네이피어 자세히 알아보기: 엔드 오브 더 커브 생태계

저자: 듀할레스 캐피탈출처: 서브스택 번역: 굿오바, 골든파이낸스

1. 소개

이번에 Curve 생태계와 관련된 새로운 프로젝트를 시작하게 되었습니다. strong>

이번에는 Curve 생태계와 관련된 새로운 프로젝트를 시작합니다. 저희는 Curve를 중심으로 한 생태계의 발전을 면밀히 연구해왔고, 그 결과 Curve의 독특한 메커니즘을 통해 크고 지속 가능한 생태계를 만들 수 있었으며, 많은 목적에 따라 Curve를 사용하는 프로젝트가 많다는 것을 알 수 있었습니다. 그리고 유동성 풀이라는 본래의 목적에 맞게 Curve를 사용하는 프로젝트가 많이 있습니다.

커브 생태계는 LSDFi와 LRTFi가 성장하면서 새로운 프로토콜과 모빌리티를 포착하고 도입하면서 계속 확장되고 있습니다. 이 거대 기업은 역경 속에서도 굳건히 자리를 지키며 경쟁자들을 압도하고 있으며, 네이피어는 Curve 기반 생태계에 새로운 기능과 메커니즘을 추가하고 협력하는 프로젝트의 새로운 물결을 대표하는 한 예에 불과합니다.

2. 네이피어 소개

네이피어는 수익 거래를 위한 유동성 센터로서 커브 파이낸스의 확장으로 만들어졌습니다. 네이피어는 수익 트레이딩의 자본 효율성을 극대화하기 위해 커브 풀을 기반으로 구축하기로 했으며, 네이피어 AMM은 만기 고정 자산에 최적화되어 있고 커브 v2와 원활하게 동기화되어 모멘텀을 높입니다. 전반적으로 이 프로토콜은 펜들 및 멀티컴파운드 커브 풀과 유사합니다.

프로젝트는 2020년부터 DeFi 프로토콜과의 연동에 대해 이야기하고 있지만, LST와 LRT 메커니즘을 사용하기 때문에 최신 프로젝트입니다(이러한 프로토콜은 시간을 초월하는 설계로 인해 시간을 초월하는 수정 가능성).

Napier를 통해 사용자는 시장 상황에 관계없이 항상 다음과 같은 모범 사례를 선택할 수 있습니다:
- 고정 금리: 포지션 수익률을 고정하고 미래 수익률에 대한 불확실성을 제거합니다.
- 초기 수익: 네이피어를 사용하면 예상 수익을 미리 받을 수 있어 일반적으로 몇 달 또는 몇 년이 걸려 쌓이는 돈을 즉시 이용할 수 있습니다.
- 수익률 거래(포인트):수익률 토큰(YT)은 미래 수익에 대한 권리를 나타내며, 사용자는 토큰을 구매하고 가격 변동에 접근하는 것과 유사하게 이자율 변동(APR)을 거래하고 투기할 수 있습니다. (자세한 내용은 아래 참조)
- 유동성 제공: 네이피어의 유동성 제공을 통해 사용자는 수익과 다양한 인센티브를 받을 수 있는 권리를 유지하면서 스왑 수수료를 받을 수 있습니다.

지원되는 자산에는 핵심적이고 가장 유동성이 높은 LST 프로토콜인 wstETH(인센티브 없음), rETH 및 sfrxETH가 포함됩니다. 이러한 자산은 다중 자산 유동성 풀(메타 풀, 한 자산이 다른 자산 풀과 거래되는 방식)에서 사용되어 LST와 LRT의 안정성을 유지합니다. 한 당사자의 메타풀에 같은 유형의 다른 토큰이 많을수록 가중 평균 가격이 유지되므로 디커플링 위험이 낮아집니다. 메타풀의 예로 트라이풀 쌍(DAI, USDC, USDT)을 들 수 있으며, 네이피어의 경우 TriPT-LSD가 있습니다. TriPT-LSD 풀의 자산 배분 비율은 커브 3crv와 동일합니다.

PT는 고정 만기 토큰인 펜들(Pendle)과 유사한 토큰입니다.

• YT를 사용하면 투자자는 예치금에서 예상 수익금을 거래할 수 있습니다. 자산 자체를 소유하지 않고도 거래할 수 있습니다. 만기 시 YT는 가치를 잃게 됩니다.

