채굴 회사들이 비트코인에 총알을 발사하는 디지털 웨이브 마라톤 펀딩에 도전하다

바이더, 골든 파이낸스 제공

비트코인 반감기 이후 채굴 업체들의 수익 압박이 가중되고 있으며, 소규모 채굴 업체들의 폐업이 늘고 있을 뿐만 아니라 대형 채굴 업체들도 대규모 자본을 투입하고 있습니다. 데이터에 따르면 상장 채굴업체들은 반감기 이후 현금 유동성 위기에 대처하기 위해 총 22억 달러를 조달한 것으로 나타났습니다.

주요 채굴업체들은 주식 시장 발행을 늘린 것 외에도 유동성 경색으로 인한 부채 문제를 완화하기 위해 주식 자금 조달, 전환사채, 대출 등을 활용했습니다.

그러나 자금 조달은 일시적인 비상사태를 해결할 수 있을 뿐, 상장 채굴업체들은 채굴자 수를 늘려 연산 능력을 향상시키고, 인수합병을 통해 채굴장을 확장하고, 인공지능 분야로 전환하는 등 새로운 경제 성장의 길을 찾아야 합니다. 최근 마라톤 디지털이 4,000개 이상의 BTC를 매입하는 등 일부 채굴 회사들이 비트코인에 투자하기 시작했다는 점은 비트코인 투자가 마이크로스트레티지의 전철을 밟으려는 대형 채굴 회사들의 사업 선택 중 하나로 자리 잡았음을 시사하는 대목입니다.

상장 채굴 기업, 연이어 자금 조달

8월 1일, 갤럭시가 발표한 2024 비트코인 채굴 중간 보고서에 따르면 상장 채굴 기업이 1분기에 18억 달러를 모금했으며 이는 지난 3년 동안 분기 중 가장 많은 금액이라고 합니다. 또한, 18억 달러의 자금 중 75%는 시가총액 기준 상위 3개 채굴 업체인 마라톤, 클린스파크, 라이엇에서 조달했습니다.

또한, 올해 들어 현재까지 비트코인 채굴 업체 간의 인수합병 거래는 총 4억 6천만 달러 이상이며, 거래 유형은 사이트 매각, 역합병, 회사 인수로 분류되었습니다.

또한 TheMinerMag에 따르면 2024년 2분기에 미국에 상장된 13개 채굴업체 중 9개 업체(Bitdeer, Bitfarms, Cipher, CleanSpark, Core, HIVE, 마라톤, 라이엇, 테라울프 등 다양한 주식 공모 프로그램을 통해 총 12억 5천만 달러를 모금했습니다. 또한, 아이리스 에너지는 2분기에 4억 5,800만 달러를 모금하여 채굴자들이 모금한 총 금액은 17억 달러가 넘었습니다.

그리고 3분기까지 5억 3천만 달러가 추가로 모금되어 총 모금액은 22억 달러가 넘었습니다.

이미지 src="https://img.jinse.cn/7285160_watermarknone.png" title="7285160" alt="gnN3PktgSRvOJJOyJHbM38maWlK0Qvq4nc5AVwzf.png">로부터 위의 차트는 채굴자들이 2024년 1분기와 2분기 모두 15억 달러 이상의 자금을 조달했음을 보여주며, 2분기 수치는 1분기보다 약간 낮지만 2분기 이후 전환사채와 자산담보대출이 증가했다는 점에 주목할 필요가 있습니다.

올해 들어 상장 채굴업체의 자금 조달 규모가 급격히 증가했다는 사실은 현금 유동성에 대한 기업들의 절박한 필요성을 설명하는 데 큰 도움이 됩니다. 특히 비트코인 반감기가 도래하면서 채굴 수익이 급격히 감소했고, 채굴 업체들의 생존 환경은 점점 더 열악해지고 있습니다. 그리고 이런 종류의 부정적인 뉴스도 보고서에 자주 등장합니다.

예를 들어, 올해 8월 비트코인 채굴업체 코어 사이언티픽은 2024 회계연도 2분기 순손실이 8,490만 달러로 2023년 같은 기간의 순손실 930만 달러에 비해 크게 감소했다고 보고했습니다.

채굴 업체인 사이퍼 마이닝의 2분기 재무 결과는 1,500만 달러의 순손실을 기록해 작년 같은 기간의 1,320만 달러 순손실보다 약간 높은 것으로 나타났습니다. 그리고 지난달에 회사는 매각 제안을 받은 후 매각 계획을 세웠습니다.

주요 채굴업체인 마라톤의 2분기 매출도 1억 4,510만 달러로 예상치를 밑돌았고, 2분기 조정 EBITDA는 전년 동기 3,580만 달러에서 8,510만 달러의 적자를 기록했습니다.

지난 7월, 캘리포니아에 본사를 둔 비트코인 전용 투자 플랫폼인 스완의 최고 경영자는 채굴 사업을 철수하고 규모를 축소하며 상장 계획을 취소한다고 발표했습니다. 대신 스완의 에스크로 채굴 부문은 2023년 7월에 출범했으며 올해 말 상장할 예정이었습니다.

수익 감소, 새로운 길로 확장

상장 채굴업체의 수익 감소의 가장 큰 이유는 비트코인의 반감기 때문이며, 이는 반복할 필요가 없습니다. 또한 채굴 난이도가 사상 최고치를 기록하고 전기료가 상승하는 등 채굴 업체들이 주식을 더 발행해서라도 자본을 확충해야 하는 다른 요인도 있습니다.

