있습니다.

• 반면 탈중앙화 스테이블코인, 특히 메이커다오의 DAI와 같은 담보부 부채 포지션(CDP) 모델은 감시의 영향을 덜 받는 대안을 제시하지만, 높은 담보율(스테이블코인을 뒷받침하는 담보의 가치가 발행된 스테이블코인의 가치보다 높다는 의미)로 인해 이러한 스테이블코인은 상당한 수준의 확장 문제에 직면합니다. 이는 자본의 비효율적인 사용으로 이어집니다.

따라서 탈중앙화를 유지하면서 자본 효율성 문제를 해결하기 위해 설계된 CDP 스테이블코인인 DYAD가 탄생했습니다.

• DYAD는 1:1 담보 비율로 스테이블코인을 발행할 수 있습니다. 이는 DYAD의 유틸리티 토큰인 케로센을 통해 이루어집니다.

• DYAD를 발행하려면 먼저 노트 NFT를 획득해야 합니다. 노트는 프로토콜에서 직접 발행하거나 2차 시장에서 점진적으로 증가하는 비용으로 구매할 수 있습니다. 노트를 획득한 후 사용자는 WETH, wstETH, tBTC, sUSDe 등 다양한 담보를 예치하고 해당 담보를 기반으로 DYAD를 발행할 수 있습니다.

• 담보의 가치가 필수 담보율(CR) 150% 미만으로 떨어지면 유동화가 발생합니다. 이 경우 다른 노트 보유자는 포지션을 청산하고 담보금과 20%의 보너스를 받을 수 있습니다.

KEROSENE은 DYAD 메커니즘의 잠금을 해제하는 핵심 요소로, 사용자가 더 높은 대출 대 가치 비율로 스테이블코인을 발행할 수 있게 해줍니다.

• KEROSENE은 프로토콜에 예치된 초과 담보를 토큰화하여 사용자가 이전에 사용되지 않은 담보를 활용할 수 있도록 합니다. 그러나 루나와 달리 KEROSENE은 프로토콜의 TVL을 증가시키지 않습니다.

• 그 가치는 결정론적이며, 예치된 외생적 담보의 양에서 DYAD의 총 공급량 가치를 뺀 다음 그 가치를 KEROSENE 토큰의 총 공급량으로 나누어 계산할 수 있습니다.

• 노트 보유자는 DYAD-USDC 유동성 풀에 유동성을 공급하여 KEROSENE을 획득할 수 있으며, 또한 사용자는 노트에 보유한 KEROSENE의 양에 따라 유동성 공급자가 획득하는 XP를 통해 수입을 늘릴 수 있습니다. 사용자가 노트에서 케로센을 제거하면 노트의 XP 잔액이 감소합니다.

출처: @coffeexcoin's Dune 대시보드

DYAD는 향상된 자본 효율성과 플라이휠 토큰 경제학을 결합하여 탈중앙화 스테이블코인을 재정의하려는 시도를 나타냅니다. 프로토콜이 DYAD 공급량과 TVL을 계속 늘릴 수 있다면, 추가 자본을 원하는 사용자들이 늘어나면서 케로신에 대한 수요도 증가할 것입니다.