• PT를 사용하면 YT 만기 후 기초자산의 미래 가치에 참여할 수 있으며, PT 보유자는 YT 만기 시 기초자산을 회수할 수 있습니다.

• YT LP 토큰은 유동성 풀에서 수집된 수수료의 일부를 받거나 펜들(네이피어)에서 제공하는 다른 인센티브 프로그램에 참여하는 데 사용할 수 있습니다.

• YT는 수명이 유한하며 그 이후에는 가치를 잃지만, PT는 계속 존재하며 자산의 잔존 가치를 나타냅니다.

따라서 투기적 수익이나 유동성 수익 창출에 관심이 있는 적극적인 투자자에게는 YT와 YT LP가 더 적합하고, 장기적으로 기초자산을 소유하는 데 관심이 있는 투자자에게는 PT가 더 적합합니다. 따라서 메타풀에 사용되는 것은 PT입니다.

3. 아키텍처

< strong>네이피어 주조 시스템

네이피어 주조 시스템은 네이피어의 첫 번째 주요 부분입니다. 이는 이더에서 수익을 창출하는 모든 토큰을 고정 수입에 상응하는 토큰으로 변환합니다. 그 결과 사용자는 "목표 자산"(변동 소득 자산)을 두 개의 개별 자산으로 분할할 수 있습니다.

1. 원본 토큰 (PT)는 해당 자산의 고정 수익에 해당하는 자산입니다.

2. 수익 토큰(YT)은 대상 자산이 창출하는 변동 수익에 대한 권리입니다.

모든 대상 자산에는 수익을 창출하는 기초자산이 있습니다. 예를 들어, aDAI(에이브)는 DAI 기초 자산에서 DAI 수익을 창출하고, rETH(로켓풀)는 rETH 기초 자산에서 rETH 수익을 창출합니다. 이 경우 기준은 각각 DAI와 rETH입니다. 기본 목표값을 사용하여 1 PT와 1 YT를 발행할 수 있으며, 이 1 PT와 1 YT를 항상 결합하여 가변 소득 목표 자산의 기본값 1을 반환할 수 있습니다.

Napier AMM

Napier AMM은 이 과정의 두 번째 부분으로, 베이스 토큰 (PT), 수익률 토큰(YT) 및 해당 기본 자산인 베이스 풀 간의 수익률 거래와 기본 풀의 LP 토큰과 기본 자산인 시간 상관 메타 풀 간의 수익률 거래를 지원합니다. 간의 트랜잭션을 담당합니다. 세 개의 풀과 메타 풀의 운영을 담당합니다. 또한 커브 팩토리 풀은 PT와 YT 트랜잭션을 촉진하는 데 사용할 수 있습니다. 네이피어 풀에서는 다양한 PT를 기초자산에 대해 직접 거래할 수 있고, 라이트닝 스왑을 통해 다양한 YT를 거래할 수 있습니다.

네이피어 풀을 이해하기 위해 유동성 풀을 세 가지 주요 유형으로 구분할 수 있습니다.

-기본 풀은 커브에 유동성을 공급하는 풀입니다. PT 및 YT와 같은 두 개 이상의 반복 자산에 대한 자금을 제공하며, 네이피어 기본 풀의 예로는 토큰 PT-stETH, PT-rETH, PT-frxETH를 포함하는 ETH LSD 3Pool이 있습니다.

- 네이피어 메타풀(시간 상관 메타풀): 네이피어 풀은 다양한 PT, YT 및 기초자산 간의 수익률 거래를 용이하게 하기 위해 중첩된 AMM 구조를 사용하여 커브 풀에 직접 연결되는 시간 상관 AMM입니다. 네이피어 풀은 커브 풀에 직접 연결되는 시간 상관 AMM으로, 중첩 AMM 구조를 사용하여 다양한 PT, YT 및 기초자산 간의 수익 거래를 용이하게 합니다. 만기일이 있는 기간 자산의 가격은 시간에 따라 변동합니다. 따라서 네이피어 풀은 기초 풀의 LP 토큰의 시간 가치 변화로 인한 손실을 상쇄하기 위해 만들어지며, 네이피어 풀은 기초 자산(ETH)과 기초 풀의 LP 토큰 쌍(예: ETH LSD 3Pool(PT-stETH, PT-rETH, PT-frxETH))으로 만들어집니다.
요약하자면, 이러한 유형의 풀은 만기가 다가올수록 가치가 상승하는 토큰을 거래하는 데 이상적이며(여기서 PT/YT라고도 함), 풀 준비금 비율과 남은 만기 시간을 변수로 사용하여 가격과 한계 비율을 계산할 수 있습니다. 이는 토큰을 거래할 때 만기 시 다양한 가격(고정금리)을 인식해야 하기 때문에 필요합니다. 이를 위해서는 유니스왑 v2와 유사한 광범위한 유동성 풀이 필요합니다.