이미지 src="https://img.jinse.cn/7285161_watermarknone.png" title="7285161" alt="SJVw6N7UF9GEgxL9JcB1pPN3Nw2wrC0ST26kMcNA.jpeg">

비트코인 채굴 난이도, 비트코인 매거진 통계 차트에 따르면 사상 최고치 기록. 이 글을 쓰는 현재 비트코인 채굴 난이도는 86.87T이며, 지난 7일간의 네트워크 전체 평균 산술은 633.73 EH/s입니다. 반면 비트코인 채굴 난이도가 정점을 찍었던 8월 11일 비트코인 채굴자의 수입은 연간 최저치인 254만 달러에 불과했습니다.

이에 대해 JP모건 애널리스트들은 8월 비트코인 채굴 수익성이 역대 최저 수준으로 떨어졌다고 지적했습니다.

다른 한편으로 채굴자들이 사용하는 전기 비용도 증가하고 있습니다. 비트코인의 반감기와 채굴 난이도의 상승으로 채굴 업체들은 수익을 유지하기 위해 채굴기의 성능을 개선하고 채굴자 수를 늘리며 채굴 범위를 확장해야 하며, 이는 필연적으로 전력 소비 증가로 이어질 수밖에 없습니다.

정부 부처도 전력 자원 부족과 환경적 요인으로 인해 전기 요금을 인상하여 광산 회사에 압력을 가하려고 노력하고 있습니다. 최근 IMF 경영진은 암호화폐 채굴용 전기 요금을 85% 인상할 것을 제안했고, 파라과이 전력규제청(RENERA)은 암호화폐 채굴 사업자의 전기 요금을 14% 인상하는 등 암호화폐 채굴을 위한 전기 요금 인상이 잇따르고 있습니다.

수익의 급격한 감소와 운영 비용에 대한 압박으로 인해 채굴자들은 앞서 언급한 채굴자들의 생산량 증대 노력과 같은 새로운 비즈니스 성장 방법을 실험하고 있으며, 최근 비트토렌트가 데이터 센터 확장을 위해 1억 5천만 달러의 전환사채 발행을 제안하고 클린스파크가 1억 6천770만 달러에 비트메인의 채굴기 26,000대를 인수한 것이 대표적인 예입니다.

또한 채굴 업체 간의 인수합병 현상도 일어나고 있습니다. 예를 들어 라이엇 플랫폼은 블록 마이닝을 9,250만 달러에 인수하고, 코어위브는 코어 사이언티픽을 완전 인수할 계획이며, 비트팜스는 스트롱홀드 디지털 마이닝을 약 1억 6,400만 달러에 인수하기 위해 협상을 진행 중입니다.

채굴 회사들은 채굴 운영을 업그레이드하는 것 외에도 AI로의 전환을 시도하고 있습니다. 코어 사이언티픽이 코어위브와 장기 계약을 체결하고, Hut8이 AI 사업 상용화를 시작한다고 발표했으며, 비트팜스가 ASIC 칩 설계업체 데시위마이너를 1억 4천만 달러에 전량 인수하겠다고 제안한 것 등이 그 예입니다.

AI로의 전환은 채굴 회사들에게 성과를 가져왔으며, 주가는 다양한 수준에서 상승세를 보이고 있습니다. 이들 모두의 주가는 온난화의 정도가 다릅니다. 그러나 장기적으로는 여전히 시장의 테스트를 거쳐야 합니다. 분명히 위의 경로를 실현하려면 채굴 회사가 많은 자본이 필요하며, 이는 또한 그들이 많은 자금을 조달하고 있는 이유를 설명합니다.

과거와 달리 일부 채굴자들은 수익금을 비트코인에 투자하기 시작했습니다.

8월 12일, 마라톤 디지털 홀딩스는 2억 5천만 달러 규모의 전환사채를 사모로 발행할 계획이며, 채권 판매로 얻은 순익으로 비트코인을 추가로 매입할 계획이라고 발표했습니다. 그 직후 이틀 동안 4,144개의 비트코인을 매입했다는 시장 소식이 이어졌습니다.

이후 7월에 마라톤 디지털은 보유 비트코인을 2,282개 추가했으며, 6월에는 비트코인을 판매하지 않았습니다.

마라톤 디지털의 비트코인 대량 매입은 2분기 수익이 기대에 미치지 못한 실적과 관련이 있습니다. UCB 2100 컨트롤 보드 등을 도입했지만 이러한 이니셔티브 중 어느 것도 회사의 주가를 상승시키지 못했습니다.

또 다른 채굴 업체인 클린스파크는 7월에 494 BTC를 채굴했지만 2.54개만 판매해 보유량이 7,082 BTC로 줄었습니다.

또한 크립토퀀트의 조사에 따르면 비트코인 해시 지표도 채굴자들의 매도세가 끝났다는 신호를 보냈다고 지적했습니다.

위와 같은 현상은 상장 채굴자들이 시장 점유율을 확대하고 해시율을 높이기 위해 전환사채와 주식을 발행하여 자금을 조달하고 있지만, 궁극적으로는 수익을 극대화할 방법을 찾기 위한 것임을 시사합니다. 그리고 비트코인을 보유하고 투자하는 것이 채굴업체의 비즈니스 옵션이 되고 있습니다.

결론

수익 감소로 채굴 업체들은 경쟁력을 유지하기 위해 다양한 수입원을 찾아야 했고, 기존 방식은 기존 사업 역량 및 수준 향상, 그룹 포옹 인수, 업계 방향 조정 등이었습니다. 하지만 마라톤 디지털은 다른 채굴 회사와는 다른 과감한 선택, 즉 대규모로 비트코인을 매입하는 방식을 택했습니다.

사실, 마이크로스트레티지의 성공 모델이 눈앞에 있고 비트코인에 대한 투자 확대의 이점이 다른 기업에 비해 낮지는 않지만, 비트코인을 계속 판매한다고 해서 채굴 회사가 현재의 곤경에서 벗어날 수는 없을 것입니다.