- Curve MetaPool: 메타풀은 중첩 풀 구조의 개념입니다. 하나의 토큰이 다른 기본 풀과 거래되는 것처럼 보이는 중첩된 풀 구조의 개념입니다. 네이피어 풀 덕분에 기초 풀과 페어링된 LP 토큰은 스테이블코인(예: FRAX) 또는 변동성 자산(예: ETH)과 같은 모든 순환 자산에 대해 Curve Finance에 상장될 수 있습니다.
예를 들어, PT-swETH와 기본 풀의 LP 토큰 쌍을 생성할 수 있습니다(예: ETH LSD 3Pool(PT-stETH, PT-rETH, PT-frxETH)). 이 예시에서 사용자는 ETH LSD 3Pool의 세 가지 토큰과 기초 자산(ETH) 간에 PT-swETH(YT-swETH라고도 함)를 원활하게 거래할 수 있습니다.

하지만 만기가 다가오고 환율이 1:1에 가깝게 거래되면 유동성 활용을 극대화하기 위해 좁은 범위에서 유동성을 집중하는 것이 가 중요해집니다.

또한 Uniswap 또는 Curve와 같이 시간 매개변수가 없는 다른 AMM에서 거래하는 경우 시간이 지나면서 비영구적 손실이 누적될 수 있습니다. 이는 유동성 공급자의 자금을 차익거래로부터 보호하기 어렵게 만듭니다.

이 구조가 궁극적으로 사용자에게 제공하는 것:

• 자본 효율성: 각 마켓플레이스는 네이피어 3풀 브리지 토큰과 고유 토큰의 두 가지 자산만 지원합니다. 이 설계는 유동성을 별도의 풀에 중앙 집중화하여 높은 수준의 효율성을 제공합니다.

• 고립 위험: 네이피어에서는 해킹, 악용 또는 수익 프로그램 조작의 영향은 주로 프로토콜이 아닌 기본 시장에만 국한됩니다.

이러한 모든 메커니즘이 결합되어 플라이웰의 운영을 가능하게 합니다. 이는 주로 부트스트랩 프로그램인 라마 레이스를 통해 이루어집니다(자세한 내용은 "파트너십" 섹션을 참조하세요). 주로 포인트 카지노 내에서 프로젝트는 사전 토큰화된 플라이휠을 생성하기 위해 포인트 카지노에 의존합니다. 포인트는 프로젝트의 시작점입니다. 사용자가 포인트 카지노에서 더 많은 포인트를 제공할수록 프로젝트에서 더 많은 거래 기회가 생성되며, 이는 추가적인 네이피어 포인트로 이어질 것입니다. 즉, 이미 토큰화된 프로젝트는 포인트 카지노를 사용하여 포인트 플라이휠을 만들 수 있습니다.

4. 파트너십

이 목표를 달성하기 위해 네이피어는 게임화된 포인트 경쟁인 라마 레이스 프로그램을 시작했으며, 라마 레이스는 네이피어와 커브 생태계에 대한 사용자의 기여를 강조하도록 설계되었습니다. 라마 퀘스트는 커브를 다시 LST/LRT의 고향으로 만들기 위한 네이피어의 여정을 반영하는 5개의 챕터로 구성되어 있습니다.

또한 네이피어는 다음과 밀접한 관련이 있는 것으로 보입니다:

• 프리즈마 파이낸스 - 프리즈마는 사용자가 LST가 전액 지원하는 스테이블코인(acUSD)을 발행할 수 있도록 합니다. 이 스테이블코인의 특징은 LSDfi 프로토콜에서 제공하는 다른 스테이블코인과 비교했을 때 커브와 컨벡스 파이낸스에 의해 인센티브를 받는다는 것입니다. 이를 통해 사용자는 이더 서약 보상 외에도 다른 복잡한 메커니즘을 통해 CRV, CVX, 프리즈마 거래 수수료와 보상을 얻을 수 있는 경제 순환을 만들어냅니다.

• 커브 - 커브는 AMM DEX로, 주요 경쟁자는 유니스왑입니다. 가장 중요한 차이점은 커브가 변동성이 낮은 자산(스테이블코인 및 패키징 / 합성자산(sBTC, renBTC 또는 wBTC)) 플랫폼으로 포지셔닝되어 있으며, 이는 스테이블코인 가격이 예측 가능한 것으로 간주되기 때문에 Curve가 슬리피지를 최소화하는 이유입니다. 이것이 바로 유니스왑이 다양한 자산을 지원하는 반면, 커브는 주로 제한된 수의 자산을 지원함에도 불구하고 커브의 TVL이 지속적으로 유니스왑의 TVL보다 높거나 비슷한 이유입니다. 스테이블코인과 랩드 자산을 보관하여 미끄러짐과 비영구적 손실의 위험으로부터 보호받을 수 있는 안전한 장소를 찾는 유동성 공급자를 끌어들이기 때문입니다. Curve의 작동 방식에 대한 자세한 내용은 별도의 기사에서 확인하실 수 있습니다.

• 컨벡스 - 동생이라고 할 수 있는 컨벡스는 Curve 사용자에게 유동성에 대한 제한 없는 접근성을 제공합니다. 또한 veNPR은 컨벡스와 통합되어 NPR 보유자에게 즉각적인 유동성을 제공하고 LP에 최적화될 것입니다. 컨벡스는 또한 veNPR을 통합하여 NPR 보유자에게 즉각적인 유동성을 제공하고 LP를 위해 네이피어 수익을 최적화할 것입니다.

• Yearn - Yearn은 사용자에게 자동으로 보상을 계산하는 자동화된 디파이 수익률 집계 플랫폼인 커브 생태계의 중요한 부분입니다. 연 파이낸스가 없었다면 투자자들은 수동으로 유동성을 가장 수익률이 높은 프로토콜로 이동해야 했을 것입니다.

• Dinero (구 Redacted 카르텔) - Redacted는 디파이 프로토콜에 네트워크 유동성, 관리, 현금 흐름을 제공하는 회사입니다. 리댁티드 프로토콜, 파이렉스, 히든 핸드 등 커브 생태계에 참여하는 여러 제품을 만들었습니다. 이러한 프로토콜에 대한 자세한 내용은 커브 파이낸스 연구 2부에서 확인하실 수 있습니다.

• Euler Finance - 오일러 파이낸스는 탈중앙화 금융(DeFi) 대출 플랫폼으로, 자산의 비인가 상장이 주요 강점입니다. 사용자는 어떤 토큰을 상장하고 대출 시장을 만들지 결정할 수 있으며, 해당 토큰이 유니스왑 v3에서 WETH 거래 쌍을 가지고 있다면 해당 토큰을 상장할 수 있습니다.

• 프랙스 파이낸스 - 기본적으로 프랙스 파이낸스는 유연한 공급, 알고리즘 지원(AMO) 및 담보를 갖춘 확장 가능한 디지털 화폐를 만들기 위해 설계된 탈중앙화 크로스 체인 프로토콜입니다. 확장 가능한 디지털 화폐. FRAX, sFRAX, frxETH와 같은 자산 연동 토큰을 발행합니다

• Aave - 사용자가 공급자 또는 차입자로 참여할 수 있는 탈중앙화 비위탁 유동성 마켓플레이스 프로토콜입니다. 참여. 공급자는 시장에 유동성을 공급하여 소극적 수입을 얻고, 차입자는 과담보(영구) 또는 과소담보(단일 유동성 블록) 방식으로 대출할 수 있습니다.

5. 결론

네이피어는 다른 접근 방식을 택했습니다. 단순한 뇌물을 제공하여 프로젝트가 유니스왑이나 커브의 단순한 이중 자산 풀에 참여하도록 유도하는 대신, 기존 기술을 기반으로 한 보다 복잡한 메커니즘을 도입한 것이죠. 낙타 경주 동안 이러한 혁신은 네이피어의 플라이휠을 강화하기 위해 설계된 모자에서 새로운 토끼를 계속 만들어냈습니다. 마법사가 다음에는 어떤 토끼를 불러낼까요?